Autor: Michael Nadeau, The DeFi Report Překladač: Tao Zhu, Golden Finance;
Trh s kryptoměnami je v bodě obratu.
Stejně jako mnozí účastníci trhu plně nedocenili dopad zvýšení sazeb na riziková aktiva na začátku roku 22, domníváme se, že trh možná podceňuje dopad snížení sazeb v roce 24/25.
Náš názor po většinu tohoto roku byl takový, že trh bude pokračovat v překonávání zdi obav, než dosáhne vrcholu v roce 25.
Ve zprávě z tohoto týdne sdílíme naše názory na to, jak se tato situace může vyvíjet a jak se můžete postavit do rizikového prostředí.
Dosáhlo ETH/BTC svého dna?
Věříme, že ETH/BTC mohlo dosáhnout dna cyklu.
6 důvodů:
ETH/BTC dosahuje od roku 2016 vyšších minim. Poměr dosáhl dna těsně pod 0,01 na začátku roku 2017. Na konci roku 2019 poměr dosáhl dna těsně pod 0,02 a poté znovu klesl během krachu v březnu 2020. Rychle vpřed do září 2024 a ETH právě kleslo pod 0,04.
Pro mě to znamená, že důvěra trhu v ETH v průběhu času roste. Uvidíme, jestli se udrží na 0,04.
V předchozích cyklech, kdy ETH/BTC podlehlo, by krátce poté dosáhlo minima. Během několika posledních měsíců se zdá, že poměr podlehl a klesl z 0,057 na 0,038.
V minulých cyklech se ETH po snížení sazeb dostal na dno. Fed začal snižovat úrokové sazby před několika týdny.
Totéž platí pro rozvahu Fedu – minulý cyklus jsme se posunuli od čisté kontrakce k čisté expanzi a ETH/BTC dosáhlo dna. Očekáváme, že podobná dynamika se objeví v tomto cyklu, jak se zlepší podmínky likvidity.
Historicky dominance bitcoinu klesala s tím, jak se zlepšují podmínky likvidity. Aktuálně na 57 % (blízko maxima cyklu).
Z pohledu sentimentu ETH právě prošlo obdobím deziluze, jakou jsme dlouho neviděli („cestovní mapa je nepořádek“ kvůli poklesu poplatků kvůli EIP4844). Je to psychologie trhu a netrpělivost krypto Twitteru. Realita je taková, že Ethereum pokračuje v plnění své cestovní mapy. Zdá se, že řeč Kylea Samaniho „Why SOL Will Flip ETH“ o Token2049 značí dno pro ETH/BTC.
Pokud máme pravdu, že ETH/BTC dosáhlo dna, znamená to, že sezóna altcoinů oficiálně začala.
katalyzátor
Bylo zajímavé sledovat sentiment na krypto Twitteru v posledních několika měsících. Zdá se, že krypto domorodci se snaží udržet náskok před cyklem likvidity skokem na vzdálený konec rizikové křivky (memecoiny).
Jsem si jistý, že mnoha lidem se mezi říjnem a březnem dařilo, ale většina se ve stejnou dobu opozdila s altcoinovou sezónou. Koneckonců, altcoinové sezóny historicky začínají po snížení sazeb. Takže mám pocit, že většina trhů vrátí zisky ve 4. čtvrtletí 2023/1. čtvrtletí 2024. Jak trh klesal, mnoho lidí prodalo. Ostatní jsou přeřazeni.
"Maloobchodní investoři se nikdy nevrátí."
To je přesně to, co potřebujeme vidět z emocionální perspektivy. Nyní, když Fed zahájil cyklus snižování sazeb, existuje několik katalyzátorů, které ukazují na další výbušný vrchol na trhu:
Počítejte s laxností. Snížením sazeb Fed efektivně umožňuje každé jiné centrální bance na světě snížit sazby. Již nyní vidíme dominový efekt v Číně – která v současnosti silně stimuluje její ekonomiku. Zdá se, že čekají na zelenou od Fedu. Aby bylo jasno, když Fed sníží úrokové sazby, americký dolar oslabí, čímž se sníží riziko, že čínský kapitál proudí do amerického dolaru – což Číně poskytne větší flexibilitu při snižování úrokových sazeb a zároveň udržuje svou měnu stabilní. Tuto dynamiku lze aplikovat na všechny centrální banky po celém světě.
politika. Nesnáším mluvit o politice. Ale musíme tento problém řešit, protože na tom záleží. Alespoň krátkodobě. Klíčovým bodem je, že věřím, že si demokraté uvědomují, že kryptoměny nezmizí. Jen se podívejte, co se stalo ve 23. Rok začal operací Choke Point – protiústavním pokusem Bidenovy administrativy omezit přístup kryptopodniků k bankám. Nepodařilo se to. Bitcoin letos vzrostl o 187 %.
