Poznámka: Ne nutně správně, opravy vítány. Nepředstavuje žádné investiční poradenství.
——Nemám rád vágní pozice, ale také pochybuji o příliš určitých odpovědích (Xu Zhiyuan)
Sledujte nás na Twitteru @deepblueuest
Potřeba znát pojmy
AMM: Automatic Market Maker
xy=k: algoritmus konstantního produktu
Fond likvidity: fond aktiv, kde jsou uloženy tokeny, fond je vizuální vysvětlení, podobné fondu kapitálu.
Poskytovatel likvidity LP: Uživatelé, kteří vloží tokeny do fondu likvidity, aby zvýšili likviditu fondu, jsou odměněni v rámci transakčního poplatku
Uniswap V1 a AMM první generace
Jádrem AMM první generace je x*y=k, přičemž k zůstává nezměněno, x a y jsou dvě různá aktiva, to znamená, že celková velikost aktiv fondu zůstává nezměněna.
🔵Nyní předpokládejme, že likvidita poolu je 20AVAX a 2000USDT a cena AVAX je 100USDT
🔵k=200*2000=40000
🔵Když se likvidita nemění, hodnota k zůstává nezměněna
🔵Když potřebujeme prodat 5 AVAX, y=k/x, pak y=AVAX v poolu bude 20+5=25 kusů
🔵A k zůstává nezměněno, pak x=k/y, tedy 40000/25=1600 USDT
🔵Aktuálně jsme prodali 5 AVAXů a dostali jsme 400 USD
🔵Původně měl bazén 20 AVAX a 2000 USD, ale nyní zbylo 25 AVAX a 1600 USD.
Původně jsme ale zjistili, že cena bazénu je 1:1 V čem je problém?
Problém je vlastně vliv ceny Když jsme prodali první AVAX, cena se změnila.
Dalším problémem je, že likvidita je ve skutečnosti distribuována celkově napříč všemi částmi, ale realita je taková, že extrémní ceny na obou koncích nejsou téměř nikdy dosaženy, což ve skutečnosti snižuje likviditu ve správné obchodní cenové oblasti a snižuje likviditu. To znamená, že kolísání a skluzy cen se zvětší a likvidita se plýtvá.
Shrnout:
1. Aktivum v x nebo y nebude nikdy zcela vyčerpáno, ale bude se blížit 0
2. Průměrné rozložení likvidity vede k plýtvání na obou koncích.
3. Cenový dopad je úzce spjat s hloubkou bazénu
Uniswap V3
Hlavní myšlenkou Uniswapu V3 je centralizace likvidity.
Například pooly likvidity stablecoinů, jako je USDC/USDT, jsou nejúčinnější, když je cena kolem 1:1, takže o zbytku lze říci, že je plýtvání.
V3 tedy zavedla koncept rozpětí likvidity, který nám umožňuje poskytovat likviditu v jakémkoli rozpětí.
Vzorec je následující, ale vlastně není potřeba tomu vzorci rozumět, stačí se podívat na obrázek.
Modrá čára je křivka AMM první generace a žlutá čára představuje likvidní situaci v cenovém rozpětí [a, b].
Můžeme vidět situaci, kdy žlutá čára má jeden prvek 0, kde se připojuje k souřadnicovému systému.
Při poskytování likvidity je však třeba věnovat pozornost dalším dvěma věcem:
1. Když LP ukládá likviditu, může si vybrat pouze dvě cenové úrovně (ticky) a aktiva mohou být rozdělena pouze rovnoměrně.
2. Certifikáty o zajištění likvidity jsou poskytovány ve formě NFT
Obecně lze říci, že centralizované řešení likvidity, které přináší V3, je skvělé a může významně vyřešit problém s likviditou, ale zbývající nedostatky jsou aktivní řízení a komponovatelnost. Vzhledem k tomu, že se mezi stablecoiny neobchoduje více měn, je pro běžné uživatele stále obtížné určit vhodnou cenu. To také vedlo ke zrodu mnoha protokolů, které se tím živí, jako je Arrakis a tak dále. Dalším aspektem je, že NFT slouží jako certifikát, což způsobuje, že složitelnost mezi Defi ztrácí určitý účinek.
