Chinas schrittweise Rückzug aus US-Staatsanleihen stellt sich als ein bedeutendes makroökonomisches Risiko für Bitcoin dar, nicht weil China allein den Anleihemarkt destabilisieren kann, sondern weil die reduzierte ausländische Nachfrage die US-Renditen höher treiben und die globalen finanziellen Bedingungen verschärfen könnte.

Aktuelle Hinweise von chinesischen Regulierungsbehörden, die Banken auffordern, die Exposition gegenüber US-Staatsanleihen zu begrenzen, haben Bedenken neu entfacht, wie viel von Chinas ungefähr 298 Milliarden Dollar an dollar-denominierten Anleihen letztendlich auf den Markt kommen könnte. Dies kommt zu einem langfristigen Rückgang der offiziellen Staatsanleihenbestände Chinas, die Ende 2025 auf ein Zehnjahrestief von 682,6 Milliarden Dollar gefallen sind.

Für Bitcoin ist der zentrale Übertragungskanal steigende Renditen, insbesondere reale Renditen. Höhere Laufzeitprämien und schwächere ausländische Nachfrage könnten die US-Renditen ohne eine Krise anheben und die Opportunitätskosten für das Halten von nicht rentierlichen Vermögenswerten wie BTC erhöhen und den Kryptomarkt durch eine straffere Liquidität unter Druck setzen.

Während die aktuellen finanziellen Bedingungen relativ locker bleiben, hat selbst eine moderate Straffung historisch ausgereicht, um Bitcoin nach unten zu ziehen. Das Haupt Risiko liegt darin, wie schnell sich die Renditen bewegen: Eine ordentliche Neupreisgestaltung wäre handhabbar, aber ein unordentlicher Liquiditätsschock könnte zu scharfen Verkäufen bei Anleihen, Aktien und Krypto führen.

Händler beobachten vier Wege nach vorne, die von kontrollierter Risikominderung bis hin zu einem Tail-Risk-Liquiditätsschock reichen. Ein wenig geschätzter Ausgleich ist die wachsende Rolle von Stablecoins, insbesondere Tether, das zu einem wichtigen Käufer von US-Staatsanleihen geworden ist und die sinkende chinesische Nachfrage teilweise ersetzen könnte.

Letztendlich ist Chinas Treasury-Position weniger ein Verkaufssignal und mehr ein Stressindikator. Bitcoin bleibt ein hoch-beta Indikator dafür, ob höhere Renditen eine gesunde Neubewertung darstellen – oder den Beginn eines gefährlicheren Straffungsregimes.