Token Economics: Wie beurteilen Sie die zirkulierende Marktkapitalisierung und die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung?

Autor: NAT ELIASON
Zusammengestellt von: Translators Guild Lysop
Tokenomics 101 bietet eine allgemeine Zusammenfassung zur Bewertung des Tokens eines Projekts. In diesem Beitrag werde ich auf die Angebotsseite eingehen: Wie wirken sich die Anzahl der Token und die verschiedenen Arten, wie sich diese Anzahl auf natürliche oder künstliche Weise ändert, auf den wahrgenommenen Zustand eines Projekts aus?
Auf den ersten Blick mag dieser Faktor trivial erscheinen. Das Verständnis des Angebots eines Tokens und seiner Veränderungen im Laufe der Zeit ist jedoch einer der Faktoren innerhalb Ihrer Fähigkeiten, die Ihnen am wahrscheinlichsten eine gute Rendite aus der Investition in ein Projekt bescheren. Und wenn Sie nicht wissen, wo und wie Sie suchen müssen, kann es leicht passieren, dass Sie sich eine falsche Vorstellung vom Vorrat eines Artikels machen.
Selbst einfache Indikatoren wie die Marktkapitalisierung können Sie auf unerwartete Weise irreführen oder manipulieren. Lassen Sie uns also alles durchgehen, was Sie bei der Bewertung des Münzangebots wissen müssen, damit Sie vor Ihrer nächsten Investition besser informiert sind.
 Was ist bei der Versorgung zu beachten?
Das Wichtigste ist nicht die Gesamtzahl der Token. Es geht darum, wie hoch der aktuelle Vorrat an Token ist, wie groß der Vorrat an Token in Zukunft sein wird und wie schnell er erreicht sein wird.
Beginnen wir mit dem klassischen Bitcoin. Derzeit sind 18.973.506 Bitcoins im Umlauf, und es werden immer nur 21.000.000 sein.
 Umlaufangebot, Gesamtangebot und Maximalangebot von Bitcoin
Die letzten 9,6 % des Bitcoin-Angebots werden erst im Jahr 2140 vollständig freigegeben, sodass es noch eine ganze Weile dauern wird, bis dies erreicht ist. Darüber hinaus können wir jederzeit sehen, wie hoch die aktuelle Inflationsrate von Bitcoin ist, und der gesamte Prozess wird nicht durch Unfälle beeinträchtigt. Es ist fest und unveränderlich.
 Annualisierte Bitcoin-Inflationsrate und -Angebot
Bitcoin ist einfach, weil es keine Investoren gibt, die ihre Vermögenswerte freigeben, keine Team-Tresore, keine kritischen Bedingungen, keine Sperrfristen und keine anderen möglichen Variablen.
Allerdings sind die meisten Kryptowährungen nicht so einfach wie Bitcoin. Daher müssen wir für Bitcoin nur das zirkulierende Angebot, das maximale Angebot und die Inflationstabelle beobachten, um die aktuelle Marktsituation zu kennen. Bei den meisten anderen Token wird es schwieriger sein, die Marktsituation zu kennen.
Wir müssen die folgenden Fragen klären:
 Wie hoch ist das aktuelle Angebot? Wie sieht das zukünftige Angebot aus? Wie lange wird es dauern, bis das zukünftige Angebot erreicht ist? Wie wird die zukünftige Versorgung erreicht?
Schauen wir uns die verschiedenen Faktoren an, die diese Probleme beeinflussen können, und analysieren wir dann einige Fälle.
 Marktkapitalisierung und vollständig verwässerte Marktkapitalisierung
Marktkapitalisierung und vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) sind zwei einfache erste Kennzahlen zur Beurteilung des Wertes einer Kryptowährung oder eines Tokens.
Die Marktkapitalisierung entspricht dem zirkulierenden Angebot multipliziert mit dem Preis des Tokens. Wenn alle Token im Umlauf wären, würde die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) dem aktuellen Preis multipliziert mit dem maximalen Angebot entsprechen.
