Der zeitgewichtete Durchschnittspreis ist eine algorithmische Handelsausführungsstrategie, die häufig in traditionellen Finanzinstrumenten verwendet wird. Das Ziel der Strategie besteht darin, einen durchschnittlichen Ausführungspreis zu erzielen, der relativ nahe am zeitgewichteten Durchschnittspreis (TWAP) für den vom Benutzer angegebenen Zeitraum liegt.

TWAP wird hauptsächlich verwendet, um die Auswirkungen eines großen Auftrags auf den Markt zu reduzieren, indem dieser in kleinere Aufträge aufgeteilt und diese über einen bestimmten Zeitraum in regelmäßigen Abständen ausgeführt werden.

Wie TWAP den Preiseffekt einer Großbestellung reduzieren kann

Gebote können den Preis eines Vermögenswerts in den Auftragsbüchern oder die Liquidität in den Liquiditätspools beeinflussen. Auftragsbücher enthalten beispielsweise mehrere Kauf- und Verkaufsaufträge zu unterschiedlichen Preisen. Wenn ein großer Kaufauftrag erteilt wird, steigt der Preis eines Vermögenswerts, da alle günstigsten Kaufaufträge ausgeführt werden.

Beispielsweise kostet Münze A derzeit 10 $ und hat Folgendes:

  • 50 Kaufaufträge zu je 10 USD

  • 50 Kaufaufträge zu je 11 USD

  • 50 Kaufaufträge zu 13 USD

  • 100 Kaufaufträge zu je 15 USD

  • 500 Kaufaufträge zu 17 USD

Händler A platziert eine Kauforder für 300 Coin A-Token zu einem Preis von 17 $. Da der Orderbetrag höher ist als bei den günstigeren Orders, führt das Protokoll die Preispunkte 10 $, 11 $, 13 $ und 15 $ aus, um die Order zu erfüllen.

Da die gesamte Kauforder jedoch nicht ausreicht, um alle Gebote bei 17 $ zu erfüllen, wird der Preis für Münze A auf diesem Niveau stehen bleiben. Das ist eine Preissteigerung von 70 %, die vor allem bei Münzen mit geringer Liquidität zu beobachten ist. In den meisten Fällen wäre die Preissteigerung weniger dramatisch.

Obwohl die meisten dezentralen Börsen (DEXs) keine Auftragsbücher haben, verfügen sie über automatisierte Market Maker (AMMs), die den Preis eines Tokens basierend auf der Auftragsgröße und der Größe des Liquiditätspools anpassen. Die Liquidität wird von Liquiditätsanbietern (LPs) bezogen, die eine bestimmte Menge eines Tokenpaars in den Pool einbringen und dafür einen Anteil an den Gebühren erhalten.

Da die Liquidität im dezentralen Finanzwesen (DeFi) stärker verstreut ist als in etablierteren Finanzmärkten, kann das Problem, dass eine einzelne Transaktion einen übermäßigen Einfluss auf den Markt hat, schwerwiegender sein. TWAP-Strategien können das Preisauswirkungsproblem möglicherweise lösen, indem sie beispielsweise Transaktionen in 4-5-Minuten-Intervallen über eine Stunde ausführen.

Durch die Aufteilung der größeren Order kann die DEX Zeit gewinnen, etwaige Preisunterschiede innerhalb der jeweiligen Liquiditätspools auszugleichen und so dazu beitragen, den Vermögenswert wieder auf seinen Spotpreis zu bringen. Die Strategie kann DEXs zugutekommen, da größere Preisauswirkungen die Token-Paare im Liquiditätspool beeinflussen können.

Beispielsweise kann das billigere Token im Paar weniger Liquidität aufweisen, was zu einem höheren Slippage führt (der Differenz zwischen dem erwarteten Preis eines Handels und dem tatsächlichen Preis, zu dem er ausgeführt wird). Eine erhöhte Liquidität kann größere Handelsvolumina für einen DEX ermöglichen und den Händlern ein besseres Erlebnis bieten.

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Slippage tritt normalerweise aufgrund geringer Liquidität auf, die die Nachfrage nicht decken kann, was den Preis eines Vermögenswerts erhöht. Ran Hammer, Vizepräsident für Geschäftsentwicklung bei Orbs, einer dezentralen öffentlichen Layer-1-Blockchain, teilte seine Gedanken dazu, ob TWAP Slippage bei DEXs verbessern könnte.

