Murphy

Noví držitelé mají 3,837,000 BTC, což vypadá jako slušné množství, ale ve skutečnosti je to kumulativní hodnota. Zahrnuje to všechny nové adresy, které poprvé nakoupily BTC a ponechaly si je. To zahrnuje jak nedávné nákupy, tak i ty, které byly pořízeny před dlouhou dobou a od té doby se nepohnuly.

V předchozím cyklu klesla hodnota na minimum 2,560,000 BTC, zatímco v tomto cyklu je minimum 3,350,000 BTC. Spodní hranice se stále zvyšuje, což znamená, že s časem stále více BTC, které byly poprvé nakoupeny, zůstává uložených v peněženkách a již se nepřesouvá.

Pokud však chcete pochopit aktuální poptávku, je třeba vzít v úvahu další údaj, a to váhu krátkodobého obchodování (jak je znázorněno na obrázku) - to je nejpřímější ukazatel aktivity na krátkodobém finančním trhu.

Nejnovější obchodní aktivity: krátkodobé spekulace, arbitráž, realizace zisků, panické výprodeje atd., většinou procházejí tímto měřítkem. Z grafu je vidět, že pouze modrá vlna, která roste (což představuje vysokou krátkodobou aktivitu a silnou poptávku), je typickým znakem pro zahájení býčího trhu.

Na grafu jsem světle žlutým pozadím označil oblasti s historickou a aktuální aktivitou, které jsou blízké. Můžeme říci, že aktuální aktivita nových financí je opravdu nízká, a nemá to větší význam, je to opravdu doba, kdy o to nikdo nestojí.

Proto říkám, že aktuálně je poptávka slabá, ale slabá poptávka může také "shromáždit písek do věže a vytvořit teplé oblečení z malých kousků."

Nedívejte se na něj s opovržením, slabá poptávka je také poptávka!

Pokud říkáme, že čistý objem držení dlouhodobých investorů roste, reprezentuje to stále více BTC, které nechtějí participovat na krátkodobých hrách, tak množství "nových kupujících" je skutečně nová poptávka na trhu.

Pokud tyto 2 skupiny dat dokážou udržet vzestupný trend, můžeme říci, že úsvit je stále blíž.

Logika je jednoduchá: jedna strana je nabídka, druhá strana je poptávka. Když první strana klesá a druhá strana roste, tržní váhy se přirozeně začnou pomalu naklánět.

K 17. červnu noví kupující drželi 383.7w BTC, i když to vypadá slabě, jsme stále daleko od zahájení bull marketu, ale je to prakticky na úrovni propadu FTX v listopadu 2022.

To ukazuje, že ať už v tomto cyklu nebo v minulém medvědím trhu, i přes různé negativní události, stále existují "buď chytré, nebo hloupé peníze", které si ve chvílích paniky vybírají chamtivost a nakupují, když o ně nikdo nestojí.

Rozdíl je v tom, že v listopadu 2022 FTX už spadlo, zatímco v roce 2026, zda MSTR bude pokračovat ve vyprodávání mincí, nebo dokonce spadne, je stále Damoklův meč visící nad všemi investory.

Z grafu vidíme, že do ledna 2023 poprvé noví kupující překonali 400w BTC, a od té doby se trh pomalu začal zlepšovat. A my jsme nyní 17w pod 400w.

Pokud noví kupující dokážou udržet aktuální tempo růstu, očekáváme, že tento 17w rozdíl bude dohnán během následujících 1-2 měsíců. Tehdy se znovu podíváme, zda bude situace jasnější.

Velký! Opravu moc velký!!!

Tohle je největší merchandise, co jsem kdy dostal – obrovská krabice o rozměrech 67cm × 47cm × 21cm.

Až tak, že jsem ji musel fotit na zemi.

Pamatuju si, že jakmile Binance začne rozdávat sportovní merchandise, trh většinou začne klesat.

Například naposledy, když rozdávali pingpongové pálky na konci prosince 2024, všichni víme, co se potom stalo, ne? Je to snad nějaká "Binance magie"?

Tentokrát je to ještě větší, sakra, to snad není náznak, že "velké" věci přicházejí, co?