Mimochodem, rád bych zmínil systém objednávek DYDX Kniha objednávek přináší provozní zkušenost blízkou CEX a může podporovat příkazy stop-loss a take-profit, protože je to v řetězci podepsat peněženkou, takže DYDX Tato část je ponechána na off-chain Jinými slovy, aktiva jsou předem převedena na adresu dydx V blockchainu každý další krok úschovy aktiv přináší další krok rizika .
JOE je spot DEX na Avalanche a později také zahájil obchodování NFT, Launchpad, půjčování atd. Nedávno JOE oznámilo, že přinese novou metodu likvidity, Liquidity book.
Kniha likvidity
Liquidity Book se překládá jako kniha likvidity Zní to jako kombinace mechanismu likvidity a systému knihy objednávek, ale ve skutečnosti je to jiné. (dále jen LB)
V LB však bylo oproti V3 přineseno několik nových změn.
1. Cenové rozpětí je více vertikální
2. Defi lze kombinovat a posilovat
3. Stanovte poplatky měřením cenových výkyvů
V LB ukládá LP likviditu do různých cenových pozic Každá cenová pozice má specifickou pevnou cenu LP může poskytovat likviditu více cenovým pozicím současně.
To, co LP dostává, není NFT, ale FT Výhodou FT je vyšší likvidita a dá se kombinovat s více protokoly Defi.
LB agreguje každou likviditní pozici a vytváří velké množství likvidity. Samostatně lze malou likviditní pozici chápat také jako samostatný pool likvidity.
Ve skladu likvidity jsou transakční ceny fixní, tzn.
Předpokládejme, že aktuální cena ve skladu likvidity je 1AVAX=100USDT a celková likvidita je 1000U: 100AVAX
Poté lze v rámci rozsahu vyměnit 900 USDT za 90AVAX bez kolísání ceny.
Po vyčerpání likvidity posledního skladu se automaticky doplní další sklad, což znamená, že ke kolísání cen dochází pouze při výměně skladů.
Funkce dynamického stanovení cen (Surge Pricing)
AMM si obecně účtují za transakce paušální poplatek.
LB umožnila dynamickou dekonstrukci sazeb, podobně jako návrh EIP 1559 ETH, který rozděluje manipulační poplatky na základní poplatky a dynamické poplatky. Základní poplatek je minimální manipulační poplatek a dynamický poplatek je určen na základě kolísání trhu. Čím vyšší je volatilita, tím vyšší je dynamický poplatek.
Při směně stablecoinů by kvůli malým výkyvům měl být transakční skluz způsobený LB velmi nízký.
Problém s trvalou ztrátou
V obecném AMM, jakmile se cena aktiv v seskupení likvidity odchýlí, dojde k netrvalým ztrátám.
Podstatou nestálé ztráty jsou náklady na zjištění ceny, tedy náklady, které trh spotřebuje na určení ceny tohoto tokenu.
Z tohoto pohledu, když je volatilita trhu vyšší, jsou nestálé ztráty vyšší, protože trh potřebuje spotřebovat více, aby určil cenu.
Netrvalá ztráta LB těží z dynamické struktury poplatků Čím větší je kolísání, tím vyšší je dynamický poplatek, který se rovná účtování dodatečných manipulačních poplatků pro kompenzaci nestálé ztráty LP.
VA Volatility akumulátor
VA je mechanismus, který se nespoléhá na žádné orákulum a dokáže vypočítat okamžitou volatilitu každého fondu likvidity. Dynamický poplatek je určen hodnotou VA. Jednoduše řečeno, VA je ekvivalentní výpočtu počtu změn mezi jednotlivými pozicemi, protože LB se v podstatě skládá z jedné pozice likvidity a cena v jedné pozici likvidity zůstává nezměněna, pak stačí vypočítat změny v pozici likvidity.
Shrnout:
Mechanismus LB společnosti JOE je založen na Uniswap V3, což je ekvivalentní optimalizaci svobody výběru pro tvorbu trhu LP, řízení problému nestálých ztrát prostřednictvím dynamického stanovení cen a vydávání certifikátů LP v režimu FT. Pro V3 to vlastně nejsou převratné inovace, protože trh si je většiny problémů vědom a nabízí řešení, ale nejsou dostatečně přímé a efektivní.
Jak velkou změnu to může přinést, závisí na některých datech poté, co se JOE připojí k ověření.
