Terra's Do Kwon wird angeklagt, gestern wurde berichtet, dass er sich schuldig bekennen und bestraft werden will.
Als ich anfing, BTC zu verkaufen, um NFTs zu kaufen und Altcoins zu handeln, brach UST/Luna gerade zusammen.
Sechs Monate später brach auch FTX zusammen.
Damals hatte ich gerade die FTX Pro-App heruntergeladen und hatte gerade Geld überwiesen, um einen Vertrag zu eröffnen (ich erinnere mich, dass ich AR gekauft habe), 200 U wurden gerade liquidiert, und der explosive Kopf wurde gefasst, und nach einer Weile konnte auch FTX Pro nicht mehr geöffnet werden.
Diese FTX Pro-App habe ich noch auf meinem Handy und nicht gelöscht.
✅ Der Koreaner Do Kwon gründete 2018 in Singapur die Terraform Labs und gab eine algorithmische Stablecoin namens TerraUSD (also UST) und die Kryptowährung Luna heraus.
UST (Stablecoin) und Luna (Governance-Token) sind ein duales Token-System.
Wenn der Preis der Stablecoin UST über 1 US-Dollar liegt, zum Beispiel 1,05 US-Dollar erreicht, kaufen Arbitrageure 1 UST für 1 US-Dollar in Luna, tauschen dann im Terra-System 1 UST ein und verkaufen UST auf dem Markt für 1,05 US-Dollar und erzielen damit einen Gewinn von 0,05 US-Dollar.
Ergebnis: Luna wurde vernichtet, UST wurde ausgegeben → UST-Angebot erhöht → UST-Preis fiel auf 1 US-Dollar.
Durch die von Arbitrageuren initiierten Operationen führen die Smart Contracts im Terra-System automatisch die Vernichtung von Luna und die Ausgabe von UST durch, um den UST-Preis stabil bei 1 US-Dollar zu halten;
Wenn USDT unter 1 US-Dollar fällt, zum Beispiel 0,95 US-Dollar, kaufen Arbitrageure 1 UST für 0,95 US-Dollar, tauschen dann 1 UST im Terra-System gegen 1 US-Dollar Luna ein und verkaufen Luna für 1 US-Dollar, wodurch sie 0,05 US-Dollar Gewinn erzielen.
In diesem Prozess hat das Terra-System UST vernichtet und Luna ausgegeben. UST-Angebot verringert → UST-Preis steigt wieder auf 1 US-Dollar.
Das Terra-Protokoll selbst bietet nur einen Umtauschmechanismus (on-chain swap), der UST-Preis wird algorithmisch durch die Operationen der Arbitrageure stabil gehalten.
Deshalb wird UST als algorithmische Stablecoin bezeichnet.
✅ Aber im Mai 2022 entkoppelte die algorithmische Stablecoin UST.
Der Grund für das Entkoppeln ist: Zu dieser Zeit war das Hauptanwendungsszenario von UST das Anchor-Protokoll (Einlagen von UST konnten 20 % annualisierte Zinsen erzielen). Anfang Mai zogen große Mengen Geld plötzlich UST aus dem Anchor ab, in wenigen Tagen in Höhe von Hunderten von Milliarden Dollar, was zu einem Überangebot an UST auf dem Markt führte.
Aufgrund des Verkaufsdrucks durch das Überangebot von UST fiel der UST-Preis von 1 US-Dollar auf 0,98 US-Dollar.
✅ Theoretisch würden Arbitrageure zu diesem Zeitpunkt UST zum günstigen Preis von 0,98 US-Dollar kaufen und dann UST im Terra-System zerstören und gegen Luna eintauschen, um schnell den UST-Preis wieder auf 1 US-Dollar zu bringen.
Zu Beginn führten Arbitrageure ständig Operationen durch, UST wurde vernichtet, während Luna stark ausgegeben wurde. Aber die kurzfristige massive Ausgabe von Luna führte auch zu einem Preisverfall von Luna, was die Arbitrageure veranlasste, besorgt zu sein, dass die Luna, die sie durch den Umtausch von UST erhalten hatten, weiter an Wert verlieren würde, was direkt zur unzureichenden Arbitragekraft führte, um den UST-Entkopplungspreis schnell zu stabilisieren.
Gleichzeitig führte die Ausgabe von Luna dazu, dass der Luna-Preis ebenfalls fiel → das Vertrauen in den Markt weiter verloren ging → mehr Menschen verkaufen UST.
Der Teufelskreis führte dazu, dass UST vollständig die Anbindung verlor, der Preis schnell von nahe 1 US-Dollar auf nur etwa 0,1 US-Dollar fiel, und der Preis von Luna brach ebenfalls sofort zusammen, von etwa 119 US-Dollar auf fast null.
Innerhalb einer Woche haben diese beiden Vermögenswerte Hunderte von Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung verloren.
✅ Rückblickend war der Auslöser für den Zusammenbruch von Luma im Mai 2022 der plötzliche Abzug großer Gelder aus dem Anchor-Protokoll.
Anchor ist die 'Killer-App' im Terra-Ökosystem, Kleinanleger und Institutionen, die UST einzahlen, können fast 20 % feste annualisierte Rendite erzielen (was als 'sehr risikoarme Stablecoin-Anlage' bezeichnet wird).