从下图中我们不难看出要击穿优先股，BTC得跌到$26,000；要击穿债务，得跌到$8,000......事实上，当前优先股并没有偿付危机。

同类产品SATA在这周还稳在$99以上。SATA没脱锚而STRC脱了，说明这次卖压更多是冲着Strategy来的，而不是这类工具本身的设计缺陷。

所以，它更像是一次杠杆和信用的重定价，再叠加现金储备被消耗以及首次卖币信号被放大后的流动性紧缩；但绝非清算危机。

Strategy离强制清算还很远，只是在当前价格下飞轮确实停转了。接下来，BTC的价格路径才是决定这究竟是一次中场休整，还是螺旋的开始。

然而把STRC脱锚对标上轮周期UST脱锚/LUNA暴雷，这种死亡螺旋的叙事明显有些过度了。

如果BTC价格回升，股权ATM重开，飞轮就能重启；又能用普通股补股息，并重建现金储备；也就解决了STRC折价里最危险的那个因素。

所以，真正的开关一直都是BTC的价格！

V této fázi jsem svou pozici $BNB budoval převážně na úrovni $500+, celková pozice je daleko menší než BTC, takže ji mohu snadno udržet. Nakonec jsem vyčistil, když cena spadla pod $1,000, prodej nebyl úplně nejlepší.

Ale BNB je pro mě stále jedním z nejvíce spolehlivých kryptoměn kromě BTC. Její spolehlivost nepochází z on-chain dat, ale z dominantní pozice Binance v oboru, co se týče lidských, finančních a materiálních zdrojů, kterou nelze v krátkodobém horizontu otřást.

Podle mých technických indikátorů bude BNB během medvědího trhu dlouhodobě konsolidovat v rámci měsíčního kanálu, což znamená, že mám dostatek času na to, abych koupil zpět prodané podíly. Ale! Časové náklady jsou vysoké a efektivita kapitálu nízká.

Dále, z pohledu předchozího cyklu, měsíční úpravy BNB obvykle neklesají pod vzestupnou trendovou linii. Pokud se u Binance nevyskytnou žádné závažné systémové problémy, myslím, že tento trend bude pokračovat.

Aktuální dolní hranice měsíčního kanálu je $552; vzestupná trendová linie na měsíčním grafu je $497; takže pokud cena BNB vstoupí do tohoto rozsahu, zvážím prodej. Pokud ne, dám přednost budování dlouhé pozice v BTC.

Až trh oživí, Binance znovu otevře launchpool a Megadrop, BNB může být také kvalitní výnosnou aktivum.

Kromě toho existuje další indikátor, který může sloužit jako pomocný ukazatel - obchodní dynamika BTC; což měří aktivitu BTC při přenosu do/z burzy, když 30d-sma (červená čára) překročí 365d-sma (zelená čára), znamená to vzestup aktivity na trhu.

Jaro se blíží, kachny jsou první, kdo to poznají! Binance je opět místem s nejkoncentrovanější likviditou na trhu. Růst obchodní dynamiky a expanze příjmů firem je pro BNB nejpevnější podpůrný zdroj.

203 dní, nakonec to bylo o něco kratší......

Podstata medvědího trhu je v tom, že emoce se těžko mění, a oprava je dlouhý proces. Nikdo neví, jak dlouho to potrvá, můžeme pouze odhadovat na základě různých dat.

Ale v tomto medvědím trhu, index důvěry investorů se za pouhých 203 dní vrátil z "pod hladinu" zpět "nad hladinu", což je stále pozitivní signál!

Protože nám to jasně ukazuje:
Když cena opět testuje předchozí minima, index důvěry se neobjevil s extrémně hlubokými negativními hodnotami jako naposledy.

To ukazuje na odchylku mezi "tržními emocemi" a "cenovým chováním" poté, co byly kvantifikovány.

Pokud bych měl čistě spekulovat, aktuální datový vzor je téměř shodný s tím předchozím cyklem: stejný rytmus volatility, je to 1-2-3-4; a teď je to 5, a stejná 5 je nižší než 3.

Proto si nemyslím, že je to začátek návratu k panice, spíše to vypadá jako tma před svítáním......

