Původní název: 2022 Seed Stage Retrospective
Původní zdroj: Lattice Fund
Původní kompilace: Deep Chao TechFlow
představit
Minulý rok jsme zveřejnili náš přehled počáteční fáze pro rok 2021, abychom poskytli jasný obrázek o trendech v počáteční fázi roku. Kolik společností odeslalo do mainnetu? Kolik lidí považovalo produktový trh za vhodný? Kdo vypustil minci?
Se zprávou 2024 se nyní zaměřujeme na rok 2022, abychom lépe porozuměli pokroku a trendům kryptoměn v počáteční fázi. Zpráva analyzuje více než 1 200 veřejných předběžných a počátečních kol kryptoměn z roku 2022 a poskytuje pohled na trendy v celém odvětví, v jednotlivých odvětvích a na úrovni ekosystémů. Stejně jako u našich předchozích zpráv jsme připraveni získat naši databázi pro další průzkum a analýzu. Zveme vaši zpětnou vazbu a vítáme jakékoli opravy, neváhejte nás kontaktovat na adrese hi@lattice.fund.
exekutivní shrnutí
Projekty ze třídy 2022 získaly finanční prostředky během jednoho z nejvíce vzkvétajících období v historii kryptoměn. Týmy, které letos oznámí navýšení, by mohly těžit z býčího běhu v roce 2021 a začátkem roku 2022. Vzhledem k pěnivé povaze trhu očekáváme, že tyto metriky mohou být negativně ovlivněny ve srovnání s týmy, které získaly kapitál během medvědího trhu. Naše analýza tato očekávání potvrzuje, ale existují i pozitivní poznatky.
Téměř 1200 společností obdrželo od roku 2022 investice v celkové výši 5 miliard USD, což je 2,5násobný nárůst oproti předchozímu roku. Zde jsou hlavní přednosti:
Průlom 2022
· Každý rok má svůj podíl velkých úspěchů a rok 2022 není výjimkou.
· Na straně infrastruktury jsme viděli resakingový protokol Eigenlayer, poskytovatel peněženky jako služby Privy a paralelní EVM Sei, to vše zvýšilo počáteční kola. Je pozoruhodné, že každý z těchto týmů pomohl zahájit širší příběh.
· V prostoru DeFi jsou průlomové příběhy roku 2022 perp Dex jako Vertex a Apex a specializovaná burza NFT Blur.
· Hraní je hlavním spotřebitelským segmentem s téměř 700 miliony dolarů v investicích. Navzdory značným investicím dva z největších úspěchů přinesly relativně málo. Pixely a PlayEmber získaly v počátečních kolech necelé 3 miliony dolarů.
Spuštění na náročném trhu
· Přestože čelí medvědímu trhu, téměř tři čtvrtiny projektů úspěšně uvedly produkty na hlavní síť. Vhodnost pro produktový trh (PMF) a následné financování se ve srovnání s rokem 2021 staly náročnějšími, přičemž obojí rok od roku výrazně klesá.
· 18 % skupin uzavřelo nebo ukončilo svůj vývoj, oproti 13 % v roce 2021.
· Pouze 12 % týmů obdrželo následné rizikové financování, což je výrazně méně než 50 % v roce 2021.
· Pouze 15 % projektů spustilo tokeny, což je pokles oproti 50 % v roce 2021.
Obnovené zaměření na infrastrukturu a CeFi
· Po zajížďce v roce 2021 se investoři vrátili do osvědčenějších oblastí, jako je infrastruktura a CeFi, a nalili do těchto sektorů téměř 2 miliardy dolarů, respektive téměř 450 milionů dolarů, což je nárůst oproti hodnotám z roku 2021 3x a 2x.
· 80 % projektů CeFi a 78 % infrastrukturních projektů bylo spuštěno na hlavní síti, což odráží silnou důvěru investorů v tyto oblasti.
· Výsledky na aplikační vrstvě jsou smíšené, 66 % spotřebitelských produktů Web3 a 68 % týmů DeFi dodává produkty do mainnetu.
· Spotřebitelské týmy s větší pravděpodobností ukončí činnost, přičemž týmy se vypínají téměř dvakrát rychleji než týmy infrastruktury.
· Platební (86 %) a peněženkové (90 %) projekty se s největší pravděpodobností spustí na mainnetu.
