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Am Vorabend der Amazon-Zahlen (AMZN): Die Aktie ist kaum gefallen, doch die Prüfung ist schwieriger als bei Google.

Zunächst ein Blick auf die Ausgangslage: Zum US-Börsenschluss am 26. Oktober notierte Amazon (AMZN) bei 249,09 US-Dollar, ein Tagesplus von 0,44 %. Die Handelsspanne lag zwischen 247,23 und 250,79 US-Dollar. Lass dich von diesem kleinen Tagesgewinn nicht täuschen: Die Aktie liegt weiterhin unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt von etwa 255 US-Dollar, hält sich aber über dem 200-Tage-Durchschnitt von rund 243 US-Dollar. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 196 bis 287,20 US-Dollar; vom aktuellen Kurs bis zum Hoch sind es noch etwa 13 % – eine typische Zwischenposition vor den Zahlen: weder Fisch noch Fleisch.

Die Zahlen stehen unmittelbar bevor: Amazon veröffentlicht seinen Quartalsbericht für das dritte Quartal am 29. Oktober nach Börsenschluss in den USA (in den frühen Morgenstunden des 30. Oktober Pekinger Zeit). Der Markt erwartet einen Gewinn je Aktie von etwa 1,96 US-Dollar und einen Umsatz von rund 202,2 Milliarden US-Dollar – gegenüber etwa 180,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal ein Plus von rund 12 %. Die eigene Prognose des Unternehmens liegt bei einem Umsatz von 197 bis 202 Milliarden US-Dollar und einem operativen Gewinn von 22,5 bis 26,5 Milliarden US-Dollar. Die Erwartungen liegen also dicht an der oberen Grenze der Prognose; viel Spielraum für Enttäuschungen gibt es nicht.

Drei wichtige Punkte, nach Bedeutung geordnet: Erstens, ob AWS sein hohes Wachstum halten kann. Im vergangenen Quartal erzielte AWS einen Umsatz von 42,2 Milliarden US-Dollar, 37 % mehr als im Vorjahr – das stärkste Wachstum seit 18 Quartalen. Der Auftragsbestand liegt bei rund 496 Milliarden US-Dollar. Der Markt rechnet für das dritte Quartal mit einem Rückgang des Wachstums auf 30 bis 35 %. Fällt es unter diese Spanne, dürfte die Aktie leicht unter Verkaufsdruck geraten. Zweitens, die Investitionsausgaben: Die Prognose für 2026 wurde bereits von 200 auf 220 Milliarden US-Dollar angehoben. Im zweiten Halbjahr dürften die Ausgaben pro Quartal rund 61 Milliarden US-Dollar betragen; der freie Cashflow ist bereits leicht negativ. Weitere Erhöhungen wären ein Belastungsfaktor. Drittens, das E-Commerce-Geschäft selbst: Das Wachstum im dritten Quartal dürfte dadurch, dass der Prime Day ins zweite Quartal verlegt wurde, um etwa 4 Prozentpunkte gedrückt werden. Ein langsameres ausgewiesenes Wachstum bedeutet nicht zwangsläufig, dass sich das Geschäft verschlechtert. Ein Lichtblick ist die Werbung, deren Umsatz im vergangenen Quartal um 26 % auf 19,8 Milliarden US-Dollar zulegte.

Ein weiterer, leicht zu übersehender Verzerrungseffekt: Der Gewinn je Aktie von 5,75 US-Dollar im letzten Quartalsbericht enthielt rund 53,4 Milliarden US-Dollar an nicht realisierten Buchgewinnen aus Amazons Beteiligung an Anthropic. Wer das als operativen Gewinn betrachtet, überschätzt die Ertragskraft des Unternehmens massiv. In der Berichtsnacht kommt es darauf an, wie das operative Geschäft ohne diesen Effekt dasteht.

Der Optionsmarkt preist nach der Veröffentlichung eine Kursschwankung von etwa 7 % ein. Die Reaktion auf die beiden letzten Quartalsberichte fiel bei Amazon jedoch jeweils stärker aus als die implizite Schwankung: Im Juli stieg die Aktie um rund 10,9 %, im Februar fiel sie um etwa 13,5 %. Wer in der Berichtsnacht auf eine bestimmte Richtung wettet, hat also keine besonders guten Chancen.

Meine Einschätzung: Amazons drei Standbeine – E-Commerce, AWS und Werbung – sind weiterhin intakt. Der Markt stellt derzeit aber nur eine Frage: Wann werden sich die 220 Milliarden US-Dollar an Investitionen in freien Cashflow verwandeln? Deshalb wette ich am Vorabend der Zahlen nicht auf eine bestimmte Richtung. Hält AWS ein Wachstum von über 30 %, bleiben die Ausgaben im Rahmen der Erwartungen und fällt die Prognose für den operativen Gewinn nicht schwach aus, bietet ein Rücksetzer Anlass, die Aktie genauer zu beobachten. Verlangsamt sich AWS deutlich oder werden die Investitionen nochmals erhöht, sollte man bei einem Fall in die Nähe des 200-Tage-Durchschnitts nicht vorschnell ins fallende Messer greifen.

Dies ist meine persönliche Recherche und keine Anlageberatung. Werdet ihr die Aktie über Nacht halten oder erst abwarten, bis die Zahlen vorliegen?

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