Hammer sagte gegenüber Cointelegraph: „TWAP kann, wenn es richtig eingesetzt wird, Slippage und Preisunterschiede definitiv verbessern. Beide Probleme treten bei DEXes auf, wenn ein Handel im Verhältnis zur Gesamtliquidität im Pool zu groß ist und unverhältnismäßige Auswirkungen hat.“ Er sagte weiter:

„TWAP-Strategien können dieses Problem abmildern, indem sie kleinere Aufträge erstellen und Arbitrageuren ein kurzes Zeitfenster geben, um etwaige Preisunterschiede auszugleichen und die Reserven wieder ins Gleichgewicht zu bringen.“

Deg3ntrades, Teil des undoxxed-Entwicklungsteams bei SpiritSwap – einer dezentralen Börse und DeFi-Plattform auf Fantom – teilte ebenfalls seine Gedanken mit und erwähnte dezentrales TWAP (dTWAP), die auf SpiritSwap implementierte Version von TWAP.

Deg3ntrades erklärte gegenüber Cointelegraph: „Die dTWAP-Aufträge zerlegen die Trades konzeptgemäß in kleinere Batches, sodass der Benutzer in regelmäßigen Abständen über einen vordefinierten Zeitraum festlegen kann, wann diese Trades ausgeführt werden. Dies führt dazu, dass der Markt die Preisauswirkungen großer Aufträge bei Handelspaaren mit geringer Liquidität absorbieren und minimieren kann.“

„Aufgrund der jüngsten Ereignisse auf dem Markt, die außerhalb der Kontrolle der DeFi-Community liegen, sind Liquiditätsengpässe derzeit ein großes Problem, daher hätte die Integration von dTWAP mit SpiritSwap durch Orbs zu keinem besseren Zeitpunkt erfolgen können.“

Basierend auf den obigen Kommentaren können kleinere Aufträge die Liquidität verbessern, indem sie die Anzahl der ausgetauschten Token reduzieren und eine Wiederauffüllung der Liquiditätspools zwischen den Handelsintervallen ermöglichen.

Wie TWAP den Dollar-Cost-Average-Prozess automatisieren kann

Der Begriff Dollar-Cost-Averaging (DCA) bezieht sich auf eine Anlagestrategie, bei der ein Anleger einen Vermögenswert oder ein Vermögensportfolio für einen festen Dollarbetrag kauft (z. B. 100 Dollar pro Woche). Die DCA-Strategie wird verwendet, wenn die Marktvolatilität hoch ist oder ein Händler einen Teilbetrag hat, den er zu diesem Zeitpunkt investieren möchte.

Wenn beispielsweise der Preis von Coin B einen Monat lang jeden zweiten Tag schwankt, kann ein Investor Coin B jede Woche im Wert von 250 USD kaufen, anstatt zu versuchen, zum perfekten Zeitpunkt zu kaufen. Dies liegt daran, dass die Kosten trotz des schwankenden Preises des Vermögenswerts im Laufe der Zeit schließlich einen Durchschnittspreis erreichen werden.

TWAP kann von einem Händler implementiert werden, um automatisch den Dollar-Kosten-Durchschnitt seiner Aufträge zu ermitteln. Die Strategie funktioniert, indem längere Intervalle zwischen den Aufträgen und ein längerer Gesamtzeitraum für die Trades festgelegt werden. So können Trades beispielsweise in zweiwöchentlichen, wöchentlichen oder monatlichen Intervallen über einige Monate, ein Jahr oder auf unbestimmte Zeit platziert werden.

Dezentraler zeitgewichteter Durchschnittspreis

Der dezentrale zeitgewichtete Durchschnittspreis ist eine von Orbs für DEXs und AMMs entwickelte Version von TWAP. Das Protokoll ermöglicht dezentralen Handelsplattformen, Trades über einen bestimmten Zeitraum zu verteilen und wurde bereits auf dem SpiritSwap DEX implementiert.

Der dTWAP-Smart-Contract verwendet ein „Maker“- und „Taker“-System. Der Maker ist der Benutzer, der die Bestellung auf einem DEX platziert, und er kann den Limitpreis, die Bestellintervalle und das Ablaufdatum der Bestellung konfigurieren.

