Původní název: Maduro je pryč. Je to dobrá zpráva? Ne, pokud jste long-oil. Původní autor: Alexander Stahel

Původní článek přeložil/a: Deep Tide TechFlow

Dovolte mi, abych stručně analyzoval hlavní události, které se v současnosti odehrávají ve Venezuele. Vzhledem k tomu, že ropa je jednou z mých oblastí specializace, pokusím se prezentovat své názory stručně a jasně a tato analýza bude volně dostupná. Pokud se vám moje analýza líbí, sdílejte ji prosím.

Nicolás Maduro, diktátor, který se z řidiče autobusu stal diktátorem, způsobil smrt desítek tisíc lidí, vyhnanství osmi milionů a útlak 34 milionů lidí. Kořen toho všeho spočívá především v kletbě ropného bohatství, korupce a „živné půdy kolektivismu“. Ano, kletba zdrojů skutečně existuje.

Americká vláda dnes oznámila úspěšné zatčení Madura v rámci speciální vojenské operace. Maduro a jeho manželka byli údajně vydáni z Caracasu do Spojených států a v současné době jsou drženi na nezveřejněném místě s plány na jejich stíhání v New Yorku za obvinění z „drogového terorismu“ a „obchodování s drogami“.

Takže, co se stane dál? Zatím nevíme. Ale pokud se Trump rozhodne získat zpět americká ropná aktiva zabavená venezuelskou vládou, nebo dokonce dočasně převzít kontrolu nad zemí a obnovit její instituce, plně to podporuji. Pokud jste ochotni se nad tím hlouběji zamyslet, měli byste to také podpořit.

Proč to říkám? Protože venezuelská elita po celá desetiletí dokazovala, že se nemůže vyhnout „kletbě zdrojů“. Taková politika by nejen prospěla lidstvu a svobodě, ale byla by také požehnáním pro mír. Proč tomu věřím?

Důvodem je, že Venezuela není pouze obyčejným členem OPEC (Organizace zemí vyvážejících ropu), jak je patrné z níže uvedené tabulky produkce OPEC. (Poznámka: Uvedené kroky Trumpa a vlády USA jsou hypotetické a nikoli faktické; mějte prosím na paměti tento rozdíl.)

Graf: Produkce ropy OPEC (bez kondenzátu zemního plynu) Zdroj: Burggraben Analysis; více zdrojů dat

Ve skutečnosti Venezuela vlastní největší zásoby ropy na světě a kvalita její konvenční ropy je srovnatelná s kvalitou Saúdské Arábie. Jinými slovy, má potenciál významně ovlivňovat globální ceny ropy, stejně jako Saúdská Arábie. Obecně řečeno, nižší ceny ropy (což je přesně to, co si Trump přeje) jsou často vnímány jako přínos pro mír a prosperitu.

Než se ponoříme do geologických podmínek a produkce ropy, vraťme se k základním principům. Podle mého skromného názoru (jsem Švýcar, ne americký volič) je Trumpův názor, že „americká ropná aktiva by měla být vrácena jejich právoplatným americkým vlastníkům“, správný. To je jednoznačně jeho postoj. Proto ano, tato intervence se netýká jen drog, ale také úzce souvisí s ropou, a tento postoj plně podporuji.

Jako investor do zdrojů mě naprosto unavuje pohled na to, jak diktátoři a režimy po celém světě drancují západní majetek bez spravedlivé kompenzace, zatímco západní vůdci buď přivírají oči, nebo se schovávají za formality a zdvořilá prohlášení.

Neměli bychom odměňovat zkorumpované vůdce, nyní ani v budoucnu. Měli bychom pevně dodržovat zásady právního státu, když jsou poškozovány zájmy západních společností. I když s mým názorem nesouhlasíte (což je naprosto v pořádku), jako investor do zdrojů byste měli být potěšeni, že Trump možná do určité míry snížil povrchové riziko všech komodit na rozvíjejících se trzích, alespoň v krátkodobém horizontu.

Venezuela bez ohledu na to vlastní největší světové zásoby ropy, z nichž velká část původně patřila západním společnostem, které je objevily a rozvíjely. Tyto společnosti nejenže rozvíjely některé zdroje, ale také platily hostitelské zemi daně.

