Bearbeitet von | Wu spricht über Blockchain
In der Nacht des 26. März nach Beijing-Zeit erlebte JELLYJELLY einen Short-Squeeze und stieg zwischen 21:00 und 22:00 UTC+8 um 429 %. Hyperliquid Vault übernahm die Short-Position von einem Trader, der sich selbst liquidierte, und erlitt einen vorübergehenden Buchverlust von über 10,5 Millionen US-Dollar. Zu diesem Zeitpunkt war die Situation so, dass wenn JELLYJELLY 0,15374 erreicht, Hyperliquid Vault die gesamten 230 Millionen US-Dollar verlieren würde; und mit dem Abfluss von Mitteln aus dem Hyperliquid Vault würde der Liquidationspreis von JELLYJELLY weiter gesenkt werden.
JELLYJELLY ist ein Memecoin-Token, das von Sam Lessin, dem ehemaligen Produktvizepräsidenten von Facebook, auf Pumpfun veröffentlicht wurde. Hyperliquid listete den Vertrag am 30. Januar und erklärte: 'Dieser Perpetual Contract verwendet on-chain AMM, um den zugrunde liegenden Oracle-Preis zu erhalten.'
Um 22:48 antwortete He Yi, Mitbegründer von Binance, in einem Tweet an Community-Mitglieder, die vorschlugen, dass Binance JELLYJELLY listet, was zu einer erneuten Preisschwankung von JELLYJELLY führte.
Daraufhin gaben OKX und Binance nacheinander bekannt, dass sie den JELLYJELLY Perpetual Contract listen werden, wobei der JELLYJELLY Preis auf bis zu 0,62 US-Dollar stieg und sich im Vergleich zu vor 4 Stunden um mehr als 380 % erhöhte, bevor der Preis schnell auf etwa 0,25 US-Dollar fiel. Hyperliquid hat JELLYJELLY nach der Einführung von Futures auf Binance und OKX entfernt, und die massiven Verlustshorts von JELLYJELLY im Hyperliquid Vault wurden ebenfalls abgewickelt.
Laut den historischen Daten auf der Hyperliquid-Website wurde die Short-Position von JELLYJELLY, die von Hyperliquid Vault übernommen wurde, um 23:15 UTC+8 zu einem Preis von 0,0095 US-Dollar liquidiert, was etwas früher als die Ankündigung der Vertragsnotierung von Binance war, als der Preis etwa 0,045 US-Dollar betrug. Aber Hyperliquid Vault liquidierte zu einem Preis von 0,0095 US-Dollar und machte dabei einen Gewinn von 703.000 US-Dollar.
Hyperliquid gab bekannt, dass nach dem Auffinden von Beweisen für verdächtige Marktaktivitäten eine Versammlung der Validierer einberufen wurde, um abzustimmen und den JELLY Perpetual Contract zu entfernen. Abgesehen von den gekennzeichneten Adressen werden alle Nutzer eine volle Entschädigung von der Hyper Foundation erhalten. Der 24-Stunden-Gewinn- und Verlust von HLP beträgt etwa 700.000 USDC.
Laut Informationen wird diese Schließungsmethode als automatisches Deleveraging (Auto-deleveraging) definiert, wie es in den offiziellen Dokumenten beschrieben ist. Dies ist die letzte Option für Liquidatoren, um zu vermeiden, dass erhebliche Rückzüge zu Liquidationen führen. Automatisches Deleveraging stellt sicher, dass die Plattform solvent bleibt. Wenn der Wert des Kontos eines Nutzers oder der Wert einer unabhängigen Position negativ wird, werden die Nutzer der gegnerischen Position basierend auf den unrealisierten Gewinnen und Verlusten und dem verwendeten Hebel eingestuft. Diese Trader-Positionen werden zu vorherigen Oracle-Preisen gegenüber Nutzern, die sich derzeit in einem Verlustzustand befinden, liquidiert, um sicherzustellen, dass die Plattform keine uneinbringlichen Forderungen hat. Hyperliquid hat jedoch bereits angekündigt, dass sie betroffenen Nutzern (außer gekennzeichneten Regelverstößen) entschädigen werden.
In Bezug auf diesen Vorfall sagte OKX CEO Star: Kann Hyperliquid, das Derivatehandel durch ein dezentrales Modell und Smart Contracts anbietet, von der Regulierung für Derivate ausgenommen werden?
Gracy, CEO von Bitget, erklärte, dass Hyperliquid möglicherweise als FTX 2.0 gilt. Die Art und Weise, wie es mit dem JELLY-Ereignis umgegangen ist, ist unreif, unethisch und unprofessionell, was zu einem Verlust von Nutzern und ernsthaften Zweifeln an seiner Integrität führte. Es funktioniert eher wie ein Offshore-CEX ohne KYC/AML, was illegale Liquidität und böswillige Akteure begünstigt. Die Entscheidung, den JELLY-Markt zu schließen und Positionen zu einem günstigen Preis zwangsweise abzuwickeln, schafft einen gefährlichen Präzedenzfall. Darüber hinaus offenbart das Produktdesign der Plattform besorgniserregende Mängel: Der gemischte Vault stellt für die Nutzer ein systemisches Risiko dar, und die unbegrenzte Positionsgröße öffnet die Tür zur Manipulation. Wenn diese Probleme nicht angegangen werden, könnten mehr Altcoins verwendet werden, um Hyperliquid zu attackieren, was es zu einem potenziellen katastrophalen Misserfolg im Kryptowährungsbereich machen könnte.