Der Begriff „Taker“ bezieht sich auf eine unabhängige Partei, die die von Benutzern (Makern) auf dem DEX übermittelten Aufträge überwacht. Der Taker versucht, den besten Weg zu finden, um die Auftragsmenge auszuführen und auf diese Aufträge zu bieten, wenn sie gefunden werden. Taker erhalten eine Gebühr für das Bieten auf Aufträge und konkurrieren mit anderen Takern, die möglicherweise auf dieselben Aufträge bieten.

Die Taker legen eine Gebühr fest, wobei der Mindestbetrag ausreicht, um die Transaktionsgebühr für Trades abzudecken. Validatoren im Orbs-Netzwerk, die als „Guardians“ bezeichnet werden, fungieren im Protokoll als Taker, die automatisch mehrere Aufträge für den Maker berechnen und darauf bieten.

dTWAP-Benutzererfahrung

Das dezentralisierte zeitgewichtete Durchschnittspreisprotokoll verfügt über eine portable Benutzeroberfläche, die in DEXs integriert werden kann. Trades, die das Protokoll verwenden, können in Marktorders (ausgeführt zu aktuellen Marktpreisen) oder Limitorders (ausgeführt zu einem bestimmten Preis oder besser) aufgeteilt werden.

Wenn Sie festlegen, dass Trades zum aktuellen Marktpreis ausgeführt werden, führt der dTWAP-Smart-Contract dies in den vom Benutzer festgelegten Intervallen aus. Bei Limit-Orders werden Trades nur ausgeführt, wenn dieser Preis in den ausgewählten Intervallen verfügbar ist, sobald ein Benutzer den Limitpreis festgelegt hat. Der Trade wird nicht platziert, wenn der Limitpreis nicht verfügbar ist. Aus diesem Grund kann es sein, dass ein Auftrag nur teilweise ausgeführt wird, wenn die gewünschten Limitpreise nicht erreicht werden.

Beispiel: Ein Benutzer legt einen Limitpreis von 50 USD oder weniger für Münze C fest, mit sieben Intervallen über vier Wochen (insgesamt 28 Trades). In der zweiten Woche erreichte der Preis drei Tage lang nicht 50 USD, sodass vier Trades ausgeführt wurden (von sieben in dieser Woche). Insgesamt wurden also 25 der 28 Trades für die Bestellung ausgeführt.

Wer profitiert

TWAP kann für Händler von Vorteil sein, die Token mit geringerer Liquidität kaufen oder ihren Handelsprozess automatisieren möchten.

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„TWAP hat zwei grundlegende Verwendungszwecke, von denen Händler profitieren. Einer ist die Möglichkeit, große Trades oder Trades in Paaren mit Long-Tail und geringer Liquidität durchzuführen, ohne den Preis zu stören. Zweitens kann es verwendet werden, um Dollar-Cost-Averaging-Strategien zu automatisieren (bei denen der Händler einen Vermögenswert oder eine Reihe von Vermögenswerten nach einem bestimmten Zeitplan kauft)“, sagte Hammer und fuhr fort:

„Mithilfe von TWAP lassen sich solche Strategien so konstruieren, dass vom Händler keine weiteren Maßnahmen erforderlich sind, außer sicherzustellen, dass genügend Mittel für die Durchführung aller Transaktionen zur Verfügung stehen.“

Deg3ntrades erklärte: „Die Möglichkeit, TWAP-Aufträge zu nutzen, reduziert nicht nur die Anfälligkeit der Händler gegenüber hohen Slippage-/Preisauswirkungen bei großen Aufträgen oder beim Handel mit wenig liquiden Paaren, sondern eröffnet auch erfahreneren und fortgeschritteneren DeFi-Benutzern eine Fülle neuer Handelsstrategien, wie z. B. den automatisierten Durchschnittskosteneffekt.“

Dezentrale zeitgewichtete Durchschnittspreisstrategien können die Erfahrung sowohl von Händlern als auch von dezentralen Börsen verbessern. Darüber hinaus könnten die erhöhte Liquidität, der geringere Preiseinfluss und die Handelsautomatisierung von dTWAP auch das Engagement zwischen Benutzern und DEXs erhöhen.