Samozřejmě, to je pouze můj osobní názor,
nechci se snažit přesvědčit nikoho.

V tomto kole prokázali retailoví investoři skutečnou akcí, kdo je ten "velký blbec" 😂😂😂

ps: MSTR momentálně drží kryptoměny s náklady $75,680, účetní ztráta je přibližně 10,048 miliardy dolarů…

Rozdělením čistého přílivu/odlivu $BTC z burzy podle objemu lze vidět následující informace:
1. V období od 19.5. do 5.6. byla shoda mezi velrybami poměrně jednotná; převody přes 1 milion USD (velryby) byly převážně "příchozí" na burzu.

2. Po 5.6. se shoda mezi velrybami začala rozcházet; investoři v objemu 1 milionu USD převážně "odcházeli"; zatímco investoři v objemu 10 milionů USD (super velryby) stále převážně "přicházeli".

3. Ale momentálně vypadá, že se tento rozpor postupně zmenšuje; super velryby k 5.6. denně čistě převáděly 4000 BTC (7denní průměr); a do 12. června tato hodnota klesla na 111 BTC.

Mezitím velryby vyvádějí BTC z burzy rychlostí 2000 BTC denně.

4. Zajímavé je, že retailoví investoři s jednotlivými částkami mezi 10k a 100k USD; po 5.6. také vyvádějí v průměru 200-300 BTC denně.

To je potřetí za poslední rok, co se retailoví investoři dostávají do této situace. A objem je mnohem větší než v předchozích dvou případech (prosince 2025 a únoru 2026).

-----------------------------------------

Tento kolo retailových investorů se opravdu stalo "mistrům"! Ať už Tom Lee nebo Michael Saylor říkali cokoliv, ať už byly předpovědi institucí jakkoliv vysoké, když měli prodat, prodali, a když měli koupit, koupili, bez váhání.

Celkově, momentálně se zdá, že dvě významné skupiny se z rozporu znovu sjednocují, směr je oba směrem k redukci nabídky na burze. A signály retailových investorů odrážejí začátek akumulace dlouhodobých pozic mezi běžnými investory.

(aktualizováno) K 10. červnu se čisté držení LTH dočasně vrátilo do kladných čísel! Za 7 dní došlo k čistému nárůstu o 8173 mincí. To neznamená, že LTH neprodává, ale že celkové množství distribuce je menší než součet nárůstů LTH a přechodů STH.

Je to jako matematika, co jsme dělali ve škole: když je odtok menší než přítok, hladina vody stoupá.

Ve skutečnosti čisté držení LTH začalo postupně růst již od 4. června. A tato doba se shodovala s velkým poklesem na amerických akciových trzích.

Současně se objevily faktory jako obnova inflace, očekávání úrokových sazeb a konflikty mezi USA a Íránem, které ovlivnily tržní náladu a rizikovou averzi, ale BTC se stále drží nad 60k.

To dokazuje, že BTC si v určitých obdobích zachovává určitou nezávislost.

Zvláště během strukturálního resetu (když poměr zisků a ztrát činí 50 %), má poptávka a nabídka větší vliv na cenu než nálada a likvidita.

I když nevíme, zda se LTH znovu přepne do "distribučního módu", je jisté jedno:
Dokud bude čisté držení LTH růst, cena BTC zůstane stabilní.

Zvlášť souvislost s americkými akciemi se oslabuje, nikoli posiluje.

短期鲸鱼积累抵消了市场部分抛售压力

累积趋势得分，反映了过去7天在链上积累BTC的实体的相对规模。评分标准，同时考虑2个因素：1、实体的余额；2、增持/减持的数量。

累积趋势评分越接近 1（蓝色），规模较大的实体整体上正在积累BTC；评分越接近 0（红色），则表明他们正在派发或没有积累。黑线是BTC价格。

我们重点关注的是100-1K和10-100这2个群体，因为这种规模的多是真实买家，而更大规模的有可能是交易所或第三方托管机构。

这2个群体在去年11月和今年2月份，2次都是在BTC经历一轮快速的下跌后突然开始积极的累积筹码（图中虚线圈出）。

抵消了当时市场中的部分抛压，也都起到了缓解作用。

有意思的是 1-10 和 <1 这2个散户群体。如果说10-100的大户们还显得比较谨慎的话，而散户的行为却表现的更积极。

这个体量的钱包，多数是由普通投资者从交易所买完后提币到链上保存而留下的印记。但为什么我的体感，似乎更多人都在等待更低呢？

但数据不会说谎。当情绪感受和数据表现产生偏差时，我会选择相信后者。

LTH-NUPL jako efektivní nástroj pro měření tlaku a emocí dlouhodobých držitelů je také indikátor, který historicky téměř nikdy neudělal chybu.

Když LTH emocionální tlak spadne do oblasti "červeného kapitulace", jedná se o skvělou příležitost na nákup na dně.

Aktuální LTH-NUPL je kolem 0.2. Nacházíme se v "oranžové panice". Pokud je naším cílem budovat dlouhodobou pozici, tak teď jsme už v dostřelu.

Vzhledem k tomu, že struktura účastníků LTH v tomto cyklu se liší od minulosti, nemůžeme si být jisti, zda v budoucnu opravdu dojde k "kapitulační zóně".

Ale podle historických zkušeností je to velmi pravděpodobné.

Nicméně přechod od "paniky" k "kapitulaci" neznamená, že cena musí nutně výrazně klesnout. Někdy dlouhé období konsolidace může také způsobit, že NUPL změní barvu z oranžové na červenou.

Takže pokud chcete tento proces nákupu na dně provést precizněji, měli byste si předem naplánovat strategii a rozumně kontrolovat tempo a pozice.

Velký, přišel to......

BTC spadl z 8.1w na nynějších 6.1w, pokles přes 20%, IV za 1 týden a 1 měsíc se také vrátilo z tehdejších nízkých hodnot na 60% a 47%.

Volatilita začíná vyplácet.

Tento pokles byl vyvolán z několika důvodů, ale struktura IV na nízké úrovni už měla "spoušť", jakmile dojde k jakékoliv překvapivé události, mechanismus zesílení se automaticky spustí.

Dále sledujeme, pokud trh dokončí ocenění, krátkodobé očekávání volatility se vrátí k normálu, pravděpodobnost, že se trh dostane do konsolidace, se zvýší.

Pokud se IV po vzestupu opět vrátí na nízké hodnoty, trh se znovu dostane do "přehnaného klidu", což může znamenat, že se znovu hromadí spoušť pro novou vlnu volatility.

Tady je jedna věc, kterou je třeba znovu zdůraznit: IV nikdy nepředpovídá směr, jen předpovídá rozsah.

Při poslední noční analýze hvězd jsme sledovali, že červená linie běžela rychleji než modrá a zelená linie asi o 3-4 měsíce, což znamená, že pořadí poklesu je červená-modrá-zelená.

Z grafu vidíme, že poslední pokles modré linie byl v srpnu, poslední pokles zelené linie v říjnu, a nyní je červená linie opět před modrou/zelenou, časově opět o 3-4 měsíce napřed.

Takže z pohledu mystiky by náš současný pokles mohl být legendární "poslední chvění".

Kam to "chvění" povede? Vypadá to na 2 možné scénáře:

Možnost 1: Červená linie se bude pohybovat mezi modrou a zelenou. Když byla červená linie na vrcholu býčího trhu, často byla umístěna mezi modrou a zelenou, a naopak, na dně medvědího trhu to dává smysl.

Třeba teď, červená linie je právě mezi modrou a zelenou. Pokud se tento scénář naplní, můžeme být velmi blízko.

Možnost 2: Červená linie se po říjnu setká s modrou/zelenou linií, aby dokončila spojení tří linií, což by odpovídalo časové ose 4 let tradičního býčího a medvědího cyklu. Bez ohledu na to, jaká bude cena, jakmile se tři linie spojí, je to dno.

I když je "scénář 2", nyní není červená linie daleko, takže 6w+ se určitě nachází v oblasti dna velkého cyklu, jen to nemusí být absolutní dno.

Včera BTC prorazil psychologickou hranici 6w dolarů, ať už to bylo v intradenní minimální ceně nebo v zavírací ceně, obě jsou nižší než 5. února tohoto roku. To nám také poskytuje skvělý úhel pro pozorování tržních emocí a chování.

