Von Matt Levine, Bloomberg

Zusammengestellt von: jk, Odaily Planet Daily

Tether beginnt mit der Vergabe von USDT-Krediten

Ich weiß, dass ich das oft sage, aber ich möchte nur betonen, dass Tether, der große Stablecoin-Emittent, ein hervorragendes Geschäft macht. Es handelt sich um eine nicht regulierte Bank, die keine Zinsen zahlt, die Zinsen steigt und ihre Einlegerbasis relativ stabil ist. Ende Juni meldete Tether etwa 86,5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten, wobei es sich bei den meisten davon um US-Staatsanleihen handelte, die etwa 83,2 Milliarden US-Dollar an Tether absicherten. Anstieg im Vergleich zum Vorquartal: Tether erlitt während des Krypto-Winters im letzten Jahr kurzzeitig einen Run, der jedoch nicht allzu heftig war und sich gut erholt hat. Krypto-Investoren wollen ihre Gelder immer noch in Tether behalten.

Wie auch immer, wenn Sie ein Tether-Betreiber sind, müssen Sie sich über das Risiko eines Runs keine Sorgen machen. Tether investiert hauptsächlich in kurzfristige sichere Vermögenswerte, die mittlerweile sehr hohe Zinsen zahlen. Investieren Sie Ihre Tether-Mittel einfach in Übernachtkredite, die durch US-Staatsanleihen abgesichert sind, und zu Übernachtfinanzierungszinsen können Sie völlig risikofrei und praktisch ohne Gebühren eine Rendite von etwa 5,3 % oder etwa 4,6 Milliarden US-Dollar pro Jahr erzielen. Wenn jemand Tether mitbringt und um den Umtausch von Dollar bittet, können Sie ihm direkt Dollar geben; Ihre Investitionen sind kurzfristig und liquide. Das ist ein wunderbares Geschäft.

Das heißt, wenn Sie für Tether verantwortlich wären und jemand zu Ihnen käme und Ihnen eine kluge Investition vorschlägt, die höhere Renditen bringen würde, auch wenn es nur ein bisschen riskant wäre, sollten Sie sich die Ohren zuhalten, „Nein“ schreien und ihn rausschmeißen dein Büro. Sie können reine Gewinne in Milliardenhöhe erzielen, ohne ein Risiko einzugehen! Kein Kreditrisiko (Kauf von Staatsanleihen), kein Laufzeitrisiko (Kauf von sehr kurzfristigen Staatsanleihen), kein Liquiditätsrisiko (Staatsanleihen können leicht verkauft werden, wenn jemand Geld abzieht), überhaupt kein Risiko, 5 % Zinsen.

Dieses Problem – wie man Gelder verwendet – kann für echte Banken ein existenzielles Problem sein! Wir hatten darüber gesprochen, dass die Silicon Valley Bank Investitionsrisiken eingehen musste, um genug Geld für den Geschäftsbetrieb zu verdienen. Deshalb investierte sie das Geld in langfristige Staatsanleihen, weil sie glaubte, sie seien sicher, doch dann kam es zu einem Ansturm auf die Bank und SVB brach zusammen. Sie tun mir leid; sie müssen Risiken eingehen, um Geld zu verdienen. Aber Tether braucht es nicht! Überhaupt nicht, es wäre für Tether etwas unvernünftig, Apple Inc. 100 US-Dollar zu leihen.

Allerdings ist die öffentlich veröffentlichte Bilanz von Tether nicht gerade die sicherste Sache, die man sich vorstellen kann. Im Wall Street Journal berichtet Jonathan Weil:

Tether Holdings hat wieder damit begonnen, seinen eigenen Stablecoin an Kunden zu verleihen, nachdem es vor weniger als einem Jahr angekündigt hatte, diese Praxis einzustellen.

In seinem jüngsten vierteljährlichen Finanzupdate gab der Kryptowährungsemittent bekannt, dass sein Vermögen zum 30. Juni Kredite in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar umfasste, gegenüber 5,3 Milliarden US-Dollar im Vorquartal. Ein Unternehmenssprecher bestätigte, dass Tether den neuen Kredit gewährt habe.

Das auf den Britischen Jungferninseln registrierte Unternehmen bezeichnete die Kredite als besichert und machte keine Angaben zu den Kreditnehmern oder den akzeptierten Sicherheiten. Kredite werden auf den Tether-Token des Unternehmens ausgegeben und lauten darauf.