Unter der Annahme, dass der Preis eines Tokens 10 US-Dollar beträgt, das Umlaufangebot 10.000.000 Münzen beträgt und das maximale Angebot 100.000.000 Münzen beträgt, dann wäre die Marktkapitalisierung 100.000.000 US-Dollar und die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) wäre 1.000.000.000 US-Dollar.
Diese beiden Kennzahlen spielen in Verbindung mit anderen Funktionen eine Rolle, die wir erwähnen werden. Denn sie können Ihnen zeigen, wie der aktuelle Markt das Projekt bewertet und wie sich das Projekt in der Zukunft entwickeln muss, um einen Preis zu erzielen, der den psychologischen Erwartungen des Käufers entspricht.
Wenn Sie einen großen Unterschied zwischen der Marktkapitalisierung und der vollständig verwässerten Marktkapitalisierung (FDV) sehen, bedeutet das, dass viele Token eingesperrt sind und darauf warten, auf den Markt zu kommen. Wenn Sie der Meinung sind, dass die aktuellen Preise den Erwartungen entsprechen, sollten Sie untersuchen, wie sie auf den Markt kamen (3 und 4).
Wenn die Marktkapitalisierung 10 % der vollständig verwässerten Marktkapitalisierung (FDV) beträgt und alle Token im Laufe des nächsten Jahres freigegeben werden, müsste das Projekt in einem Jahr um das Zehnfache oder 1000 % wachsen, um den aktuellen Preis zu halten.
Wenn die Marktkapitalisierung jedoch 25 % der vollständig verwässerten Marktkapitalisierung (FDV) beträgt und alle Token in 4 Jahren freigegeben werden, muss das Projekt in 4 Jahren nur um das Vierfache oder etwa 40 % pro Jahr wachsen.
Daher ist das Verhältnis von Markt zu vollständig verwässerter Marktkapitalisierung (FDV) eines der ersten Dinge, die Sie überprüfen sollten, damit Sie Hinweise auf das Angebot erhalten. Und sobald Sie dies getan haben, werden Sie begierig darauf sein, ein tieferes Verständnis dafür zu erlangen, was zirkulierendes Angebot und maximales Angebot wirklich bedeuten.
 Umlaufversorgung & Maximalversorgung
Das zirkulierende Angebot und das maximale Angebot beantworten die Fragen 1 (wie hoch ist das Angebot jetzt) ​​und 2 (wie hoch ist das Angebot in der Zukunft). Und sie helfen uns auch, die Marktkapitalisierung und die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) zu verstehen.
Die maximale Versorgung lässt sich relativ leicht ermitteln. Was ist das maximale potenzielle Angebot dieses Tokens? Für Bitcoin sind es 21.000.000. Ethereum hat kein maximales Angebot. Für Crypto Raiders haben wir es auf 100.000.000 Münzen festgelegt. Yearn beträgt 36.666 Münzen.
Die Beschaffung einer zirkulierenden Versorgung wird schwieriger sein. Wie viele eines bestimmten Tokens sind im Umlauf? Bei Bitcoin ist es ganz einfach: Subtrahieren Sie einfach den nicht freigegebenen Betrag vom Maximalvorrat, um Ihren Betrag zu erhalten. Andere zugrunde liegende Blockchains (L1s) wie Ethereum und Solana bieten Selbstberichte oder werden durch Anwendungsprogrammierschnittstellen (APIs) überwacht.
Die Beschaffung dieser Daten kann bei der Recherche nach Projekt-Tokens schnell kompliziert werden. Hier ist ein einfaches Beispiel. Für Crypto Raiders haben wir etwa 16.000.000 des Gesamtangebots von 100.000.000 freigegeben. Wenn Sie sich jedoch Coingecko ansehen, heißt es, dass unser Umlaufbestand nur 6.723.611 Münzen beträgt. Wo ist der Rest?
Coingecko und andere Anwendungsprogrammierschnittstellen (APIs) werden versuchen, „inaktive“ Token vom zirkulierenden Angebot abzuziehen, selbst wenn diese Token zuvor auf den Markt gebracht wurden. In unserem Fall haben die Leute 9,5 Millionen Token in unserem Einsatzvertrag für 3–12 Monate gesperrt. Coingecko zieht sie also vom Angebot ab:
 Crypto Raiders-Projektschnittstelle in Coingecko
Ich finde das etwas lächerlich. Es sind die Leute, die sich dafür entschieden haben, 9,5 Millionen Token zu sperren, es ist nicht so, dass wir sie nicht freigegeben hätten. Aus technischer Sicht handelt es sich jedoch um Token, die nicht im Umlauf sind.
