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Der neueste Einkaufsmanagerindex (PMI) der New Yorker Fed, der im September veröffentlicht wurde, verzeichnete 7,6 – deutlich unter der allgemeinen Markterwartung von 15 und im Vergleich zum vorherigen Wert von 20,6 sogar mit einem regelrechten Absturz. Gleichzeitig stieg der kanadische Großhandelsumsatz im Juli um 0,3 % im Monatsvergleich, zwar besser als erwartet (-0,5 %), jedoch im Vergleich zum vorherigen Wert von 2,80 % spürbar langsamer. Beide grenzüberschreitenden Konjunkturdaten senden das Signal einer Abkühlung der Produktions- und Handelsdynamik in Nordamerika.

Dass diese Daten schwächer ausfallen, ist besonders alarmierend, weil sie die übermäßig optimistischen Erwartungen des Marktes an eine anhaltend starke Erholung der US-Industrie durchbricht. Obwohl der PMI der New Yorker Fed weiterhin im Expansionsbereich liegt, hat sich das Expansionstempo deutlich verlangsamt. Dies zeigt, dass der dämpfende, kumulative Effekt des Hochzinsumfelds auf die Nachfrage der Realwirtschaft allmählich sichtbar wird. Der Pfad für eine „Soft Landing“ bleibt damit weiterhin voller Unsicherheit.

In den traditionellen Finanzmärkten belasteten die unter den Erwartungen liegenden Daten den US-Dollar-Index; die Renditen von US-Staatsanleihen fielen kurzfristig. Gleichzeitig verschärfte sich die Debatte im Markt darüber, wie stark die Fed künftig lockern könnte. Zwar nimmt das Tempo der Konjunktur ab, doch die damit verbundene Unsicherheit verstärkt auch die Vorsicht/Flucht in Sicherheit. An den Aktienmärkten und bei Rohstoffen steigt daher die Volatilität – durch das Ringen zwischen Rezessionssorgen und Erwartungen auf eine lockere Liquiditätsversorgung.

Für den Kryptomarkt gilt: Ein nachlassendes Wirtschaftswachstum kann zwar theoretisch die Erwartungen an Zinssenkungen stabilisieren, doch die Sorge der Marktteilnehmer vor einem „Hard Landing“ könnte die Risikoappetit weiter schwächen. In Ermangelung eines klaren Liquiditätsschubs könnten wichtige Basiswerte wie $BTC kurzfristig weiterhin unter der makroökonomischen Unsicherheit leiden. Anleger sollten das Risiko einer tiefen Korrektur im Falle einer Stimmungsumkehr im Blick behalten.

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Die New Yorker Fed wird heute den 9-Monats-Index der verarbeitenden Industrie veröffentlichen, während auch Kanada die Daten zu den Großhandelsumsätzen für Juli bekannt geben wird. Als wichtiger Frühindikator zur Messung der Entwicklung der US-Regionalwirtschaft und der Konjunktur im verarbeitenden Gewerbe wird die Performance der New- Yorker-Fed-Daten zur Industrie direkt die Expansions- und Kontraktionsdynamik der zugrunde liegenden Realwirtschaft widerspiegeln.

In der entscheidenden Phase, in der sich die US-Notenbankpolitik umorientiert, reagieren die Märkte besonders empfindlich auf Anzeichen einer wirtschaftlichen Schwäche. Wenn der Industrieindex schwach ausfällt, würde dies die Realität eines nachlassenden Industrie-Impulses in den USA weiter untermauern und sogar die tiefgreifenden Sorgen verstärken, dass die Wirtschaft in eine Stagflation oder einen harten Rückschlag gerät – und damit die zuvor noch optimistischen Erwartungen eines weichen Landings durchbrechen.

Für traditionelle Finanzmärkte kann die Unsicherheit der Daten die kurzfristige Volatilität bei den US-Staatsanleiherenditen und dem US-Dollar-Index unmittelbar verstärken. Wenn sich die Risse in den wirtschaftlichen Fundamentaldaten vergrößern, könnte die zunehmende Risikoaversion – selbst bei gleichzeitigem Nachlassen der Zinssenkungs-Erwartungen – dazu führen, dass Kapital in Richtung von Gold oder hoch bewerteten defensiven Vermögenswerten zurückfließt, statt die Risikoappetits wie bei US-Aktien blind nach oben zu treiben.

Vor dem Hintergrund, dass sich Makroliquidität und Fundamentaldaten zunehmend gegenüberstehen, bleibt auch der Kryptomarkt davon nicht unberührt. Wenn Signale für einen Abschwung im verarbeitenden Gewerbe makroökonomische Liquiditätsängste auslösen und zu einer Enthebelung führen, besteht für digitale Vermögenswerte kurzfristig das Risiko, dass die Volatilität weiter zunimmt und Liquidität abgezogen wird. Anleger sollten wachsam bleiben und das Rückschlagrisiko für riskante Anlagen sorgfältig abwägen.

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