Původní název: "Stablecoins: 1 Year After Terra"

Autor: 563, Bankless

Sestavil: Kate, Marsbit

Co se trhy naučily rok po kolapsu UST?

Spirála smrti Terra USD (UST) a odpovídající kolaps LUNA zmařily naděje trhu s kryptoměnami na dosažení historických maxim v roce 2022 a svrhly první (z mnoha) domino s pákovým efektem poháněné levnými penězi, humbukem a vyloženě podporované podvody. . Uživatelé, kteří vložili své naděje do idealistického návrhu algoritmu UST, přišli během několika dní o miliardy dolarů a nespočet bohatství.

Mnoho prvních příznivců ekosystému Terra fascinoval koncept plně decentralizovaného stablecoinu. Zatímco architektura UST se nakonec ukázala jako neudržitelná, někteří by tvrdili, že myšlenka, že by se uživatelé DeFi měli zcela izolovat od starších systémů, je velmi hodný cíl.

O rok později, když jsme uvažovali, jsme se sami sebe zeptali: „Co jsme se naučili“ a „Kde jsme teď?“ "

Zatímco algoritmické („algo“) stablecoiny upadly v nemilost (USTC má stále tržní kapitalizaci 150 milionů USD, přestože se obchoduje za pouhých 1,5 centu), širší odvětví stablecoinů nadále upevňuje své přizpůsobení produktovému trhu. Ať už jako prostředek směny nebo uchovatel hodnoty během medvědích trhů, dnešní trh DeFi je zaplaven stabilními aktivy.

Jediný problém? Jdeme špatným směrem.

Zatímco mnozí se chvěli nad svým vlastním USDC a zesměšňovali ty, kteří drží Terra, všechny DeFi USDC byly zveřejněny v březnu poté, co se zjistilo, že finanční prostředky společnosti Circle byly vázány na nyní již neexistující Silicon Valley Bank, klesla pod 90 centů, což dalo DeFi realitu test. Uživatelé se hrnou do relativně „bezpečného“ USDT (řekněme, že to není správné).

Zdroj: Twitter

Pro srovnání, v dubnu 2022 byla tržní kapitalizace stablecoinů přibližně 82 % centralizovaných stablecoinů (hlavně USDT, USDC, BUSD a TUSD). Dnes je naše úroveň centralizace 95 %. Po oddělení USDC se samotný Tether (USDT) zvýšil ze 44 % z celkového počtu stablecoinů na dnešních více než 63 %. Ne moc hezké.

Na jedné straně tedy máme algoritmické stablecoiny, které, i když jsou decentralizované, jsou zranitelné vůči spirálám smrti. Na druhou stranu máme centralizované stabilní coiny kryté fiat, které jsou otevřené krachu bank a cenzuře. Jak to sladíme?

Naštěstí pro nás byly medvědí trhy ideálním prostředím, kde se mohou praktikující zastavit a udělat to, co umí nejlépe – inovovat.

V dnešním článku se podíváme na některé z nových decentralizovaných stablecoinových projektů, ze kterých jsme nadšení. Nejen, že tyto nové projekty zlepšují antikřehkost návrhů tokenů – na obzoru jsou také nové mechanismy a skutečně inovativní případy použití pro stablecoiny s potenciálem zbavit se dominance Tetheru a poskytnout trhu nějakou tolik potřebnou decentralizaci.

1. CrvUSD křivky

Curve Finance je preferovanou platformou DeFi pro obchodování s stablecoiny.

Curve má od vstupu do tohoto oboru velmi velký dopad na trh. Na tomto pilíři je postaven celý ekosystém, ať už jde o inovaci stabilních fondů na modelu AMM nebo o znovuobjevení designu tokenologie s jejich architekturou úschovy hlasování a následnými mechanismy měření.

Zdroj: Twitter

Stejně jako uživatelé mohou používat Maker k ražení DAI se svými ETH, uživatelé Curve budou brzy moci razit crvUSD s aktivy na Curve, jako je ETH a jeho deriváty. Se svým novým algoritmem Loan Liquidation AMM (LLAMMA) má Curve v úmyslu vylepšit osvědčený a testovaný design stablecoinů DAI (CDP = „Loan“).

Zde je verze ELI5 o tom, proč může být likvidace crvUSD velkým zlepšením oproti tradičním návrhům:

• Kolaterál se likviduje postupně v určitém cenovém rozpětí, nikoli ihned po dosažení likvidační ceny. To snižuje pravděpodobnost rozsáhlých likvidací způsobujících volatilitu trhu.

• crvUSD je navržen tak, aby poskytoval nižší ceny pro AMM společnosti Curve, a tak motivoval likvidátory k arbitráži na externích DEX. Strategie postupné likvidace navíc snižuje potřebu externí likvidity DEX, čímž snižuje možnost akumulace nedobytných dluhů.

• Pokud se cena odrazí nad likvidační cenu, může být likvidace zrušena. To znamená, že „podvody“ nebudou pro dlužníky hlavním problémem.

