章魚同學Nikki

Už se mě neptejte, jestli se dá zlato ještě koupit

Nejprve si musíte ujasnit, kdo vlastně nyní nakupuje? Hlavní hlasy vám řeknou: To jsou centrální banky různých zemí, které se snaží o de-dollarizaci, připravují se na konec systému fiat měn. Dokonce i legendární investor Ray Dalio říká, že je to nezbytná cesta pod značným konfliktem. Ale pokud centrální banky skutečně vyprázdňují zlato, proč jsme v obchodních datech viděli zcela opačné signály?

Musíme se podívat na data. Londýn je centrem globálního obchodování se zlatem a stříbrem, data britské celní správy jsou teploměrem pro objem nákupů centrálními bankami. I když se objem nákupů centrálními bankami po roce 2022 skutečně zdvojnásobil, v listopadu se objem vývozu zlata z Británie propadl meziročně o 80%. Čína sice je největším kupcem, ale v listopadu dovezla z Británie zlato v celkovém objemu necelých 10 tun, což je daleko pod průměrnou úrovní. Pokud skuteční velcí kupci zůstávají stranou, proč se cena zlata stále drží na vysokých úrovních?

Existuje zde racionální logika: centrální banky také považují zlato za drahé.

Když cena zlata vzroste, podíl jeho tržní hodnoty v rezervách automaticky stoupá. Například Polsko, které prvně chtělo zvýšit podíl zlata na 30%, se vzhledem k vysoké ceně dostalo k cíli rychleji, než čekalo, a přirozeně zpomalí nákupy. Ve skutečnosti ta nejsilnější motivace suverénních nákupů už je na pokraji ústupu.

Když vývozy klesají, kam zlato zmizelo?
Odpověď zní: Zůstalo v londýnských trezorech. Proč koupili zlato a neodvezli ho domů? První důvod je likvidita. Dokud zlato neopustí Londýn, může být kdykoliv zpeněženo na papíře; jakmile je odvezeno, je nutné navíc platit náklady na ověření a transport. Druhý důvod, podle údajů Londýnské asociace pro obchod se zlatem a stříbrem, se v prosinci objem zlata v trezorech zvýšil o 199 tun.

V historických vzorcích, když se rezervy v trezorech výrazně zvyšují a objem vývozu je extrémně nízký, obvykle to naznačuje, že nákupy suverénních států dospěly ke konci.
Abych to řekl nepříjemně, lidé, kteří nyní kupují zlato, vůbec nemají v úmyslu umístit zlato do svých státních pokladen, pouze si koupili certifikát zvaný nepřiřazený účet. Mají pouze druh pohledávky na trezor. Zdá se, že současná síla více připomíná kult peněz, který je podporován setrvačností trhu. Lidé se už nezajímají o to, zda dolar zkrachuje, ale zda se najde další spekulant, který je ochoten zaplatit vyšší cenu za tento certifikát, který mám v ruce.

Začátek roku 2026, první místo chytré peněženky Binance, napsané s velkým úsilím, aby vám poskytlo lepší pochopení obchodování.

Proč nezískáváte peníze z obchodování, možná zde najdete odpověď.

Jako digitální zlato, bitcoin neletěl nahoru a stále se pohybuje pod 88 000 dolarů, během minulého týdne klesl přibližně o 4 %.

Proč, když se svět cítí neklidně, se peníze hrnou do zlata, ale u bitcoinu zůstávají obezřetné? Po dlouhou dobu jsme byli zvyklí považovat bitcoin za nástroj pro zajištění. Ale pokud se podíváte na nedávná data, zjistíte, že kryptoměna se obtížně integruje do makro zajišťovacích obchodů. Když dolar oslabuje a riziko roste, akcie a drahé kovy rostou, bitcoin však zůstává daleko pod říjnovým maximem.

Nyní je otázkou, zda je bitcoin nyní považován za digitální zlato, nebo je jen vnímán jako vysoce riziková akcie s extrémní citlivostí na likviditu? Mnoho analytiků se domnívá, že bitcoin v současnosti nevykazuje takové výkony jako kovy, technické trendy nadále naznačují medvědí trend.

Pokud se bitcoin stále zmítá, ethereum vypadá, jako by procházelo roztržením. Data ukazují, že institucionální investoři minulý týden vybrali více než 630 milionů dolarů z etherea. Ale podivné je, že spotový ethereum ETF se v pondělí změnil na příliv 110 milionů dolarů. Pokud se instituce panicky stahují, proč investoři ETF mají pocit, že je to dobrá příležitost k nákupu? Není těžké vidět, že na trhu existují výrazné rozdíly: někteří aktivně snižují podíly, jiní se připravují na odraz. Tato hra se často odehrává na klíčové psychologické úrovni podpory 3000 dolarů.

Pokud se zaměřujete pouze na zprávy uvnitř kruhu, snadno můžete špatně odhadnout směr. Současný trend závisí více na rozhodnutí o úrokových sazbách Fedu tento týden a na výsledcích „velké sedmičky“ amerických akcií. To zní jako otázka akcií, ale ve skutečnosti ovlivňuje důvěru v globální rizikové aktivum.