Dies zeigt, wie wichtig es ist, sich eingehender mit dem zirkulierenden Angebot zu befassen. Auf den ersten Blick scheint es, dass nur 6 % unserer Token freigegeben wurden, was bedeutet, dass das Projekt etwa um das 20-fache wachsen müsste, um seinen aktuellen Preis zu halten. Aber in Wirklichkeit sind 16 % der Token bereits freigeschaltet, also muss es um das 6,25-fache wachsen und das ist alles.
Curve ist ein weiteres großartiges Beispiel.
 Curve-Projektschnittstelle in Coingecko
Ihre vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) beträgt etwa das Neunfache ihrer Marktkapitalisierung. Und es sieht so aus, als ob nur 11 % ihrer Token im Umlauf sind. Allerdings geben sie Ihnen hier einen Hinweis: Gesamtangebot. Wenn wir uns das zirkulierende Angebot ansehen, können wir sehen, dass eine große Menge an Token in verschiedenen Verträgen eingeschlossen ist:
 Curve-Schnittstelle für Projektvertragssperrdetails in Coingecko
Auffällig ist, dass der „Gründer“ offenbar 572 Millionen Coins besitzt und bei der Abstimmung nur 440 Millionen CRV gesperrt sind (in einem Artikel von Curve Wars berichtet). Eine große Anzahl an Tokens befindet sich im Besitz der Gründer!
Wenn wir uns jedoch die Verträge genauer ansehen, zeigt sich, dass mehrere Personen beteiligt sind, es also nicht nur einen Gründer gibt. Und wenn Sie den tatsächlichen Vertrag nachschlagen, sehen Sie, dass die Sperrfrist 4 Jahre beträgt. Es wird also eine Weile dauern, bis diese Token freigeschaltet sind.
Der Grund dafür, dass es sich lohnt, diese Details zu kennen, besteht darin, dass Sie damit genau abschätzen können, wie viele Münzen auf den Markt gebracht werden. Meiner Meinung nach sollte der stimmgesperrte CRV als Teil der Marktkapitalisierung gezählt werden, wodurch die Marktkapitalisierung eher bei 2120 Millionen statt bei 974 Millionen liegt. Dies bringt es sehr nahe an eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) und lässt darauf schließen, dass es nicht wachsen muss, um den bevorzugten Preis des Marktes zu erreichen.
Allerdings ist Zirkulation vs. maximales Angebot nur ein Teil unseres Verständnisses von Angebot. Wenn der Token-Vorrat in 4 Monaten oder 4 Jahren um das Vierfache wachsen würde, würden Sie ganz anders denken. Deshalb müssen wir uns auch den Veröffentlichungsplan ansehen.
 Veröffentlichungsplan
Denken Sie an die wichtigsten Fragen, die wir klären müssen:
 Wie hoch ist das aktuelle Angebot? Wie sieht das zukünftige Angebot aus? Wie lange wird es dauern, bis das zukünftige Angebot erreicht ist? Wie wird das zukünftige Angebot freigegeben?
Umlaufangebot vs. Maximalangebot beantwortet die Fragen 1 und 2. Der Veröffentlichungsplan beantwortet die Fragen 3 und 4: Wie und wann wird der Vorrat erreicht.
Wenn wir tiefer in die Dokumentation eines Projekts eintauchen müssen, schauen wir uns oft den Veröffentlichungsplan an. Dies ist in Coingecko nicht verfügbar, daher müssen Sie einige Nachforschungen anstellen, um das herauszufinden.
