Myslíme si, že výsledek je docela jasný a slova „nadešel čas“ mohou být jednou z nejpamátnějších Powellových vět během jeho úspěšného působení ve funkci předsedy Fedu.

Lidé mají na letošní setkání v Jackson Hole velká očekávání Historicky Federální rezervní systém často používal tuto platformu k oznamování zásadních změn v politice nebo k důraznému opakování politických tendencí V srpnu 2022, před 24 měsíci, trh reagoval na Powellovo oznámení ten den se propadl o 3,4 % a během příštího měsíce klesl o 12 %. Zasedání přichází v době, kdy se trhy vynořují z „historického“ jednodenního krachu na začátku srpna a díky dřívějším očekáváním holubičího Fedu, který do konce roku 2009 nacenil přibližně 20 % snížení úrokových sazeb, se jim vrátila většina ztrát. 4krát ve srovnání s méně než 2 sníženími sazeb před měsícem. Trh je velmi zvědavý, zda předseda tentokrát splní naše očekávání, nebo nás polije studenou vodou?

Myslíme si, že výsledek je celkem jasný a slova „nadešel čas“ mohou být jednou z nejpamátnějších Powellových vět během jeho úspěšného působení ve funkci předsedy Fedu.

Podívejme se upřímně na některé Powellovy klíčové projevy:

Rovnováha rizik mezi našimi dvěma misemi se změnila.

— Je čas zaměřit se více na trh práce než na inflaci, tj. je čas přejít na politiku uvolňování.

Ochlazování trhu práce je nepopiratelné.

— Ekonomika potřebuje pomoc ze snížení úrokových sazeb.

Dozrál čas na úpravy politiky.

— V září snížíme úrokové sazby.

"Směr je jasný a načasování a tempo snižování sazeb bude záviset na příchozích datech, vyvíjejícím se výhledu a vyváženosti rizik."

— Úrokové sazby určitě klesnou a nemohu zaručit snížení o 50 bazických bodů v září, ale pokud si to ekonomika vyžádá, bude to snížení o 50 bazických bodů. „Rizikem ocasu“ nyní je, že Fed snižuje sazby výrazněji na každém zasedání na vaše vlastní riziko.

Naše současné úrovně základních úrokových sazeb nám poskytují dostatek prostoru, abychom mohli reagovat na jakákoli rizika, kterým můžeme čelit, včetně dalšího zhoršování podmínek na trhu práce.

— Americké referenční úrokové sazby jsou velmi vysoké a v případě potřeby je můžeme výrazně snížit.

"Nevyhledáváme ani vítáme další ochlazení podmínek na trhu práce," řekl Powell a dodal, že "není pochyb", že trh práce zpomaluje.

— Nechceme, aby trh oslabil před koncem roku (volby v USA) a oslabuje již nyní.

"Shrnuto, zotavení z pandemie, naše úsilí omezit agregátní poptávku a opatření k ukotvení očekávání se spojily tak, aby inflace vypadala stále pravděpodobněji, že dosáhne 2% cíle."

— Inflace skončila, Fed odvedl svou práci a já odvedl skvělou práci.

Závěrem mi dovolte zdůraznit, že epidemická ekonomika je odlišná od ekonomické situace v kterémkoli předchozím období. Z tohoto zvláštního období je stále co učit... Omezení našich znalostí jsou během epidemie tak zřejmá a je třeba je zachovat. duch pokory a tázání, zaměřený na poučení z minulosti a jejich pružnou aplikaci na naše současné výzvy.

— Byli jsme tak úspěšní, jak dostat americkou ekonomiku zpět z pandemie a vypořádat se s bezprecedentním nárůstem inflace bez jakýchkoli překvapení, že historie by měla studovat naši hvězdnou výkonnost během této doby. Inflace je za námi, nyní se zaměřme na snižování úrokových sazeb.

V podstatě byl tento projev Jackson Hole „oslavným průvodem“ na oslavu schopnosti Fedu kontrolovat inflaci, zvyšovat úrokové sazby z 0 % na 5 % a zotavit se z epidemie bez jakýchkoli překvapení. Dokonce i dlouholetí kritici Fedu jim musí dát svou náležitost, americká ekonomika skutečně výrazně překonává téměř všechny ostatní rozvinuté a hlavní rozvíjející se ekonomiky a index SPX nadále dosahuje rekordních maxim. Nyní, když Fed věří, že kapitola o inflaci „skončila“, je na čase poskytnout podporu americké ekonomice, pokud to bude nutné, a oni mají stále dostatek munice.