Ethereum vede, Bitcoin pokračuje
· Ethereum zůstává dominantním ekosystémem vrstvy 1, pokud jde o získávání finančních prostředků, zatímco bitcoinové projekty nadále vykazují odolnost.
· 1,4 miliardy dolarů investovaných do projektů založených na Ethereu, následovaných téměř 350 miliony dolarů investovanými do projektů založených na Solaně.
· Fundraising pro ekosystém Polkadot výrazně poklesl, meziročně o 40 % méně.
· Týmy využívající Solana a Ethereum také pravděpodobně získají následné financování.
· Naproti tomu žádný tým v ekosystému NEAR nebyl schopen získat následné financování.
· Nejméně pravděpodobné, že zůstanou aktivní projekty v ekosystému Binance, třetina týmů ukončí činnost. Míra selhání Solana se také od roku 2021 zdvojnásobila na 26 %.
· Projekt bitcoinů nadále existuje a po dvou letech je stále aktivních 100 % týmu.
metodologie
Zpráva je založena na kombinaci dat první strany, doplněných o poznatky z Messari, Root Data, Crunchbase a dalších zdrojů. Abychom zhodnotili vývoj trhu v počáteční fázi, kategorizovali jsme každou společnost podle fáze, včetně „aktivní, ale dosud nedodané“ a „již neaktivní“, s dalšími segmenty podle ekosystému a odvětví. I když je vynaloženo veškeré úsilí k zajištění přesnosti údajů, uznáváme, že v důsledku spoléhání se na údaje třetích stran může dojít k chybám. V rámci ekosystémů zahrnujeme do tabulky pouze ty ekosystémy s více než 15 týmy, které dokázaly získat finanční prostředky na sérii A.
Jedním z nejnáročnějších aspektů této analýzy je určení, zda projekt splnil produktový trh (PMF). Na rozdíl od objektivních milníků „doručení produktu“ jsou PMF často subjektivní a mohou být pomíjivé, zejména na rychle se měnícím krypto trhu. Tato rozhodnutí činíme pomocí kombinace dat v řetězci od poskytovatelů analytických služeb, jako je Dune Analytics a DeFiLlama, a také informací z firemních webových stránek a blogů.
(Poznámka: Obrázek Lattice rozděluje analyzované produkty zleva doprava do několika fází: aktivní, ale nedodaný, produkt dodaný, s PMF, s tokeny, již neaktivní, získaný a vypnutý)
Stav projektu počátečního kola
Naše revize v počáteční fázi začíná interní analýzou k identifikaci projektů, které získávají na síle, ale dosud nezískali následné financování a které by se mohly stát cíli pro Lattice. Ukázalo se však, že údaje jsou dostatečné pro sdílení s širším průmyslem.
Tento výzkum je cenný, protože v průběhu času vrhá světlo na zdraví jednotlivých sektorů, ekosystémů a širšího trhu v rané fázi. Vzhledem k tomu, že většina týmů v počáteční fázi získává finanční prostředky na udržení provozu po dobu přibližně dvou let, rozhodli jsme se využít tento časový rámec k ohlédnutí za počátečními roky.
V roce 2022 získalo více než 1 200 kryptoměnových společností více než 5 miliard dolarů v počátečním a předběžném financování. Když se podíváme zpět na tuto skupinu, 72 % společností zahájilo provoz na mainnetu nebo jeho ekvivalentu, oproti 66 % v loňském roce. Mezitím 18 % projektů buď nedodalo, nebo bylo uzavřeno, v souladu s údaji z minulého roku. Nejvýraznější propad však byl u týmů hledajících PMF, kde počet klesl na téměř 1,5 %. Znovu stojí za zmínku, že u projektů běžících mimo řetězec je obtížné posoudit, jak velkou trakci ve skutečnosti mají, takže můžeme přijít o některé týmy s ranými PMF.
Během medvědího trhu je přilákání uživatelů stále obtížnější, protože zájem maloobchodníků klesá. Horká odvětví v roce 2022, jako jsou NFT, Metaverse a hry, nyní nepřitahují uživatele jako před dvěma lety. Naproti tomu infrastrukturní projekty, které primárně slouží jiným kryptoměnovým společnostem, se ukázaly jako odolnější. Nejlepším příkladem je společnost Eigenlayer, která v lednu 2022 oznámila počáteční kolo a úspěšně rozšířila svou strategii uvádění AVS na trh o middlewarové projekty toužící po spolupráci.
