Der Rückgang von Bitcoin auf etwa 60.000 $ sollte als ein zweistufiger Kapitulationsprozess betrachtet werden, anstatt als ein Panikboden an einem einzigen Tag, basierend auf der Analyse von On-Chain-Daten. Der Verkauf kam nicht von einer einheitlichen Gruppe, sondern von verschiedenen Investorengruppen, die zu unterschiedlichen Zeiten aufgaben.
Die erste Kapitulationswelle fand im November 2025 nahe 80.000 $ statt, hauptsächlich getrieben von Investoren, die früher in den Zyklus eingestiegen waren und eine lange Phase seitwärts gerichteter Preisbewegungen erlitten hatten. Nach Monaten ohne einen klaren Ausbruch verließen viele ihre Positionen aus Erschöpfung und Verlust des Vertrauens. Diese Phase spiegelte eine zeitbasierte Ermüdung wider, die sich in realisierte Verluste verwandelte.
Die zweite Kapitulationswelle kam im Februar 2026, als Bitcoin auf etwa 60.000 $ fiel. Diesmal war der Verkauf zwischen verbleibenden älteren Haltern und neuen Käufern, die zwischen grob 80.000 $ und 98.000 $ eingestiegen waren, aufgeteilt, in der Erwartung eines Bodens. Als der Preis weiter fiel, wurden diese neuen Käufer gezwungen, mit Verlusten zu schließen, was eine vertrauensbasierte Kapitulation erzeugte, die auf der vorherigen, durch Erschöpfung bedingten, aufbaute.
On-Chain-Metriken verzeichneten einige der größten realisierten Verluste in Dollarbeträgen, die jemals aufgezeichnet wurden, wobei kurzfristige Halter den Großteil des Schadens trugen und die netto realisierten Verluste bei etwa 1,5 Milliarden $ pro Tag ihren Höhepunkt erreichten. Gleichzeitig sprangen die Volumina in den Märkten für Spot, ETF, Futures und Optionen stark an, was auf eine breite, hochstressige Umverteilung hindeutet, anstatt auf routinemäßige Gewinnmitnahmen.
Anstatt einen präzisen Bodenpreis zu definieren, deuten die Daten auf eine Bodenbildungszone hin, die um die Kostenbasisniveaus des Netzwerks aufgebaut ist. Mit zwei großen Kapitulationsphasen, die abgeschlossen sind, und schwächeren Händen, die weitgehend bereinigt sind, ist die nächste Phase wahrscheinlich Konsolidierung und schrittweiser Wiederaufbau der Risikobereitschaft, anstatt eine sofortige gerade Erholung.
