In der schnelllebigen Welt der Finanzmärkte ist Geschwindigkeit Geld. 2/3 der Lichtgeschwindigkeit sind für Normalbürger nur ein Augenblick, können aber für Hochfrequenzhandelsfirmen über den Ausgang eines Handels entscheiden. Heute wollen wir über den „Geschwindigkeitskrieg“ im Hochfrequenzhandel sprechen und über die Geschichten, in denen für mikroskopische Vorteile viel Geld investiert wird.

Um 0,07 Millisekunden schneller als die Konkurrenz zu sein, haben einige Firmen 14 Millionen Dollar ausgegeben, was nur 1/5700 einer Augenblicks ist!

0.07 Millisekunden Wert: Ein Wettlauf um die Geschwindigkeit

Stellen Sie sich vor, ein Augenblick dauert 0,4 Sekunden, während eine Hochfrequenzhandelsfirma namens Jump Trading 14 Millionen Dollar ausgegeben hat, nur um die Datenübertragungsgeschwindigkeit um 0,07 Millisekunden (d.h. 0,00007 Sekunden) zu erhöhen. Diese Firma hat ein 120.000 Quadratmeter großes Grundstück gegenüber dem größten Derivatehandelshaus der Welt - dem Chicago Mercantile Exchange (CME) - gekauft, nicht um ein Gebäude zu errichten oder Feng Shui zu praktizieren, sondern um Mikrowellenkommunikationsstationen einzurichten, um sicherzustellen, dass Handelsaufträge sofort an die Börse gesendet werden.

Basierend auf früheren Mikrowellenturmprojekten bei Nasdaq kann diese Verbesserung nur eine Steigerung von 0,07 Millisekunden bringen. Es scheint unbedeutend zu sein, aber für den Hochfrequenzhandel kann dieser kleine Zeitraum die Quelle enormer Gewinne sein. Man sollte wissen, dass die traditionelle Glasfaserübertragungsgeschwindigkeit ca. 2/3 der Lichtgeschwindigkeit beträgt, während die Mikrowellenübertragungsgeschwindigkeit nahe der Lichtgeschwindigkeit liegt und 50% schneller ist als Glasfaser. Noch wichtiger ist, dass die Verlegung von Glasfasern oft nicht in gerader Linie erfolgt, während Mikrowellenübertragung „Abkürzungen“ nehmen kann.

Für menschliche Händler ist der Unterschied zwischen 0,00007 Sekunden und 0,00014 Sekunden bedeutungslos, schließlich benötigt das menschliche Auge bis zu 0,15 bis 0,225 Sekunden, um Informationen zu verarbeiten. Aber das Ziel von Jump Trading sind nicht Menschen, sondern Computer - deren algorithmische Handelssysteme können Entscheidungen und Operationen in Mikrosekunden treffen.

Hochfrequenzhandel: Käufe und Verkäufe innerhalb von 0,2 Sekunden abgeschlossen

Jump Trading ist ein typisches Hochfrequenzhandelsunternehmen (HFT). Wenn ein börsennotiertes Unternehmen seine Finanzberichte veröffentlicht, die Zentralbank die Zinssätze ändert oder wichtige Daten wie den CPI veröffentlicht, verwendet sein Server komplexe Algorithmen, um die Aktienkursbewegungen in den nächsten Sekunden vorherzusagen, und führt die Kauf- oder Verkaufsoperationen automatisch durch. Da Hochfrequenzhandel extrem kurz ist, kann selbst eine kleine Bewegung des Aktienkurses erhebliche Gewinne oder Verluste mit sich bringen. Daher ist es das Hauptziel jedes Hochfrequenzhandelsunternehmens, Informationen schneller als die Konkurrenz zu erhalten und die Transaktionen abzuschließen.

Dies ist nicht das erste Mal, dass Jump Trading Geld für Geschwindigkeit ausgibt. Bereits 2013 kauften sie einen ehemaligen Mikrowellenturm in Großbritannien, der früher für die NATO genutzt wurde, nur um die Daten schneller an die Londoner Commodity Exchange zu übertragen. Geschwindigkeit ist zur Lebensader des Hochfrequenzhandels geworden.

Die ultimative Darbietung der Handelsgeschwindigkeit: Der Ulta-Finanzberichterstattungsfall

(Wall Street Journal) berichtete über einen klassischen Fall, der aufzeigte, wie schnell der Hochfrequenzhandel ist. Am 5. Dezember 2014, um 16 Uhr Eastern Time, veröffentlichte der Kosmetik-Einzelhändler Ulta seine Finanzberichterstattung, als der Aktienkurs 122 Dollar betrug. Danach entwickelte sich das Ereignis in Millisekunden:

• • 4:00:00.15: Die US-Wirtschaftsnachrichtenagentur (PR Newswire) veröffentlicht Finanzberichterstattung an Hochfrequenzhandelsfirmen und Terminals wie Bloomberg.