Je to dobrá připomínka, že dnešní žhavá odvětví ne vždy sledují zájem investorů. Například v prostoru Metaverse je 75 týmů, které získaly téměř 280 milionů dolarů, ale ani jeden tým nenašel PMF, více než 21 % týmů se uzavřelo a sotva někoho slyšíte mluvit o Metaverse. Ve srovnání s DePIN nebo Ai se v roce 2022 sotva zaregistrovali, ale dnes jsou dvě z nejžhavějších témat.
(Datový graf ukazuje, že 72 % projektů počátečního kola financování v roce 2022 již má mainnet)
VC utahují peněženky
Tým pro rok 2022 získal finanční prostředky během jednoho z nejvíce prosperujících období v historii kryptoměn. Týmy, které oznámily zvýšení v roce 2022, tak pravděpodobně učinily před kolapsem Terra a FTX, což trh uvrhlo do hlubokého zmrazení. Zatímco celkové financování se od roku 2021 zvýšilo o 92 %, následný trh vypráví jiný příběh. Pouze 12 % týmů ve třídě 2022 dokázalo za poslední dva roky získat více peněz. To je v ostrém kontrastu s týmy v roce 2021, kdy téměř třetina týmů získala následné financování.
Zajímavé je, že vydávání tokenů se také meziročně snížilo, přičemž pouze 15 % týmů v kohortě pro rok 2022 spustilo tokeny ve srovnání s 50 % v roce 2021. Tento významný pokles lze připsat dvěma hlavním faktorům: 1) Kohorta z roku 2022 pravděpodobně minula kritické okno, přičemž mnoho týmů se snažilo uvést produkty na trh v první polovině roku 2024, než jejich uvedení v létě vyschlo. 2) Kvůli klesající likviditě v DeFi upadlo spouštění decentralizovaných burz (DEX) v nemilost a vydávání tokenů se přesunulo na centralizované burzy (CEX). CEX si nyní účtují nemalé poplatky za seznam, často dosahující sedmiciferných čísel, a vyžadují velké procento z nabídky tokenů. Nasycení trhu tokenů v kombinaci se selektivitou CEX a klesající přitažlivostí uvádění na trh DEX činí uvádění tokenů na trh náročnější.
Leťte do infrastruktury
Investice do infrastruktury se ve srovnání s rokem 2021 ztrojnásobily, což odráží jasný posun v zaměření investorů. I když se zdá, že zájem o infrastrukturu ke konci roku 2024 upadá, v letech 2022 a 2023 jde o nejoblíbenější odvětví. Naproti tomu DeFi bylo jediným odvětvím, které zaznamenalo meziroční pokles investic, pravděpodobně kvůli dopadu prudkého nárůstu DeFi systémů rychlého vydělávání peněz a Ponziomics v létě 2020.
Investoři jsou odměňováni za sledování trendů v infrastruktuře a tyto týmy s největší pravděpodobností získají následné financování a spustí se na mainnetu. Naopak týmy DeFi a spotřebitelské týmy s větší pravděpodobností spustí tokeny, ale také pravděpodobněji zavřou. Aplikační vrstva pociťuje tlak – bez dalšího financování jsou týmy nuceny buď spustit tokeny, nebo se samy vypnout.
(Výsečový graf ukazuje, že více než 70 % projektů financování počátečního kola v každé trati bylo dodáno na hlavní síti (černá část); ale většina z nich nenalezla PMF)
Ne všechny ekosystémy jsou stvořeny sobě rovné
Vývoj napříč ekosystémy odhaluje značné rozdíly v úspěšnosti projektů. Téměř 80 % projektů založených na Ethereu dodalo produkt, čímž překonalo Solana, která měla pouze 61 % dodávaných produktů, což je pokles ze 75 % v roce 2021. Zatímco Solana jasně přestál medvědí trh dobře, masivní příliv kapitálu na konci roku 2021 by mohl vést k přebytku.