In meinem aktuellen JonesDAO-Artikel habe ich ein Diagramm zusammengestellt, das ihr Token-Freigabevolumen im Zeitverlauf zeigt:
 Jones-Veröffentlichungsplan
Zunächst ist zu beachten, dass die anfängliche Veröffentlichungsperiode langsam wächst und es dann eine beschleunigte Veröffentlichungsperiode vom 30. April 2022 bis zum 30. Oktober 2022 geben wird. Das ist der Freischaltzeitraum für Privatanleger, lineare Freischaltung über 6 Monate.
Während dieses Zeitraums von sechs Monaten werden jeden Monat etwa 3 % des JONES-Angebots freigegeben. Aber bis zum 30. April werden jeden Monat nur 1,36 % des JONES-Angebots freigegeben.
In diesem Zeitraum von sechs Monaten wird sich die Inflation also mehr als verdoppeln. Und die neuen Token, die auf den Markt kommen, werden ausschließlich denjenigen gehören, die zu einem stark reduzierten Preis auf den Markt gekommen sind und einen größeren finanziellen Anreiz haben, die Token zu verkaufen, selbst wenn sich der Preis in diesem Zeitraum nicht ändert.
Das bedeutet nicht, dass Anleger böswillig handeln oder dies vorsätzlich tun, sondern lediglich, dass sie die Freiheit dazu haben. Bevor Sie diesen Token kaufen, sollten Sie mit solchen Änderungen rechnen, die sich auf das zukünftige Angebot auswirken werden.
Je nach Plattformleistung wird möglicherweise eine weitere Version angezeigt. Convex ist ein gutes Beispiel, da die meisten CVX-Token-Veröffentlichungen auf der Menge an CRV-Tokens basieren, die ihr Pool verdient:
 Die Menge der geprägten CVX im Gewinn pro CRV-Einheit – der Prozess, durch den der Anteil der geprägten CVX im Laufe der Zeit abnimmt
Dadurch wissen Sie, dass die Inflationsrate von CVX gesunken ist, da sich das Prägeverhältnis von CVX wie folgt geändert hat: Die Prägemenge von CRV ist gesunken, bis 100 Mio. CVX im Umlauf sind.
 Wie sich die anfängliche Liquidität auf die Freigaberate auswirkt
Ein weiterer Punkt, den Sie bei Veröffentlichungsplänen im Auge behalten sollten, sind die Auswirkungen prozentualer Änderungen. Selbst bei einem 4-Jahres-Zeitplan für die stufenweise Veröffentlichung wird es frühen Käufern schaden, wenn die Freigabe der Token zu einem sehr geringen Prozentsatz beginnt.
Schauen wir uns zum Beispiel ein neues Projekt an, das gerade ein Token gestartet hat: JPEG'd. Sie verkauften 30 % der Token in einer öffentlichen Auktion und verwendeten einen Teil der gesammelten Mittel, um die Liquidität des Tokens zu erhöhen.
Ihre Gesamtverteilung ist auf einen Blick klar:
 JPEG-Versorgungszuteilungsplan
35 % der Token werden dem Team und den Beratern zugeteilt, mit einer Sperrfrist von 2 Jahren und einer anfänglichen Schwellenfrist von 6 Monaten. Daher werden 30 % der Token zuerst freigeschaltet. Nach 6 Monaten werden 35 % der Token für 18 Monate auf den Markt gebracht. Während dieser Zeit gelangen also weiterhin jeden Monat etwa 2 % des Angebots auf den Markt, danach hört die Inflation auf.
Ein Markteintritt von 2 % ist ein relativ geringer Anstieg, wenn bereits 30 %+ im Umlauf sind. Das Token-Angebot wird sich in 15 Monaten verdoppeln, aber das ist genug Zeit, damit die Bewertung des Projekts mit dem Token-Preis mithalten kann.
Im Vergleich dazu würden zunächst nur 10 % der Token freigegeben. Dann verdoppelt sich der Token-Vorrat in 5 Monaten statt in 15 Monaten! Frühe Käufer werden von der Freischaltung stärker betroffen sein und der Token-Preis wird es schwer haben, mit der neuen Inflation Schritt zu halten.
Okay, wir haben die meisten wichtigen Überlegungen abgedeckt. Es müssen nur noch einige abschließende Faktoren berücksichtigt werden.