Proč, když Nvidia a Microsoft přestanou růst, bitcoin často také klesá? V posledních jedno až dva roky existuje pouze jedno jádro narativu globálního býčího trhu: AI. Pokud výsledky těchto gigantů ukazují:
• Obrovské investice do AI
• Ale ziskové realizace nejsou v souladu s očekáváním

Pak trh udělá jednu věc - zlikviduje ocenění, sníží riziko, znovu získá likviditu. S tím přichází, že když technologické akcie začínají být „zbaveny bublin“, bitcoin, který je klasifikován jako vysoce rizikové aktivum, proč by měl být výjimkou?

Takže když velké kapitály ustupují z technologických akcií, často také synchronně snižují expozici vůči kryptoměnám. To není konspirace, ale matematický výsledek alokace aktiv.

Zlato překročilo 5000 dolarů, což je číslo, které lidstvo dosud nikdy nevidělo.

Mnoho lidí na to reaguje: „Můžu teď koupit zlato a ještě na tom vydělat?“
Než se k tomu dostaneme, rád bych, abyste si nejprve položili otázku: Proč se lidstvo v roce 2026, kdy je technologie tak vyspělá, stále musí kolektivně schovávat zpět do tohoto „nejedlého, nepoužitelného“ žlutého kovu?

Pokud pohlížíme na globální finance jako na závod, konkurentem zlata je vlastně důvěra. Minulý týden zlato dosáhlo největšího týdenního nárůstu od roku 2008. Co se mezitím stalo?
· USA řeší problém s „Grónskem“ a mají spory o cla se svými spojenci;
· Ministerstvo spravedlnosti bezprecedentně vyšetřuje předsedu Federálního rezervního systému;
· Japonský dluhopisový trh také prochází prudkými otřesy kvůli výdajovým plánům.
To vyvolává druhou otázku: Když se uznává, že nejbezpečnější měnou na světě je dolar, a když začínají praskat trhliny v institucionální důvěře, mají centrální banky a chytří investoři kromě zlata lepší alternativu?

Experté z Goldman Sachs a JPMorgan zmínili jedno slovo: „nejistota“.

Dříve jsme si mysleli, že svět má pravidla. Ale poslední události — od geopolitických konfliktů po nevyzpytatelné politiky velmocí — vysílají signál: Staré pravidla selhávají.

A teď přichází třetí otázka: Pokud i papírové bohatství jako dolar, euro a jen začíná lidi znepokojovat, jaká je hodnota zlata jako aktiva, které „nepotřebuje žádné záruky“? Historie nám říká, že pokaždé, když se nový světový řád vytváří v bolesti, zlato bývá tím jediným kotevním bodem.

Když vidíte, jak stříbro překonává 100 dolarů a zlato 5000 dolarů, mnoho lidí bude úzkostlivých a dokonce si bude myslet, že přišli o příležitost zbohatnout. Ale rád bych, abyste si položili poslední otázku: Pokud nárůst ceny zlata odráží zúžení důvěry na globální úrovni, zůstává kupní síla ostatních aktiv, která máme v rukou?

To už možná není otázka „můžu vydělat peníze“, ale spíše „jak se nenechat znehodnotit“.

TikTok konečně nemusí být zakázán, Trump osobně zasahuje "hasit"!\n\nVšichni si mysleli, že to znamená, že Amerika vyhrála, nebo že ByteDance prohrála. Ale viděli jste detaily dohody? O jakém oddělení to mluvíme, to je prostě učebnicový případ ochrany bohatství.\n\nProč TikTok, který byl původně téměř odsouzen k smrti, najednou vzrostl v hodnotě na 5000 miliard dolarů?\nNa tom je zajímavé, že ByteDance se "neprodala", ale vytvořila společný podnik. ByteDance má 19,9% podíl, což je maximální limit povolený americkým právem. Ještě důležitější je, že TikTok's e-commerce, reklama a marketing, které jsou nejvýnosnější, zůstávají stále pod kontrolou ByteDance. Dá se říct, že ByteDance výměnou za malé ústupky v oblasti moci získala zpět hodnotu v řádu stovek miliard dolarů a celý americký trh.\n\nTakže otázka zní, co vlastně ti velcí vlastenečtí investoři, o kterých Trump mluvil, získali?\nTento seznam je úžasný, Oracle, Silver Lake Partners, Dell… Jak se dalo očekávat, všichni jsou to Trumpovi spojenci. 80% podílu společného podniku bylo převzato touto skupinou amerického kapitálu. O jakém řešení bezpečnostního problému to mluvíme, to je o rozdělování dividend ke konci roku. Tato skupina gigantů nepřišla dělat charitu, oni použili jméno regulace, aby TikTok získal trvalou americkou zelenou kartu, a mimochodem si vzali provizi z budoucích obchodů v hodnotě stovek miliard.\n\nAle otázka, která všechny zajímá, je, zda byl skutečně vyřešen problém algoritmu?\nMnoho lidí se obává, že algoritmus byl ořezán, ale v dohodě je jasně napsáno: algoritmus zůstává licencován od ByteDance, pouze je třeba ho znovu trénovat v americkém cloudovém prostředí Oracle. Mozek je stále ten samý, jen je umístěn do americky vyrobeného skleněného domu k pozorování. Tento kompromis vlastně poskytl oběma stranám možnost ústupu. Jestřábi jsou sice nespokojeni, ale podnikatelé jsou šťastní. Všichni raději pokračují v obchodování s Čínou, než aby skutečně přerušili kontakty.\n\nJaké nové signály skrývá tato transakce v kontextu čínsko-amerických vztahů?\nDohoda TikTok znamená návrat doby velkých obchodů. Ačkoli je geopolitické napětí stále silné, nakonec se musí podřídit zájmům. ByteDance vyměnila čas za prostor, Trump vyměnil politiku za výsledky a peněženky svých spojenců, všichni si odnesli, co potřebovali.\n\nJe TikTok nyní zcela bezpečný, nebo získal jen tříletou zkušební dobu?

