Der kombinierte Marktindex von Bitcoin (BCMI) ist nun in den niedrigen 0,2-Bereich gefallen.
Historisch betrachtet stimmt dieses Niveau eher mit frühen Bärenmarktphasen (2018, 2022) überein als mit Korrekturen in der Mitte des Zyklus.
Im Oktober hielt sich der BCMI bei etwa 0,5 – einer neutralen Gleichgewichtszone.
Heute hat sich diese Struktur eindeutig aufgelöst.
Was hat sich geändert?
Das 0,5-Mittelzyklusgleichgewicht konnte sich nicht halten
Kein starker Rückprall von 0,3
Direkte Fortsetzung in Richtung 0,2 ohne Erweiterungsrücksetzung
Dieses Verhalten unterscheidet sich von früheren Abkühlphasen in der Mitte des Zyklus.
Stattdessen ähnelt es einem Übergang zu einem risikoaversen Regime.
Historischer Kontext
Frühere Zyklus-Tiefs bildeten sich, als der BCMI erreichte:
~0.10–0.15 in 2019
~0.15 in 2022–2023
Aktuelle Niveaus bleiben über historischen Kapitulationszonen.
Das deutet darauf hin, dass der Markt möglicherweise bereits in einer bärischen Struktur ist,
Vollständige Kapitulationsbedingungen sind noch nicht aufgetreten.
Strukturelle Interpretation
BCMI aggregiert Bewertung (MVRV), Rentabilität (NUPL), Ausgabeverhalten (SOPR) und Stimmung.
Ein Schritt in die niedrigen 0.2er spiegelt wider:
Schrumpfende unrealisierten Gewinne
Zunehmende realisierte Verluste
Sentimentverschlechterung
Bewertungskompression im Gange
Allerdings wurde das extreme Panikterritorium (0.1 Zone) noch nicht erreicht.
Fazit
Die Daten unterstützen zunehmend ein Szenario für den Übergang zu einem Bärenmarkt, nicht nur eine einfache Korrektur.
Es sei denn, der BCMI stabilisiert sich und erobert 0.4–0.5 zurück,
Die Wahrscheinlichkeit begünstigt weiterhin strukturelle Schwäche.
Aus zyklischer Perspektive,
Wahre Bodenbedingungen könnten noch bevorstehen.
Geschrieben von 우민규 Woominkyu
