Im September-CPI gibt es ein Detail, das nicht zu dem passt, was der Markt derzeit einpreist.
Die am 14. Oktober vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichten September-Daten: Der Gesamt-CPI stieg gegenüber dem Vormonat um 0,6 % und gegenüber dem Vorjahr um 3,7 % (im August waren es 3,4 %). Die Energiekomponente legte gegenüber dem Vormonat um 5,2 % zu (im August um 2,1 %) und gegenüber dem Vorjahr um 20,4 %. Benzin verteuerte sich gegenüber dem Vormonat um 9,1 % und gegenüber dem Vorjahr um 34,2 %; Heizöl gegenüber dem Vorjahr um 74,2 %. Allein Benzin machte mehr als die Hälfte des monatlichen Anstiegs des Gesamtindex aus.
Nun zur Kerninflation: Sie stieg gegenüber dem Vormonat um 0,3 %, exakt wie im August; gegenüber dem Vorjahr lag sie bei 2,6 %, nach 2,4 % im August. Die Kerninflation bei Waren betrug gegenüber dem Vorjahr lediglich 0,7 %.
Legt man diese beiden Zahlengruppen nebeneinander, zeigt sich das Problem. Die Energiepreise liegen gegenüber dem Vorjahr bereits 20,4 % höher, während die Kerninflation im Monatsvergleich seit zwei Monaten bei 0,3 % verharrt und sich nicht beschleunigt. Anders gesagt: Eine Weitergabe der Ölpreise an die Kerninflation ist in den Daten bislang kaum zu erkennen – mit einer Ausnahme: Flugpreise lagen gegenüber dem Vorjahr 22,4 % und gegenüber dem Vormonat 1,2 % höher. Flugzeugtreibstoff ist der Kostenfaktor im Kern-Dienstleistungsbereich, der am unmittelbarsten von den Energiekosten betroffen ist.
Der Markt wartet nicht auf diesen Beleg. Brent schloss am 23. Oktober bei 116,72 US-Dollar, ein Tagesplus von 3,14 %. Seit Anfang Oktober ist der Preis von unter 97 US-Dollar kontinuierlich gestiegen (Reuters, AP). Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im Dezember haben sich deutlich in Richtung einer Anhebung verschoben (AP: An der Wall Street bestehe eine „deutliche Tendenz“ zu einer weiteren Anhebung im Dezember). Gold fiel am 22. Oktober um 2,66 % (COMEX; Schlusskurs des Tages laut Xinhua Finance). Binance XAUT notiert aktuell bei 3.992,12 US-Dollar je Unze und liegt unter den gleitenden Durchschnitten für 7, 25 und 99 Tage.
Hier muss man den zeitlichen Versatz berücksichtigen: Der September-CPI erfasst den September, während der jüngste Ölpreisanstieg im Oktober stattfand. Der Oktober-CPI wird erst am 10. November veröffentlicht. Alle derzeitigen Marktpreise für eine „zweite Inflationswelle“ spiegeln also Erwartungen wider, keine bereits eingetretenen Zahlen.
Entscheidend ist nicht der Gesamt-CPI, sondern der monatliche Anstieg der Kerninflation um 0,3 %. Liegt er im Oktober erneut bei 0,3 %, fehlt der Aussage „Energie treibt die Kerninflation nach oben“ ein konkreter empirischer Beleg. Steigt er auf über 0,4 %, lässt sich das nicht allein mit den Flugpreisen erklären – dann muss man nach einer weiteren Komponente suchen.
Wenn die Kerninflation im Monatsvergleich auch im Oktober bei 0,3 % liegt: Worauf müsste sich die Aussage „Energie treibt die Kerninflation nach oben“ dann stützen? Bei welcher Komponente würdet ihr nach Belegen suchen?
Daten: CPI für den Erhebungsmonat September 2026, veröffentlicht vom BLS am 14.10.2026 um 08:30 Uhr ET (USDL-26-1574, https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm ); Ölpreis: Schlusskurs vom 23.10.2026 bei 116,72 US-Dollar, Tagesplus von 3,14 % (Reuters, AP); COMEX-Goldpreis: New Yorker Schlusskurs vom 22.10.2026 (Xinhua Finance); XAUT: Momentaufnahme des Binance-Spotmarkts vom 24.10.2026 um 08:17 Uhr CST (3.992,12 USDT, MA7 4.081,37 / MA25 4.134,38 / MA99 4.261,72); Zinserwartungen für Dezember: qualitative Beschreibung in einem AP-Bericht zum Handelsschluss am 23.10.2026, ohne konkrete Wahrscheinlichkeitsangabe. Dies ist eine Beobachtung von Daten und keine Anlageberatung.
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