Zusammenfassung:
Bitcoin-Investoren haben während des Rückgangs große Verluste realisiert, wobei die BTC-Preise bis auf 93.000 $ gefallen sind.
Wenn wir diese Verluste jedoch in eine BTC-Denomination normalisieren, scheint die Schwere des Schadens im Einklang mit anderen lokalen Korrekturen zu stehen.
Die Mehrheit der realisierten Verluste stammt aus der Kohorte der Kurzfrist-Investoren, da lokale Top-Käufer einen raschen Rückgang ihrer Rentabilität erfahren.
Der Altcoin-Sektor hat während des Rückgangs die relativ schwersten Verluste erlitten, wobei die globale Marktkapitalisierung von Altcoins einen der größten Wertverluste in der Geschichte erfuhr.
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In der letzten Woche haben Bitcoin-Investoren einen intensiven Preisschwankungen erlebt. Die BTC-Preise fielen zunächst auf ein Tief von 93.000 $, gefolgt von einer kurzen Erholung auf 102.000 $, und handeln jetzt näher bei 98.000 $. Die unentschlossene Preisbewegung ist weitgehend eine Reaktion auf Präsident Trumps Drohung von Zöllen gegen Kanada, Mexiko und China, die ein unsicheres makroökonomisches Umfeld für Investoren bietet. Nebenbei hat die anhaltende Stärke des US-Dollars zu einem leicht angespannten Liquiditätsumfeld beigetragen.
Live-Diagramm
Während der Preis von Bitcoin in den letzten Wochen stark schwankte, hat er sich in diesem Zeitraum nicht weit von seiner Ausgangsposition entfernt, da das vorherrschende Regime von unruhigen und im Allgemeinen seitwärts gerichteten Bewegungen anhält.
In der vorherigen Ausgabe von The Week On-chain haben wir bewertet, wie sich die Zusammensetzung der Bitcoin-Investoren in diesem Zyklus entwickelt hat. Bitcoin hat einen erheblichen Anstieg der Liquidität erlebt, die in das Asset fließt, und größere Kapitalflüsse gleichen die Trägheit eines zunehmend großen Assets aus. Darüber hinaus hat die wachsende Präsenz von widerstandsfähigeren und geduldigen Haltern zur Stabilität der BTC-Preise beigetragen, selbst inmitten eines relativ instabilen makroökonomischen Umfelds.
Auf der anderen Seite hat der Altcoin-Sektor erheblichen Verkaufsdruck erfahren, wobei viele Vermögenswerte Schwierigkeiten haben, eine weitreichende Akzeptanz oder Produkt-Markt-Anpassung zu erreichen, was zu einem herausfordernderen Marktumfeld führt. Dies hat in einem umfassenden Zusammenbruch der Tokenpreise kulminiert, wobei alle Altcoin-Subsektoren in den letzten Wochen hinter Bitcoin zurückgeblieben sind.
Live-Dashboard
Um die Preisbewegungen nach unten im Altcoin-Bereich zu erkunden, können wir die Hauptkomponenten-Analyse (PCA) nutzen, die die Korrelation der Tokenrenditen in einen zweidimensionalen Raum projiziert. Diese Visualisierung hilft, Token zu identifizieren, die dazu tendieren, sich ähnlich (zusammengeclustert) oder unterschiedlich (weit auseinander) zu verhalten, basierend auf ihren Renditeverhalten.
Wir können beobachten, dass die Mehrheit der ERC-20-Token dicht gruppiert ist, was darauf hinweist, dass ein breiter Teil der Altcoins denselben breiten Verkaufsdruck erfahren hat, mit einem deutlichen Mangel an idiosynkratischem Verhalten zwischen verschiedenen Sektoren.
Mit anderen Worten, nur sehr wenige Token konnten sich von der Abwärtsvolatilität dieser Woche erholen, und sie sind größtenteils alle zusammen gefallen.
Live-Dashboard
Wir können das Ausmaß des Rückgangs bewerten, indem wir die 14-tägige Veränderung der globalen Marktkapitalisierung von Altcoins untersuchen. In den letzten zwei Wochen ist die Marktkapitalisierung von Altcoins um 234 Milliarden USD gesunken, wobei einige wenige Ereignistage einen größeren absoluten Rückgang verzeichneten.
Die Schwere dieses Rückgangs unterstreicht das Ausmaß des Kapitulationsereignisses und kann als ein Ereignis innerhalb eines Bärenmarktes im Altcoin-Sektor angesehen werden.