Samotný Orinocký pás představuje největší oblast s ropnými ložisky na Zemi s průměrnými odhadovanými vytěžitelnými zásobami těžké ropy přibližně 513 miliard barelů. Pokud jde o zásoby – tedy ekonomicky prokázanou vytěžitelnou část – Venezuela se podílí na přibližně 20 % známých světových zásob.

Na trhu s celkovou denní poptávkou po ropě přibližně 85 milionů barelů (v tomto případě není zahrnuta celková denní produkce kapalných paliv ve výši přibližně 103 milionů barelů) však produkce ropy ve Venezuele představuje pouze 1 %.

Dámy a pánové, tohle je důsledek socialismu a korupce.

Za Madurovy vlády lidé po léta dokonce umírali hlady na ulicích. Až se nám příště někdo pokusí prodat „vřelost kolektivismu“, prosím, pamatujte si to.

Je důležité si uvědomit, že existuje motivace k přehánění údajů o zásobách ropy OPEC, protože tato data určují jejich produkční kvóty. Proto vám například každý zkušený geolog řekne, že zásoby těžké ropy v Kuvajtu jsou nadhodnocené.

Pečlivé zkoumání zprávy Americké geologické služby (USGS) však ukazuje, že je nepravděpodobné, že by venezuelské zdroje těžké ropy byly nadhodnoceny.

I když střední viskozita ropného pásu Orinoka může snížit konečné vytěžitelné zásoby na polovinu, je velmi pravděpodobné, že se další zdroje najdou i jinde, včetně pobřežních oblastí Venezuely (například sousední Guyany).

Z jakéhokoli úhlu pohledu se tedy jedná o obrovský „koláč“ a z dlouhodobého hlediska je možné dosáhnout značného růstu produkce.

Obrázek: Globální zásoby ropy

Pokud bude americkému ropnému průmyslu a globálnímu sektoru ropných služeb dovoleno čerpat z tohoto „pokladu“, Venezuela v příštím desetiletí překoná produkci Saúdské Arábie.

Pamatuj si má slova a já ti je teď povím.

Tato ropná pole jsou natolik konvenční a hojná, že jejich potenciál by byl neměřitelný, jakmile by se v nich plně uplatnily nejmodernější technologie v dnešním ropném průmyslu.

Americké podnikání již vytěžilo z tvrdých břidlic 9,8 milionu barelů ropy denně.

Venezuelské ropné zdroje jsou jako texaský bazén naplněný ropou, která jen čeká na vytěžení, přepravu ropovody a využití. Toto je poslední panenské území ropného bohatství.

Mapa: Geologická mapa ropných zdrojů Venezuely

Zvýšení produkce ropy přinese Venezuele výhody v mnoha ohledech: obrovské daňové příjmy, dobře placená pracovní místa a explozivní růst v souvisejících odvětvích služeb – od ropných služeb po stavebnictví, od volného času a zábavy po hotely a restaurace, vznikne kompletní ekosystém.

Představte si prosperitu Texasu, ale v mnohem větším měřítku.

Levičáci by to mohli popsat jako „kolonialismus“. Ale jak ukázaly Texas a Norsko, nazývá se to kapitalismus.

Kapitalismus funguje dobře v prostředí s dobře zavedenými institucemi, ale má potíže s fungováním na rozvíjejících se trzích, kde efektivní instituce chybí.

To je fakt a můžete mě citovat kdykoli a kdekoli.

Graf: Změny ve venezuelské produkci ropy od roku 1965 (jednotka: tisíc barelů/den) Zdroj: Bloomberg

Za správných podmínek by se produkce ropy ve Venezuele mohla rychle zvýšit a i „malý“ nárůst by měl obrovský dopad na komoditní trh, kde ceny určují marginální faktory.

V současné době se venezuelská produkce ropy pohybuje přibližně na 900 000 barelech denně. Pokud se podaří opravit systém vlastnických práv a pravidla hry, je realistickým počátečním cílem zvýšení produkce na 1,5 milionu barelů denně do 18 měsíců. Tomuto růstu budou dominovat mezinárodní ropní giganti s největšími zkušenostmi, nejsilnějšími finančními zdroji a největšími nevyřízenými pohledávkami, včetně společností Chevron, ConocoPhillips, ExxonMobil a případně i Shell a italská ENI.

