Warum halten meine Freunde immer noch $ETH?
Wie oft ist Ethereum schon gestorben? Gibt es diesmal noch einen Ausweg?
Freunde aus der traditionellen Industrie haben zu höheren Kursen eingestiegen, beginnend bei $4000 für ETH, jetzt gefallen auf etwas über $1900.
Ich habe ihn gefragt, ob er immer noch hält.
Er sagte, er halte es. Er ist schließlich schon viele Male gestorben.
Ich habe ihn nicht kommentiert. Denn mein BTC ist auch stark gefallen.
Nur dieser Satz ließ mich ernsthaft zählen: Wie oft ist Ethereum wirklich gestorben?
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Ich habe eine unvollständige Statistik gemacht, hauptsächlich basierend auf Gedächtnis + Recherche.
Von 2018 bis jetzt habe ich mindestens fünf Mal gezählt, dass der Markt Ethereum für tot erklärt hat.
Natürlich sind einige Stimmen in den sozialen Medien nicht berücksichtigt.
Erster Tod: 2018, die ICO-Blase platzt. Von $1,400 auf $80 gefallen, etwa um 94%.
Der Grund ist, dass ICO-Betrügereien weit verbreitet sind, Ethereum ist nur ein Werkzeug zur Ausgabe von Luftmünzen, ohne tatsächlichen Wert.
Das Ergebnis ist, dass es nicht gestorben ist. DeFi ist heimlich aus den Ruinen gewachsen.
Zweiter Tod: 2020, 3. März, schwarzer Donnerstag. An einem Tag über 40% gefallen, einmal auf $90 gefallen.
Der Grund ist die Liquiditätskrise, selbst Bitcoin fällt, ETH ist ganz vorne dabei.
Das Ergebnis ist, dass es nicht gestorben ist. Der DeFi-Sommer hat ETH direkt auf $4,000 gebracht.
Dritter Tod: 2021, die NFT-Blase platzt. Von $4,800 auf $880 gefallen, etwa um 82%.
Der Grund ist, dass der NFT-Markt zusammengebrochen ist, die Einnahmen aus Gasgebühren stark gesunken sind, das gesamte Ökosystem sieht aus wie ein Casino nach dem Verlassen.
Das Ergebnis ist, dass es nicht gestorben ist. Fusion abgeschlossen, PoS-Transformation erfolgreich, Erzählung direkt gewechselt.
Vierter Tod: 2022, Terra, Luna stürzen ab, die Fed erhöht die Zinsen. Die Marktsituation ist extrem düster.
Der Grund ist, dass algorithmische Stablecoins zusammengebrochen sind, Three Arrows Capital in Schwierigkeiten steckt, das gesamte Ökosystem mit einem Vertrauenskrise konfrontiert ist. Dazu kommt, dass die Fed begonnen hat, die Zinsen zu erhöhen und die Liquidität zu straffen. Die SEC hat auch Ethereum Staking im Visier, was möglicherweise als Wertpapier eingestuft wird.
Das Ergebnis ist, dass es nicht gestorben ist. Die ETF-Anträge werden vorangetrieben, 2024—25 beginnen die Institutionen einzusteigen.
Fünfter Tod: Jetzt 2026. Von $4,200 auf etwas über $1,900 gefallen, etwa um 55%.
Der Grund ist, dass L2 die Gasgebühren umgeleitet hat (nach EIP-4844 ist die ETH-Zerstörungsrate um etwa 50% gesunken), Solana hat mit 100-facher TPS das DeFi-Ökosystem übernommen (TVL von $10B auf $35B gestiegen), ETH ETF hatte Nettoabflüsse von über $5B, Coinbase's Q4 2025 Gewinnbericht zeigt rückläufige Einnahmen, Institutionen reduzieren ihre Bestände, und verschiedene große Akteure haben Liquidationen.
Das Ergebnis weiß ich noch nicht.
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Aber wir können feststellen, dass ETH jedes Mal überlebt, indem es unterschiedliche Skripte verwendet.
Das ist das seltsamste an Ethereum.
Es ist nicht wie Bitcoin, bei jedem Rückgang ist die Geschichte die gleiche: begrenztes Angebot, stärkster Konsens, digitales Gold.
ETH überlebt jedes Mal, indem es auf eine ganz neue Erzählung zurückgreift.
Überleben 2018: Dank DeFi, das heimlich aus den Ruinen wächst.
Überleben 2020: Dank DeFi-Sommer, der ETH direkt auf $4,000 bringt.
2021: NFT- und Gasgebühren-Einnahmen bringen die Erzählung zum Höhepunkt.
Überleben 2022: Dank Fusion, PoS-Transformation, ETH wird zu 'deflationären Vermögenswerten'.
Überleben 2024—25: Dank ETF-Erwartungen, Institutionen gehen rein.
Jedes Mal glaubt der Markt, dass 'diesmal wirklich alles vorbei ist', und jedes Mal findet ETH einen neuen Grund, die Leute zu überzeugen.
Aber das Problem ist: Dieses Modell, das jedes Mal auf neuen Geschichten basiert, ist an sich ein Risiko.