Netřeba dodávat, že reakce trhu byla jasná. Akcie vzrostly, výnosy klesly, dolar oslabil, jen vzrostl, volatilita klesla a úvěrové trhy posílily. Výnosy 2letých a 5letých amerických dluhopisů uzavřely na 3,9 % a 3,6 % v blízkosti měsíčních minim Index Nasdaq se vrátil na svůj 50denní klouzavý průměr a nad důležité technické ukazatele jenu a trh se otočil na jenu a zcela převrátil „carry trade“, BTC se také odrazilo nad 64 000 USD, zatímco zlato se stabilizovalo nad 2 500 USD.

S tímto pevně stanoveným očekáváním se nyní trh znovu zaměří na týdenní údaje o žádostech o nezaměstnané a měsíční údaje o nezemědělských mzdách, které budou upozaděny, pokud inflace po několik po sobě jdoucích měsíců prudce neporoste. V důsledku toho bude obchodní aktivita tento týden pravděpodobně relativně klidná, přičemž zveřejnění zisků Nvidie po středečním uzavření bude pravděpodobně největší událostí hýbající se trhem a trh pravděpodobně bagatelizuje důležitost pátečních dat PCE, zatímco důvěra spotřebitelů UM index zůstává nezměněn. Může se zaměřit na hodnocení toho, co se děje se spotřebitelskými výdaji.

Trhy si pravděpodobně v posledním letním týdnu oddechnou, než se vydají do rušné podzimní sezóny, přičemž první zpráva o mzdách mimo zemědělství v USA po Svátku práce měla významný dopad na rizikový sentiment ve čtvrtém čtvrtletí.

Na kryptoměnové frontě, zatímco ceny v reakci na Powellův projev v Jackson Hole odskočily, krátkodobé zásadní výzvy přetrvávají, přičemž kryptoměny od července výrazně nedosahují výkonnosti ve srovnání s jinými hlavními třídami aktiv.

Příliv ETF byl od spuštění nízký, zejména ETH, trpí špatným načasováním (rizikový výprodej v srpnu) a slabou aktivitou ETH v řetězci, přičemž poplatky za L1 klesly na víceletá minima, protože výnosy se soustředily na minima L2.

Kromě toho také pokleslo celkové spekulativní nadšení a sazby financování pro věčné kontrakty se dostaly na stabilní/negativní území, zejména po výprodeji trhu na začátku srpna, kdy bylo mnoho obchodníků s dlouhými obchody vytlačeno kvůli kontrole zisků a ztrát.

To vedlo k tomu, že dominance BTC nadále roste jedním směrem, přičemž kryptoměny jsou stále více považovány za alternativní třídu aktiv (např. ropa), zatímco mainstreamoví investoři obecně preferují účast pouze na benchmarkovém tokenu (BTC) kvůli jeho jednoduchému a jasná hodnotová nabídka, která představuje „uchovatele hodnoty“ pro netechnické investory.

Není překvapením, že zaměření pouze na BTC jako alternativní třídu aktiv spíše než zaměření na kryptoměnový „průmysl“ znamená, že ceny kryptoměn stále více korelují s celkovým sentimentem k makrorizikům, přičemž klouzavé korelace BTC a ETH s indexem S&P dosáhly 1-ročního maxima.

Pozitivní zprávou je, že společnost Axios uvádí, že kryptoměny se staly dominantní silou firemních darů v letošních volbách a dosud přispěly přibližně 120 miliony dolarů, což představuje téměř polovinu celkových firemních darů, ačkoli částka darů pochází hlavně od několika hlavních dárců průmysl jako celek je stále Doufáme, že v těchto volbách získáme příznivější politickou podporu.

Bez ohledu na to obě strany jasně vyjádřily své názory na kryptoměny a očekáváme, že ceny budou stále více ovlivňovány měnícími se volebními šancemi a očekáváním snížení úrokových sazeb. Nezní to jako jiná tradiční makro aktiva?

Přeji vám všem hodně štěstí při obchodování ve zbývajícím létě!