• • 4:00:00.20: Eine Hochfrequenzhandelsfirma verkauft Ulta-Aktien im Wert von 800.000 Dollar für 122 Dollar.

• • 4:00:00.242: Bloomberg veröffentlicht als erstes die Finanzberichterstattung von Ulta.

• • 4:00:00.464: Dow Jones veröffentlicht die entsprechenden Nachrichten.

• • 4:00:00.7: Der Aktienkurs von Ulta ist auf 118 Dollar gefallen.

• • 4:00:01: Thomson Reuters veröffentlicht erst jetzt die Finanzberichterstattung.

Bis zu diesem Zeitpunkt sind gerade einmal 0,85 Sekunden vergangen, und kein menschlicher Händler hat die Finanzberichterstattung vollständig gelesen, während Hochfrequenzhandelscomputer bereits ihre Operationen abgeschlossen haben. Menschen können mit dieser Geschwindigkeit einfach nicht konkurrieren.

Dieser Vorfall zog die Aufmerksamkeit der US Securities and Exchange Commission (SEC) auf sich, und die US-Wirtschaftsnachrichtenagentur stand unter regulatorischem Druck. Obwohl ihre CEO Cathy Baron Tamraz betonte, dass „nichts falsch gemacht wurde“, gab das Unternehmen aufgrund des öffentlichen Drucks und potenzieller Auswirkungen, nach Rücksprache mit dem Hauptaktionär Buffett, die direkte Übermittlung von Finanzdaten an bestimmte zahlende Nutzer auf. Heute müssen Hochfrequenzhandelsunternehmen warten, bis Bloomberg Informationen veröffentlicht, bevor sie handeln können, was eine Verzögerung von etwa 0,192 Sekunden bedeutet. Es scheint gerechter zu sein, aber für Maschinen hat der Geschwindigkeitswettbewerb niemals aufgehört.

Technologie-Hype: Mikrowellen, Glasfaser und Laser im Wettstreit

Im „Geschwindigkeitskrieg“ des Hochfrequenzhandels wurden die fortschrittlichsten Technologien eingesetzt. In der Regel ist das Glasfasernetz die bevorzugte Wahl für Hochgeschwindigkeitsverbindungen über lange Strecken, aber die Übertragungsgeschwindigkeit ist durch das Medium (ca. 200.000 Meter/Sekunde) begrenzt, und die Verlegestrecken verlaufen oft entlang von Eisenbahnen und sind nicht gerade. Mikrowellen hingegen haben in der Luft eine Übertragungsgeschwindigkeit, die nahe der Lichtgeschwindigkeit (300.000 Meter/Sekunde) liegt. Durch den Bau von Signalstationen auf Berggipfeln oder in Hochhäusern können Unternehmen die Übertragungsstrecke so weit wie möglich verkürzen.

Jump Trading hat Mikrowellentürme gegenüber dem Chicago Mercantile Exchange errichtet, um die ultimative Geschwindigkeit zu verfolgen. Tatsächlich ist auch das eigene Datenzentrum der CME auf Mikrowellenübertragung angewiesen. Im Jahr 2015 verkaufte die McKay Company Land an die CME für ein Datenzentrum, und kürzlich genehmigte der DuPage County in der Nähe von Aurora den Bau eines neuen Mikrowellenturms durch McKay, der nur noch 188 Meter von dem Handelszentrum der CME entfernt ist, mit demselben Ziel, selbst 0,00007 Sekunden zu sparen.

Mikrowellenübertragung ist jedoch nicht perfekt. Die Kommunikationsqualität kann durch schlechtes Wetter (insbesondere Regen) beeinträchtigt werden, und die Zuverlässigkeit liegt nur bei etwa 90%. Darüber hinaus ist die Bandbreite von Mikrowellen begrenzt; zum Beispiel beträgt die Bandbreite eines einzelnen Mikrowellenstandorts von Anova nur 100 Mbps, während Glasfaser bis zu 1000-mal mehr erreichen kann. Daher sind Mikrowellen besser für geschwindigkeitssensible kleine Datentransaktionen geeignet, während Glasfaser für die Übertragung großer Datenmengen wie Unternehmensfinanzberichte verwendet wird.