Shrnutí je velmi výstižné! Prodej amerických dluhopisů vedl k prudkému nárůstu výnosů, což naopak potlačuje technologické akcie a kryptoměny,

Níže uvedené

To je místo, na které byste měli věnovat pozornost v této zprávě.

Když japonské úrokové sazby vzrostly, výnosy z 30letých amerických státních dluhopisů také vzrostly na 4,9 %. To ukazuje, že Japonsko už není globálním levným zdrojem. Když se tato vlna vysokých úroků rozšíří z Japonska do celého světa, všechny rizikové aktiva, ať už americké akcie nebo kryptoměny, se budou muset potýkat s tlakem na přehodnocení.

Profesionální obchodníci nyní spekulují na vysokou obchodní činnost: sází na to, že bankovní akcie budou mít prospěch, ale zároveň se chrání před dalším kolísáním japonského jenu a japonských dluhopisů.

Podle mého názoru je tento „odstup“ z japonského dluhového trhu ve skutečnosti signálem konce éry globálního tištění peněz. Makroekonomická logika se změnila, vaše investiční strategie se musí také změnit.

Myslíte si, že Japonsko tentokrát „rozumně utratí“ a překoná těžkosti, nebo se stane prvním černým labutím, který v roce 2026 exploduje na trhu? Napište svůj názor do komentářů.

Jedna data, která byla téměř 20 let v tichu, nedávno náhle překonala rekord.

Výnosy z 40letých japonských státních dluhopisů poprvé od roku 2007 překročily 4%. Může se zdát, že 40 let je příliš daleko a 4% není tak vysoké. Ale musíte vědět, že Japonsko je země s největším dluhovým tlakem na světě, a tato změna čísla vlastně přenastavuje náklady na financování globálně. Proč trh v tomto okamžiku začal hromadně prodávat japonské státní dluhopisy?

Nejpřímější příčinou je politika, kterou plánuje nová japonská premiérka Sanae Takaichi. Plánuje před volbami v únoru uvolnit dva signály:
jedním je investice 1350 miliard dolarů na fiskální stimulaci,
druhým je pozastavení výběru dvouletého spotřebního daně na potraviny.

Z pohledu vlády se snaží vyměnit peníze + snížení daní za ekonomický růst, aby se růstem zředil dluh. Ale pro investory to vypadá jako velká společnost s již vysokým poměrem zadlužení, která chce znovu zvýšit páku pro expanze. Takže otázka zní, proč trh už nepodporuje japonskou vládu v jejím zadlužování bezpodmínečně, jako dříve?

Dříve byly japonské dluhopisy kupovány, protože úrokové sazby byly nízké a očekávání stabilní. Ale teď, japonský dluh dosáhl 250% HDP a vláda stále hledá způsob, jak zvýšit výdaje. To vedlo k problému: dlouhodobí kupci už nestačí. Tradiční kupci, jako jsou životní pojišťovny a penzijní fondy, nyní požadují stále vyšší „příplatek“. Lidé už nechtějí podstoupit riziko na dalších 40 let za tak málo úroků.

Když se základna nejstabilnějších státních dluhopisů začne třást, ovlivní to naše aktiva?

V příštím díle budeme pokračovat.

Viděli jste někdy, že si někdo koupí něco a nezaplatí, a pak se na něj vztahují celní poplatky? Trump, aby koupil Grónsko, se přímo postavil proti EU s celními tarify. Výsledkem je, že ostrov ještě nemá, ale kamarádi z kryptoměnového světa už mu „přispěli na účet“.

V posledních dnech jsem slyšel nejvíce pochybností: zlato se dostalo na 4600 a nastavilo nový rekord, jak to, že BTC kleslo pod 93 000? Říkalo se, že je to digitální zlato, ale v klíčovém okamžiku se to nějak pokazilo?

