On-chain data začíná odrážet strukturální posun, protože výdaje dlouhodobých držitelů (LTH) prudce zrychlují. 30denní kumulativní odliv z této skupiny vzrostl směrem k cyklickým maximům, což je vzor historicky spojený s pozdními býčími prostředími. Místo akumulace se zdá, že zkušení investoři distribuují do tržní síly, přenášejí zásoby na novější účastníky, když se ceny obchodují blízko zvýšených úrovní.
Co činí současné nastavení více nuancované, je současné zhoršení zřejmého růstu poptávky. I přes nárůst počtu mincí, které se utrácejí, čerstvé kapitálové toky se nezvyšují stejným tempem. Poptávka klesla do negativního teritoria, což signalizuje, že schopnost trhu absorbovat distribuované zásoby slábne. Podobné divergences v předchozích cyklech často označovaly přechodové fáze, kde býčí momentum zpomalilo před konsolidací nebo korekcí.
Dynamika poptávky dále posiluje tuto ochlazující dynamiku. Po několika silných pozitivních expanzích během rally 2024–2025 se nyní dynamika jednoznačně otočila. Tento posun odráží oslabenou absorpci spotu a zpomalení agresivity okrajových kupujících, což jsou klíčové síly, které dříve udržovaly pokračování růstu.
Z makro pohledu na blockchain není trh zatím signálem potvrzeného cyklu, ale podmínky se jasně vyvíjejí. Vysoké výdaje dlouhodobých držitelů spojené se slábnoucí poptávkovou dynamikou ukazují na redistribuci spíše než na čerstvou akumulaci. Aby zůstala býčí struktura nedotčená, musí se metriky poptávky stabilizovat a znovu expandovat, aby absorbovaly probíhající nabídku.
Dokud k tomu nedojde, Bitcoin pravděpodobně čelí zvýšené volatilitě, přičemž tlak na distribuci působí jako krátkodobý protivítr, zatímco trh hledá svou další rovnováhu.
Napsal CryptoZeno
