Chinas allmählicher Rückzug von U.S. Staatsanleihen ist kein ruhiger Hintergrundtrend mehr – er wird zunehmend als sichtbares Risikomanagementsignal interpretiert. Und der Bitcoin-Markt beobachtet aufmerksam, wartet darauf, zu sehen, welcher Dominostein als nächstes fallen könnte.
Der letzte Katalysator trat am 9. Februar auf, als Bloomberg berichtete, dass chinesische Aufsichtsbehörden den Geschäftsbanken geraten hatten, die Exposition gegenüber U.S. Staatsanleihen zu begrenzen, aufgrund steigender Konzentrationsrisiken und wachsender Volatilität. Während die Anleitung nicht den Verkauf vorschreibt, hat sie die Bedenken über das Ausmaß – und die Undurchsichtigkeit – der chinesischen U.S. Dollar-denominierten Schuldenbestände neu entfacht.
Laut der State Administration of Foreign Exchange (SAFE) Chinas hielten chinesische Banken bis September etwa 298 Milliarden $ in USD-denominierten Anleihen. Eine wichtige Quelle der Unsicherheit bleibt jedoch: keine öffentlichen Daten unterscheiden klar, wie viel von dieser Zahl Staatsanleihen der U.S. im Vergleich zu anderen USD-Schuldtiteln ausmachen.
Ein langfristiger Wandel, kein einmaliges Signal
Diese regulatorische Vorsicht existiert nicht isoliert. Sie folgt einem einjährigen strukturellen Rückgang von Chinas Exposition gegenüber U.S. Staatsanleihen, ein Trend, der in offiziellen Daten klar sichtbar ist.
Die U.S. Treasury-Zahlen über die Hauptausländischen Halter zeigen, dass die Treasury-Bestände des Festlandchinas im November 2025 auf 682,6 Milliarden Dollar gefallen sind, was den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt darstellt. Das Tempo der Reduzierung hat sich in den letzten fünf Jahren beschleunigt, was Beijings breitere Strategie widerspiegelt, die Abhängigkeit von den U.S. Finanzmärkten zu verringern.
Das große Bild wird schwerer zu ignorieren: Die marginale Nachfrage nach U.S. Staatsanleihen aus dem Osten schwächt sich sowohl auf kommerzieller als auch auf souveräner Ebene ab.
Warum Bitcoin sich um die U.S. Staatsanleihenrenditen kümmert
Das Risiko für Bitcoin besteht nicht darin, dass China allein den U.S. Treasury-Markt destabilisieren könnte. Mit 28,86 Billionen $ an handelbaren U.S. Schulden, macht Chinas Anteil von 682,6 Milliarden $ nur etwa 2,4 % des Gesamtbetrags aus.
Das reale Risiko ist subtiler.
Wenn der Rückgang der ausländischen Beteiligung die Renditen durch einen Anstieg des Terminkurses erhöht, straffen sich die finanziellen Bedingungen – und hochbeta-Assets wie Krypto sind besonders empfindlich auf diesen Kanal.
Am Tag, an dem die Nachrichten bekannt wurden, schwebte die U.S. 10-jährige Treasury-Rendite bei etwa 4,23 %. Dieses Niveau allein ist nicht alarmierend. Die Sorge liegt in der Trajektorie, nicht in der absoluten Zahl.
Eine langsame, ordentliche Neubewertung ist handhabbar. Aber ein unordentlicher Anstieg, der durch einen „Käuferstreik“ verursacht wird – bei dem die Nachfrage nicht in der Lage ist, neue Emissionen zu absorbieren – könnte gleichzeitig eine Entschuldung über Zinssätze, Aktien und Kryptomärkte auslösen.
Forschungen des Kansas City Fed’s 2025 Economic Review legen nahe, dass selbst eine Liquidation durch ausländische Investoren um eine Standardabweichung die Renditen von Staatsanleihen um 25–100 Basispunkte erhöhen könnte. Entscheidend ist, dass die Renditen auch ohne aggressive Verkäufe steigen können – ein einfacher Rückgang der Nachfrage bei Auktionen könnte bereits ausreichen.
In einem extremeren Szenario stellte eine Studie des NBER aus dem Jahr 2022 fest, dass 100 Milliarden $ an ausländischem Verkauf die 10-jährige Rendite fast sofort um über 100 Basispunkte heben könnte, bevor sie sich stabilisiert. Auch wenn dies kein Basisfall ist, unterstreicht es, wie Liquiditätsschocks oft die Fundamentaldaten in gestressten Bedingungen übertreffen.
Reale Renditen und Finanzbedingungen: Die Schlüsselvariable für Bitcoin
Seit 2020 handelt Bitcoin größtenteils als makro-dauerhaftes Asset. In diesem Rahmen üben höhere Renditen und engere Liquidität typischerweise Druck auf risikobehaftete Vermögenswerte aus – selbst wenn der anfängliche Schock in den Anleihemärkten seinen Ursprung hat.
Dies macht die realen Renditen zur kritischen Variablen.
Ab dem 5. Februar lag die Rendite der U.S. 10-jährigen TIPS bei etwa 1,89 %, was die Opportunitätskosten für das Halten von nicht rentierlichen Vermögenswerten wie Bitcoin erhöht. Diese Dynamik begünstigt natürlich defensive Positionierungen in Zeiten der Straffung.