Pokud jde o ochranu proti riziku, BTC ještě nedosáhlo úrovně zlata, které je zvyklé na velké bouře. Čelí tak silnému hurikánu, že BTC se zatím chová spíše jako vysoce páka technologické akcie. Jakmile se něco stane, první reakce všech je utéct.

Ale to opravdu znamená, že BTC není dobré?

V posledních 24 hodinách zmizelo 860 milionů dolarů! To jasně ukazuje, že Wall Street násilně odstřihává trh od mléka! Pákové pozice v hodnotě 500 milionů dolarů byly během jedné hodiny cíleně vymazány. Hráči na trhu využili celní poplatky jako negativní faktor a vyhodili ty, kteří se snažili nakupovat na vrcholu, brali si vysoké páky a chtěli se obohatit přes noc. Jako hráč DCA si naopak myslím, že tento proces snižování páky je nejzdravější reset pro býčí trh.

Ale objevil jsem jedno extrémně klíčové téma, o kterém nikdo nemluví: objem opcí na bitcoin poprvé v historii překonal objem futures!

Celkový objem opcí na celém trhu již dosáhl 75 miliard dolarů, což je o 14 miliard více než futures.

> Co to znamená? Futures jsou sázky na velikost, prohrajete a okamžitě vás smetou do bankrotu;
> zatímco opce jsou spíše jako koupě pojištění.

Vidíte, na Deribitu je pouze sázka na 100 000 dolarů, která činí 2 miliardy. To ukazuje, že velcí hráči se zajišťují proti riziku a tajně, stabilně se připravují na cíl 100 000 dolarů. Jako dlouhodobý držitel stále vidím základní logiku této oblasti.

Nedávno se na trhu objevila také myšlenka, že bitcoin by mohl klesnout pod nákladovou cenu těžařů. Jaká je vlastně nákladová cena těžařů? Bude letošní rok úplně medvědí? Nezapomeňte sledovat, v dalším článku o tom budeme pokračovat.

Finanční zpráva TSMC opět šokovala, technologické akcie se kolektivně vzchopily! Ale pozor, nezapomeňte se dívat na to, zda ceny čipů rostou či klesají, skutečně to, co určuje tloušťku vaší peněženky v roce 2026, není K-line graf, ale účet, který dnes ukázaly ty "top predátoři" na Wall Street.

Proč trh roste, ale váš účet se ztenčuje?
Finanční zpráva TSMC je skutečně silná injekce, přímo vrátila unavené technologické akcie zpět. A nezdá se vám? Jakmile Trump mírně uvolnil tón vůči Íránu, ceny ropy, které byly předtím nahoře, okamžitě zhasly.

Ale myslíte si, že je krize zažehnána? Podívejte se, co dělají staré lišky jako Goldman Sachs, Morgan Stanley a BlackRock. Je to typický případ, kdy dobré zprávy vyprchaly. Loni si všichni masivně kupovali bankovní akcie, a teď, když jsou výsledky tak dobré, oni právě naopak začali ustupovat. To ukazuje, že chytří investoři už hledají další pole pro sklizeň.

To nás přivádí k dnešnímu hlavnímu hrdinovi: ETF
Existuje teprve 35 let a už přitlačila tradiční podílové fondy k zemi, objem vzrostl na 13,5 bilionu dolarů. Proč je to tak mocné? Protože je to efektivní a má nízké daně, jako byste do rybníka pustili skupinu velkých bílých žraloků, kteří se specializují na to, aby sežrali ty pomalé staré fondy. Ale problém je, pokud je ETF tak dobré, proč ty ETF, které kupujete, způsobují, že pochybujete o svém životě?

Protože mnoho ETF je navrženo právě na to, aby vás okradlo:
Páka pasti: Ty tři násobné krátké fondy zní skvěle, ale ve skutečnosti mají obrovské ztráty. Existuje reverzní fond, který za 15 let ztratil 99,99%! Vše závisí na neustálém slučování akcií, aby přežil.
Podvod s dividendami: Nenechte se oslnit dividendovým výnosem 46%. Existuje ETF Tesla, které na první pohled vypadá lákavě, ale celkový výnos není ani polovinou toho, co byste získali držbou základních akcií. To je jako vařit polévku z vaší kostní dřeně, a vy si myslíte, že je to skvělá polévka!
Sklizeň trendů: Jakmile uvidíte názvy jako kvantové počítače nebo rozhraní mozek-počítač, většinou je to znamení, že trend již dospěl ke svému konci, oni čekají, až vy vstoupíte a vezmete to na sebe.

BlackRock právě překonal 14 bilionů aktiv! Larry Fink je velmi chytrý, zatímco propouští zaměstnance, šíleně investuje do netransparentních soukromých investic a alternativních investic. Co to znamená? Znamená to, že nejvyšší hráči už nechtějí hrát s obyčejnými lidmi. Hrají na hlubších, méně průhledných, dokonce bez K-line grafů.