Tyto společnosti v minulosti utrpěly ztráty a stále mají velké množství nesplacených dluhů k vymáhání. Jen ConocoPhillips má údajně přes 10 miliard dolarů nesplacených plateb. Je však důležité objasnit, že s výjimkou Chevronu se tito ropní giganti pravděpodobně nebudou aktivně účastnit, dokud nebude dosaženo politické stability, jasně definována faktická národní správa věcí veřejných a dokud nebude stanoven robustní a neměnný právní rámec.

Pokud se podaří vyřešit úzká hrdla v infrastruktuře, jako jsou ropovody, elektřina, modernizace a přístavy, je možné obnovit produkci na 3,5 milionu barelů denně. Je však důležité si uvědomit, že velká čísla mohou být někdy zavádějící. Za předpokladu, že by obnovení normálního provozu ropovodů, elektřiny a exportní infrastruktury trvalo 60 miliard dolarů, se to může zdát jako obrovská částka, ale stojí za zmínku, že celkové investice amerického břidlicového ropného průmyslu do vrtání jen v roce 2010 tuto částku překročily.

Kapitál a kapacity existují, ale klíč k určení rychlosti spočívá v právním rámci.

Bez stabilního právního prostředí se nic nezmění.

Pokud budou pravidla po Trumpově éře revidována, nebo pokud Venezuela jednoduše přejde z jedné korupční a chaotické situace do druhé, produkce pravděpodobně zůstane v nejlepším případě mezi 1,5 miliony a 3 miliony barelů denně. Toto je nejhorší možný scénář. Pokud však bude skutečně zaveden právní stát, dosažení 10 milionů barelů denně v příštím desetiletí není snem. Jde jednoduše o přirozený důsledek toho, že prvotřídní průmyslová odvětví rozvíjejí prvotřídní zdroje.

Klíčovým bodem je, že i bez dosažení optimálních očekávání by pouhé etablování Venezuely jako stabilního producenta 5 milionů barelů denně (podobně jako dnes Kanada) a udržení této úrovně po celá desetiletí alespoň vykompenzovalo budoucí ztráty produkce způsobené zráním a úpadkem amerických břidlicových ropných polí. Na trhu, kde cenu určuje marginální barel, by to mělo významný dopad.

Ve skutečnosti ani nemusíte čekat, až venezuelská produkce ropy dosáhne 5 milionů barelů denně. Pouhý nárůst ze současných 900 000 barelů denně na 1,5 milionu barelů denně v příštím roce stačí k tomu, aby ovlivnil ceny ropy Brent, protože trh je již v letech 2026 a 2027 ve stavu „přebytku“.

Ano, ceny fyzických komodit jsou založeny na současné poptávce, nikoli na budoucích očekáváních. Na trhu s ropou však počet „virtuálních barelů“ ​​obchodovaných na papíře daleko převyšuje skutečné fyzické množství na trhu a tržní očekávání často způsobují cenové výkyvy ještě předtím, než fyzická ropa vůbec dorazí.

Připomeňme si, že ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018 Trump srazil ceny ropy Brent z 90 na 55 dolarů za barel pouhým udělením výjimek Íránu a změnou tónu, přičemž dodávek se téměř neměnilo.

V každém případě jsou dlouhodobě nízké ceny ropy požehnáním pro celé lidstvo.

Chci podrobněji vysvětlit svůj pohled na věc a předem se vyjádřit k případným kritikům, kteří by mohli mé předpovědi zpochybnit. Koneckonců, konzultační firmy jako Energy Aspects se vždy snaží věci znít složitěji.

Zaprvé, bez dalších okolků, investuji do ropného průmyslu, přímo či nepřímo, již dvacet let. Byl jsem na odlehlejších ropných polích než mnoho „klávesových expertů“ v tomto odvětví. Zažil jsem úspěch i neúspěch s vlastními penězi, ne s penězi jiných lidí.

Strávil jsem stovky hodin analýzou tohoto trhu od nuly, od jednotlivých vrtů přes země až po každý barel ropy na celém světě. Použil jsem prakticky každý myslitelný seriózní datový nástroj, od Kpleru po OilX, Kayrros, JODI a služby od velkých institucí. V jednu chvíli jsem měl skutečně pocit, že můžu sledovat tok téměř každého barelu ropy v reálném čase. Věřte mi, že když zde svou analýzu zjednoduším, mám pro ni základ.