Míra selhání u týmů v počáteční fázi roku 2022 zůstává stejná jako u týmů pro rok 2021, ale v rámci každého ekosystému se objevují značné rozdíly. Jak bylo pozorováno v loňském roce, týmy v ekosystému Binance jsou vůči uzavření nejzranitelnější a nyní se k nim přidaly týmy v ekosystému Avalanche. Pozoruhodně se zdvojnásobila míra selhání u projektů založených na Solaně, kdy více než 25 % týmů ukončilo činnost. Tento nárůst je pravděpodobně způsoben přílivem spekulativního kapitálu během býčího trhu, což vede k nadměrné expanzi a následnému úbytku během obzvláště náročného období, kterému Solana po FTX čelila. Je však jasné, že týmy, které prošly touto obtížnou fází, byly odměněny. Kromě toho stojí za to zdůraznit odolnost týmu bitcoinového ekosystému, který nejen pokračuje v poskytování, ale vykazuje mimořádnou odolnost, což odráží spolehlivost samotné bitcoinové sítě.
Následné financování v roce 2022 odhaluje významný pokles ve všech hlavních ekosystémech. Pouze 13 % projektů založených na Ethereu bylo schopno získat dodatečné financování, což je pokles z 31 % v roce 2021. Stejně tak pouze 13 % startupů Solana získalo následné financování, což je výrazně méně než 30 % v loňském roce. Ekosystémy jako Flow, StarkNet a NEAR mají problémy přilákat další investice, přičemž žádný z jejich projektů nezískal následné financování, což poukazuje na výzvy, kterým tyto platformy čelí při udržování zájmu vývojářů a investorů. To je zvláště zajímavé s ohledem na množství finančních prostředků vstupujících do základní vrstvy každého ekosystému na konci roku 2021 a 2022, přičemž Dapper Labs získalo v roce 2021 téměř 600 milionů USD, v roce 2022 získalo BLÍZKO 500 milionů USD a v roce 2021 společnost Starkware získala 500 milionů USD. 2022.
co se stane dál
Situace pro ročník 2022 je ještě náročnější než ročník 2021. Nalezení PMF zůstává výzvou na vedlejším trhu bez významné čisté nové maloobchodní účasti. Některé týmy se dnes zaměřily na žhavá odvětví s maloobchodní účastí (např. aplikace související s hazardními hrami). Navíc výrazně méně týmů, které obdrží následné financování, omezí dobu, kterou tyto týmy musí přejít na něco nového. A konečně, významný nárůst začínajících startupů a zpřísnění trhu s vydáváním tokenů znamená, že více týmů se snaží využít užší příležitosti k vydávání tokenů.
Všechny tyto problémy spojuje skutečnost, že investoři se obrátili na dnešní populárnější průmyslová odvětví (jako jsou DePIN a Ai) a ekosystémy (jako jsou Base a Monad). To zdůrazňuje, že návratnost nepochází z pronásledování toho, co je aktuální nyní, ale z toho, co je horké za 1-2 roky.
Nepochybujeme o tom, že trh s kryptoměnami v počáteční fázi zůstane zdravý, přičemž se aktivně účastní téměř každý fond, včetně nově spuštěné školy kryptostartu a16z. Pro tuto skupinu týmů, které chtějí získat finanční prostředky pro sérii A i mimo ni, zůstává problémem robustnost trhu v pozdější fázi. I v rámci našeho vlastního portfolia jsme svědky narativních posunů, které ovlivňují schopnost zakladatelů získat kapitál.
Odvětví a trendy, které stojí za to sledovat
Aplikace podporující soukromí
Investice do technologií zlepšujících soukromí se v poslední době zvýšily, přičemž za poslední rok se objevily dva trendy v infrastruktuře soukromí: zabezpečení transportní vrstvy s nulovými znalostmi (ZK TLS) a plně homomorfní šifrování (FHE). ZK TLS přidává vrstvu zvyšující soukromí pro zabezpečenou komunikaci na současném internetu. Projekty ZK TLS, jako je Opacity, spolupracují se společnostmi, jako je společnost NOSH z portfolia Lattice, což společnosti Nosh umožňuje využít stávající trh s web2 doručováním. V tomto příkladu se řidič přihlásí pomocí přihlašovacích údajů Doordash v aplikaci ovladače nosh, které protokol považuje za doklad totožnosti. Když poptávková strana sítě dospěje, mohou řidiči provádět dodávky pro Doordash v aplikaci pro ovladače Nosh a získávat tokeny, pokud objednávka pochází z protokolové sítě (ne Doordash). Očekáváme, že se pro toto nové primitivum ochrany osobních údajů objeví více případů použití.
