蒋卫-合约分析指导

2025 年对全球最大加密货币比特币（BTC-USD）而言，可谓是大起大落的一年，经历了数次创纪录高点与暴跌，该币种正面临自 2022 年以来首个年度下跌的风险。

全球主要股指今年同样跌宕起伏，受关祱、利率以及潜在人工智能泡沫的担忧冲击市场，股指屡创历史峰值后又回落。尽管股票年初至今整体呈上涨态势，但比特币与股价的整体相关性在今年显著增强。

加密货币市值排行网站 CoinMarketCap・美元计价

比特币兑美元（BTC-USD）追踪查看报价详情90，539.42 美元下跌 1，164.41 美元（跌幅 - 1.27%）数据截至协调世界时上午 8 点 30 分，市场处于开盘状态高级图表

分析师表示，随着传统散户和机构投资者涌入加密货币市场，比特币的波动越来越紧跟股市情绪；明年，其走势或与驱动股市及其他风险资产的因素（如货币政策转向、对人工智能相关股票高估值的担忧）联系得更为紧密。

加密货币算法交易公司 Wintermute 的交易台策略师贾斯珀・德梅尔称：“2025 年的一个持续主题就是加密货币会对整体股市的动向做出反应。”

周一，比特币价格徘徊在 8.9 万美元左右。

今年早些时候，随着对加密货币持友好态度的美国前总统唐纳德・特朗普当选，比特币曾大幅上涨；但 4 月特朗普宣布关祱政策后，加密货币与股市一同暴跌，不过随后迅速反弹。10 月初，比特币更是创下了超过 12.6 万美元的历史峰值。

然而就在几天后的 10 月 10 日，特朗普宣布对中国进口商品加征新关祱，并威胁对关键软件实施出口管制，加密货币市场再度崩盘。此次事件引发了杠杆加密货币头寸超过 190 亿美元的清算，创下加密货币历史上最大规模的清算纪录。

自那以后，比特币便难以重拾涨势，11 月更是遭遇了 2021 年年中以来最大的单月跌幅，不过据期权平台 Derive.xyz 的数据，近几周期权市场的看空情绪已略有缓解。

截至上周末，交易员认为比特币年底收于 8 万美元下方的概率为 15%，而几周前这一概率为 20%。

这对比特币多头而言仍是一记重击，其中包括全球最大比特币持仓公司 —— 迈克尔・塞勒旗下的微策略。该公司截至 10 月 30 日还曾预测，比特币年内将触及 15 万美元。渣打银行分析师去年也曾预计，部分得益于比特币交易所交易基金的资金流入，到 2025 年底比特币将涨至 20 万美元。

如今态度已然转变，微策略首席执行官黎 phong（Phong Le）上月在一档播客节目中警告，加密货币市场可能迎来新一轮 “比特币寒冬”。据媒体报道，渣打银行 10 月也下调预期，称比特币可能跌至 10 万美元以下，但这或许是其最后一次触及该低位。

塞勒上周向路透社表示，即便比特币价格暴跌 95%，其公司也能挺过去。

与股市的关联性

4 月和 10 月的两次暴跌凸显了比特币与股市（尤其是人工智能概念股）相关性的不断增强，这类股票与比特币有相似属性，且均因估值存在泡沫的担忧而受挫。

从历史来看，比特币与股市走势并不趋同，因为加密货币曾被视为另类投资。但分析师指出，随着传统散户和部分机构广泛接纳加密货币，二者的相关性正持续走强。

相关性的衡量范围为 - 1 至 1，数值大于 0 代表正相关。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，2025 年比特币与覆盖广泛企业的标普 500 指数的平均相关性为 0.5，而 2024 年这一数值为 0.29。

伦敦证券交易所集团数据还显示，比特币与科技股占主导的纳斯达克 100 指数的平均相关性，2025 年达到 0.52，2024 年仅为 0.23。

分析师称，加密货币对人工智能股的波动愈发敏感，一方面是因为人工智能股是整体股市的驱动力量，另一方面是因为和加密货币类似，人工智能股目前也被视为具有投机性的投资品种，其走势很大程度上依赖投资者情绪和风险偏好。

加密货币投资机构泛大西洋资本（Pantera Capital）合伙人蒋 Cosmo（Cosmo Jiang）表示：“10 月 10 日之后，加密货币市场本就略显疲软，近几周随着人工智能牛市逻辑受到质疑，风险市场的状况才真正开始恶化。”

降息争议

和股市一样，加密货币对利率路径的敏感度也在不断提升。富达国际去年的研究发现，尽管历史数据几乎无法证明美联储降息时比特币价格会上涨，但部分分析师观察到，加密货币往往会随央行释放的鸽派信号而反弹。

分析师还指出，10 月以来美联储释放的鹰派信号对比特币构成了压力。此后，新的经济数据公布，市场目前预计本周美联储降息 25 个基点的概率为 86%。

分析师表示，此次利率决议以及人工智能股的前景，或将成为近期加密货币价格的关键驱动因素。

高频风险投资公司（Maximum Frequency Ventures）联合创始人兼合伙人莫・谢赫称：“在当前情况下，美联储对货币供应量的支持举措，将成为加密货币市场各方关注的风向标。”