Za druhé, samozřejmě nemohu přesně předpovědět budoucí produkci; koneckonců se nejedná o fyzikální problém. Je závislý na vývoji, což znamená, že zcela závisí na tom, co se stane dál. Pokud Trumpovi se nepodaří realizovat své plány, pokud otázka vlastnických práv zůstane nevyřešena a pokud se Venezuela po Madurově odstoupení jednoduše přesune z jedné zkorumpované a chaotické situace do druhé, pak se nic nezmění, nebo jen okrajově.

Ale pokud se Trumpovi podaří alespoň z poloviny tohle všechno zvládnout, věřte mi, vyhlídky Venezuely předčí očekávání. Tyto ropné vrty se stanou gigantmi a průmysl bude schopen tyto zdroje rozvíjet rekordním tempem, za předpokladu, že se eliminují politické zásahy.

Tyto klíčové podmínky však musí být nejprve stanoveny. Výchozím bodem pro růst produkce ropy je ochrana vlastnických práv, právní stát a ekonomika volného trhu. Bez těchto základů, i s bohatými zásobami ropy, bude těžké dosáhnout významného růstu. Možná by do konce roku 2027 mohla produkce dosáhnout 1,5 milionu barelů denně? Kdo ví?

Za třetí, a to je něco, co většina lidí přehlíží, Venezuela nezačínala od nuly. V oboru je známá jako „brownfield“, což znamená, že její ropná pole již dosahují určité úrovně rozvoje. V současné době Chevron ve Venezuele produkuje přibližně 300 000 barelů ropy denně. Licence získali za Bidenovy administrativy a historie Chevronu ve Venezuele sahá téměř 100 let do minulosti.

To znamená, že Chevron disponuje desítkami let geologických dat, historií produkce a provozními zkušenostmi. Společnosti ConocoPhillips a ExxonMobil odešly v roce 2007, když tehdejší prezident Hugo Chávez vynutil nové projednání smluv se všemi ropnými giganty, včetně evropských společností.

To ukazuje, že tito ropní giganti již znají umístění ropných polí, které technologie jsou efektivní, která zařízení jsou náchylná k selhání a jak zvýšit produkci. Jejich data mohou být ještě podrobnější než data venezuelské státní ropné společnosti PDVSA. To poskytuje významnou výhodu prvního tahu pro jakýkoli plán oživení.

Situace Venezuely se proto nebude podobat té po rozpadu Sovětského svazu. Tehdy měly západní společnosti politický zákaz vstupu a musely se všechno učit od nuly. Ropný průmysl je víc než jen potrubí a čerpadla; zahrnuje logistiku, inženýrství, řízení procesů a obrovské množství dat. Jakmile si tyto znalosti osvojí a pravidla hry budou jasně definována, kapitál a kapacity budou přirozeně následovat.

Samozřejmě zůstává mnoho nejistot. Ale i mírný výsledek, jako je produkce 4 až 5 milionů barelů denně, by strukturálně změnil globální rovnováhu nabídky a poptávky po kapalných energiích. Věřte mi, byl by to zničující šok, protože Venezuela by produkovala jednu z nejlevnějších rop na světě. Tato změna by měla dalekosáhlé důsledky. Můžeme jen doufat, že k tomu dojde.

Pro ty, kteří jsou skeptičtí k dramatickému nárůstu produkce ropy ve Venezuele, bych rád nabídl jiný pohled na věc. Spojené státy dokázaly něco stejně absurdního. Produkce břidlicové ropy v USA vzrostla z 1,8 milionu barelů denně v roce 2010 na 9,8 milionu barelů denně do konce roku 2025. Jinými slovy, americký podnikatelský duch vytěžil z hornin ekvivalent produkce ropy v rozsahu „Saúdské Arábie“. Pokud k tomu připočteme produkci z Aljašky a Mexického zálivu, současná celková produkce ropy v USA je přibližně 13,8 milionu barelů denně, což je zcela nová úroveň, která daleko převyšuje to, co většina lidí považovala za dosažitelné před 15 lety.

