Úvod
Celkově vysoká rally, při které Bitcoin přistoupil na 100 000 uprostřed ledna, největší kryptoměna podle tržní hodnoty klesla na méně než 70 000 na konci ledna 2026. Pád zrušil týdny zisků a vyvolal diskuse o tom, zda býčí trh skončil, nebo si dává pauzu. Pokles byl způsoben kombinací makroekonomických faktorů, likviditních šoků, psychologie investorů a geopolitických napětí. Článek analyzuje síly za pádem, reakci na trhu a hodnotí schopnost Bitcoinu udržet své vrcholy.
Boom a pád ETF
Zda se americké spotové Bitcoin ETF uvedou v listopadu 2025, by byl přelomový okamžik. Díky přitažlivosti miliard produktů nabízených BlackRockem, Fidelity, Bitwise, Ark a dalšími, poptávka vzrostla. Předčasné toky podnítily Bitcoin na nové úrovně. Na konci ledna však došlo k ostrému obratu toků. Podle informací poskytnutých investory Farside, Bitcoin ETF zažily čisté odlivy přibližně 509,7 milionů dolarů 30. ledna 2026, přičemž většina prostředků byla vybrána BlackRock iShares Bitcoin Trust (528,3 milionů dolarů). Odlivy byly jedním z nejostřejších denních poklesů od zahájení a indikátorem klesající důvěry investorů.
Když se pokles stal trendem, panika se zhoršila. Již na začátku února byly kumulativní čisté odlivy od listopadu více než 6 miliard, což je nejdelší měsíční období odlivů v historii fondů. Silně nakupovaní institucionální investoři začali prodávat, aby realizovali ztráty, a krátkodobí obchodníci skočili na negativní vlnu. Po pádu analytici pozorovali, že více než 62 procent ETF investorů bylo pod vodou, což dále vyvíjelo tlak na prodeje, aby se dostali na nulu.
Jedním světlým bodem bylo, že čisté přílivy se vrátily na úroveň 561,8 milionů dolarů denně, podle tabulky Farside ze 2. února denního toku. Velké vklady do Fidelity FBTC a BlackRock IBIT naznačovaly, že některé instituce kupovaly pokles. Nicméně, takové přílivy nikdy nezrušily předchozí odlivy a sentiment na trhu byl slabý.
Makro protivětry: Politika sazeb a likvidita.
Monetární politika USA se opět dostala do centra pozornosti. Inflace se do konce roku 2025 moderovala na cílovou hodnotu 2 procenta Federálního rezervního systému, ale nezaměstnanost se zvyšovala a ekonomický růst se zpomaloval. Guvernéři Fedu tvrdili, že by měly být sazby drasticky sníženy v roce 2026 a ti, kteří tvrdili, že by Fed měl vyhnout se příliš brzkému snížení sazeb, krok, který by znovu vyvolal inflaci. Byla zde nejistota, zda sazby zůstanou vyšší než dlouho, což vyvolalo otřesy na trzích.
Riziková aktiva klesla, když Fed udržel svůj cílový interval 3,50 - 3,75 v lednu a navrhl být opatrný až do poloviny roku 2026. Korelace mezi Bitcoinem a akciemi vzrostla na 0,75, což naznačuje, že výkon S&P 500 nebo Nasdaq měl významnější vliv na kryptoměnu. Zvýšené sazby snižují likviditu u spekulativních aktiv a výnosy bez rizika se stávají poměrně atraktivními. Investoři prodávali volatilní pozice a přešli k hotovosti, peněžním tržním fondům nebo dluhopisům.
Jinde centrální banky v Evropě a Asii varovaly, že finanční situace se může dále utáhnout, což sníží likviditu po celém světě. Šoky dodávek komodit (zejména zlata a stříbra, které dramaticky klesly) byly známkami obecného rozvolnění spekulativních obchodů. Index volatility trhu s dluhopisy vzrostl s nárůstem výnosů dlouhodobých státních dluhopisů, což poškodilo pákové pozice v kryptoměnách.
Geopolitické napětí a útěk do bezpečí.
Na konci ledna se situace geopolitických rizik zhoršila. Vyjednávání mezi Čínou a USA o otázce přenosu technologií skončila. Írán a západní mocnosti si vzájemně vyhrožovaly použitím lodních tras, což vyvolalo strach z narušení dodávek energie. Na Blízkém východě se situace eskalovala s proxy skupinami, které šly na kolizní kurz. V reakci na to se trhy uchýlily k takzvaným bezpečným útočištím, jako je americký dolar a krátkodobé státní dluhopisy, a riziková aktiva, jako je Bitcoin, klesla. Bitcoin byl historicky dvakrát považován za digitální verzi zlata, ale během krize má tendenci být pozitivně korelovaný se zásobami, což naznačuje, že je vysoce beta aktivum místo bezpečné přístaviště.
Důvodem bylo, že Indie se rozhodla zrušit cla na americké produkty ve stejnou dobu, kdy USA zrušily cla na indické produkty. Tato obchodní dohoda znamenala uklidnění globálních napětí na úkor zahrnutí ustanovení, podle kterého musela Indie přestat nakupovat ruskou ropu a slíbila, že přivede půl bilionu dolarů dovozů do Spojených států. Na jedné straně byla politika pro obchod prospěšná, ale vyvíjela tlak na nové měny rozvíjejících se trhů, které posílily dolar a zatížily aktiva denominovaná v dolarech, jako je Bitcoin.
