Vitaliks neuester ausführlicher Beitrag gibt ETH-Haltern zu denken: Hört auf, die durch EIP-1559 verbrannten Gebühren als Bewertungsanker zu betrachten – Ethereums zentrale Erzählung verlagert sich hin zu „Wertspeicher“.
Seine Argumentation ist direkt: Der Verbrennungsmechanismus kann beibehalten werden, aber selbst wenn die langfristige Burn-Menge weniger als 10 % des Break-even-Niveaus beträgt, besteht kein Grund zur Panik. Dafür gibt es im Wesentlichen drei Gründe.
Erstens war das Verbrennen nie der tatsächliche Preisboden von ETH. Die hohen Burn-Mengen von 2021 bis 2023 stammten hauptsächlich aus Anwendungsfällen innerhalb der Szene. Sobald der Kurs fällt, schrumpfen auch diese Einnahmen. Das Wachstum von RWA hat zwar tatsächlich externe Einnahmen als Stütze gebracht, doch bei einem ausgereiften Geschäft wird es keine Tage mehr geben, an denen 180 Millionen US-Dollar verbrannt werden.
Zweitens müsste Ethereum wie ein Großunternehmen arbeiten, wenn es eine Marktkapitalisierung von rund 270 Milliarden US-Dollar allein durch das Verbrennen von Gebühren absichern wollte: Für die Forschung und Entwicklung wären allein jährlich etwa 700.000 ETH an protokollinternen Mitteln nötig, die Einnahmen der Validatoren würden um zwei Drittel gekürzt, und außerdem wäre eine langfristige, stark interventionistische Governance erforderlich. Das ist grundsätzlich unvereinbar mit Widerstand gegen Vereinnahmung und Dezentralisierung. Zudem würden maximierte Gebühren die Gas-Kosten in die Höhe treiben und gerade jene Nutzer von der Blockchain verdrängen, die Privatsphäre und Sicherheit am dringendsten benötigen.
Drittens entspricht die Positionierung als Wertspeicher den einzigartigen Stärken von Ethereum. Dezentralisierung und CROPS (Zensurresistenz, Widerstand gegen Vereinnahmung, Open Source, Privatsphäre und Sicherheit) sorgen für langfristige Stabilität – und in einer vom KI-Umbruch geprägten Zeit wird Stabilität neu bewertet. Der Weg dorthin: konservativere technische Abwägungen, eine stärkere Verfestigung des Kernprotokolls, weniger politische Meinungsverschiedenheiten auf Protokollebene und der Einsatz von Werkzeugen wie Multisig und FOCIL, um die Sicherheit der gehaltenen ETH und die Zensurresistenz zu verbessern.
Kurz gesagt: Auf gesellschaftlicher Ebene liegt Ethereums Wert darin, Dezentralisierung mehr Menschen und Anwendungsbereichen zugänglich zu machen. Auf persönlicher Ebene ist der beste Grund,
$ETH zu halten, der Wertspeicher – und diese Eigenschaft entspringt gerade der Dezentralisierung selbst.
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