Web3-Finanzierungsleitfaden: Welche der 339 aktiven Kryptofonds sind einer langfristigen Zusammenarbeit würdig?

Originaltext: „Crypto's Venture Capital Landscape“ von ELI NUSS
Zusammengestellt von: 7upDAO Returnees Association
 Venture-Fonds-Landschaft
Seit 2018 haben mehr als 3.300 Fonds Risikoinvestitionen in Kryptowährungen getätigt. Von diesen Fonds haben seit Anfang 2021 nur 339 10 oder mehr Investitionen getätigt – was bedeutet, dass es sich bei den meisten dieser Fonds eher um Gelegenheitsinvestoren als um dedizierte und aktive Kryptofonds handelt.
Um dies weiter zu verfeinern, können wir die 339 aktiven Kryptowährungsfonds zur Analyse in zwei relevante Unterabschnitte unterteilen:
 190 Fonds sind in der Frühphase aktiv, d. h. sie tätigen seit Anfang 2021 mindestens 10 Seed- oder Pre-Seed-Investitionen. Vierzig dieser frühen aktiven Fonds sind aufstrebende Manager, die im Jahr 2020 oder später auf den Markt kommen. Unser Unternehmen Stratos fällt in diese Kategorie. Frühes Handelsmuster
Seit Anfang 2021 gab es über 1.500 Kryptowährungs-Fundraising-Runden im Frühstadium (Seed und Pre-Seed), bei denen fast 7,5 Milliarden US-Dollar gesammelt wurden, mit einer durchschnittlichen Finanzierungsgröße von 3 Millionen US-Dollar. Angesichts des enormen Investitionsvolumens haben wir einen datengesteuerten Ansatz verwendet, um die Qualität dieser 1.500 Runden zu messen, indem wir untersucht haben, welche Unternehmen letztendlich die nachfolgenden Folgerunden aufgebracht haben. Die Pfadabhängigkeit ist ein wichtiger Faktor bei Investitionen in der Frühphase, und Unternehmen, die in Folgerunden Kapital einwerben, haben weitaus größere Chancen, letztlich erfolgreich zu sein. Es wurde viel Forschung betrieben, um dies zu unterstützen.
Die folgende Grafik zeigt die Anzahl der Finanzierungsrunden im Frühstadium pro Monat von Januar 2021 bis März 2022 sowie die Anzahl der Unternehmen in dieser Kohorte, die Folgerunden durchgeführt haben. Wir haben diesen Zeitrahmen gewählt, weil er die aktuelle Seed-Landschaft im Krypto-Risikokapital am besten repräsentiert – er umfasst sowohl aufstrebende Manager als auch etablierte Unternehmen. Wir schließen neue Unternehmenskohorten nach März 2022 aus, da die Unternehmen in diesen Kohorten nicht ausgereift genug sind, um in der Regel nachfolgende Runden zu rechtfertigen.
In der Frühphase, von Anfang 2021 bis März 2022, wird es knapp 1.000 Runden geben. DeFi ist mit 31 % der Runden die beliebteste Kategorie, gefolgt von NFTs, Web3, Infrastruktur und dann CeFi. Im Laufe der Zeit stieg die Anzahl der Runden pro Monat deutlich an. Im Januar 2021 gab es 19 Finanzierungsrunden für die Frühphase, während es im Januar 2022 92 Runden gab. Interessanterweise ist die Zahl der DeFi- und Infrastrukturtransaktionen über den gesamten Zeitraum hinweg relativ konstant geblieben. Der größte Teil des Wachstums kommt aus den Kategorien NFT und Web3. Ab September 2021 werden die meisten Runden in diese Kategorien fallen.
Wie zu erwarten war, hat ein kleiner Prozentsatz der Unternehmen, die in diesem Zeitraum Frühphasenfinanzierungen durchgeführt haben, seitdem Folgefinanzierungsrunden durchgeführt – etwa 20 %. Wir können davon ausgehen, dass dieser Anteil mit der Zeit zunimmt, da wir davon ausgehen, dass leistungsstarke Unternehmen dazu tendieren, irgendwann zwischen 12 und 18 Monaten nach ihrer ersten Seed-Runde Folgekapital aufzunehmen.
Um Ihnen eine Vorstellung von den in diesen Daten enthaltenen Unternehmenstypen zu geben, zeigt die folgende Tabelle die Top-20-Unternehmen, die zwischen Januar 2021 und März 2022 erstmals Fördermittel erhalten haben, berechnet auf der Grundlage der in den nachfolgenden Folgerunden gesammelten Geldbeträge :
Die Details der Teilsektoren sind aufschlussreich: 4 der Top-5-Unternehmen und 12 der 20 Unternehmen haben einen Bezug zur Infrastruktur. Angesichts der Tatsache, dass nur 16 % der Frühphasenfinanzierung auf den Infrastruktursektor entfielen, scheint dieser Teilsektor andere Sektoren zu übertreffen. Dazu gehören Skalierungslösungen wie Fuel und Subspace (beides Stratos-Portfoliounternehmen) sowie zentralisierte Infrastrukturanbieter wie Moralis und QuickNode. Recur ist das am besten finanzierte NFT-Unternehmen und hat eine Startrunde in Höhe von 5 Millionen US-Dollar und eine anschließende Folgerunde in Höhe von 50 Millionen US-Dollar eingesammelt. Element Finance und Goldfinch Finance (ein Stratos-Portfoliounternehmen) sind im DeFi-Bereich führend und haben 32 Millionen US-Dollar bzw. 25 Millionen US-Dollar eingesammelt.
