Inside Michael Saylor's Bitcoin-Strategie (4:18)
Es scheint kein Ende für die Bitcoin (BTC) Einkäufe von MicroStrategy zu geben.
Jede Woche gibt es mindestens einen Kauf. Tatsächlich hat MicroStrategy, jetzt besser bekannt als Strategy (NASDAQ: MSTR), zum Zeitpunkt der Veröffentlichung 714,644 Bitcoin in seinen Kassen.
Das sind 3,4% des gesamten Bitcoin-Angebots von 21 Millionen.
Aber mit großer Bitcoin-Exposure kommen große Risiken.
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Während des Gewinnaufrufs für das vierte Quartal sprach das Unternehmen über die anhaltenden Abwärtstrends auf dem Kryptowährungsmarkt. Zu diesem Zeitpunkt waren die Bitcoin-Preise auf neue Tiefststände gefallen. Krypto-lastige Unternehmen wie Strategy könnten sehen, dass der Wert ihrer Vermögenswerte unter ihre Kaufpreise fällt.
CEO Phong Le versicherte, dass die aktuelle Marktsituation zwar keine Bedrohung für das Unternehmen darstellt, das tatsächliche Risiko jedoch ein potenzielles Szenario ist, in dem Bitcoin auf 8.000 $ fällt.
Nur 11 Tage nach diesem Kommentar versichert Strategy, dass es keinerlei Risiko gibt.
Das Bilanzproblem von MicroStrategy
Das letzte Jahr drehte sich ganz um die Bilanz von Strategy.
Im Jahr 2026 schlug MSCI vor, Unternehmen mit mehr als 50% ihrer Bilanz, die mit digitalen Vermögenswerten gefüllt ist, von seinen Indizes auszuschließen. Eines der ersten Unternehmen, das dem Risiko eines Ausschlusses gegenüberstand, war Strategy.
Im Januar 2026 atmete Strategy schließlich auf, nachdem MSCI beschlossen hatte, die Entscheidung über die Angelegenheit vorübergehend auszusetzen.
Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit von Strategy, extreme Marktrückgänge zu bewältigen, haben jedoch nicht nachgelassen.
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MicroStrategy verfügt über Selbstgenügsamkeit
In einem Beitrag auf X am 15. Februar verteidigte Strategy ihre Bilanz.
"Strategy kann einen Rückgang des $BTC-Preises auf 8K überstehen und hat dennoch ausreichende Vermögenswerte, um unsere Schulden vollständig zu decken."
Der Beitrag zeigte auch eine grafische Darstellung ihrer Bitcoin-Reserven. Auf aktuellen Niveau, mit Bitcoin, der bei etwa 69.000 $ liegt, werden die Bitcoin-Reserven von Strategy auf etwa 49,3 Milliarden $ geschätzt, während die Nettoverschuldung etwa 6,0 Milliarden $ beträgt.
Das bedeutet, dass die Bitcoin-Bestände des Unternehmens mehr als achtmal so viel wert sind wie seine Nettoverschuldung.
Es gab auch ein Diagramm für ein extremes Abwärtsszenario, wenn der Bitcoin-Preis um 88% von 69.000 $ auf 8.000 $ fällt. In diesem Fall würde der Wert der Bitcoin-Reserven von Strategy auf etwa 6,0 Milliarden $ sinken. Dies würde effektiv mit den 6,0 Milliarden $ Nettoverschuldung übereinstimmen.
Dies würde zu einem Abdeckungsverhältnis von 1,0x führen, was bedeutet, dass selbst nach einem so dramatischen Rückgang die Bitcoin-Bestände des Unternehmens theoretisch immer noch ausreichen würden, um alle ausstehenden Schulden zurückzuzahlen.
Über die Rohzahlen hinaus betonte Strategy auch die Struktur ihrer Schulden. Ihre wandelbaren Anleihen haben gestaffelte Fälligkeiten und Put-Daten zwischen 2027 und 2032, was den Druck auf die kurzfristige Refinanzierung verringert. Das bedeutet, dass das Unternehmen in naher Zukunft keinen unmittelbaren Rückzahlungsforderungen oder Risiken einer erzwungenen Liquidation ausgesetzt ist.
Darüber hinaus gibt Strategy an, dass sie plant, bestehende wandelbare Schulden schrittweise in Eigenkapital umzuwandeln, anstatt zusätzliche vorrangige Schulden auszugeben.
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