Dies ist recht interessant, da Bitcoin anscheinend nicht die gleiche relative Schwäche zeigt, was darauf hindeutet, dass sich eine Divergenz zwischen BTC und dem Rest der digitalen Vermögenslandschaft eröffnet.
Live-Diagramm
Wenn wir diese Kennzahl in prozentualen Begriffen betrachten, ist der Rückgang der Altcoins weiterhin signifikant, wobei nur 41 / 1662 Handelstage einen größeren Rückgang verzeichnen. In dieser relativen Skala bleibt er jedoch eher im Einklang mit früheren Rückgängen, die im Jahr 2024 erlebt wurden.
Der gegenwärtige Rückgang ist auch erheblich weniger aggressiv im Vergleich zum Ausverkauf im Mai 2021 (der großen Miner-Migration) und Ende 2022, als LUNA/UST und 3AC zusammenbrachen.
Live-Diagramm zur Untersuchung der Bitcoin-Verluste
Trotz des relativ stabilen Bitcoin-Preises in der Woche waren die realisierten Verluste, die von Bitcoin-Investoren während der unruhigen Preisschwankungen realisiert wurden, einer der größten des aktuellen Bullenmarktzyklus. Investoren haben etwa 520 Millionen USD an Verlusten realisiert, als der Markt auf 93.000 $ fiel, was eines der größten lokalen Kapitulationsereignisse bisher war.
Daher können wir dies als ein bedeutendes Kapitulationsereignis im Kontext eines makroökonomischen Bullenmarktes betrachten. Nur die Verluste, die am 5. August 2023 während der Auflösung des Yen-Carry-Handels realisiert wurden, stechen als größerer Verlust an einem einzigen Tag hervor (mit -1,3 Milliarden USD realisierten Verlust).
Live-Diagramm
Da Bitcoin in der Größe wächst, müssen wir auch berücksichtigen, dass absolute Maße für realisierte Verluste irreführend werden können, wenn wir sie mit vorherigen Preisspannen vergleichen. Wenn wir diese Verluste in einer BTC-Denomination bewerten, die effektiv die Markgröße normiert, beginnt die Schwere der Verluste typischer zu erscheinen.
Dieser Anstieg der Verluste hat eine ähnliche Größenordnung wie frühere lokale Kapitulationereignisse im Laufe des Jahres 2024, was darauf hindeutet, dass dies immer noch als normales Ereignis für eine Bullenmarktkorrektur / Konsolidierungsphase betrachtet werden kann.
Live-Diagramm zur Profilierung der Verluste
Während eines Bullenmarktregimes sind langfristige Investoren im Allgemeinen hochprofitabel. Daher stammt die dominierende Quelle der realisierten Verluste aus der Kohorte der Kurzfrist-Investoren, die den Pool der jüngsten Investoren repräsentiert, die die höchste durchschnittliche Kostenbasis haben.
Typischerweise sind Verluste von Langfrist-Investoren während des Bullenmarktes abwesend. Die Verlustrealisierung für die LTH-Kohorte beginnt normalerweise, wenn der Zyklus von einem Bullenmarkt in einen Bärenmarkt übergeht und beschleunigt sich, wenn der Marktabschwung intensiver wird. Dies endet mit einem letzten Ausverkauf, der oft in der Nähe des makroökonomischen Zyklusminimums seinen Höhepunkt erreicht.
Alternativ tendieren die vergleichsweise preissensiblen Kurzfrist-Investoren dazu, während Rückgängen in Bullen- und Bärenmärkten erhebliche Verluste zu realisieren. Die realisierten Verluste der Kurzfrist-Investoren beliefen sich diese Woche auf 520 Millionen USD, was in etwa der gleichen Größenordnung wie die Rückgänge während des Zyklus 2024-25 bis jetzt entspricht.
Live-Diagramm
Wenn wir die Granularität unseres Profils für die Verluste von Kurzfrist-Investoren erhöhen, können wir sehen, dass die Mehrheit der Verluste mit Investoren verbunden war, die ihre Coins erst in den letzten 1 Monat erworben hatten. Die altersbasierte Aufschlüsselung ist wie folgt:
24-Stunden realisierter Verlust: 68,5 Millionen $
1d-1w realisierter Verlust: 286,3 Millionen $
1w-1m realisierter Verlust: 479,1 Millionen $
1m-3m realisierter Verlust: 14,5 Millionen $
3m-6m realisierter Verlust: 112,0 Millionen $
Dies verstärkt die Vorstellung, dass die Mehrheit des on-chain Volumens und der realisierten Verluste tendenziell mit Investoren verbunden ist, die zuletzt in den Markt eingetreten sind und somit am sensibelsten auf Volatilität und Preisbewegungen reagieren.