Nejdůležitější je samozřejmě reálně upravená ztráta (EARL), třídenní průměr dosáhl 11,3 miliardy dolarů, což je téměř polovina hodnoty z 5. února.

I když to neznamená, že se cena nemůže dál propadnout, tato hranice ukazuje, že
cena je nižší, ale EARL není vyšší, což je standardní struktura s "očekáváním dna".

Zároveň vidíme, že v grafu 1 se vrcholy cyklu 1/2/3 nacházejí pod vrcholy předchozího cyklu 1/2/3; to ukazuje, že v extrémním strachu se trh zdá být relativně vyspělý.

Pokud EARL představuje úroveň strachu, STH-RUL (relativní nerealizovaná ztráta krátkodobých držitelů)
znamená psychologický tlak, který noví investoři zažívají.
Koneckonců, jsou nejcitlivější na volatilitu a mohou nejvíce ovlivnit krátkodobé cenové pohyby.

To je normalizovaný ukazatel. Důvod, proč je "relativní", odráží "tlak ztrát v poměru k objemu trhu", nikoli absolutní částku ztráty.

Z grafu 2 vidíme, že během poklesu po vstupu do medvědího trhu STH zažívá vážný psychologický tlak, STH-RUL okamžitě překročí +5 standardních odchylek, což je systematická krize.

Poté, i když cena klesne ještě níž, STH-RUL už nepřekoná předchozí vrchol. Protože tokeny byly v oblasti vysokých ztrát přehodnoceny, noví kupci mají nižší náklady a tržní tlak se nyní vstřebává.

Takže v procesu formování dna, používáme +2 standardní odchylky jako měřítko, když STH-RUL přesáhne tuto hranici, znamená to, že jsme v rámci fáze extrémního rozsahu.

Když se podíváme na oba rozměry, EARL a STH-RUL dávají konzistentní signál: strach se vstřebává, nikoli šíří.

Cena dosáhla nového minima, ale ztráty nenásledují nová minima - to historicky nikdy nebylo dostatečným podmínkou pro dno, ale každé skutečné dno téměř vždy vykazuje tento rys.

Formování dna je proces, je to opakovaný tlak a vstřebávání, je to obrat tokenů v panice, dokud náklady nových kupců nejsou dostatečně nízké, cena ztrácí impuls k dalšímu poklesu.

To, co nyní vidíme, je právě obrys tohoto procesu.

Skryli jsme cenovou křivku BTC z "různých nákladových základů" a zaměřili se jen na tyto tři čáry: červenou/žlutou/zelenou, což se zdá jasné.

Když se nejkratší nákladová čára (červená) dostane nad nejdelší nákladovou čáru (zelená), je to signál, že se blíží zahájení trendu.

Od roku 2022 do 2025 se tento signál objevil celkem 4krát.

Z grafu můžeme vidět, že květen 2026 je nejblíže, co červená čára byla k zelené čáře po vstupu do medvědího trhu a je to také nejblíže k obratu trendu.

V předchozích analýzách jsme mnohokrát diskutovali o tom, zda jde o "odraz nebo obrat", zda je to "konec medvěda nebo návrat býka"; ve skutečnosti čekáme na tento signál.

O kousek to není návrat býka......
Jak se dál červená čára pohne, určí, jak dlouho bude medvěd trvat.

Jedna možnost je velké odchýlení, jako v období od dubna do června 22, druhá možnost je malé odchýlení, jako od října do prosince 22. První odpovídá psychologickému zhroucení, prudkému poklesu; druhá odpovídá vyrovnání rozdílů, širokým fluktuacím.

Pokud jde o první scénář, doba opravy bude alespoň 6 měsíců; pokud o druhý, stačí 2-3 měsíce.

Osobně se domnívám, že odchylka může být někde mezi oběma nebo se přikloní k druhé možnosti.

Protože z pohledu podílu ztrát jsme se nyní blížili k limitnímu rozsahu; ale zároveň musíme vzít v úvahu, že současné americké akcie sají z kryptoměnového trhu, což vede k trvalému odlivu kapitálu.