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Das Bureau of Labor Statistics hat am Dienstag den neuesten Arbeitsmarktbericht veröffentlicht. Da die Inflation nach dem Lockdown zu einem heißen Thema wurde, hat Fed-Vorsitzender Jerome Powell wiederholt dazu aufgerufen, den Arbeitsmarkt zu lockern. Schließlich führt ein stabiles Einkommen zu einer Übernachfrage, die die Inflation verlängert.
„Höhere Zinsen, verlangsamtes Wachstum und schwächere Arbeitsmarktbedingungen werden zwar die Inflation senken, sie werden aber auch Haushalten und Unternehmen einige Schmerzen bereiten“,
Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, bei der Konferenz in Jackson Hole
Obwohl das offizielle Doppelmandat der Fed darin besteht, die Arbeitslosigkeit niedrig und die Preise stabil zu halten, hat Letzteres Vorrang. In diesem Währungsregime ist ein stabiler Arbeitsmarkt kein Zeichen einer starken Wirtschaft, sondern ein Problem, das angegangen werden muss.
Vor diesem Hintergrund scheint der Beschäftigungsbericht für August nicht dazu geeignet, das Ziel der Fed zu erfüllen, die Arbeitsmarktbedingungen abzuschwächen.
Der Arbeitsmarkt verhärtet sich
Für August ergab die Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) 9,6 Millionen offene Stellen. Da 690.000 neue Stellen geschaffen wurden, entspricht dies einer Steigerungsrate von 5,8 % bei den offenen Stellen und übertrifft damit die Schätzung von 8,8 Millionen deutlich.
Die meisten neuen Stellen kamen mit +509.000 aus dem Bereich der professionellen und geschäftlichen Dienstleistungen, gefolgt von Arbeitsplätzen im Finanz- und Versicherungswesen mit +96.000. Sowohl die Kündigungs- als auch die Einstellungsrate blieben mit 2,3 % bzw. 3,7 % unverändert.
Die meisten Kündigungen gab es mit 88.000 im Beherbergungs- und Gastronomiesektor, gefolgt vom Finanz- und Versicherungssektor mit 28.000. Interessanterweise stieg die Zahl der Entlassungen (die Rate blieb bei 1,1 %) im Bildungswesen der Landesregierungen und Kommunalverwaltungen (+27.000), sank jedoch in den Landesregierungen und Kommunalverwaltungen (-39.000).
Die neuesten JOLTS-Daten markieren den größten Anstieg der offenen Stellen seit Juli 2021. Der neuerliche Aufschwung auf dem Arbeitsmarkt scheint sich von der Rezession zu entfernen, wenn man ihn mit der Großen Rezession von 2007 – 2009 und der kurzen technischen Rezession im März 2020 vergleicht.
Die Zahl der offenen Stellen im August von 5,8 % übertrifft die Rezessionserwartungen. Grau unterlegte Bereiche zeigen frühere Rezessionen. Bild mit freundlicher Genehmigung der Federal Reserve
Vor diesem Hintergrund weisen die JOLTS-Daten eine erhebliche Verzögerung von 40 Tagen auf und sind anfällig für Stichprobenfehler. So wird beispielsweise der jüngste Streik der United Automobile Workers (UAW) nicht erfasst.
Dennoch messen sie die Stimmung hinsichtlich der allgemeinen Geschäftslage. Der Markt und die Fed wiederum betrachten die JOLTS-Daten als indikativ. In diesem Fall interpretiert der Markt die JOLTS-Daten als Vorhersage für die verschärfte Reaktion der Fed auf den sich verschärfenden Arbeitsmarkt.
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Aktienmarkt reagiert negativ
Die „höhere für längere Politik“ der Fed, die sich auf erhöhte Zinssätze bezieht, scheint nun in Kraft zu sein. In normalen Volkswirtschaften würden Unternehmen einen verhärteten Arbeitsmarkt positiv bewerten. Schließlich signalisiert eine starke Nachfrage nach Arbeitskräften eine gesunde Wirtschaft, die dem Geschäftsergebnis der Unternehmen zugutekommt.
Dies ist jedoch nicht der Fall, wenn die Priorität darin besteht, die Inflation nachhaltig zu senken. Dementsprechend reagierte der Markt negativ auf den Rückgang der JOLTS-Daten. Der Dow Jones Industrial Average Index (DJI) stürzte um 0,73 % und der S&P 500 (SPX) um 0,81 %. Der Nasdaq (NDX) verlor 1,03 %.
Da der Nasdaq als Indikator für den Technologiesektor gilt, ist es nicht überraschend, dass er nach der Veröffentlichung der JOLTS-Daten den größten Einbruch hinnehmen musste. Technologieunternehmen sind überwiegend auf schuldenbasiertes Wachstum angewiesen, und teureres Kapital über einen längeren Zeitraum kommt diesem Modell nicht zugute.
Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im November verdoppelt sich, da sich die Rezession erneut verzögert
Im März 2023 prognostizierte die Federal Reserve eine leichte Rezession in der zweiten Jahreshälfte. Dies änderte sich im Juli 2023, als die Rezessionsprognose bis zum Jahresende vollständig aufgehoben wurde. Am 6. September 2023 stellte der Beige Book-Bericht der Fed nur noch leichte Rezessionssorgen fest und prognostizierte stattdessen eine sanfte Landung.
Doch der derzeitige Zinssatz von 5,25 bis 5,50 % hat sich für den Aktienmarkt als kostspielig erwiesen. Unternehmen, die seit 2000 an ein Jahrzehnt nahezu null Zinsen gewöhnt sind, müssen ihre Geschäftsmodelle neu ausrichten. Der S&P 500-Index hat seit der Aufhebung der Rezessionsprognose der Fed bereits rund 3,2 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung verloren.
In Zukunft hat sich die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung verdoppelt. Im Vergleich zur 16-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung für die FOMC-Sitzung im November letzte Woche setzen Anleger laut dem CME FedWatch-Tool jetzt auf eine Wahrscheinlichkeit von 30,83 Prozent für ihre Futures-Wetten.
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Der Beitrag „Aktienkurse erleiden einen Schlag, da Arbeitsmarktdaten die Reaktion der Fed verhärten“ erschien zuerst auf Tokenist.