Pokud chcete v roce 2026 v kryptoměnovém nebo americkém akciovém trhu uspět, samotná píle a sledování zpráv nestačí. V tomto ekosystému, pokud nevidíte, kdo je lovec.

BTC se vrátí k hranici 96 000 USD! Proč vám doporučuji nehrát si na altcoiny?

Trh se právě pohybuje kolem 95 000 USD. Dnes nejde o předpověď růstu nebo poklesu, ale o něco hlubšího. Všimli jste si? Dříve, když jste si koupili altcoiny, i když byly v ztrátě, po několika týdnech se vždycky vyrovnaly. Ale trh se změnil. Právě jsem si přečetl zprávu, že rok 2025 je přelomový. Dříve měly altcoiny návratné vlny trvající dva měsíce (tj. 45–60 dní), ale nyní je jejich průměrná délka života jen 20 dní.

Takže pokud stále používáte starý přístup „držet a nehnout“, pak neinvestujete, ale stáváte se posledním přijímačem těchto velkých obchodníků, kteří rychle vstupují a rychle vystupují.

Proč lidé už nehráli na altcoiny?
Protože v říjnu loňského roku došlo k velké čistce, která všem vyděsila. Obchodníci z malého kroužku se naučili, že po ztrátě naděje na altcoiny se peníze rychle vrací do Bitcoinu a Ethereum. Podle dat se celková kapitalizace kryptoměn na začátku roku zvýšila o 300 miliard USD – kam přišly tyto peníze? Všude byly vyměněny „padouchové akcie“ za „blue-chip akcie“.

Nejdůležitější „atomová zpráva“ přichází z FED a Senátu USA.
27. ledna se bude projednávat Zákon o struktuře kryptoměnového trhu. Tím se kryptoměnový svět převede z tábora do profesionálního systému. Nezapomeňte, že rodina Trumpů je hluboce zapojená do kryptoměn – je to otevřená informace.

Všichni teď sází na to, že po vstupu Trumpa do úřadu podepíše zákon okamžitě. Jeho funkční období trvá tři roky a celý kryptoměnový svět je nyní napnutý na maximum, sází na zlatou dobu těchto tří let.

Od prezidenta až po vězeň, kdo by si pomyslel, že nyní Nicolás Maduro, kdysi držící největší zásoby ropy na světě, sedí ve věznici v Brooklynu.

Ten, koho režim Madura považoval za poslední naději, ale který v kritickém okamžiku zvolil stranu amerických regulátorů – Tether.

Bolívar za posledních deset let prožil hyperinflaci kolem 10 000 000 %. Peníze, které jste měli ráno na koupi mouky, vám v odpoledním čase stačily jen na kousek sušenky.

Přelomovým okamžikem se staly roky 2019–2020. S nárůstem amerických finančních a ropných sankcí proti Venezuelě byly částečně přerušeny americké dolarové platby z národní ropné společnosti, a tradiční bankovní systém téměř úplně selhal.

V tomto kontextu začaly být stabilní mince zavedeny do řetězce obchodu s energií, aby se částečně obešly banky pod sankcemi.

Mezi obyvatelstvem byla popularita USDT jednoduše a hrubě logická. Během posledních deseti let, pokud jste své úspory uchovávali v bolívarech, neviděli jste úrok, ale neustálé vyčerpávání bohatství.

Aby přežili, místní obyvatelé začali své peníze převádět na USDT, který je pevně vázaný na dolar v poměru 1:1. Lidé používali USDT k placení nájemného, k výplatě mezd, k nákupu zásob, k placení účtů za úklid vlasů. V mnoha oblastech se USDT skutečně stal „národním dolarom“.

Ve světě Wall Street bylo Tether vždy považováno za náročný nástroj pro obejít sankce. Ale v této hře o Venezuelu se ukázalo na zcela jiné tváři.

Madurova vláda si myslela, že bez použití amerických bank a bez SWIFTu se může vyhnout pozornosti Spojených států. Ale přehlížela jednu věc: blockchain je veřejná kniha.

Můžete si USDT představit jako sledovatelný a zablokovatelný digitální dolar. Každá transakce zanechává trvalou stopu v blockchainu.

Výsledkem bylo, že Tether začal spolupracovat s americkými a mezinárodními vyšetřovacími orgány a zablokoval adresy peněženek podezřelé z nezákonného obchodu nebo z obchodu s překonáním sankcí.

Tohle není útočiště? To je spíše instalace reálného sledování pro dozorové orgány.

Proč se Tether změnil? Protože hraje velkou hru: chce se vyčistit a dostat se na povrch. S přijetím amerického zákona o stabilních mincích vloni si Tether uvědomil, že pokud nevydá speciální kompatibilní token pro americké uživatele, může být úplně vyloučen z trhu konkurencí jako Circle.

Může učitel kočka vytvořit sadu tohoto vzhledu

8 bilionů dolarů! Kdo říká, že Ethereum je mrtvé? To jste jen podhloubně pohlíželi!

Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 se Ethereum tiše vyrovnalo s objemem přesunů ve výši 8 bilionů dolarů, což odpovídá přibližně 10násobnému přesunu celoročního HDP Švýcarska!