Es gibt viele Fonds, die in den Daten mehrfach vorkommen. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital und Andreesen Horowitz traten jeweils in mindestens drei der ersten 20 Runden auf. Die folgende Liste zeigt Fonds, die im Jahr 2021 in mindestens 5 Unternehmen in der Frühphase investiert haben, die in den folgenden Runden Geld gesammelt haben (und somit einen Aufschlag erhalten haben).
Die obige Grafik zeigt die Anleger, die am häufigsten in Top-Unternehmen im Frühstadium investieren. Die Liste umfasst die meisten bekannten Investoren in diesem Bereich. Coinbase Ventures ist mit 22 getaggten Seed-Investitionen führend.
Um die Anlagebeurteilung oder „Trefferquote“ eines Fonds genauer zu verstehen, ist es notwendig, die Gesamtzahl der im gleichen Zeitraum getätigten Investitionen zu berücksichtigen. Manche Anleger investieren einfach in mehr Unternehmen und erhalten daher naturgemäß einen höheren Aufschlag. Die folgende Tabelle berücksichtigt dies und zeigt stattdessen Folge-/Aufschlagsraten.
In diesem Datensatz führte Maven 11 mit 8 seiner 17 Frühphaseninvestitionen nachfolgende Folgeinvestitionen an. Stratos ist der erste der aufstrebenden Manager (die wir seit seiner Gründung Anfang 2020 als aufstrebende Manager definieren). Interessanterweise sind drei der vier leistungsstärksten kryptofokussierten VC-Firmen aufstrebende Manager. Angesichts der Tatsache, dass nur 21 % der aktiven Kryptowährungsfonds im Frühstadium aufstrebende Manager sind, könnte dies bedeuten, dass neue Fonds eine höhere Trefferquote aufweisen als etablierte Fonds.
Eine weitere interessante Erkenntnis ist, dass die Unternehmen mit den höchsten Follow-Through-Raten kürzlich auch am kleineren Ende des Krypto-Venture-Fonds-Jahres 2021–2022 zwischen 50 und 150 Millionen US-Dollar eingesammelt haben. Wenn wir davon ausgehen, dass nachfolgende Zinssätze den zukünftigen Erfolg dieser Portfoliounternehmen vorhersagen und dass diese Stichprobe von Unternehmen einen erheblichen Teil des investierten Kapitals dieser Fonds ausmacht, ist es wahrscheinlich, dass kleinere Fonds im Laufe der Zeit die größeren Fonds übertreffen werden.
Die obige Grafik zeigt die Folgezinssätze für Fonds, die im Jahr 2021 10 oder mehr Frühphaseninvestitionen getätigt haben. Es ist erwähnenswert, dass Variatn, Volt, Nascent und A_capital alle nahe der Spitze des Diagramms lägen, wenn der Cutoff niedriger wäre.
 abschließend
Es gibt 339 Fonds, die aktiv in Kryptowährungen investieren. Daten zeigen jedoch, dass nur eine Handvoll aufstrebender und etablierter Fonds weiterhin stark in hochwertige Unternehmen investieren.
Wenn Gründer darüber nachdenken, mit welchen Investoren sie zusammenarbeiten wollen, ist es wichtig, sich auf Fonds zu konzentrieren, die eine Erfolgsbilanz bei der erfolgreichen Investition in Unternehmen im Frühstadium vorweisen können. Der Zweck der oben genannten Daten besteht darin, Gründern dabei zu helfen, Fonds mit der besten Erfolgsbilanz bei Kryptowährungen im Frühstadium zu identifizieren, insbesondere wenn eine frühzeitige Investition in einen dieser Fonds die Wahrscheinlichkeit einer erfolgreichen späteren Mittelbeschaffung erhöhen kann. Statistisch gesehen haben Unternehmen, die nach einer Seed-Runde keine Folgerunden aufbringen, eine geringere Wahrscheinlichkeit, weiterhin erfolgreich zu sein – die besten Frühphasenfonds können dazu beitragen, die Wahrscheinlichkeit von Folgerunden mit gezielter Unterstützung und Unterstützung im Vergleich zu späteren Finanzierungsrunden zu erhöhen Investitionsbeziehung.
Gründer sollten auch die Vor- und Nachteile der Arbeit mit auf die Frühphase ausgerichteten Fonds (z. B. Nascent, Maven 11, Stratos) im Vergleich zu Fonds mit vollem Lebenszyklus (z. B. Pantera, Polychain, a16z) abwägen. Kleinere Fonds, die sich auf die Frühphase konzentrieren, können sich im Allgemeinen stärker engagieren und verfügen über eine größere Bandbreite.
Ein weiterer Gesichtspunkt ist das Fachgebiet des Unternehmens. Ein Investor konzentriert sich möglicherweise auf die Infrastruktur, während sich andere auf DeFi, Gaming usw. konzentrieren. Wir planen, uns in Folgeartikeln zu diesem Blogbeitrag eingehender mit branchenspezifischen Daten zu befassen.