Diese 20 % Rendite sind jedoch nicht der natürliche Marktzinssatz, sondern werden durch kontinuierliche Subventionen von Terraform Labs und Luna Foundation Guard (LFG) aufrechterhalten.
Tatsächlich sind die Zinsausgaben von Anchor > die Einnahmen aus Krediten, was zu langfristigen Verlusten in den Reserven führt. Bis März-April 2022 begannen die 'Ertragsreserven' von Anchor schnell abzunehmen, und der Markt hatte bereits bemerkt, dass die Subventionen bald aufgebraucht sein würden. Sobald die Subventionen abnehmen und die Zinsen sinken, haben Investoren keinen Grund mehr, UST zu halten.
Daher war der massive Abzug von UST-Geldern aus dem Anchor-Protokoll im Mai 2022 bereits ein Vorzeichen.
✅ Ich war immer neugierig, ob diejenigen, die große Summen in Luna und die Stablecoin UST investiert haben, nie darüber nachgedacht haben, dass diese beiden Münzen gleichzeitig stark fallen und die Stablecoin UST schnell entkoppeln könnten? Ich sah damals, dass tatsächlich einige Ökonomen Bedenken äußerten, aber das wurde nicht ernst genommen.
Wenn es sich nur um ein paar tausend U oder ein paar hundert U von Kleinanlegern handelt, wird wahrscheinlich niemand so gründliche Untersuchungen und Berechnungen anstellen.
Haben die großen Anleger, die Millionen in U investiert haben, nicht einmal eine Rechnung aufgestellt? Sogar beim Kauf einer Versicherung muss ein Aktuar einmal rechnen, aber beim Kauf von Luna-Münzen und UST muss das nicht auch berechnet werden?
Vor Mai 2022, wie viele UST-Investoren bemerkten, dass die Anchor-Subventionen bald aufgebraucht sein würden, und zogen ihre UST-Mittel vorzeitig aus dem Anchor-Protokoll ab? Waren sie glücklich, dass sie rechtzeitig vor dem Fall von UST auf 0,1 ausgecasht haben?
🔴 Die neuen Investoren, die in letzter Zeit in verschiedenen Börsen USD1 handeln, halten oder einzahlen, um $WLFI-Token zu erhalten, haben sie nicht das Gefühl, dass es ein bisschen vertraut ist?
Aber keine Sorge, USD1 ist keine algorithmische Stablecoin, sondern wird von realen Vermögenswerten wie kurzfristigen US-Staatsanleihen gehalten, die von einer in den USA lizenzierten Treuhandgesellschaft verwaltet werden, die sicherstellt, dass USD1 jederzeit 1:1 gegen US-Dollar eingelöst werden kann. Dies ist auch eine der Compliance-Anforderungen des gerade vom US-Kongress verabschiedeten Stablecoin-Gesetzes, das besagt, dass Stablecoins nur bei in den USA lizenzierten Treuhandgesellschaften 1:1 durch kurzfristige US-Staatsanleihen und andere hochliquide reale Vermögenswerte gedeckt werden dürfen. Nutzer, die USD1 Stablecoins halten, können jederzeit, unabhängig von der Menge an USD1, ihre USD1 jederzeit in US-Dollar umtauschen.
Der Zusammenbruch von Do Kwons UST liegt darin, dass UST eine algorithmische Stablecoin ist und keine realen Vermögenswerte verwaltet, um die Liquidität zu gewährleisten, dass UST jederzeit 1:1 gegen US-Dollar eingetauscht werden kann.
Algorithmische Stablecoins sind keine regulierten Luftmünzen.
✅ Der Zusammenbruch von Luna im Mai 2022 führte indirekt zum Zusammenbruch von FTX im November 2022.
Der Grund dafür ist, dass der Zusammenbruch von Luna die gesamte Kryptobranche zur Entschuldung (Deleveraging) führte, wobei große Vermögensverwaltungs- und Kreditplattformen wie 3AC (Three Arrows Capital), Celsius, Voyager usw. aufgrund von enormen Beständen an UST/Luna oder durch Investitionen in das Anchor-Protokoll oder durch Kredite an 3AC massive Verluste erlitten und bankrottgingen.
Die Schwesterfirma der FTX-Börse, der Krypto-Quant-Handels- und Market-Maker Alameda, hatte ebenfalls große Positionen im Luna-Ökosystem, und der Zusammenbruch von UST/Luna brachte Alameda erhebliche Verluste. Um die Verluste auszugleichen, verwendeten Alameda und FTX Kundengelder, um die Lücke zu schließen.
Als der CoinDesk-Bericht im November 2022 die anomalen Bilanzdaten von Alameda aufdeckte, startete der Markt schneller und heftiger einen 'Bank-Run' auf FTX, was zum raschen Zusammenbruch der FTX-Börse führte.
🚩In diesem historischen Ereignis standen die großen Vermögensverwaltungs- und Kreditplattformen wie 3AC (Three Arrows Capital), Celsius, Voyager usw. auf einer Stufe mit uns kleinen Anlegern. Fehlendes Risikomanagement und fehlendes Urteilsvermögen, egal wie groß die Institution ist, sie sind alle 'Chives'.