2. USDO TapiocaDAO

Likvidita je mízou finančních trhů – bez ní pobídky vysychají a ekonomická aktivita chřadne.

Dnes likvidita stablecoinů existuje v malé bublině kolem decentralizované DeFi. I když můžeme říci, že existují stablecoiny v hodnotě 130 miliard dolarů, ne všechny ekosystémy jsou si rovné. Pokud váš protokol existuje na trhu s nízkou alokací kapitálu, bojujete proti gravitaci.

Původ: DeFi Llama

TapiocaDAO buduje celořetězcovou decentralizovanou banku – uživatelé mohou plynule půjčovat a razit své stablecoiny (USDO) na přibližně 17 řetězcích EVM a non-EVM (a přibývají další) – to vše bez potřeby mostů. Tapioca toho dosahuje využitím univerzální sítě pro zasílání zpráv LayerZero jako své celořetězové infrastruktury s cílem vybudovat silný stablecoin pro naši multiřetězcovou budoucnost.

USDO je další design CDP, který používá síťové plynové tokeny (jako ETH, MATIC atd.) a jeho LSD jako kolaterál. Kromě jednoduchých převodů prostředků je možné také půjčování celého řetězce a pákový efekt. Můžete například:

• Mintujte USDO na Berachainu otevřením zajištěné dluhové pozice (CDP = "úvěr") proti vašemu stMATIC na Polygonu a použijte až 5x pákový efekt jediným kliknutím

• Půjčte si USDO na Starknet pomocí své ziskové jGLP na Arbitrum jako zajištění a vaše výdělky vám pomohou splatit váš úvěr

• Půjčte své USDO od zkSync uživatelům v kterémkoli z přibližně 17 řetězců podporovaných LayerZero – obrovské zlepšení kapitálové efektivity ve srovnání s tradičními platformami půjčování

Problém fragmentace likvidity DeFi byl vždy problémem pro stávající i vznikající protokoly. Díky Tapioce využívající LayerZero se možná brzy dočkáme dne, kdy nové projekty již nebudou nuceny útočit na lídra trhu s likviditou.

3.Upravený plakát PENÍZE

Redacted Cartel, známý pro zřízení „skryté ruky“ meta-governance a jedinečného trhu s úplatky, vstoupil do světa stablecoinů a LSD s velmi očekávaným oznámením projektu Dinero.

Zdroj: Twitter

První článek zveřejněný v dubnu odhalil základní design a motivaci Dinero. Cílem společnosti Dinero je v podstatě poskytnout uživatelům prémiový blokový prostor Ethereum prostřednictvím soukromého RPC (remote procedure call) nazvaného Redacted Relayer. RPC odesílá transakční data z dApp/peněženky do blockchainu.

Na rozdíl od použití výchozího RPC pro transakce poskytuje použití Redacted Relayer několik výhod:

• Zabraňte zlomyslným aktérům ve využívání příležitostí MEV (Ahoj Jarede!)

• Meta transakce – Možnost platit za plyn pomocí stablecoinu DINERO namísto ETH

• Jakmile je dosaženo určitého rozsahu, jsou možné další případy použití, jako jsou soukromé transakce a platby za tok objednávek

Samotný stablecoin DINERO je CDP, který je nadměrně zajištěn kombinací USDC a vlastního LSD pxETH společnosti Redacted, kde se ETH používané k ražení pxETH používá ke spuštění validátorů společnosti Redacted. Tento uzavřený systém umožňuje společnosti Redacted vytvořit pohodlný blockchainový vesmírný ekosystém. Marketingem DINERO jako prostředku směny a plynového tokenu na svém blockspace ostrově Redacted obrací karty – nabízí nový jedinečný případ použití pro stablecoiny.

Budoucím trendem je on-chain a nadměrné zajištění

Pro decentralisty mezi námi (včetně mě) se rok 2023 rýsuje jako vzrušující rok pro inovace stablecoinů.

Vzhledem k tomu, že většina projektů se vyhýbá návrhu algoritmu a směřuje k nadměrné kolateralizaci, pravděpodobnost spirály smrti ve stylu UST klesá s následným odevzdáním kódu.

Dokonce i Frax – jehož vlastní jméno odkazuje na jeho decentralizovanou architekturu – se rozhodl přejít na veškeré zajištění – což signalizuje, že chuť trhu po „nejisté stabilitě“ je na historickém minimu. Pozorovali jsme také experimenty s nefixovanými definitivními aktivy, jako je RAI společnosti Reflexer, které posouvají hranice centralizované/decentralizované dichotomie.

Celkově vidíme, že uživatelé DeFi jsou nadšeni z toho, že mají decentralizovaný stablecoin, který je plně podpořen aktivy on-chain. Ať už budoucnosti dominují crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI nebo něco nového, alespoň se všichni shodneme na tom, že je to lepší než být ovládán Tetherem.

Zvláštní poděkování patří Albertu Linovi, twMattovi a Figgymu za jejich pomoc při ověřování faktů