Allerdings stehen bärische Narrative vor einer Einschränkung: Die finanziellen Bedingungen haben noch nicht auf systemischen Stress hingewiesen. Der National Financial Conditions Index der Chicago Fed lag in der Woche, die am 30. Januar endete, bei -0,56 und deutet darauf hin, dass die Bedingungen lockerer als der Durchschnitt bleiben.
Die Nuance liegt hier: Märkte können sich erheblich von einem „bequemen“ Ausgangspunkt aus straffen, ohne eine Krise auszulösen. Für Krypto war diese Zwischenstraffungsphase historisch gesehen ausreichend, um Druck auf Bitcoin auszuüben – selbst ohne eine sofortige politische Reaktion der Fed.
Die jüngsten Preisbewegungen spiegeln diese Sensibilität wider. Bitcoin fiel während der Risikoabwägung der letzten Woche unter 60.000 $, erholte sich dann über 70.000 $, als sich die Stimmung stabilisierte. Bis zum 9. Februar hatte sich Bitcoin erneut erholt und verstärkte damit seine Rolle als hochbeta-Proxys für globale Liquidität.
Vier Szenarien, die Händler beobachten: China, Renditen und Bitcoin
Was am wichtigsten ist, ist nicht, ob China verkauft – sondern wie schnell der Markt jede Veränderung im Angebot und in der Nachfrage absorbiert. Die Reaktion von Bitcoin wird von dem Grad des USD-Liquiditätsstress abhängen.
Szenario 1: Kontrolliertes De-Risking (Basisfall)
Chinesische Banken reduzieren schrittweise die Exposition durch Fälligkeiten und Umverteilung, nicht durch erzwungenen Verkauf.
Die U.S. Renditen steigen um 10–30 Basispunkte, hauptsächlich über den Terminkurs. Bitcoin sieht sich milden Gegenwinden gegenüber, wobei die Preisbewegung mehr von U.S. Makrodaten und Fed-Erwartungen getrieben wird.
Szenario 2: Aggressive Neubewertung des Terminkurses (Makro-negativ)
Märkte interpretieren Chinas Handlungen als einen strukturellen Rückgang der ausländischen Nachfrage.
Die Renditen steigen um 25–100 Basispunkte, angeführt von den realen Zinsen. Die finanziellen Bedingungen straffen sich genug, um die Risikobereitschaft zu unterdrücken, was sich durch höhere Finanzierungskosten und Risikoparität-Entschuldungen auf Krypto auswirkt.
Szenario 3: Unordnung Liquidity Shock (Tail Risk)
Ein politisch motivierter oder überfüllter Ausstieg – selbst wenn er nicht von China angeführt wird – verursacht nichtlineare Volatilität.
Bitcoin könnte zunächst einen scharfen erzwungenen Verkauf erleben, gefolgt von einer Erholung, wenn die politischen Entscheidungsträger Liquiditätsinstrumente einsetzen. Das Rahmenwerk des „$100B-Stress-Ereignisses“ wird hier relevant.
Szenario 4: Der Stablecoin-Pivot (Unterbewerteter Faktor)
Ironischerweise, während China einen Schritt zurücktritt, tritt das Krypto-Kapital einen Schritt vor.
Laut DeFiLlama liegt die gesamte Marktkapitalisierung der Stablecoins bei etwa 307 Milliarden $. Tether allein berichtet, 141 Milliarden $ in U.S. Staatsanleihen und verwandten Instrumenten zu halten, was ungefähr ein Fünftel von Chinas Beständen entspricht, und behauptet, zu den Top 10 Käufern von Staatsanleihen im letzten Jahr zu gehören.
Wenn das Angebot an Stablecoins stabil bleibt, könnten die Kryptomärkte die Nachfrage nach Staatsanleihen indirekt selbst finanzieren, selbst wenn Bitcoin weiterhin empfindlich auf eine breitere finanzielle Straffung reagiert.
Die politische Rückversicherung: Wenn steigende Renditen bullisch für Bitcoin werden
Der letzte Pivot in der Beziehung „höhere Renditen = niedrigere Bitcoin“ liegt in der Marktfunktionalität.
Wenn die Renditen auf Niveaus steigen, die die Funktionsweise des Staatsanleihemarktes bedrohen, hat die U.S. Interventionstools. Forschungen des IWF zeigen, dass gezielte Anleihenankaufsprogramme schnell Ordnung in gestresste Segmente zurückbringen können.
Diese Reflexivität untermauert die langfristige These der Krypto-Händler: Schwerer Staatsanleihedruck geht oft einer Liquiditätsunterstützung voraus, wodurch der anfängliche Rückgang von Bitcoin in eine potenzielle Erholungsphase überführt wird.
Derzeit ist die Zahl von Chinas 682,6 Milliarden $ kein Verkaufssignal – es ist ein Maß für Fragilität am Rand. Es hebt hervor, wie die Nachfrage nach Staatsanleihen zunehmend preissensibel wird und warum Bitcoin einer der klarsten Echtzeit-Indikatoren bleibt, die gesunde Neubewertungen von der Einleitung eines gefährlicheren Straffungsregimes unterscheiden.
Haftungsausschluss:
Dieser Artikel dient nur zu Informations- und Bildungszwecken und spiegelt persönliche Marktanalysen wider. Er stellt keine finanzielle oder Investitionsberatung dar. Kryptowährungs Märkte sind hoch volatil, und Leser sollten ihre eigenen unabhängigen Recherchen durchführen, bevor sie Entscheidungen treffen. Der Autor übernimmt keine Verantwortung für finanzielle Ergebnisse, die auf diesem Inhalt basieren.
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