Proč tedy počet aktivních adres překonal milion, přesuny se zdvojnásobili ve srovnání s druhým čtvrtletím, a cena kryptoměny stále zůstává na místě?

Lze říci, že dnes Ethereum je v poměrně neblahé situaci – na jedné straně je obrovský nárůst dat na řetězci, na druhé straně držitelé kryptoměny zlobí kvůli stagnující ceně. Dnes nebudeme nic přehánět ani podceňovat, ale rozebřeme si tuto "zvláštní situaci".

Tuto situaci jsem pojmenoval "paradox infrastruktury". Ethereum je jako zlatý areál v Manhattanu. Před roky byly ceny pozemků vysoké a doprava značně zablokována, takže lidé preferovali návštěvy venkovských oblastí. Ale teď, když Ethereum rozšířilo silnice, postavilo vysoké budovy a zároveň výrazně snížilo poplatky, je doprava hladká a efektivní.

Proč tedy objem přesunů ve výši 8 bilionů dolarů nedokáže udržet cenu kryptoměny?
Zjednodušeně řečeno, Ethereum v současnosti provozuje model "malé ziskové marže, velké množství transakcí". I když je efektivita sítě vyšší o sto násobek, poplatky za služby klesly o tisíc násobek. Tento stav, kdy růst objemu nepřináší růst příjmů, je skutečným důvodem slabé ceny kryptoměny.

Proč ale stále drží na Ethereum velké peníze (instituce)?
Protože pro finanční giganty je "konsenzus" nejsilnější fyzikální zákon. I když jiné řetězce jsou rychlejší, pokud nebyly vyzkoušeny pod extrémním tlakem v hodnotě miliard dolarů, instituce se neodváží své hlavní prostředky na ně dát. Podívejte se na RWA (reálné aktiva) – 65 % celosvětových aktiv na řetězci je zde. BlackRock, Franklin... tito giganti nejsou hloupí. Při miliardových investicích je rychlost jen bonusem.

V prosinci překročil počet aktivních adres milion, denní transakce dosáhly 2,23 milionu.
Data neležou. Infrastruktura je už doma, a aplikace Ethereum se vynoří v následujících letech. Podle mého názoru je právě teď největší rozpor mezi cenou a hodnotou.

Ale pokud čekáte, že vás Ethereum zbohatí jednou nocí, možná jste se přihlásili na špatné místo. Pokud ale plánujete získat kontrolu nad finančním účtováním v příštích deseti letech, zůstává stále nejlepší volbou.

První den nového roku americký dolar všem vystřílí studenou vodu! V roce 2025 klesl o celých 8 %, což je nejvyšší ztráta za 8 let. Ale to je teprve začátek – před námi čeká ještě větší šok: Kdo bude novým předsedou Fedu? To rozhodne, zda se vaše peníze budou dále zmenšovat, nebo naopak začnou růst!

Proč je dolar tak slabý?
Jednoduše řečeno, jedná se o předem připravenou psychologickou bitvu. Dnes je dolar jako velká firma, která ví, že bude měnit šéfa. Všichni očekávají, že Trump jmenovat někoho, kdo bude „přetékající“ – tedy zcela způsobí zásadní snížení úrokových sazeb. Všichni sází na to, že nový předseda ihned začne snižovat úroky. K tomu přidáme Trumpův úder v dubnu – zvýšené cla – a dolar dodnes nezískal odpočinek.

Současným střediskem pozornosti jsou dva muži jménem Kevin.
→ Hassett, Trumpův důvěrný poradce, je typickým přívržencem snížení úroků. Pokud by se stal předsedou, dolar pravděpodobně klesne dál – skutečně se začne „přetékat“.
→ Warsh, tento muž je spíše vyvážený typ. Nedávné zprávy ukazují, že podpora pro Warsha rychle roste. Pokud by se nakonec jednalo o něj, dolar může dokonce dosáhnout dnešního minima a začít růst. Je to jako výběr trenéra – zda vybrat útočníka nebo obránce – a očekávání hráčů (trhu) jsou v tomto případě zcela odlišná.

Chci vás upozornit na jeden detail: Všichni dnes zpívají na dolar, že bude klesat. To trvá už 9 let. A co výsledek? Během posledních 9 let dolar vzrostl v 6 letech! Tržní konzensus je často zpožděný. Když všichni očekávají pád, je to často právě začátek obratu.

V únoru bude vývoj dolaru ještě dramatictější

Je slabý dolar pro kryptoměny dobrý nebo špatný?
Zapamatujte si jednoduchou logiku: Dolar je „cenovým kotvou“ globálních aktiv. Pokud dolar kvůli změně předsedy Fedu bude nadále „přetékat“ a ztrácet hodnotu, pak jako „digitální zlato“ má Bitcoin přirozenou výhodu. Když lidé ztrácejí důvěru v běžné měny, kapitál se do kryptoměnového trhu valí jako řeka. Ale nezapomeňte: Nezaměřujte se jen na Bitcoin. Pokud by nový předseda Fedu byl „technologickým zastáncem“, pak nejen snížení úroků, ale i jeho postoj k regulaci kryptoměn může být skutečným „jaderným“ impulsem.