Laut Parsec-Daten betrug der Nettomittelabfluss von USDC auf der Hyperliquid-Plattform in den Stunden nach dem Jelly-Liquidationsereignis bis zu 140 Millionen US-Dollar. Vor und nach dem Liquidationsereignis der ETH-Wale am 12. März betrug der Nettomittelabfluss von USDC auf Hyperliquid insgesamt fast 300 Millionen US-Dollar. In den letzten 30 Tagen ist der USDC-Saldo von Hyperliquid von etwa 2,5 Milliarden US-Dollar auf 2,07 Milliarden US-Dollar gesunken.
Dies ist nicht das erste Mal, dass Hyperliquid mit ähnlichen Problemen konfrontiert ist. Früher eröffnete ein Wal mit 50-fachem Hebel auf Hyperliquid eine ETH Long-Position im Wert von etwa 300 Millionen US-Dollar, deren höchster Buchgewinn 8 Millionen US-Dollar betrug. Der Benutzer zog jedoch anschließend den Großteil des Kapitals und der Gewinne ab, was den Liquidationspreis in die Höhe trieb, und die Position wurde schließlich liquidiert, mit einem Nettogewinn von etwa 1,8 Millionen USDC. Der Versicherungstopf der Plattform (HLP Vault) musste jedoch etwa 4 Millionen US-Dollar Verlust hinnehmen.
Hyperliquid nutzt die von Oracle bereitgestellten Markpreise anstelle der Tiefe des Orderbuchs, um die Vertragspreise zu bestimmen, was unter normalen Bedingungen die Handels-effizienz erhöht. Bei stark schwankenden Märkten kann dieser Mechanismus jedoch möglicherweise nicht effektiv den Einfluss großer Trades abmildern. Beispielsweise, wenn Wale mit hohem Hebel schnell Positionen aufbauen, kann der Oracle-Preis möglicherweise nicht rechtzeitig die Markttiefe widerspiegeln, was zu einer Diskrepanz zwischen dem Liquidationspreis und dem tatsächlichen Marktpreis führt. Dieses Design wurde bei mehreren Whale-Operationen im März 2025 verstärkt, was letztendlich zu zusätzlichen Verlusten für HLP führte.
Der HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) Mechanismus von Hyperliquid bietet durch aktives Market Making Liquidität und spielt eine wichtige Rolle bei der Abwicklung. Wenn jedoch extreme Marktschwankungen oder große Positionen bei einzelnen Konten auftreten, kann die Liquidität von HLP möglicherweise nicht rechtzeitig reagieren. Zum Beispiel musste HLP im oben genannten ETH Long Liquidationsereignis massive Verluste auffangen. Diese Situation zeigt, dass das Design von HLP bei außergewöhnlich großen Positionen möglicherweise Schwächen aufweist, insbesondere wenn es an ausreichender externer Liquiditätsunterstützung mangelt, und die Plattform gezwungen ist, selbst in die Tasche zu greifen, um die Verluste auszugleichen.
In einer Erklärung vom 13. März gab Hyperliquid bekannt, dass eine kürzliche Veranstaltung aufgezeigt hat, dass das Margin-System unter extremen Bedingungen weiter gestärkt werden muss, und kündigte an, dass am 15. März um 08:00 UTC+8 ein Upgrade des Netzwerks stattfinden wird, um die Anforderungen an die Margin-Übertragung zu ändern und den Margin-Satz auf 20 % festzulegen, was die Übertragung von Mitteln zwischen Cross-Margin-Wallets und unabhängigen Margin-Positionen betrifft.
Hyperliquid ist eine leistungsstarke dezentrale Derivate-Handelsplattform, die von der Hyper Foundation entwickelt wurde und sich auf die Bereitstellung einer Handelsumgebung für Perpetual Contracts mit niedriger Latenz und hoher Durchsatzkapazität konzentriert, die bis zu 50-fache Hebelwirkung unterstützt. Es integriert Liquidität durch den innovativen HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) Mechanismus und nutzt Oracle-Preise zur Optimierung der Handelseffizienz, was eine große Anzahl von Walen und Hochfrequenzhändlern anzieht.
Die Plattform wurde von den Gründern Jeff Yan und iliensinc gegründet, beide sind Harvard-Alumni. Jeff Yan war zuvor quantitativer Analyst bei der Hochfrequenzhandelsfirma Hudson River Trading, bevor er in den Bereich Kryptowährungen eintrat und eines der größten Market Maker der Branche, Chameleon Trading, gründete. Nach dem Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 richtete er seine Aufmerksamkeit auf Hyperliquid. Iliensinc hat ebenfalls einen starken technischen Hintergrund und führt das Team gemeinsam mit Jeff, dessen Mitglieder Elite-Absolventen des California Institute of Technology (Caltech) und des Massachusetts Institute of Technology (MIT) sind und zuvor bei angesehenen Unternehmen wie Airtable, Citadel und Nuro gearbeitet haben. Das Hyperliquid-Team hat sich selbst finanziert und keine externen Investitionen angenommen.