Graf: Produkce břidlicové ropy v USA (miliony barelů denně) Zdroj: Bloomberg

Vyvstává tedy otázka: proč je těžba břidlicové ropy tak složitá? Ve srovnání s tradičními ropnými poli na pevnině je těžba břidlicové ropy mimořádně obtížná. V tradičních ropných polích se ropa obvykle skladuje v „přírodních ropných nádržích“ vyrobených z vápence nebo pískovce, což umožňuje přirozený tok ropy a plynu. Břidlicová ropa je však zachycena v hustých zdrojových horninách s extrémně nízkou pórovitostí a propustností, což znamená, že ropa téměř nikdy nemůže téct sama o sobě.

V břidlicových ropných polích nemůžete jednoduše „vyvrtat vrt“ a nechat ho přirozeně produkovat ropu. Místo toho je nutné „zaútočit“ na horninu horizontálním vrtáním, technologií vícestupňového štěpení a masivními investicemi do vybavení, personálu, vody, písku, oceli a kapitálu, jen abyste uvolnili malé množství ropy.

Navíc se produkce každého vrtu z břidlicové ropy měří pouze ve stovkách tisíc barelů, na rozdíl od tradičních ropných polí, která mohou po mnoho let poskytovat produkci v milionech nebo dokonce desítkách milionů barelů. Naproti tomu produkce z vrtů z břidlicové ropy obvykle trvá jen několik měsíců, než je třeba vyvrtat další vrt.

Tento jev je v oboru známý jako „vrtací šílenství“.

Graf: Klíčové faktory pro těžbu ropy a potenciál venezuelského ropného pásu Orinoka. Zdroj dat: Burggraben Analysis

Břidlicová revoluce je jedním z největších průmyslových úspěchů naší doby. Není to jen geologický příběh; je to výsledek kombinovaného působení pobídkových mechanismů, ochrany duševního vlastnictví, technologií, logistiky a kapitálových trhů.

Nyní porovnejme tento úspěch s Venezuelou, zejména s oblastí Orinoka. Ať už je váš názor na těžkou ropu jakýkoli, ano, čelí výzvám v oblasti modernizace a zpracování, ale z jednoduchého hlediska „můžeme získat molekuly ropy z podzemí?“ je těžba těžké ropy v Orinoku mnohem snazší než z břidlic.

Rychlý pohled na výše uvedený graf poskytuje jasné numerické srovnání. Břidlicové ložiska mají typicky propustnost v rozmezí od 0,001 do 0,1 milidarcy, zatímco ložiska těžké ropy v Orinockém pásu ve Venezuele mají typicky propustnost přesahující 1 000 až 13 000 milidarcy. Nejedná se o jednoduchou zaokrouhlovací chybu, ale o rozdíl několika řádů.

Totéž platí pro pórovitost. Nejkvalitnější permské břidlice na světě mají typicky pórovitost 4 % až 8 %, zatímco těžké ropné písky z Orinoka mají pórovitost mezi 20 % a 38 %. Položte si tedy jednoduchou otázku: pokud by se ignorovaly politické faktory, který zdroj byste raději vrtali a těžili? Který zdroj má podle vás nižší bod zvratu po celou dobu svého životního cyklu?

Obrázek: Potenciál těžkých ropných zdrojů v ropném pásu Orinoka. Zdroj dat: US Geological Survey, 2009.

Ano, rychlý rozvoj těžby břidlicové ropy v USA těžil ze tří silných faktorů, které ho podpořily.

První je ochrana vlastnických práv. V místech, jako je Texas, vlastníci půdy často vlastní nerostné zdroje pod svou zemí, což je přímo motivuje k jejich rozvoji.

Za druhé je tu ekosystém služeb pro ropná pole. Texas se pyšní rozsáhlým a decentralizovaným odvětvím služeb pro ropná pole, které umožňuje rychlou mobilizaci a konkurenční výhodu.

Za třetí, finanční kapacita. Spojené státy mají nejhlubší dluhové a akciové trhy na světě a i za zdánlivě nereálných okolností se břidlicové ropě dostalo masivní finanční podpory. Tyto faktory dohromady vedly k rychlému vzestupu těžby břidlicové ropy.

