Kombinovaný tržní index Bitcoinu (BCMI) nyní klesl na nízkou hodnotu 0,2.
Historicky se tato úroveň více shoduje s ranými fázemi medvědího trhu (2018, 2022) než s korekcemi uprostřed cyklu.
V říjnu se BCMI držel kolem 0,5 — neutrální rovnovážná zóna.
Dnes tato struktura jasně selhala.
Co se změnilo?
Mediánová rovnováha 0,5 se nepodařilo udržet
Žádná silná obnova z 0,3
Přímé pokračování směrem k 0,2 bez expanze resetování
Toto chování se liší od minulých fází ochlazení uprostřed cyklu.
Místo toho připomíná přechod do režimu s nízkým rizikem.
Historický kontext
Předchozí cykly dna se vytvořily, když BCMI dosáhl:
~0.10–0.15 v roce 2019
~0.15 v letech 2022–2023
Současné úrovně zůstávají nad historickými zónami kapitulace.
To naznačuje, že zatímco trh může být již ve medvědí struktuře,
podmínky plné kapitulace dosud neobjeveny.
Strukturální interpretace
BCMI agreguje ocenění (MVRV), ziskovost (NUPL), výdajové chování (SOPR) a sentiment.
Pohyb do nízkých 0.2s odráží:
Zmenšující se nerealizované zisky
Zvyšující se realizované ztráty
Zhoršení sentimentu
Probíhá komprese ocenění
Nicméně, extrémní území paniky (0.1 zóna) dosud nebylo dosaženo.
Závěr
Data stále více podporují scénář přechodu na medvědí trh, nikoli jednoduchou korekci.
Pokud se BCMI nestabilizuje a nevrátí se na 0.4–0.5,
pravděpodobnost favorizuje pokračující strukturální slabost.
Z pohledu cyklu,
skutečné podmínky dna mohou být stále před námi.
Napsal 우민규 Woominkyu