Velcí hráči: GameStop, strategie a velryby.
Volatilitu zvyšovaly zprávy o hlavních korporátních hráčích. Hrdina meme akcií GameStop oznámil, že získá kupujícího o velikosti spotřebitele v vysoce dopadové dohodě. Další analytici odhadovali, že GameStop by mohl prodat své rezervy Bitcoinu na financování akvizice, ale tyto pomluvy nikdy nebyly prokázány. Nicméně, důvěra na trhu byla zatížena spekulacemi.
Strategie (dříve MicroStrategy) vlastnila více než 190 000 bitcoinů na konci roku 2025, přestože průměrná cena byla blízko 74 000 USD. Dalším příkladem je, když měla společnost negativní mark-to-market pozici, když Bitcoin klesl na 74 500. CEO Michael Saylor znovu potvrdil svou dlouhodobou optimistickou vizi a skutečně koupil více mincí, i když trh měl obavy, že další propady by ho mohly přinutit prodat více, aby pokryl páku. To samé se stalo i dalším korporacím, které mají velkou expozici BTC.
Data o pozicích velryb odrážela přibližně 596 velkých dlouhých pozic a 1 245 velkých krátkých pozic a poměr dlouhých k krátkým byl přibližně 0,26. Průměrné vstupní ceny krátkých prodejců byly blízko 92753, což naznačovalo, že se nacházeli hluboko v zisku. Tento nesoulad zvýšil pohyb směrem dolů, protože krátké pozice se zvyšovaly. Naopak, krátké squeeze by byla možnost v případě, že cena vzroste nad hlavní úrovně odporu, protože pod vodou krátké by spěchaly k pokrytí.
Technické podpůrné úrovně a rozpad.
I před propadem techničtí analytici naznačili, že existují určitá varovná znamení. Bitcoin byl po celou dobu prosince a ledna nad svou 100denní exponenciální klouzavou průměrnou (EMA) a dokonce blízko své horní Bollingerovy pásmo. Tento postoj naznačoval přehnanou expanze. S cenou kolem 98 000 se index relativní síly (RSI) snížil na přeprodaný stav na přibližně 15, což naznačuje stav extrémního strachu a přeprodanosti. Příkazy stop-loss začaly kaskádovat do likvidace, jakmile Bitcoin klesl pod svou hlavní podporu na 79 000 USD. Velké shluky kolem oblasti 74 000 vytlačily velký počet obchodníků z jejich pozic, což na chvíli vedlo cenu k testování úrovně 68 000.
Ačkoli nižší, vzor vyššího minima v roce 2025 byl stále zachován v dlouhodobých grafech. Podpůrné oblasti se ukázaly na 74000 a 68000 a odpor na 79000 a 81000. V případě, že se cena dokáže zotavit na částku celkového realizovaného ceny všech ETF pro investory: to je, 86 600 dolarů, sentiment by se významně zlepšil, protože všichni držitelé pod vodou by se dostali z červených čísel.
Pravděpodobnosti: Zpětný pokles nebo zvyšující se bolest?
Bitcoin se buď vrátí nad 70 000 dolarů, nebo klesne ještě níže v závislosti na řadě faktorů, které jsou předmětem změny:
Toky ETF: Ceny se mohou stabilizovat s pokračujícími institucionálními přílivy, jako byly ty, které byly zaznamenány 2. února. Více volatility se očekává, pokud se odlivy znovu začnou.
1 - Makro politika: Likvidita bude určena nadcházejícími rozhodnutími Fedu, daty o inflaci a očekáváními sazeb. Snížení sazeb nebo porozumění politice by zvýšilo chuť na riziko.
2 - Geopolitika: Snížení tlaku na risk-off by bylo důsledkem deeskalace světového napětí a stabilního dodávání energie. Na druhé straně nepředvídané spory mohou vést k dodatečným výprodejům.
3 - Chování velryb a korporací: Pokud takoví velcí držitelé jako Strategie nebo GameStop prodají, trh může znovu navštívit minima. Naopak, přesvědčení velryb může vést k short squeeze.
4 - Expanzivní trendy kryptoměn: Sentiment investorů bude ovlivněn výkonností altcoinů, vývojem DeFi a regulační transparentností (zejména v období nového vedení po volbách v roce 2024 v USA).
Shrnutí: Smrt jednoduchého rizika.
Pokles pod 70 000 byl studeným šokem, že cesta Bitcoinu je nestabilní, zejména když přitahuje hlavní finanční systém ve formě ETF. Existuje příliv a odliv likvidity, když instituce buď vkládají nebo vybírají kapitál. Všechny makro protivětry, geopolitika, firemní pohyby a technická dynamika jsou vzájemně propojeny.
Tyto epizody jsou body vstupu pro dlouhodobé věřící. Pro obchodníky je strukturované řízení rizik na kritických podpůrných úrovních zásadní. Nejvíce důležité je, že pád je připomínkou, že doba snadného rizika v kryptoměnách skončila, budoucí rally pravděpodobně budou podrobovány většímu zkoumání, volatilita se zvýší a strukturální přeocenění poroste pomaleji. Jediný způsob, jak neztratit směr v budoucnu, je pochopit motivace pohybů trhu.