Neben Mikrowellen und Glasfaser gibt es Unternehmen, die extremere Lösungen ausprobieren. Spread Networks hat seit 2010 300 Millionen Dollar ausgegeben, um einen Glasfasertunnel durch die Appalachen zu graben, der die Datenübertragungszeit um etwa 3 Millisekunden verkürzt. Darüber hinaus gibt es auch Projekte für Unterseekabel über die Arktis, einschließlich „Artic Fibre“, „Arctic Link“ und „ROTACS“ aus Russland, mit Gesamtkosten von etwa 1,5 Milliarden Dollar, die darauf abzielen, die Datenübertragungszeit zwischen den beiden Finanzzentren London und Tokio von 0,23 Sekunden auf 0,17 Sekunden zu verkürzen, was eine Einsparung von fast 8000 Kilometern an Strecke darstellt.

Eine vielversprechendere Technologie ist die Laserkommunikation. Anova hat Laserstationen zwischen Manhattan in New York und den Datenzentren der New Yorker Börse und Nasdaq eingerichtet, die Daten mit Infrarotlasern übertragen, die doppelt so schnell sind wie Glasfaser und eine Bandbreite von 2 Gbps bieten, die weitgehend wetterunabhängig ist. Der CEO von Anova, Michael Persico, enthüllte, dass sie auch Geräte in der 1275 K Street in Washington installiert haben, um die wirtschaftlichen Daten der US-Regierung sofort zu erhalten. Allerdings erfordert die Laserkommunikation eine gerade Linie und muss die Auswirkungen des Wackelns von Hochhäusern auf die Signalgenauigkeit lösen.

Der Wert des Hochfrequenzhandels: Effizienz oder Gewinnmaximierung?

Was hat der Hochfrequenzhandel tatsächlich gebracht? (Wall Street Journal) Der Autor Larry Tabb stellte die Frage: „Hochfrequenzhandel wird häufig kritisiert, was haben sie falsch gemacht?“ Als Gründer der Tabb Group ist er ein Befürworter des Hochfrequenzhandels und glaubt, dass er den Markt „effizienter macht als je zuvor“. Institutionen können ihre Handelsgeschäfte innerhalb von Millisekunden abschließen, was ein Zeichen für den technologischen Fortschritt ist.

Das Herzstück des Hochfrequenzhandels ist die Einsparung der eigenen Zeit, die Beschleunigung der Kauf- und Verkaufsprozesse, letztendlich um effizienter Geld zu verdienen.

Kritiker wie Mark Cuban, der Besitzer der Dallas Mavericks, bezeichneten Hochfrequenzhandel als „ultimative Hacker“, und glauben, dass das Geschwindigkeits-Spiel nichts mit dem tatsächlichen Unternehmenswert zu tun hat. Buffett hat auch die Investitionsweise, die auf komplexen Formeln basiert, verspottet. Im Jahr 2005 setzte er eine Wette von 1 Million Dollar, dass Hedgefondsrenditen nicht besser abschneiden als Indexfonds. 2007 trat Ted Seides, Partner bei Protege Partners, an. Zehn Jahre später betrug die jährliche Wachstumsrate des von Buffett gewählten Indexfonds 7,1%, während die fünf Hedgefonds des Gegners nur 2,2% erzielten, mehr als dreimal so viel.

Die Renditen der Hochfrequenzhandelsunternehmen sinken ebenfalls. Im Jahr 2016 berichteten Daten von Institutional Investor, dass nur Renaissance und Bridgewater mehr als 1 Milliarde Dollar Jahresumsatz erzielten, aber ihre Renditen in den letzten Jahren hinter dem Markt zurückblieben. Heute gibt es immer mehr Hochfrequenzhandelsfirmen, der Markt wird gerechter, aber die Erträge der Teilnehmer sind nicht mehr wie früher. Dennoch ist der Trend, dass Maschinen Menschen ersetzen, unumkehrbar. Im März dieses Jahres hat die weltweit größte Vermögensverwaltungsgesellschaft BlackRock (mit verwalteten Vermögen von 5,1 Billionen Dollar) begonnen, KI für die Aktienauswahl zu verwenden, und mehr als 30 Analysten und Fondsmanager entlassen, was 7% der gesamten Abteilung ausmacht.

Die Erkenntnis der Hochfrequenzfaktoren: Von Mikrosekunden zu täglichen Daten

Hochfrequenzhandel mag weit entfernt erscheinen, aber sein Konzept kann auf persönliche Investitionen heruntergebrochen werden. Hochfrequenzdaten in tägliche Daten umzuwandeln, kann immer noch ansehnliche Alpha-Renditen erschließen. Das Streben nach extremster Geschwindigkeit ist nicht nur ein technologischer Wettkampf, sondern auch ein Abbild der Effizienzsteigerung auf den Finanzmärkten.

Im Wettbewerb zwischen Maschinen und Geschwindigkeit kann niemand stehen bleiben. In Zukunft wird die Finanztechnologie weitere Überraschungen und Herausforderungen mit sich bringen. Sind Sie bereit?