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Heute ist Ex-Tag bei CHPY. Die Ausschüttung beträgt diese Woche 0.4229 US-Dollar je Anteil und wird morgen, am 5. November, gutgeschrieben. Bei 479 Anteilen sind das vor Steuern 202.57 US-Dollar; nach 30 % Quellensteuer bleiben etwa 141.80 US-Dollar.

Zunächst die Zahlen: Der YieldMax Semiconductor Portfolio Option Income ETF (CHPY) schüttet diese Woche 0.4229 US-Dollar je Anteil aus, 8.0 % weniger als die 0.4598 US-Dollar der Vorwoche. Vor fünf Wochen waren es noch 0.5847 US-Dollar; inzwischen ist die Ausschüttung auf 0.4229 US-Dollar gefallen – ein Rückgang um insgesamt 27.7 %. Dazwischen ging es stufenweise abwärts: 0.5140 US-Dollar, 0.4702 US-Dollar, 0.4598 US-Dollar. Die offizielle annualisierte Ausschüttungsrendite liegt bei 40.17 % und damit weiterhin über der 40-%-Grenze, der Puffer beträgt jedoch nur noch 0.17 Prozentpunkte. Der Schlusskurs am 3. November lag bei 55.90 US-Dollar, ein Plus von 2.23 %. Damit liegt der Kurs weiterhin 37.8 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 89.86 US-Dollar. Die Ausschüttungen der vergangenen 12 Monate summieren sich auf 27.65 US-Dollar. Der geschätzte Kapitalrückzahlungsanteil der jüngsten Ausschüttung beträgt 0.9 %, das Fondsvermögen rund 1.22 Milliarden US-Dollar.

Zunächst eine Klarstellung, damit die Zahlen nicht unnötig beunruhigen. Erstens richtet sich die Ausschüttung nicht nach dem Aktienkurs, sondern nach den Einnahmen, die der Fonds in der Vorwoche tatsächlich erzielt hat: Prämien aus dem Verkauf von Call-Optionen plus Dividenden aus den gehaltenen Aktien, abzüglich der Verwaltungsgebühr. Einfach gesagt: Bei einer Call-Option verkauft der Fonds anderen das Recht auf einen Teil der künftigen Kursgewinne seiner Aktien und erhält dafür eine Prämie, die er als Ausschüttung weitergibt. Zweitens ergibt sich die annualisierte Ausschüttungsrendite aus der Ausschüttung dieser Woche multipliziert mit 52 und geteilt durch den jüngsten Nettoinventarwert. Laut offizieller Berechnung beträgt sie 40.17 %; fällt sie regelgemäß unter 40 %, werden die Wiederanlagen ausgesetzt. Drittens liegt der geschätzte Anteil der Kapitalrückzahlung bei 0.9 %. Das bedeutet, dass bei diesen 0.4229 US-Dollar nur etwa 0.9 % möglicherweise aus dem Kapital stammen. Das ist weit von der kritischen Marke von 70 % entfernt – die Ausschüttung wird also nicht durch einen Griff ans Kapital künstlich aufrechterhalten.

Warum ist die Ausschüttung fünf Wochen in Folge gesunken, während der Kurs am Dienstag um 2.23 % gestiegen ist? Die Kette sieht so aus: Im Oktober gab der Halbleitersektor zunächst nach und stabilisierte sich dann. Die Kursschwankungen nahmen ab, und damit sanken auch die Prämien, die der Fonds mit dem Verkauf von Optionen erzielen konnte. Die tatsächlichen Einnahmen der Vorwoche waren geringer, wodurch auch die Ausschüttung dieser Woche sank – sie richtet sich nach den Einnahmen der Vorwoche, nicht nach dem heutigen Aktienkurs. Am Dienstag legte der Philadelphia Semiconductor Index um 2.63 % zu, und der Umsatz des Rechenzentrumssegments von Advanced Micro Devices schoss im Quartalsbericht um 97 % nach oben. Die Kurserholung kommt zuerst; bis sich eine Erholung bei den Ausschüttungen in den Zahlen niederschlägt, dürfte es mindestens ein bis zwei Wochen dauern. Dieser zeitliche Abstand ist der Punkt, an dem man sich am leichtesten verschätzt.

Der Blick nach vorn: Bei 40.17 % ist kaum noch Spielraum. Die Bekanntgabe am kommenden Mittwoch ist entscheidend. Sollte die Ausschüttung erneut um rund 8 % sinken, dürfte die annualisierte Ausschüttungsrendite wahrscheinlich unter 40 % fallen. Regelgemäß würde der Fonds dann das Geld als Liquidität halten, statt es wieder anzulegen. Bleibt die Ausschüttung stabil oder steigt leicht, könnte die Serie von fünf Rückgängen zu Ende sein. Beachtenswert ist auch: Der Kapitalrückzahlungsanteil beträgt nur 0.9 %, die Ausschüttungsqualität ist also intakt. Das Problem liegt bei den Einnahmen, nicht beim Kapital. Die Wiederanlage am Freitag erfolgt wie gewohnt: Solange die annualisierte Ausschüttungsrendite nicht unter die 40-%-Marke fällt, wird gemäß den Regeln weiter angelegt. Bei 479 Anteilen werden etwa 141.80 US-Dollar gutgeschrieben. Mehr zur Wiederanlage am Freitag folgt in einem separaten Beitrag.

Drei Risiken sollte man im Auge behalten: Erstens könnte die Ausschüttung nächste Woche erneut sinken und die annualisierte Ausschüttungsrendite unter 40 % fallen, wodurch die Wiederanlage ausgesetzt würde. Zweitens wäre eine Erosion bestätigt, wenn der Nettoinventarwert nach Abzug der Ausschüttungen schlechter abschneidet als der Philadelphia Semiconductor Index. Drittens könnten weiter sinkende Schwankungen im Halbleitersektor die Prämieneinnahmen weiter schmälern. Fünf Ausschüttungsrückgänge in Folge sind nicht das Beunruhigende. Beunruhigend ist, so zu tun, als wäre nichts, obwohl der Puffer nur noch 0.17 Prozentpunkte beträgt.

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