Autor: Consensus Lab

Poté, co jsme zažili chladnou zimu 2022, která je plná obtíží a výzev, zahájíme v prvních dvou měsících roku 2023 trh „jarního neklidu“, přičemž riziková aktiva porostou v různé míře. V poslední době inflace v USA znovu získala svou odolnost, trh začal revidovat svá holubičí očekávání pro Federální rezervní systém a trh s kryptoměnami také ustoupil. Přestože se proces snižování inflace v USA opakoval, byl nastolen klesající trend, existuje vysoká pravděpodobnost, že Federální rezervní systém v polovině roku přestane zvyšovat úrokové sazby, takže není vhodné být přehnaně pesimistický. Stále však panuje velká nejistota ohledně toho, zda je americká ekonomika v recesi, a je pro nás těžké najít hnací sílu prudkého nárůstu rizikových aktiv.

Při pohledu na tržní výhled věříme, že po nedávné úpravě se dlouhodobý krátkodobý sentiment vrátil k rovnováze, BTC po otřesech poroste a „sell high a buy low“ bude generovat značné přebytečné výnosy. Stojí za zmínku, že důvěra fondů na trhu se začala zotavovat, aktivita v řetězci se výrazně zvýšila a letos uvidíme více příležitostí Alfa.

Americký dolarový index silně odskočil a riziková aktiva pod tlakem klesla

Od únorového zasedání FOMC index amerického dolaru obnovil svůj vzestupný trend a riziková aktiva, jako je zlato a Nasdaq, klesla pod tlak. Přestože CPI meziměsíčně klesl, údaje o mzdách mimo farmy, PCE a další údaje daleko předčily očekávání, což ukazuje, že klesající trend inflace v USA neprobíhá hladce, optimistická očekávání trhu, že se Fed změní na holubičí .

Americký dolarový index se v poslední době silně odrazil a Nasdaq a BTC klesly pod tlak

Jako rizikové aktivum po cyklu nemůže BTC uniknout vlivu globální makroekonomie. Oblast 25300 je nejvyšším bodem oživení v srpnu loňského roku BTC se minulý týden mnohokrát pokusilo prorazit, ale vše selhalo. Koncem ledna je nyní zpět v konsolidačním rozmezí. Domníváme se, že to neznamená konec vzestupného trendu Přestože se proces snižování inflace opakoval, nastolil se klesající trend, který je zcela odlišný od situace v loňském roce. Sazba zvýšení úrokových sazeb Fedu zpomalila na 25 bazických bodů, což naznačuje, že konec není daleko. Jakmile budou data o inflaci nadále klesat, bude trh opět optimistický. Předpovídáme, že Federální rezervní systém přestane zvyšovat úrokové sazby v polovině roku, a jsme optimističtí, že výhled trhu bude kolísavý a vzestupný, „prodávejte vysoko a nakupujte nízko“ bude generovat značné nadměrné výnosy.

Upgrade Ethereum Shanghai se blíží, ale trend ETH není silný. Kurz ETH/BTC je stále kolem 0,07 Trh se evidentně obává prodejního tlaku způsobeného otevíráním výběrů. Podle propočtů bude při neutrálním scénáři denní prodejní tlak 23 000 ETH, který bude trvat déle než 2 měsíce [1]. Na základě aktuální ceny 1 560 USD dosahuje celkový prodejní tlak 2,2 miliardy USD, což je dost na to, aby se trh připravil na deštivý den. Tržní hodnota ETH je téměř 200 miliard USD Věříme, že dopad odblokování závazků je spíše na psychologické úrovni. termínová alokační hodnota ETH jako lídra veřejného řetězce.

ETH je stále v rozmezí 1500–1700 Směnný kurz ETH/BTC je stále na relativně nízké úrovni. Dlouhé a krátké sentimenty se vrátily do rovnováhy a smluvní základna je mírně býčí.

Obchodní mechanismus on-chain futures obchodní platformy GMX nevyžaduje přísnou rovnost mezi dlouhými a krátkými kontrakty a může poskytovat vyšší pákový efekt a nižší prokluz než centralizované burzy, díky čemuž je upřednostňován obchodníky s vysokou pákou. Aktuální držba GMX přesahuje 100 milionů USD, což má určitou referenční hodnotu pro celkový dlouhodobý a krátký sentiment na trhu.

