Perpetual Futures vs. traditionelle Futures
Eines der Hauptmerkmale unbefristeter Terminkontrakte ist, dass sie im Vergleich zu herkömmlichen Terminkontrakten nie verfallen.
Bei herkömmlichen Terminkontrakten muss bei Ablauf des Terminkontrakts ein materieller Rohstoff, beispielsweise Gold, gemäß den Vertragsbedingungen geliefert werden. Infolgedessen muss das Gold physisch gehandhabt werden, was die Transportkosten – d. h. die Kosten für die Goldlagerung – erhöht. Der Zeitraum zwischen dem gegenwärtigen Zeitraum und dem voraussichtlichen Abwicklungszeitpunkt des Kontrakts wird sich auch auf den Goldpreis auswirken.
Mit zunehmender Lücke wird der potenzielle zukünftige Preis unvorhersehbarer, und auch die potenzielle Preisdifferenz zwischen dem Spot- und dem traditionellen Terminmarkt nimmt zu, wodurch die Transportkosten des Kontrakts steigen. Alle offenen Positionen verfallen jedoch oder werden abgerechnet, da der Vertragspreis bei Abwicklung mit dem Kassapreis konvergiert.
Im Gegensatz dazu haben unbefristete Kontrakte im Gegensatz zu herkömmlichen Futures, bei denen der Preis des Kontrakts und der Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts schließlich konvergieren, kein zukünftiges Referenzdatum. Die Methode der Perpetual Futures zur Durchsetzung der Marktkonvergenz in regelmäßigen Abständen ist der Finanzierungssatz. Der Finanzierungssatz, bei dem es sich um eine Gebühr handelt, die sich die Long- und Short-Parteien teilen, versucht, den Preis eines Kontrakts im Einklang mit dem Kassawert des Basiswerts zu halten und erhebliche Preisschwankungen zu verhindern.
Da der Handel mit Perpetual Futures nicht reguliert oder von der CFTC nicht zugelassen ist, sind Börsen wie BitMEX, die Krypto-Futures-Kontrakte anbieten, in den Vereinigten Staaten nicht zugänglich. Darüber hinaus muss man eine ordnungsgemäße Due-Diligence-Prüfung durchführen, bevor man sich auf riskante Finanzinstrumente wie unbefristete Verträge einlässt.
Was sind die Vor- und Nachteile von Perpetual-Futures-Kontrakten?
Perpetual Futures bieten Händlern eine hohe Hebelwirkung, ohne ihre Positionen ständig neu anzupassen und ihre Risiken im Margin- und Spot-Handel abzusichern. Allerdings unterliegen solche Finanzinstrumente keiner Regulierung, was bedeutet, dass die Opfer nicht geschützt sind und säumige Personen möglicherweise nicht für Fehlverhalten bestraft werden.
Perpetual Futures Trading ermöglicht es Händlern, einen zugrunde liegenden Vermögenswert ohne vorab festgelegtes Lieferdatum zu kaufen oder zu verkaufen, wodurch die Notwendigkeit reduziert wird, wiederholt eine Long- oder Short-Position einzugehen. Aufgrund des Fehlens eines Verfallsdatums ist bei solchen Finanzinstrumenten jedoch das Kontrahentenrisiko hoch.
Darüber hinaus sind Perpetual-Futures-Kontrakte nicht von der US-amerikanischen Commodities Futures Trading Commission zugelassen, was bedeutet, dass die Opfer im Falle eines Zahlungsausfalls keine Entschädigung erhalten. Da sich der Wert des Kontrakts und des zugrunde liegenden Vermögenswerts automatisch annähert, wenn das Ablaufdatum näher rückt, besteht bei herkömmlichen Futures außerdem keine Notwendigkeit, eine Preisbindung beizubehalten.
Die Anforderung, unbefristete Verträge an den aktuellen Marktwert der von ihnen repräsentierten Vermögenswerte zu koppeln, macht sie jedoch zu komplexen Handelsprodukten. Unabhängig davon, ob der Markt aufgrund aktiver Aufträge und offener Positionen schwankt, können Händler mit unbefristeten Terminkontrakten eine zusätzliche Absicherung erhalten, um ihre Risiken im Margin- und Spot-Handel zu begrenzen.
Wie funktionieren Perpetual-Futures-Kontrakte?
Wenn der Vertragspreis höher ist als der Preis von BTC, erhalten Benutzer mit Short-Positionen den Finanzierungssatz, der von Benutzern mit Long-Positionen erstattet wird, wodurch sich der Vertragspreis wieder an den Preis von BTC/USD anpasst.
