Původní název: "RWA v očích Fedu: Tokenizace a finanční stabilita"

Původní autor: Web3 Xiaolu

V pracovním dokumentu o tokenizaci Federálního rezervního systému z 8. září bylo uvedeno, že tokenizace je nová a rychle rostoucí finanční inovace na trhu šifrování, analyzovaná ze tří hledisek: rozsah, výhody a rizika. Nejprve je představen koncept tokenizace, který se týká procesu vytváření digitálních reprezentací (šifrovaných tokenů) pro nešifrovaná aktiva (podkladová aktiva). V tomto procesu tokenizace vytváří spojení mezi ekosystémem kryptoaktiv a tradičním finančním systémem. V dostatečném měřítku mohou tokenizovaná aktiva přenést riziko vážné volatility z krypto trhu na trh podkladových aktiv tradičních financí.

29stránkový dokument byl sestaven níže, aby každý mohl dále porozumět RWA a tokenizaci, podkladovým aktivům a kryptoaktivům, regulaci a finanční stabilitě. Vypůjčení si věty od ředitele: "Jakoukoli finanční technologii provázejí rizika. Hluboká integrace regulační technologie a RWA s DeFi bude důležitým scénářem pro budoucí opakování vývoje šifrovací technologie."

Toto navazuje na předchozí kompilace na Binance (skutečný svět tokenizace aktiv RWA, most mezi TradFi a DeFi), Citi (další miliarda uživatelů blockchainu a deset bilionů hodnoty, peněz, tokenů a her) a naše výzkumná zpráva Napište si vlastní RWA: An hloubková analýza současné cesty implementace RWA a budoucích vyhlídek RWA-Fi, po níž bude následovat další výzkumná zpráva RWA. Užijte si následující:

Adresa pro pracovní dokumenty Federálního rezervního systému je zde.

1. Co je tokenizace?

„Tokenizace“ označuje proces propojení hodnoty podkladových aktiv (referenčních aktiv) s hodnotou kryptografických tokenů. Přísně vzato, tokenizace umožní držitelům tokenů mít právo legálně disponovat podkladovými aktivy na legální úrovni. Dosud byla většina tokenizačních projektů na trhu zahájena malými kryptospolečnostmi podporovanými VC, zatímco tradiční finanční instituce jako Santander Bank, Franklin Templeton Fund a JPMorgan Chase také oznámily svůj pilotní projekt týkající se kryptoměn.

Stejně jako stablecoiny bude mít tokenizace různé vlastnosti v závislosti na schématu návrhu. Obecně řečeno, tokenizace obvykle obsahuje následujících 5 charakteristik: (1) založené na blockchainu (2) vlastnictví podkladových aktiv (3) mechanismus pro zachycení hodnoty podkladových aktiv; (5) Mechanismus zpětného odkupu tokenů/podkladových aktiv. Obecně řečeno, tokenizace propojuje trh šifrování s trhem, kde se nacházejí podkladová aktiva Návrh schématu tokenizace bude rozlišovat různé tokeny a v různé míře ovlivní tradiční finanční trh.

Prvním faktorem, který je třeba vzít v úvahu při navrhování řešení tokenizace, je základní blockchain, který se používá pro vydávání, ukládání a obchodování tokenů. Některé projekty vydávají své tokeny na soukromých povolených blockchainech, které vyžadují povolení, zatímco jiné projekty vydávají své tokeny na veřejných blockchanech bez povolení. Povolené blockchainy jsou obvykle řízeny centralizovanou entitou, která schvaluje vybrané účastníky do soukromého ekosystému. Vydávání tokenů na blockchainech bez povolení (Bitcoin, Ethereum, Solana atd.) umožňuje účast veřejnosti a má méně omezení, ale vydavatel má nad tokeny slabší kontrolu. Tokeny na blockchainech bez povolení lze také připojit k protokolům decentralizovaných financí (DeFi), jako jsou decentralizované burzy. Na obrázku 1 jsou uvedeny příklady projektových tokenů vydaných na blockchainech s povolením a bez povolení.

Dalším hlediskem je podkladové aktivum tokenu. Existuje mnoho kategorií podkladových aktiv, jako jsou aktiva v řetězci a aktiva mimo řetězec, nehmotná aktiva a hmotná aktiva atd. Podkladová aktiva mimo řetězec jsou nezávislá na krypto trhu a mohou být hmotná (jako jsou nemovitosti a komodity) nebo nehmotná (duševní vlastnictví a tradiční finanční cenné papíry). Tokenizace off-chain/podkladových aktiv obvykle zahrnuje off-chain agenta, jako je banka, aby vyhodnotil hodnotu podkladových aktiv a poskytl služby úschovy. Tokenizace on-chain/crypto aktiv vyžaduje zahrnutí inteligentních kontraktů, které zajistí úschovu a ohodnocení aktiv krypto aktiv.

Posledním faktorem, který je třeba zvážit, je mechanismus zpětného odkupu. Stejně jako některé stablecoiny, emitenti umožňují držitelům tokenů vyměnit jejich tokeny za podkladové aktivum. Tento mechanismus zpětného odkupu může propojit kryptotrh a trh podkladových aktiv. Kromě toho lze tokenizovaná aktiva také obchodovat na sekundárních trzích, jako jsou centralizované platformy pro obchodování s kryptoměnami a obchodní platformy DeFi. Ačkoli některé bezpečnostní tokeny zahrnující pohledávky nebo akcie v jiných řetězcích neobsahují mechanismus zpětného odkupu, stále udělují držitelům tokenů některá další práva, jako jsou práva nakládání s peněžními toky související s jejich podkladovými aktivy.

2. Aktuální velikost tokenizačního trhu a typy tokenizovaných aktiv

Na základě veřejně dostupných informací odhadujeme velikost trhu pro tokenizaci na blockchainech bez povolení k květnu 2023 na 2,15 miliardy dolarů. Tato aktiva jsou obvykle vydávána protokoly DeFi, jako je Centrifuge, a tradičními finančními společnostmi, jako je Paxos. Vzhledem k různým schématům tokenizace neexistuje jednotný standard a je obtížné získat komplexní soubor datových informací. K demonstraci boomu tokenizace v DeFi proto použijeme veřejná data z platformy DeFiLlam. Jak je uvedeno v tabulce 1, hodnota uzamčená (TVL) celého trhu DeFi zůstala v podstatě stabilní od června 2022, zatímco tabulka 2 ukazuje, že od července 2021 se TVL třídy aktiv Real World Assets (RWA) výrazně zvýšil. Pokračuje v růstu ve srovnání s podobnými aktivy nebo ve srovnání s celým trhem DeFi. Nedávno bylo oficiálně oznámeno mnoho nových tokenizačních projektů, které pokrývají řadu podkladových aktiv, jako jsou zemědělské produkty, zlato, drahé kovy, nemovitosti a další finanční aktiva.

Typický nedávný projekt tokenizace zahrnuje kategorie zemědělských produktů SOYA, CORA a WHEA, které odkazují na sójové boby, kukuřici a pšenici. