EigenCloud schaltet am 1. Juni 38,35 Millionen Token frei, der Markt fokussiert sich auf den Verkaufsdruck, doch On-Chain-Daten deuten auf eine übersehene Preisblindheit hin: Die erhöhte Umlaufmenge nach der Freischaltung könnte eine stärkere Verwässerung des TVL der Staking-Protokolle verursachen als kurzfristige Preisbewegungen. Basierend auf dem Muster des ARB-Unlocks 2023, bei dem das TVL des Arbitrum-Ökosystems nach der Freischaltung mit dem Token-Preis entkoppelt wuchs, wurde die aktuelle Liquiditätsumverteilung von EIGEN nach der Freischaltung noch nicht vom Markt eingepreist, was eine Bullenfalle darstellen könnte.
Wichtige Dimensionen im Detail:
1️⃣ On-Chain-Daten: Freischaltung ≠ Verkaufsdruck, aber TVL-Verwässerung ist ein verstecktes Risiko
Aktuell liegt das TVL von EigenLayer bei etwa 12 Milliarden Dollar, aber nach der Freischaltung am 1. Juni steigt die Umlaufmenge von etwa 160 Millionen auf 198 Millionen Tokens. Das Verhältnis von TVL/Umlaufmenge wird von etwa 75 Dollar pro Token auf 61 Dollar pro Token sinken. Nach dem ARB-Unlock 2023 stieg das TVL des Arbitrum-Ökosystems innerhalb von 30 Tagen um 8%, während der Token-Preis um 22% fiel, weil der Markt die Liquiditätsverwässerung mit einer Verzögerung von 2 Wochen einpreiste. Sollte EIGEN dieses Muster wiederholen, könnte das TVL-Wachstum 1-2 Wochen benötigen, um sich zu reflektieren, aber die kurzfristige Funding-Rate hat bereits negative Werte erreicht – die Funding-Rate für Bybit-Daueraufträge fiel von 0,01% auf -0,005%, was darauf hinweist, dass die Shorts sich positionieren.
2️⃣ Funding-Rate: Shorts setzen auf Liquiditätsfalle nach Freischaltung
Aktuell liegt die Funding-Rate für EIGEN-Daueraufträge im Bereich von -0,005% bis 0,002%, was deutlich unter dem Durchschnitt von 0,01% im April liegt. Vergleicht man dies mit den LDO-Entsperrungen im Jahr 2023, fiel die Funding-Rate vor der Freischaltung auf -0,015% und führte zu einem Rückgang von 30%. Obwohl EIGEN keine extrem negativen Raten aufweist, ist das offene Interesse von 230 Millionen Dollar auf 210 Millionen Dollar gesunken, was einen Rückgang von 8,7% bedeutet und darauf hindeutet, dass die Bullen aktiv Positionen abbauen, anstatt die Shorts zu erhöhen. Sollte die Funding-Rate negativ bleiben, könnte dies nach der Freischaltung eine Liquidation der Long-Positionen mit Hebel auslösen, was zu einem beschleunigten Rückgang führen könnte.
3️⃣ Makro-Erzählung: TVL-Wachstum des Staking-Protokolls und Entkopplung des Wertes des AVS-Ökosystems
Der Markt übersieht, dass das AVS-Ökosystem von EigenLayer (z.B. EigenDA) nur 50.000 Dollar an täglichen Einnahmen generiert, während die jährlichen Kosten für das Staking-TVL bei 320 Millionen Dollar liegen (basierend auf einer Rendite von 4%). Wenn die Umlaufmenge nach der Freischaltung steigt, aber die AVS-Einnahmen nicht synchron wachsen, wird das Verhältnis von TVL/Einnahmen von 240 auf 300 steigen, was das Risiko einer Bewertungsblase erhöht. Dies ähnelt dem ARB-Unlock 2023, als das TVL des Arbitrum-Ökosystems wuchs, aber das DEX-Handelsvolumen zurückging, was zu einer Entkopplung von Preis und Fundamentaldaten führte.
4️⃣ Risikofaktoren: Verzögerte Preisfindung bei der Umverteilung der Liquidität nach der Freischaltung
On-Chain-Daten zeigen, dass der Nettostrom auf die Börsen vor der Freischaltung von EIGEN in den 5 Tagen bei +1,2 Millionen Tokens lag, aber am Tag der Freischaltung möglicherweise auf 38 Millionen Tokens ansteigt. Nach dem ARB-Unlock 2023 stieg der Nettostrom auf die Börsen innerhalb von 3 Tagen um das Zehnfache, der Preis erreichte seinen Tiefpunkt erst 2 Wochen später. Sollte EIGEN diesen Weg erneut beschreiten, liegt die kurzfristige Unterstützung bei 2,80 Dollar (vorheriges Tief), und sollte dieser Wert fallen, könnte 2,50 Dollar (der Verwässerungspreis des TVL entsprechend der Umlaufmenge nach der Freischaltung) getestet werden.
Zusammenfassung in einem Satz: Die Freischaltung ist nicht das Ende, sondern der Beginn der Liquiditätsumverteilung; die Verwässerungseffekte des TVL benötigen 1-2 Wochen, um eingepreist zu werden, und die negative Funding-Rate sowie der Rückgang des offenen Interesses deuten auf eine kurzfristige Dominanz der Shorts hin.
#EIGEN #EigenLayer #TokenUnlock #Crypto Hinweis: Die Umverteilung der Liquidität nach der Freischaltung könnte verzögert reagieren; beobachte das Verhältnis von TVL/Umlaufmenge und nicht nur den Preis selbst.