 Erstvertrieb und Bergbau
Die meisten Protokolle werden einen erheblichen Teil ihrer Token in Liquidity Pool (LP)-Belohnungen freigeben. Wenn Sie dem Protokoll Liquidität zur Verfügung stellen, können Sie diese Liquidität verpfänden und eine garantierte Menge an Token verdienen.
Oberflächlich betrachtet ist es sehr gemeinschaftsorientiert, da jeder einen Token kaufen, Liquidität schaffen und ihn einsetzen kann, um mehr Token zu verdienen. Aber je nachdem, wie der Prozess funktioniert, können das ursprüngliche Team oder Insider diese Lücke möglicherweise ausnutzen und ihren Token-Anteil deutlich erhöhen.
Ein aktuelles Beispiel ist LooksRare. Wie Cobie in seinem Artikel zu diesem Thema erklärt, fließt die Hälfte der Mining-Belohnungen an Anleger, die sich frühzeitig zurückzogen. Während Privatanleger also das Gefühl haben, dass sie den Großteil der Gebühren der Plattform verdienen, fließen diese Gebühren tatsächlich in die Taschen der frühen Anleger.
Dieser Fall kann auch auftreten, wenn ein Team oder ein Investor plötzlich einen großen Teil seiner Token freigeschaltet hat, weil er sie zum Liquiditätsabbau verwenden kann. Was Sie sich vorstellen, ist, dass das Team und die Investoren eine Sperrfrist von mindestens 3 bis 6 Monaten haben, wonach die Token langsam in linearer Zeit abgezogen werden können.
 Freischalten
Als letztes ist der Zeitpunkt zu beachten, zu dem eine große Anzahl von Token freigeschaltet wird. Einige Protokolle wie Convex verfügen über einen Absteckmechanismus. Wenn Benutzer durch Abstecken Token-Belohnungen erhalten möchten, müssen sie an diesem Protokoll teilnehmen.
Als Convex diese Funktion zum ersten Mal einführte, sperrten viele CVX-Inhaber ihre Token innerhalb der ersten Woche. Das bedeutet, dass nach 17 Wochen alle diese Token freigeschaltet werden. Der Mechanismus wurde Anfang September eingeführt und die Freischaltung dieser Token begann Anfang Januar. Fällt Ihnen etwas auf?
 Convex Finance (CVX)-Preisdiagramm
Gleichzeitig gibt es andere Marktbewegungen, aber die Auswirkungen des Sperrens und Entsperrens von Token sind schwer zu ignorieren. Wenn Sie also einen Einsatztoken im veCRV-Stil oder einen anderen Token mit einem Einsatzmechanismus kaufen, sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass es Zeiten geben wird, in denen ein großer Teil des zirkulierenden Angebots freigeschaltet wird.
 Rezension
Wenn Sie tiefer in den Token eines Projekts eintauchen, erhalten Sie durch ein gutes Verständnis des Angebots und seiner Veränderungen im Laufe der Zeit eine bessere Vorstellung davon, ob jetzt ein guter Zeitpunkt für eine Investition ist.
Sie können viele Informationen von öffentlichen Dashboards wie Coingecko erhalten, aber wenn Sie sich die Details in der Projektdokumentation genauer ansehen, können Sie subtile Details herausfinden, z. B. wie sich der Veröffentlichungsplan im Laufe der Zeit ändert, wohin Token fließen und welche Token möglicherweise in Zukunft freigeschaltet werden .
Allerdings ist das Angebot eindeutig nur ein Teil des symbolischen ökonomischen Puzzles. Daher werden wir uns in zukünftigen Artikeln dieser Reihe auch eingehender mit Nachfrage, Spieltheorie, Kapitalrendite (ROI) und anderen guten Token-Ökonomien befassen, die Sie kennen sollten, bevor Sie in ein eigenes Projekt investieren oder es starten.
P.S. Wenn Sie Tokenomics für Ihr Projekt entwerfen möchten, kontaktieren Sie uns bitte auf Twitter. Vor allem, wenn es ein Spiel ist.
Autor: NAT ELIASON
Übersetzung: Lysop
Korrekturlesen: jomosis1997
Satz: Bo
Rezensiert von: Suannai