Co by se stalo, kdybychom zvolili pro-crypto prezidenta? Co by se stalo, kdyby banky mohly držet kryptoměny? Co se stane, když dostaneme bankovku za stablecoiny? Co by se stalo, kdyby se CFTC stala primárním regulátorem digitálních komoditních kryptoaktiv?
Má trh cenu v tomto faktoru? Asi ještě ne. I když Trump prohraje, chceme na těchto frontách vidět pokrok.
ETF. Je toto cyklus, kdy se vaši pravidelní přátelé TradFi vzdávají a kupují nějaké BTC/ETH? Myslíme si, že je to možné. Pamatuji si, jak jsem v roce 2020 mluvil s mým blízkým přítelem, který byl neochvějně proti bitcoinu. Pamatuji si, jak jsem jim řekl, aby si zachovali otevřenou mysl, a dodal, že jsem si myslel, že by mohlo být riskantní nedržet v blízké budoucnosti žádné bitcoiny.
V té době to vypadalo směšně. Ale moje otázka zní: Kolik cyklů zvládání musí člověk pozorovat, než se vzdá? Pokud se považujete za vážného investora, viděli jste růst BTC/kryptoměny v letech 2013, 2017, 2021 a nyní 2024 (do roku 2025?).
Inovace. Zatímco krypto domorodci diskutují o tom, zda „rozšíření“ Solana je L2 a zda bychom měli L2 začlenit do Ethereum verze Solana, pokud se podíváte dál, děje se spousta skvělých věcí.
Bitcoin se začíná podobat spíše Ethereu, přičemž ekosystémy DeFi a L2 jsou slibné.
Ethereum se škáluje a plní podle své cestovní mapy. BlackRock má on-chain fond peněžního trhu a Visa právě oznámila spuštění tokenizační platformy na Ethereu.
Solana’s Firedancer je nyní na testovací síti. Citigroup a Franklin Templeton oznámily plány na tokenizaci aktiv na Solana na Breakpoint. Paypal a Société Générale spustily stablecoiny na Solana.
Když už mluvíme o stablecoinech – emitent je nyní 16. největším držitelem amerických státních dluhopisů. Nyní máme stablecoiny bez povolení, které generují příjmy.
nálada. Na začátku srpna se nálada změnila v extrémní strach. To je přesně to, co potřebujeme vidět před dalším velkým stěhováním, o kterém si myslíme, že právě probíhá.
Altcoinová sezóna?
Jak již bylo zmíněno dříve, věříme, že ETH/BTC mohlo narazit na dno. To znamená, že sezóna altcoinů mohla oficiálně začít – když dlouhodobá riziková aktiva překonávají hlavní aktiva.
Trh ukázal sílu. Zde je 7denní výkonnost v oboru poskytovaná společností Artemis s memecoiny v čele.
Některé myšlenky a/nebo předpovědi o tom, jak by se cyklus mohl vyvíjet:
ETH výrazně překonalo BTC, jehož dominance je hluboko pod 50 %.
SOL výrazně překonal ETH, infrastruktura SOL předčila infrastrukturu ETH + memecoiny Solana překonaly memecoiny Ethereum.
TIA a SUI se ukazují jako nejvýkonnější „nové L1“ aktuálně na trhu (sledujte Berrachain a Monad – jejich uvedení se očekává koncem tohoto roku).
Více než 10 memecoinů dosáhne hodnoty 10 miliard $+ (dnes 2). Ve skutečnosti můžeme v tomto cyklu vidět více než 100 miliard dolarů v memecoinech. *V listopadu se podělím o svůj úplný hloubkový názor na memecoiny.
AI Coins a DePIN budou pravděpodobně fungovat stejně jako NFT v předchozím cyklu.
Nabídka stablecoinů vzrostla na 500 miliard dolarů (dnes 160 miliard dolarů).
Je to samozřejmé, ale stejně to řeknu: Nemám křišťálovou kouli. Jen používám rozpoznávání vzorů jako někdo, kdo tyto trhy nějakou dobu sleduje. Otevřená rizika = uvolnění centrálních bank = toky dolarů do rizikových aktiv. Pokud k tomu dojde, měli by být lepší než ti na druhém konci rizikové křivky (kryptoměny). Vše ostatní je instinktivní pro identifikaci odvětví, týmů, komunit, dynamiky cyklu, rizik atd.
na závěr
Je možné, že se trh odchýlil od představy, že jsme opět v šílenství jako v roce 21?
To je otázka, kterou jsem si teď kladl. Proč? Protože kryptoměny jsou skutečně jedinečnou třídou aktiv, býčí trhy mohou být stejně volatilní jako velké poklesy.
Medvědí trhy často zanechávají na účastnících trhu psychologický stín. V důsledku toho je snadné zapomenout, jak volatilní může být potenciální býčí trh.
Samozřejmě je zde také mnoho medvědích trhů. Volají po recesi. To ale v datech nevidíme. Kreditní spready jsou nízké. Banky půjčují. Centrální banky uvolňují politiku. Inflace klesá. Ministerstvo financí utrácí. Míra nezaměstnanosti minulý měsíc klesla.