Denn man weiß nie, was die nächste Geschichte ist.
BTC-Investoren wissen zumindest, woran sie glauben, die Geschichte hat sich kaum verändert: Knappheit, Dezentralisierung, Zensurresistenz.
Aber was ist mit den ETH-Investoren? Was sie glauben, muss alle paar Jahre aktualisiert werden.
Mein Freund sagte, er „ist schließlich schon viele Male gestorben“, dieser Satz klingt auf den ersten Blick wie Glaube, denkt man jedoch darüber nach, ist es eigentlich eine andere Art von Aussage:
„Ich weiß auch nicht, worauf wir diesmal setzen, aber es hat immer einen Weg gefunden.“
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Je professioneller die pessimistischen Gründe, desto vorsichtiger sollte man sein.
Bei diesem Mal 2018 sagten die Pessimisten über ETH: „ICO sind alle Betrügereien, ETH ist eine Druckmaschine.“
Das ist emotionaler Pessimismus.
Für 2026 sagen die Pessimisten über ETH:
„Nach EIP-4844 müssen L2 nicht mehr so viel Gas an das ETH-Hauptnetz zahlen, die Zerstörung von ETH ist um etwa 50% gesunken, die Deflationslogik ist zusammengebrochen.“
„Die TPS von Solana ist 100 Mal so hoch wie die von ETH, das DeFi-Ökosystem TVL ist von $10B auf $35B gestiegen, alle Entwickler sind dorthin gewechselt.“
„ETH ETF hatte Nettoabflüsse von über $5B, die Institutionen hatten keinen Anreiz, bei diesem Preis einzusteigen.“
Das ist pessimistische Datenanalyse.
Das klingt doch professioneller, oder?
Aber ich habe eine Beobachtung: Die gefährlichsten Momente auf dem Markt sind oft die Momente, in denen 'die Gründe der klugen Leute immer überzeugender werden'.
Es bedeutet nicht, dass diese Daten falsch sind. L2 hat die Gasgebühren tatsächlich umgeleitet, das ist eine Tatsache. Das Solana-Ökosystem wächst tatsächlich, das ist auch eine Tatsache.
Aber 2022 hatten selbst die klügsten Leute eine Menge Daten, um dir zu sagen, dass ETH vorbei ist. Das Ergebnis? The Merge wurde abgeschlossen, die Erzählung wechselte direkt.
Der Verlauf des Marktes folgt nie den professionellsten pessimistischen Vorhersagen.
Das Gefährlichste ist nicht, dass 'ETH tot ist', sondern dass alle mit professionellen Gründen davon überzeugt sind, dass es tot ist.
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Aber dieses Mal ist es tatsächlich etwas anders.
Es ist auch nicht so, dass ETH unbedingt zurücksteigen wird.
Dieser Tod unterscheidet sich deutlich von den vorherigen:
Früher gab es bei jedem Tod eine klare 'neue Erzählung', die auf ihn wartete.
DeFi hatte sich bereits nach dem Zusammenbruch 2018 entwickelt. Die Fusion wurde bereits 2022 vor dem Zusammenbruch vorangetrieben. Der ETF wurde bereits 2023 in Zeiten der Marktskepsis beantragt.
Aber für 2026 habe ich noch nicht gesehen, wo die 'nächste Geschichte' ist.
Manche sagen, es sei AI + Blockchain, andere sagen RWA, wieder andere sagen, es sei die Skalierung von ETH L1 selbst.
Das mag alles stimmen, aber welche kann als nächste Erzählung auf dem Niveau des 'DeFi-Sommers' fungieren?
Um ehrlich zu sein, ich weiß es nicht.
Vitalik hat kürzlich auch einen Artikel veröffentlicht und gesagt, dass die Vorhersage der Marktentwicklung nicht 'gesund' sei.
Ein Gründer eines Ökosystems beginnt, sich Sorgen über die beliebteste Anwendung in seinem Ökosystem zu machen, dieses Signal ist etwas nachdenklich.
Denkt er ernsthaft über die Richtung der Branche nach? Oder fühlt er auch eine Art Erzählvakuum?
Ich habe keine Antwort. Aber mein Freund hält immer noch seine ETH.
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In der Schlussfolgerung
Ich habe fünf Mal 'Ethereum-Tod' gezählt.
Jedes Mal glaubt der Markt, dass es diesmal echt ist. Jedes Mal findet ETH neue Gründe, um zu überleben.
Aber ich muss ehrlich sagen: Die Geschichte wiederholt sich nicht unbedingt.
Ob Ethereum ein sechstes Mal aus dem Tod herauskommt, weiß ich nicht.
Was ich weiß, ist: Mein Freund ist um 55% gefallen und hält immer noch, nicht weil er schlau ist, sondern weil er die Informationen versteht und andere erfahrene Anleger ihm den Input gegeben haben; sie haben die ersten fünf Male durchgemacht.
Es könnte Glaube sein, es könnte Überlebensverzerrung sein. Vielleicht ist es beides.
In diesem Markt ist es manchmal schwer zu unterscheiden.