BitMEX, eine Kryptowährungsbörse, die mit Kryptowährungsderivaten handelt, hat unbefristete Verträge wie XBTUSD (Perpetual Bitcoin Contract) populär gemacht. Mit diesem Vertrag können Händler gehebelte Positionen erstellen, deren Wert als Reaktion auf Änderungen eines Indexpreises steigt oder fällt, der den Spotpreis von Bitcoin (BTC) in US-Dollar darstellt, der an einer Reihe verschiedener Kryptowährungsbörsen ermittelt wird.
Der Indexpreis ist der durchschnittliche Preis eines Vermögenswerts, der durch die Größe der wichtigsten Spotmärkte und die Anzahl der Geschäfte auf diesen Märkten bestimmt wird, sodass die gehandelten Preise den Spotmarktpreisen entsprechen oder ihnen sehr nahe kommen.
Nehmen wir ein hypothetisches Beispiel, um zu verstehen, wie Perpetual Futures funktionieren. Gehen Sie davon aus, dass ein Händler über BTC verfügt. Wenn sie den Kontrakt kaufen, wollen sie entweder, dass dieser Betrag entsprechend dem Preis von BTC/USD steigt, oder sie wollen sich in die entgegengesetzte Richtung bewegen, wenn sie den Kontrakt verkaufen. Wenn man bedenkt, dass jeder Vertrag einen Wert von 1 US-Dollar hat, muss man beim Kauf eines Kontrakts zum Preis von 50,50 US-Dollar 1 US-Dollar in BTC zahlen. Wenn sie stattdessen den Vertrag verkaufen, erhalten sie BTC im Wert von 1 US-Dollar zu dem Preis, zu dem sie ihn verkauft haben (dies gilt auch dann, wenn sie vor dem Kauf verkaufen).
Es ist wichtig zu beachten, dass der Händler Verträge kauft, nicht BTC oder Dollar. Warum sollten Sie also mit Krypto-Perpetual-Futures handeln? Und wie kann sichergestellt werden, dass der Vertragspreis dem BTC/USD-Preis folgt?
Die Antwort erfolgt über einen Finanzierungsmechanismus. Nutzer mit Long-Positionen erhalten die Finanzierungsrate (die von Nutzern mit Short-Positionen kompensiert wird), wenn der Vertragspreis niedriger als der Preis von BTC ist. Dies gibt ihnen einen Anreiz, Verträge zu kaufen, was dazu führt, dass der Vertragspreis steigt und sich wieder an den Preis von BTC anpasst /US DOLLAR. Ebenso können Benutzer mit Short-Positionen Kontrakte kaufen, um ihre Positionen zu schließen, was wahrscheinlich dazu führen wird, dass der Preis des Kontrakts steigt, um ihn dem Preis von BTC anzupassen.
Im Gegensatz zu dieser Situation tritt das Gegenteil ein, wenn der Preis des Kontrakts höher ist als der Preis von BTC – d. h. Benutzer mit Long-Positionen bezahlen Benutzer mit Short-Positionen und ermutigen Verkäufer, den Kontrakt zu verkaufen, was seinen Preis näher an den Preis treibt von BTC. Die Differenz zwischen dem Vertragspreis und dem BTC-Preis bestimmt, wie viel Finanzierungsrate man erhält oder zahlt.
Was sind Perpetual Futures?
Im Jahr 1992 schlug der Ökonom Robert Shiller einen Futures-Markt mit Barausgleich vor, sogenannte Perpetual Futures, die nicht ablaufen und keine Lieferung oder Deckung des gehandelten Vermögenswerts bieten, um die Kosten für die Verlängerung oder das direkte Halten von Kryptowährungskontrakten zu senken. Allerdings sind solche Verträge nur auf Kryptowährungsmärkten aktiv.
Um ein Engagement in einem zugrunde liegenden Vermögenswert oder Index zu erlangen, kann ein Händler einen unbefristeten Terminkontrakt auf unbestimmte Zeit besitzen. Da die Verträge kein vorher festgelegtes Fälligkeitsdatum hätten, ermöglicht diese Strategie die Schaffung von Terminmärkten für illiquide Vermögenswerte. Darüber hinaus erfolgt die Abwicklung bei Perpetual Futures im Gegensatz zu Aktien-Futures, bei denen der Vermögenswert bei Vertragslaufzeit geliefert wird, immer in bar, d. h. durch physische Lieferung.
Da es zudem keine Vermögenslieferung gibt, erleichtern Perpetual Futures den Handel mit hoher Hebelwirkung. Leverage ist ein Handelsinstrument, mit dem Anleger ihr Marktengagement erhöhen können, indem sie es ihnen ermöglichen, vom Broker bereitgestellte geliehene Mittel für einen Handel oder eine Investition zu verwenden.