V roce 2026 může být tato časová rozdílnost při výměně předsedy dolaru největší příležitostí, kterou máme v posledních dvou letech.

Přeji vám šťastný nový rok – společně si v první velké vlně roku vyděláme!

Dnes je 26. prosinec, a přes 27 miliard dolarů bitcoinových a etherových opcí vyprší.

Lze říci, že dnešní kryptomarket je na pozoru, protože velikost opcí vypršelých na Deribitu může být jednou z nejdůležitějších resetů v roce, přibližně 27 miliard dolarů, což je téměř více než polovina jejich nevyčerpaných kontraktů. Počet call opcí je téměř třikrát větší než počet put opcí, což vypadá, že trh má mírně pozitivní náladu.

Ale důležité je: trh sleduje ne to, zda bude více, ale kam bude settlement.

Kde je tzv. maximální bolest? U BTC kolem 95 000, u ETH kolem 3000. Co to znamená? Pokud cena bude blízko těchto úrovní, bude pro prodávající opce pohodlně, ale pro kupující opce těžké. Proto během a po vypršení budou instituce provádět hraní, uzavírání a prodlužování pozic, což bude způsobovat výrazné pohyby ceny.

Nyní je nejvýraznější jev, že lidé prodlužují své pozice.

Mnoho institucí přesouvá své pozice na lednové kontrakty, aby snížili riziko na konci roku, proto vidíte, že krátkodobá data se neustále mění.

Bude lednový trh zvýhodněn nebo znevýhodněn?

I když v nedávných velkých obchodech převládly put opce zhruba třetinou, to neznamená, že se trh celkově obrátil do negativního směru. Instituce často používají put opce k hraní rizik, aby zabezpečily své pozice proti poklesu; při přiblížení vypršení mohou také předat zbytky svých pozic těm, kdo je chtějí převzít, což vypadá jako převaha negativního nastavení, ale ve skutečnosti jde o řízení rizik.

Ještě zajímavější je, že volatilita skutečně klesla. 30denní implikovaná volatilita BTC (DVOL) je nyní kolem 42 %, což je výrazně nižší než 63 % na konci listopadu. To znamená, že trh nemusí být tak extrémní, jak si mnozí představují, a vypršení může proběhnout spíše uspořádaně. Pravá akce bude až po vypršení – pohyb kapitálu bude důležitější než samotná cena.

Dále budu sledovat dva intervaly: nahoře se koncentrují dlouhé sázky na BTC mezi 100 tisíci a 116 tisíci; dole je nejpopulárnější sázka na pokles na úrovni 85 tisíc. U Etheru je to podobné, pozornost je zaměřena nad 3000.

Způsob, jakým instituce nakládají s těmito pozicemi, může určit, jak bude vypadat začátek roku 2026.

Dnes je 14. den extrémního úzkosti. Pokud FED v prvním čtvrtletí roku 2026 přeruší snižování úroků, mohou rizikové aktiva utrpět další ránu. Dokonce se objevily hlasy, že bez snížení úroků může BTC klesnout až na 70 tisíc.

Proč se stříbro stalo nečekaným černým koněm roku 2025?
Do konce prosince 2025 se cena stříbra téměř dostala na 71 dolarů za unci, což představuje více než 120% nárůst v průběhu roku. Kolik přátel už si začalo tleskat do stehen, zatímco zlato vzrostlo přibližně o 60%; Bitcoin byl ještě dramatický, v říjnu vzrostl na 126000 a poté se vrátil zpět, na konci roku se pohyboval kolem 87000, přičemž v době vysokého rizika se mu nepodařilo přitáhnout příliš mnoho kapitálu.

Na čem se zakládá úspěch stříbra na zlato?
První důvod spočívá v makroekonomickém prostředí, které dává zelenou tvrdým aktivům.
V roce 2025 se globální měnová politika obrací k uvolnění, Federální rezervní systém několikrát snížil úrokové sazby, reálné výnosy klesají a dolar oslabuje. Nízké reálné úrokové sazby + stín inflace = to je nejpohodlnější prostředí pro tvrdá aktiva. Není divu, že zlato vzrostlo z 2600 na 4500.

Ale stříbro je silné na druhé úrovni, protože může těžit z ekonomického růstu, je to uchovatel hodnoty + průmyslová poptávka. Když cyklus nastane, stříbro v historii vždy rádo dělalo jednu věc, a to zvětšovalo trh s drahými kovy.

Čtvrtá úroveň, průmyslová poptávka, je motorem této vlny stříbra. V současnosti průmyslové využití stříbra tvoří téměř polovinu jeho spotřeby a stále roste.

