V pátek americké indexy zaznamenaly výrazný odskok – Dow přidal přibližně 0,65 % – po zveřejnění údajů o inflaci (PCE), které se vcelku shodovaly s prognózami a daly trhům naději na další uvolnění měnové politiky. Současně prezidentké tarifní iniciativy a zhoršující se spotřebitelská důvěra vrátily do obrazu rysy politického rizika a skutečné ekonomické zranitelnosti, takže svátek na burze měl zřetelný nádech opatrnosti.

V pátek americké indexy zaznamenaly výrazný odraz - Dow přidal přibližně 0,65 % - po zveřejnění dat o inflaci (PCE), které se celkově shodovaly s prognózami a daly trhům naději na další uvolnění měnové politiky. Zároveň prezidentské tarifní iniciativy a zhoršující se spotřebitelská důvěra vrátily do obrazu rysy politického rizika a skutečné ekonomické zranitelnosti, takže svátek na akciovém trhu měl zřejmý nádech opatrnosti.

Na tuto makroscéne se nalévá ostrá obchodní politika administrativy: oznámené cla (včetně tvrdého opatření proti značkovým farmaceutickým produktům a cel na řadu spotřebních zboží) zpochybnila dodavatelské řetězce a cenotvorbu. Trh to vnímal dvojím způsobem: z jedné strany, možné přerozdělení výroby v USA - dlouhodobě pozitivní pro průmyslovou renesanci; z druhé - nevyhnutelný tlak na spotřebitelské ceny a náklady firem v krátkém a středním období, které může znovu rozproudit inflaci nebo omezit efekt budoucích uvolnění od Fedu. Reakce farmaceutických společností - rychlé plány na rozšíření výrobních kapacit v USA - jen podtrhuje, že podniky se snaží přizpůsobit, ale náklady na přizpůsobení nakonec padnou na spotřebitele nebo marži výrobců.

Důležitý vnitřní ukazatel - spotřebitelské nálady - nadále zhoršoval: index Michiganu klesl na ~55, ukazující, že domácnosti se stávají více pesimistickými ohledně budoucích příjmů a zaměstnanosti. To signalizuje, že ačkoliv spotřeba zatím vykazuje odolnost (osobní výdaje vzrostly v srpnu), motivace k výdajům může oslabit, pokud se efekt tarifů a růst cen ukáže jako výraznější. Pro ekonomiku závislou na spotřebě je to riskantní kombinace: stabilní ceny + klesající důvěra = zpomalení růstu bez "měkkého přistání".

Dluhopisový trh a dolar fungují jako "dospělý hlas": výnosnost 10letých státních dluhopisů vzrostla na úroveň přibližně 4,17 % - odrážející z jedné strany částečné ustoupení od scénáře agresivního snižování sazeb, a z druhé strany - prémii za politickou a fiskální nejistotu. Posílení dolaru brzdí část rally rizikových aktiv a komplikuje situaci pro exportéry a rozvíjející se trhy. Takže i při optimismu ohledně potenciálních snižování sazeb zůstává skutečná nerovnováha mezi měnovou politikou, fiskální politikou a vnějšími obchodními údery klíčová.

Existuje také trochu korporátního pozitivna: zprávy o uvolnění ze strany FAA, které mohou urychlit dodávky letadel Boeing, podpořily sektor leteckého průmyslu a přidaly krátkodobý optimismus na trhu. Nicméně takové korporátní výbuchy nezrušují základní dilema - uvolnění měnové politiky v budoucnu může podpořit riziková aktiva, ale tarify a pokles spotřebitelského optimismu mohou rychle zmařit jakýkoli zisk z zisků.

Celkově obraz připomněl investorům: trh nyní obchoduje v režimu "polovičního optimismu". Přesná ekonomická data (PCE, zaměstnanost, spotřebitelské výdaje) poskytují důvody pro naději na snížení sazeb, ale politické riziko a struktura světového obchodu vytvářejí vnější podněty, které mohou urychlit návrat inflace nebo zpomalení poptávky. Scénáře jsou obě přípustné - jak pokračování růstu rizikových aktiv na pozadí uvolnění politiky, tak náhlá korekce, pokud se tarify začnou promítat do cen konečným spotřebitelům a odrazí se v datech následujícího čtvrtletí. Sledujte PCE a zprávu o zaměstnanosti - ty nyní rozhodují o chodu hry; a nezapomeňte na tarifní pozadí: to není jen politika, to je vliv na cenu vašeho dalšího předpisu a kuchyně.