Klíčové je toto: i přes tyto příznivé faktory zůstává břidlicová ropa ve srovnání s tradičními pevninskými zdroji v oblasti Orinockého pásu technologickou noční můrou. Pokud americký kapitalismus dokáže do 15 let vytvořit „Saúdskou Arábii“ z husté horniny, pak jakmile Venezuela zavede účinná vlastnická práva a základní právní stát, globální ropný a plynárenský průmysl se hrne do oblasti Orinockého pásu a bude ji vnímat takovou, jaká by měla být – poslední obrovskou hranicí ropného bohatství na světě. Protože jí skutečně je.

Přijme Trump politická rizika budování národa za těchto okolností?

Odpověď zní ano. Toto je ve skutečnosti jeho výslovně uvedený cíl a vyjádřil ho tím nejpřímějším způsobem, jakým by prezident mohl. Můžete si to sami poslechnout.

Trumpova administrativa neodejde snadno. Chtějí získat zpět ropná aktiva, obnovit ropný průmysl a nahradit aktiva zabavená a ztracená v minulosti. To je jejich strategie, jasná a přímočará.

Můj názor je, že jsem ohledně cen ropy velmi pesimistický. Trumpovo prohlášení je významné. Z mého pohledu v ropném průmyslu je to hra, která změní pravidla hry. Samozřejmě se to nestane přes noc, ale bude se to měnit postupně, každý den. Byli jste varováni.

Dále si nemyslím, že tato vláda čelí rizikům, která obvykle popisují její kritici. Nejde o válku proti nepřátelským povstalcům v Afghánistánu, ani o pokus o transplantaci západních institucí do islámských politických řádů, jako jsou ty v Íránu nebo Afghánistánu, tedy míst, která jsou ze své podstaty nepřátelská vůči západním hodnotám.

Toto je Venezuela. Kulturně západní, s převážně křesťanským obyvatelstvem, byla úspěšným příkladem před systematickým ničením socialisty v čele s Hugem Chávezem a Nicolásem Madurem. Tato země je opravitelná.

Nyní si rozšíříme obzory. Nejde jen o Venezuelu; je to příběh o globálních cenách ropy, a tedy o geopolitický příběh. Venezuela má potenciál strukturálně vyvolat dlouhodobě nízké ceny ropy, nebo alespoň udržet současné nízké ceny (za předpokladu, že všechny ostatní podmínky zůstanou stejné). Pokud k tomu dojde, přeruší to „finanční kyslík“, který financuje válku na Ukrajině, oslabí kontrolu Kremlu a výrazně sníží geopolitický vliv některých velkých mocností.

Než k tomu všemu dojde, mohla již začít další řetězová reakce, například kolaps nekompromisních režimů v některých zemích, protože i ty disponují velkými nevyužitými zásobami ropy a jen čekají na to, až „neviditelná ruka“ právního státu tyto zdroje uvolní.

To vše prolomí finanční řetězce teroristů, ať už v Kataru nebo jinde. A to vše, dámy a pánové, je přínosem pro mír a lidstvo.

V nadcházejících týdnech tyto názory od takzvaných progresivních levicových „dobrých“ marxistických ctitelů neuslyšíte. Pravdou ale je, že nízké ceny ropy jsou jedním z největších motorů míru a prosperity. Přesto si to jen málo lidí skutečně uvědomuje.

Naopak levice bude vznášet nejrůznější námitky, jakkoli absurdní, až nevyhnutelně skončí na straně vraha a diktátora. Bohužel, toto je pravidlo hry v dnešních tradičních médiích, která jsou zcela stranická.

Foto: Trumpova tisková konference o Venezuele, 3. ledna 2026

Dne 3. ledna 2026 uspořádal prezident Trump tiskovou konferenci k situaci ve Venezuele. Situace ve Venezuele samozřejmě zdaleka není u konce a konečný výsledek je stále nejistý. Pokud však Trumpa bude i nadále doprovázet štěstí, odvaha a zdravé rozhodování, mohl by si Nobelovu cenu skutečně zasloužit. Z mého pohledu se v současné době ubírá správným směrem.

Proto by si zásluhy měly zasloužit tam, kde si zaslouží uznání. Chválit nebo kritizovat bychom měli na základě skutečného výkonu každého činu, nikoli na základě stranické zaujatosti. Prezident Trump a jeho tým odvedli skvělou práci.

Prosím, zdržte se byť jen vteřiny kritiky této precizní a velmi úspěšné vojenské operace. Saluji ji; já jsem splnil svůj úkol.

S upřímným pozdravem

Alexandr

Původní odkaz