Odkud pochází největší nárůst?
Solární energie + elektrifikace + elektrická vozidla, jedno elektrické vozidlo použije přibližně 25 až 50 gramů stříbra, což je výrazně více než u vozidel na benzín. Prodeje rostou dvouciferným tempem, navíc nabíjecí stanice a rychlonabíjecí zařízení vyžadují také velké množství stříbra. Nyní dodávky nedostačují. Mnoho stříbra je vedlejším produktem těžby mědi, olova a zinku, není možné okamžitě zvýšit těžbu stříbra, když si to přejete. Výsledkem je, že v roce 2025 bude globální trh se stříbrem pátým rokem po sobě trpět nedostatkem dodávek. Je divné, že ceny neklesají.

Čtvrtá úroveň, výdaje na obranu tiše pohlcují stříbro. Moderní zbraňové systémy, jako jsou radary, naváděcí elektronika, drony a bezpečná komunikace, se neobejdou bez stříbra. Ještě horší je, že některé vojenské aplikace stříbra se po použití ničí, a prakticky se nedají recyklovat. V roce 2024 dosáhnou vojenské výdaje nového maxima a v roce 2025 se kvůli konfliktu na Ukrajině a na Blízkém východě opět zvýší.

Bude se moci i v roce 2026 pokračovat v růstu?
Řeknu to upřímně, většina tlaků stále existuje, elektrická vozidla, rozšíření elektrické sítě, obnovitelné zdroje energie a obranný rozpočet stále nevykazují zřejmé brzdy; zatímco dodávky zůstávají napjaté, nové doly mají nejen dlouhé cykly, ale recyklace také nedokáže pokrýt „vojenskou spotřebu“. Pokud reálné výnosy zůstanou nízké, zlato může být stále v pořádku; pokud se riziková averze zvýší, Bitcoin by mohl zaznamenat oživení.

Proč se říká, že japonské zvýšení úrokových sazeb bylo neúspěšné?

Japonská centrální banka zvýšila úrokové sazby na nejvyšší úroveň za 30 let, a co se stalo? Jen jen nedošlo k posílení jenu, naopak klesl na historické minimum. To je úplně v rozporu s tím, co původně zamýšleli.

Nejprve se podívejme, co se aktuálně děje. Jen v poslední době rychle oslabil, japonské úřady již začaly varovat. Pokud se výkyvy měnového kurzu stanou příliš silnými, vláda je připravena přijmout vhodná opatření. Přeloženo do lidské řeči, nevylučují osobní zásah na trhu s měnami.

X nyní je kurz dolaru vůči jenu již kolem 157, trh obecně věří, že jakmile se přiblíží k 160, Japonsko by mohlo, stejně jako loni, přímo zasáhnout, aby podpořilo jen.

Už se přece nezvýšily úrokové sazby? Proč je tedy jen slabší?

Zhruba řečeno, důvody jsou tři. Za prvé, pozitivní účinky zvýšení úrokových sazeb byly dávno absorbovány trhem. Za druhé, japonská úroková sazba vypadá vysoko, ale ve skutečnosti zůstává „negativní“. Aktuální nominální úroková sazba v Japonsku je 0,75 %, ale inflace se blíží 3 %, což znamená, že reálná úroková sazba je stále přes -2 %. A co Spojené státy? Reálná úroková sazba je pozitivní. Co to znamená? Rozdíl v úrokových sazbách stále existuje, takže arbitrární obchody, při nichž se půjčuje jen a nakupuje dolar, se přirozeně opět rozběhly.

Za třetí, shrnutí prohlášení prezidenta banky na tiskové konferenci: jak v budoucnu zvyšovat úrokové sazby, nemáme žádnou mapu a nespěcháme. Dokonce řekl, že 30letá nejvyšší úroková sazba nemá žádný zvláštní význam. Trh to okamžitě pochopil, japonská centrální banka rozhodně nespěchá s dalším utahováním. A tak byl jen prodáván ještě intenzivněji. Ale to ještě není nejvážnější problém. Očividným problémem je, že současné Japonsko je již uvázáno v dluhu.

Vládní dluh je 240 % HDP, pokud dlouhodobé úrokové sazby opravdu vzrostou, Japonsko to možná jednoduše neustojí. Takže mají dvě možnosti: buď se dluhy stanou problémem, nebo nechají měnu nadále oslabovat.

Nyní to vypadá, že si vybrali druhou možnost.

Jaký význam má jejich volba pro globální trhy? Z krátkodobého hlediska, pokud jen neposílí a arbitrážní obchody se neuzavřou, akcie v USA, japonské akcie, kryptoměny a zlato si naopak oddychly. Index Nikkei vzrostl, zlato a stříbro dosáhly nových maxim.

Ale jakmile Japonsko náhle zasáhne, nebo bude nuceno urychlit zvyšování úrokových sazeb, obrátí se arbitrární obchody a dopad bude velmi silný. V roce 2024 již došlo k ukázce: japonské akcie dramaticky klesly, bitcoin se také propadl.

Současné Japonsko kráčí po tenkém laně mezi devalvací měny a dluhovou krizí.