Live-Diagramm Ausblick
Während die Preise schwanken, können wir eine Reihe von on-chain abgeleiteten Preisniveaus verwenden, um einige potenzielle Wege und Schwellenwerte für den Preis auf dem Weg nach vorne zu erkunden.
Um Bereiche kritischer Unterstützung zu bewerten, können wir den MVRV Z-Score über ein 1-jähriges rollierendes Fenster nutzen. Diese spezifische Transformation bietet eine klarere Darstellung der kurzfristigen Marktdynamik, wobei das Modell nur das jüngste Marktverhalten erfasst.
🔴 +1σ: 118.000 $
🟡 Durchschnitt: 96.300 $
🔵 -1σ: 80.100 $
Im Moment hat der Preis starke Unterstützung in der Nähe des Durchschnittniveaus gefunden. Sollten die Preise tiefer brechen, könnte das -1σ eine wichtige Schwelle für die nächste bedeutende Verteidigungslinie der Bullen markieren. Im Gegensatz dazu könnte das +1σ-Niveau als Widerstand fungieren, da die Investoren in einen bedeutenden Betrag unrealisierten Papiergewinn kommen und versuchen könnten, diese in Markstärke zu realisieren.
Live-Diagramm
Da wir festgestellt haben, dass die Mehrheit der Verluste aus der Kohorte der Kurzfrist-Investoren stammt, ist es ratsam, ihre Investitionsposition hervorzuheben, während der Markt um diesen mittleren MVRV-Unterstützungsbereich handelt.
Die durchschnittliche Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren hat sich historisch auch als starke Unterstützungsmarke während eines Bullenmarktes erwiesen. Dieses Preisniveau wird derzeit bei etwa 92.200 $ gehandelt und ist eine wichtige Region, die gehalten werden muss, damit der Markt weiteren Rückgang vermeiden kann.
Wir können ähnlich die ±1σ-Bänder basierend auf einer 1-jährigen Z-Score-Transformation verwenden, um die typischen oberen und unteren Grenzen für die Preisbewegung zu bewerten.
Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren +1σ: 131.000 $
Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren -1σ: 71.000 $
Momentan handelt der Spotpreis zwischen den oberen und unteren Bändern und schwebt über der Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren. Dies deutet darauf hin, dass die Bullen weiterhin die Kontrolle haben, die Preise jedoch ihren ersten Verteidigungslinien nahekommen und fast die Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren während des jüngsten Verkaufsereignisses getestet haben.
Live-Diagramm
Die Bedeutung der Verteidigung der Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren und der MVRV 1Yr Z-Score-Preisregionen wird zunehmend offensichtlich, wenn man die Preisverläufe auf das URPD-Volumenprofil überlagert. Ein erhebliches Volumen-Luftloch ist unterhalb dieser Ebenen sichtbar, wo sehr wenige Coins in diesem Preisbereich den Besitzer wechselten.
Zusätzlich befindet sich das -1σ-Band für die Kostenbasis der Kurzfrist-Investoren am oberen Rand dieser Volumengap, was darauf hindeutet, dass dies ein relativ sensibler Bereich sein könnte, falls die Preise so weit fallen.
Live-Diagramm Zusammenfassung und Schlussfolgerungen
Der Bitcoin-Preis war in den letzten Wochen sowohl extrem volatil als auch letztendlich stabil. Er wurde bis zu einem Höchststand von 105.000 $ gehandelt, fiel auf einen Tiefststand von 93.000 $ und endete die Woche dort, wo er begonnen hatte, bei etwa 98.000 $.
Diese instabile Preisbewegung führte zu einem erheblichen Verlustereignis von insgesamt 520 Millionen USD, einem der größten des Zyklus, wenn in USD bewertet. Bei der Bewertung der Schwere des Rückgangs durch ein normiertes Maß bleibt der Ausverkauf jedoch weitgehend im Einklang mit anderen lokalen Korrekturen.
Im Gegensatz dazu hat der Altcoin-Sektor einen breiten Verkaufsdruck erfahren und konnte keinen festen Halt finden. Die Mehrheit der Token hat einen hochkorrelierten Abwärtsverkauf erlebt, wobei nur wenige Sektoren von den Schäden verschont blieben.
Dies hat zu einem der größten Altcoin-Wertverluste in der Geschichte geführt und hebt eine bemerkenswerte Dislokation zwischen Bitcoin und der typischen Rotation von Kapital hervor, die frühere Marktzyklen in Richtung der Altcoin-Landschaft gesehen haben.
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