Anleger können Kryptowährungen mit hoher Hebelwirkung absichern (Risiko mindern) und spekulieren (Erhöhung des Risikos von Preisbewegungen), indem sie Perpetuals verwenden, bei denen weder die Lieferung von Krypto-Assets noch deren Verlängerung erforderlich ist.
Im Wesentlichen handelt es sich bei Perpetual Futures um einen Vertrag zwischen Long- und Short-Kontrahenten, bei dem die Long-Seite der Short-Seite einen vorläufigen Cashflow zahlen muss, der als Finanzierungsrate bezeichnet wird, und die Short-Seite der Long-Seite basierend auf dem Eintritt des Futures-Preises eine Belohnung geben sollte und Ausstiegszeiten.
Dank des Finanzierungssatzmechanismus bleiben die Preise von Perpetual-Futures-Kontrakten im Einklang mit den Marktwerten der zugrunde liegenden Vermögenswerte, denen sie folgen. Die Förderung erfolgt alle acht Stunden, also um 04:00 UTC, 12:00 UTC und 20:00 UTC. Händler können nur dann bezahlen oder eine Finanzierung erhalten, wenn sie zu einem dieser Zeitpunkte eine Position haben. Prämie und Zinssatz bilden den Finanzierungssatz, der auf der Grundlage der Marktentwicklung jedes Instruments ermittelt wird.
Mit Ausnahme von Kontrakten wie BNBUSDT und BNBBUSD, deren Zinssätze 0 % betragen, ist der Zinssatz von Binance Futures auf 0,01 % pro Finanzierungsintervall (0,03 % pro Tag) festgelegt. Die Prämie schwankt jedoch aufgrund der Preisdifferenz zwischen dem unbefristeten Kontrakt und dem Markpreis, der den fairen Wert eines unbefristeten Terminkontrakts darstellt und eine Schätzung des wahren Werts eines Kontrakts im Vergleich zu seinem tatsächlichen Handelspreis darstellt.
Darüber hinaus werden Gewinne und Verluste regelmäßig zum Marktpreis bewertet und dem Margin-Konto beider Seiten gutgeschrieben, und es steht beiden Parteien frei, der Vereinbarung jederzeit beizutreten. Beim Marking-to-Market handelt es sich um die Preisgestaltung des Kryptowährungs-Assets oder eines anderen Wertpapiers zum vorherrschenden aktuellen Marktkurs. Schwankungen im Marktwert eines Vermögenswerts führen dazu, dass Händler ihre Gewinne und Verluste täglich abrechnen.
Aufgrund des Fehlens eines gestaffelten Handels von Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten an der Börse und des Handels eines einzigen ewigen Terminkontrakts für jeden zugrunde liegenden Vermögenswert erhöht diese Konfiguration außerdem die Liquidität des Kontrakts.
Was sind unbefristete Verträge?
Der Handel mit unbefristeten Kontrakten ist vergleichbar mit dem von Terminkontrakten; Bei unbefristeten Verträgen hat der Händler jedoch eine größere Hebelwirkung und tauscht die zugrunde liegenden Vermögenswerte nicht sofort um.
Terminkontrakte, eine Art Derivatinstrument, verschieben die Zahlung und Lieferung auf vorher festgelegte zukünftige Termine, während Kassakontrakte für den sofortigen Kauf und Verkauf vorgesehen sind. Im Gegensatz dazu fehlt bei einem unbefristeten Kontrakt (bei dem es sich um eine Art Terminkontrakt handelt) eine feste Abwicklungszeit und ein Ablaufdatum.
Solange die Wartungsmarge ausreicht, können Händler ihre Long- oder Short-Positionen dauerhaft halten. Der Mindestbetrag an Sicherheiten, über den ein Benutzer verfügen muss, um offene Handelspositionen aufrechtzuerhalten, wird als Wartungsmarge bezeichnet.
Lassen Sie uns den Unterschied zwischen traditionellen Terminkontrakten und unbefristeten Verträgen anhand eines Beispiels verstehen. Im Falle eines Terminkontrakts ist Alices Rohöl-Terminkontrakt vom Januar, den sie für 70 US-Dollar pro Barrel gekauft hat, unabhängig vom Preis bei Ablauf fällig. Wenn sie alternativ einen unbefristeten Vertrag kauft, erklärt sie sich damit einverstanden, zu einem späteren Zeitpunkt Rohöl für 70 US-Dollar pro Barrel zu kaufen. Diese Garantie ist jedoch nicht an die Zeit gebunden und sie hat die Möglichkeit, die Position jederzeit zu verlassen und ihre Marge zurückzufordern.