Produkoval Ouke Cloud Chain Research Institute
作宇｜Hedy Bi
Jeden den před zprávou, že byla schválena aplikace Bitcoin spot ETF, předseda SEC Gary Gensler tweetoval na X, aby varoval před riziky virtuálních aktiv Právě toto prohlášení přimělo trh přemýšlet o pravděpodobnosti schválení aplikace pro Bitcoin spot ETF Rostoucí cena bitcoinu dnes ráno prorazila maximum 47 000 $.
Zdroj: Bloomberg
Nejenže je nálada na trhu tak vysoká, žadatelé se také adekvátně připravují. ARK Invest (ARK), společnost pro správu aktiv založená Catherine Woodovou, se stane prvním žadatelem o bitcoinové spotové ETF, který obdrží konečnou odpověď od SEC Koncem minulého roku prodala ARK všechny své zbývající pozice v GBTC a použila přibližně 100 milionů dolarů Polovina prostředků zakoupila BITO „možná jako prostředek přechodu likvidity k udržení beta bitcoinu“ a zahrnula jej do spotového ETF ARKW (ARK Next Generation Internet ETF) nebo ARKB (Ark 21Shares Bitcoin ETF, o který ARK žádá). Všechny strany na trhu jsou připraveny jít vpřed Pokud americká SEC schválí bitcoinové spotové ETF, znamená to také, že 10letá vleklá válka, ve které instituce žádají SEC o bitcoinový spotový ETF od roku 2013, ale stále trvá. očekává se konec odmítnutého!
Spojené státy jen tak nezklamou vyjednávací sílu z Wall Street. Přijetí ETF přinese superpoziční efekt vyjednávací síly.
Pokud se uvolní práh pro spotové ETF, veřejné fondy, soukromé kapitálové fondy a individuální investoři se budou moci podílet na trhu virtuálních aktiv stejně snadno jako nákup akcií na tradičních burzách a přímo držet bitcoiny, čímž se zruší omezení kanálů pro dodržování předpisů. Tržní efekt způsobený množstvím finančních prostředků v krátkodobém horizontu je pouze jedním aspektem A co je důležitější, Spojené státy posílí svou vyjednávací sílu na krypto trhu prostřednictvím ETF a stanou se tvůrcem pravidel.
Díky přesunu výpočetního výkonu bitcoinů z Číny do Spojených států amerických představuje výpočetní výkon bitcoinů Spojených států 40 % světového podílu, což je první místo na světě. To znamená, že na straně nabídky již mají Spojené státy svou vyjednávací sílu.
Obrázek: Graf globálního výpočetního výkonu bitcoinu Zdroj: worldpopulationreview.com
Pokud spotové ETF projde, znamená to, že na institucionálním základě budou zveřejněny údaje o pozicích a transakcích, což zajistí větší transparentnost trhu pro regulátory a účastníky trhu. Díky těmto informacím mohou regulační orgány lépe monitorovat aktivitu trhu a snížit riziko manipulace s trhem a podvodů. Jak je znázorněno na obrázku níže, udělejme analogii Přestože víme, že „každou kapku vody“ lze snadno vysledovat, sledovat a ověřit v řetězci, pro regulační orgány je obtížnější dohlížet na „každou kapku vody“. . Pokud budeme tyto kapky vody shromažďovat, dávat je do skleněných nádob a delegovat takové regulační požadavky na každou „sklenici“, pak budou regulační agentury schopny formulovat pravidla a lépe je spravovat.
Pro Spojené státy, pokud bude ETF schválen, vytvoří pozici Spojených států jako tvůrce pravidel a lídra na trhu s šifrováním. Bez ohledu na to, zda bitcoinové spotové ETF projde nebo ne, Spojené státy se této obrovské výhody jen tak snadno nevzdají.
Obrázek: OKG Research – s kanálem shody ETF VS bez kanálu shody s ETF
Kromě toho je očekávané přijetí bitcoinového spotového ETF také velmi zřejmé na straně nabídky: konkurence mezi těžaři na straně nabídky je také velmi tvrdá a v plném proudu. Podle analýzy dat OKLink se hash rate (Hash Rate) za poslední tři měsíce zvýšil průměrným tempem růstu 5,17 % Ve srovnání s průměrným měsíčním tempem růstu 1,76 % ve stejném období loňského roku je to vidět že těžaři (strana nabídky) Konkurence je intenzivnější.
Obrázek: Výpočetní výkon bitcoinu Zdroj: OKLink
Z hlediska provozních nákladů data OKLink ukazují, že příjem z výpočetního výkonu horníků v posledních třech měsících nadále klesal o 8 % (obrázek 2). tempo růstu přibližně 1,55 %. Strana nabídky stále prodává, aby udržela provozní náklady i přes klesající jednotkový příjem.
Obrázek: Příjem bitcoinového těžaře na jednotku výpočetního zdroje: OKLink
Nové trhy jsou připraveny ke startu a stávající trhy jsou pevnější.
Přestože jsou novinky o ETF na trhu očekávané již dlouhou dobu, data z řetězce OKLink ukazují, že kvůli odlišným časovým a rizikovým preferencím jsou noví investoři ochotnější snášet náklady obětované příležitosti čekání na pohodlí compliance kanálů a vzdát se brzkých útoků na řetěz. Původní účastníci trhu – dlouhodobí investoři, příznivci Bitcoinu a institucionální investoři, kteří jsou ohledně Bitcoinu dlouhodobě optimističtí, se více zajímají o dlouhodobou hodnotu Bitcoinu.