Podle údajů GMX býci pokračují v otevírání pozic od ledna tohoto roku, přičemž nejvyšší podíl pozic přesahuje 90 %, což ukazuje konzistentní býčí očekávání. Když je cena na dně a účastníci trhu se postupně připojují k býčímu táboru, je to často začátek vzestupného trendu, kdy růst ceny pokračuje po určitou dobu a téměř všem účastníkům trhu se daří, ale nemohou prolomit tlak; úrovni, měli byste být ostražití. Poté, co se BTC mnohokrát nepodařilo prorazit oblast 25 300, dlouhé pozice klesly ze 160 milionů USD na 60 milionů USD a krátké pozice se zvýšily ze 40 milionů USD na 90 milionů USD, krátké pozice poprvé nedávno přesáhly 50 %. . Když se fanatičtí býci vzdali, výrazně se snížilo riziko rychlého poklesu „více zabije více“.

Dlouhé pozice GMX prudce klesly Podíl krátkých pozic GMX se zvýšil a poprvé přesáhl 50 %.

Soudě podle subčtvrtletní smluvní základny OKX BTC přesáhla základní sazba na vrcholu býčího trhu v listopadu 2021 6 %, zatímco současná základní sazba je 1,4 % a dosáhla pouze úrovně z října 2020. Očekávání účastníků trhu ohledně budoucího růstu cen jsou relativně mírná a základní sazba má stále obrovský prostor pro růst.

Kontrakt OKX BTC-USDT za druhé čtvrtletí dosáhl úrovně až v říjnu 2020. Výnosy amerických státních dluhopisů jsou vysoké a základy pro komplexní býčí trh ještě nejsou vytvořeny.

Výše jsme varovali, že bychom neměli být přehnaně pesimističtí, ale neměli bychom si v tuto chvíli dělat býčí iluze. Od března 2022 začala celková tržní hodnota stabilních coinů v amerických dolarech klesající trend Na základě několika neočekávaných událostí, jako jsou Luna, 3AC a FTX, finanční prostředky na trhu nadále odtékají.

Poté, co Federální rezervní systém několikrát zvýšil úrokové sazby, výnosy amerických státních dluhopisů jsou obecně vyšší než 4 %, zatímco výnosy velkých stablecoinů podle protokolu DeFi jsou obecně nižší než 3, velké fondy mají zjevně tendenci přidělovat americké státní dluhopisy s nižším rizikem a vyšší výnosy, takže z trhu s kryptoměnami nadále odcházejí. Při absenci přírůstkových fondů bude obtížné vytvořit komplexní býčí trh. Očekáváme, že Federální rezervní systém začne snižovat úrokové sazby na konci tohoto roku nebo začátkem příštího roku a mainstreamové fondy budou postupně alokovat kryptoaktiva, aby pomohla novému kolu býčího trhu.

Výnosy státních dluhopisů USA jsou obecně vyšší než 4 %, což přitahuje alokaci kapitálu Celková tržní hodnota stabilních coinů USD kompatibilních s Ethereem nadále klesá a aktivita na řetězci se výrazně zvýšila, což vytváří více příležitostí pro Alfa.

Protože neexistují žádné známky vstupu přírůstkových fondů na trh, domníváme se, že v současné době neexistuje základ pro komplexní býčí trh. Soudě podle aktivity fondů na trhu je však dlouhý sentiment výrazně lepší než ve druhé polovině roku 2022. Od poloviny ledna ETH vstoupilo do stavu kontinuální deflace a USDC APY Compound a AAVE, dva hlavní úvěrové protokoly DeFi, také vzrostly na úroveň z března loňského roku. Oba naznačují výrazný nárůst on-chain efektivnost činnosti a využití kapitálu. I když věříme, že v první polovině tohoto roku bude těžké vidět obrovský beta trh, aktivní fondy na trhu usnadňují vysoce kvalitním projektům vstup do „fáze zjišťování ceny“. Jak se říká: „Důvěra je důležitější než zlato“, letos uvidíme více příležitostí Alfa.

ETH se od poloviny ledna dostalo do deflačního stavu 7denní průměr APY fondu USDC dvou hlavních půjčovacích protokolů DeFi se vrátil na úroveň z března minulého roku. Závěr: Krátkodobá obstrukce nezmění dlouhodobý trend a očekává se, že tržní výhled bude kolísat. nahoru.

Přestože stále panují nejistoty v makrofaktorech a události související s FTX nebyly zcela objasněny, nejhorší fáze již pominula a v tuto chvíli není vhodné být přehnaně pesimistický. Jak říkali starověcí: "Nikdo nemůže přežít, dokud se nevyjasní mraky a nezasvítí měsíc, když nebude bouře." Věříme, že hluboká korekce přinese dobré možnosti rozložení mraky se vyjasnily a měsíc zazářil.

Reference: [1] Odhadovaný prodejní tlak z částečných a úplných výběrů, @korpi87