Die Wiederaufnahme der Kreditvergabe unterscheidet sich vom Dezember 2022, als das Unternehmen ankündigte, seine besicherten Kredite im Jahr 2023 auf Null zu reduzieren. „Im zweiten Quartal 2023 haben wir eine Reihe kurzfristiger Kreditanfragen von Kunden erhalten, mit denen wir langfristige Beziehungen aufgebaut haben, und wir haben beschlossen, diesen Anfragen nachzukommen“, sagte Alex Welch, Sprecher von Tether Holdings.

Sie sagte, die Kredite würden im Jahr 2024 abgeschafft. Sie sagte, das Ziel des Unternehmens bestehe darin, „zu verhindern, dass unsere Kunden einen erheblichen Liquiditätsrückgang erleiden oder ihre Sicherheiten zu möglicherweise ungünstigen Preisen verkaufen müssen, was zu Verlusten führt.“

Welch lehnte es ab zu erklären, warum die Kunden des Unternehmens ihre Sicherheiten möglicherweise zu ungünstigen Preisen verkaufen müssen oder ob Tether Holdings in diesem Jahr neue Kredite vergeben hat, um Kunden dabei zu helfen, Zahlungsausfälle zu vermeiden.

Ich habe oben darauf hingewiesen, dass es für Tether keinen finanziellen Grund gibt, diese Kredite zu benötigen. Jeder mit Tether kann sehr reich werden und ein einfaches Leben führen, indem er einfach sein gesamtes Geld in Staatskassen anlegt.

Ein Tether-Sprecher brachte hier den gleichen Punkt zum Ausdruck: Tether vergibt kein Geld, weil es das möchte oder weil es denkt, dass es eine gute finanzielle Entscheidung für Tether wäre. Tether verleiht Geld, um seine Kreditnehmer zu unterstützen. Jemand da draußen – vielleicht eine Krypto-Börse oder ein Handelsunternehmen usw. – hat Sicherheiten (vielleicht eine sehr volatile Kryptowährung) und möchte sich USD (in Form von Tether) leihen, und Tether Holdings ist der Ort, an dem er es finden kann. Das günstigste und günstigste am besten zugängliche Kreditgeber. Jemand im Krypto-Bereich braucht Geld, um seine Kryptowährung zu kaufen (oder weiterhin zu halten), und Tether wird die Gelder bereitstellen, die durch die Kryptowährung gesichert sind, nicht weil es ein gutes Geschäft für Tether ist, sondern weil Tether zum Krypto-Ökosystem A gut wird Bürger des Systems und Unterstützer seiner Gegenparteien.

Die Kreditnehmer von Tether sind große Kryptowährungsinvestoren, die eine Finanzierung für ihre Kryptowährungssicherheiten erhalten möchten. Wenn ihre Liquidität erschöpft ist, müssen sie „ihre Sicherheiten zu potenziell ungünstigen Preisen verkaufen, was zu Verlusten führt“. Wenn große Kryptowährungsunternehmen Margin Calls erhalten und ihre Vermögenswerte verkaufen müssen, wird dies den Preis der Kryptowährung nach unten treiben. Von der Kreditvergabe profitieren nicht nur sie selbst, sondern das gesamte Krypto-Ökosystem: Es verhindert Preisrückgänge durch Ausverkäufe.

Wir haben die Kreditaktivitäten von Tether bereits besprochen. Eine gängige Form kryptoskeptischer Verschwörungstheorien der letzten Jahre lautet etwa so: „Tether ist eine autarke Reservebank für Kryptowährungen, die dynamisch Tethers druckt, um den Preis von Kryptowährungen aufrechtzuerhalten.“ Kryptowährungen werden nicht von echten Menschen gekauft Neue Dollars in Kryptosysteme stecken, aber durch Krypto-Hedgefonds, die neu gedruckte Tethers verwenden.“ (Anmerkung des Herausgebers: Aus dieser Perspektive nehmen große Krypto-Hedgefonds Kredite auf. Tether und nutzten diese Kredite, um verschiedene Kryptowährungen zu kaufen, wodurch der Marktwert von in die Höhe getrieben wurde der gesamte Markt, aber dabei kam kein neues Geld in den Markt, es handelte sich also um eine selbstfahrende Blase).

Beweisen die Äußerungen des Tether-Sprechers dies in gewisser Weise?