Vzhledem k tomu, že některé instituce, které byly na bitcoinu brzy optimistické, se podílely jinými způsoby, například ARK prodal všechny své zbývající pozice GBTC a vložil je do BITO (bitcoinová strategie ETF, BITO investuje do bitcoinových futures a neinvestuje do bitcoinů), Gray. Du se také snaží převést GBTC na ETF. Mohou se více zaměřovat na základy Bitcoinu, technický vývoj a poptávku trhu a nejsou relativně ovlivněny krátkodobými výkyvy trhu a zprávami o schválení ETF.
Podle pozorování dat na řetězci OKLink je vidět, že tyto novinky do ekologie řetězce příliš vzrušení nepřinesly. V posledních třech měsících (10. října až 7. ledna) vykazoval celkový počet adres v řetězci bitcoinů (BTC) lineární vzestupný trend s průměrným měsíčním tempem růstu 1,16 %. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku tempo růstu stagnovalo.
Obrázek: Celkový počet adres v ekosystému Bitcoin Zdroj: OKLink
Kromě toho jsme pomocí pozorování počtu aktivních adres zjistili, že to nebylo tak, že počet aktivních adres dosáhl vysokého bodu, když se objevily zprávy o Bitcoin ETF, ale že byl relativně vysoký ve dvou časových obdobích prosince. 2017 a březen 2021.
Obrázek: Počet denně aktivních adres v bitcoinech Zdroj: OKLink
Květiny kvetou a éra barbarského růstu už neexistuje
"Začneš znovu?"
I když americké BTC spotové ETF neprojde, trh se nevrátí do „éry barbarského růstu“. Podle CoinGecko je v současnosti na světě osm trhů, které umožňují provozování spotových kryptoměnových ETF, včetně Kanady, Německa, Švýcarska a daňových rájů, jako jsou Kajmanské ostrovy a Jersey. Na trhu však nevzbudilo takové nadšení jako čekání na schválení amerických spotových ETF. To opět dokazuje, že superponovaný efekt otevření nabídkové strany a kanálů Spojenými státy má na trh velký dopad.
Stejně jako je spiknutí ETF ve Spojených státech „matoucí“, Hongkong, který přitáhl velkou pozornost v roce 2023, již tento krok učinil. Dne 22. prosince 2023 vydal SFC několik oběžníků, v nichž uvedl, že je „připraven přijmout žádosti o uznání virtuálních spotových ETF aktiv“. Vezměme si jako příklad Hongkong, podle zprávy KPMG 2023 Private Wealth Management Report ke konci roku 2022 činila celková hodnota správy aktiv hongkongského privátního bankovnictví a správy soukromého majetku 8,965 miliardy hongkongských dolarů. Pokud 1 % prostředků projde bitcoinovým spotovým ETF, na trh přiteče přibližně 11,6 miliard USD prostředků.
Podle Ouke Cloud Chain Research Institute několik finančních institucí v současné době plánuje vydat bitcoinové spotové ETF v první polovině roku. Takové desítky miliard konkurenceschopnosti také donutí americkou SEC, aby snadno neodmítla spotové ETF připravené k použití.
Při porovnání rozdílů mezi Hongkongem a Spojenými státy ohledně bitcoinových spotových ETF si pozornost trhu zaslouží následující dva body:
V oběžníku z 22. prosince Hong Kong SFC uvedl, že bude podporovat hotovostní i fyzický režim, aby investorům poskytl více možností, americká SEC přijala strategii povinného odkupu v hotovosti a použití hotovostního odkupu má také snížit riziko manipulace s trhem prostřednictvím hotovostního odkupu je také skrytou formou kontroly nad AP, která rovněž stlačí její ziskovou marži pro bezrizikovou arbitráž. Protože pokud se AP pokusí manipulovat s tržními cenami prostřednictvím operací na primárních a sekundárních trzích, může to způsobit nestabilitu trhu. Navíc s fyzickým odkupem mohou tvůrci trhu obdržet bitcoiny výměnou za akcie ETF, což zlepšuje daňovou efektivitu. Finanční instituce na druhé straně Pacifiku také doufají, že osloví více kanálů. Podle zpráv CBNC požádaly Fidelity a BlackRock o souhlas s odkupy v hotovosti a v naturáliích, aby se postaraly o investory, kteří již drží bitcoiny, ale hledají pohodlí při tržních transakcích a transakcích. daně.
V současné době Spojené státy podaly osm žádostí o bitcoinové ETF, které mají být kotovány na jedné ze tří burz: Nasdaq (Nasdaq), Cboe BZX (Chicago Options Exchange BZX) a NYSE Arca (New York Stock Exchange Arca) Trading. . Mezi nimi má největší podíl burza Cboe BZX, která tvoří 5/8 z celkového počtu aplikací. Na rozdíl od obchodních míst používaných americkými žadateli, kteří již mají zkušenosti s obchodováním s jinými finančními nástroji, hongkongský oběžník z 22. prosince pouze uvedl, že Komise pro cenné papíry a futures a měnový úřad specifikovaly požadavky na zprostředkovatele, aby distribuovali ETF . Pokud bude americký BTC spotový ETF schválen a obchodován na jedné ze tří obchodních platforem v souladu s aplikačními materiály, s odkazem na takový případ, bude HKEX více motivován zvážit poskytnutí obchodní platformy pro bitcoinové spotové ETF vydané hongkongskými společnostmi. .
Obrázek: 22. prosince vydal SFC několik oběžníků Zdroj: SFC
Bez ohledu na to, zda bude americký ETF zítra schválen, jak čas plyne, kryptotrh podobný „západnímu světu“ se nikdy nevrátí. V roce 2024 bude trh s šifrováním definitivně „kvést“.