Podobně jako u ZK TLS mohou pokroky v infrastruktuře FHE umožnit novou třídu kryptografických aplikací, od soukromého sběru dat Defi po DePINfied. Prvním praktickým příkladem této technologie je sdílení citlivých zdravotních informací se společnostmi zabývajícími se umělou inteligencí. Společnost Pulse z portfolia mřížek používá setrvačník DePIN ke shromažďování zdravotních údajů, které lze zpeněžit tím, že výzkumníkům umožňuje analyzovat zašifrovaná genetická data k identifikaci vzorců nebo biomarkerů bez přístupu k původní genetické informaci, čímž je zachována důvěrnost. Vzhledem k tomu, že infrastruktura ochrany osobních údajů postupuje a slučuje se s širšími trendy – jmenovitě s agenty umělé inteligence a decentralizovanými sítěmi fyzické infrastruktury pro sběr dat (DePIN) – mohla by zahájit novou vlnu spotřebitelských a podnikových aplikací.
Aplikace a infrastruktura rozšířené reality
Širší technologické trendy silně ovlivňují směr úsilí zakladatelů kryptoměn a tok finančních prostředků investorů. Uvidíme to z první ruky s nárůstem startupů souvisejících s AI v letech 2023–2024 po masivních vylepšeních AI OpenAi. Vzhledem k tomu, že Apple, Meta a Snap zahajují významné strategie v oblasti AR, očekáváme, že se ve vesmíru objeví stále více krypto startupů, protože technologie související s AR se konečně dostane k masám. Jedním z příkladů z portfolia Lattice je Meshmap, která buduje decentralizovanou 3D mapu světa. Vzhledem k tomu, že instalace zařízení AR v nadcházejících letech explodují, bude pro vývojáře aplikací zásadní vytvořit 3D mapy zážitků. Možná je příliš brzy na to být nadšený z Metaverse v roce 2021, ale poučení z loňských a letošních zpráv je, že to, čemu lidé nevěnují pozornost, je místo, kde může být generována alfa.
Trh sběratelských předmětů založený na blockchainu
Obchodování se sběratelskými předměty je většinou spojeno s obchodováním s digitálními aktivy (zejména NFT), ale objevují se trhy sběratelských předmětů poháněných blockchainem, od trhů s lihovinami, jako je BAXUS, po hodinky na platformách jako watch.io a Kettle. Obchodování se sběratelskými předměty je již nyní obrovským trhem mimo řetězec, ale sužuje jej nedostatek okamžitého vypořádání, fyzické úschovy a spolehlivé autentizace.
Věříme, že tyto výzvy představují příležitost pro Blockchain Collectibles Market (BECM), tržiště speciálně navržené tak, aby vyhovovalo potřebám obchodníků se sběratelskými předměty. BECM umožňuje okamžité transakce prostřednictvím hotovostního vypořádání, dramaticky zkracuje dobu vypořádání z týdnů na sekundy díky použití stablecoinů a používá NFT k reprezentaci fyzických aktiv držených důvěryhodnými depozitáři. Tento model může sjednotit decentralizované trhy, zvýšit likviditu, odstranit zátěž osobních úložišť a vybudovat důvěru prostřednictvím ověřování identity. BECM také podporuje finanční inovace, jako je půjčování proti sbírkám, aby byly postupy sběru finančně životaschopnější. Díky této efektivitě má BECM potenciál výrazně rozšířit celkový adresovatelný trh sběratelských předmětů tím, že přivede více obchodníků, likviditu a zásoby.
rotace ekosystému
Naše tabulky a grafy zahrnují pouze ekosystémy s více než 15 projekty zvyšujícími rizikové financování, přičemž nejmenší počet se blíží 15 projektům, a proto jsou právě vyloučeny. Možná to není překvapivé, ale očekáváme významné změny v ekosystému, vzhledem k trendům, které pozorujeme, budou Polkadot, NEAR a Avalanche nahrazeny ekosystémy L2 a také vznikajícími ekosystémy L1 a 2, jako je Monad, Berachain a MegaETH. systém vyměněn.
Původní odkaz
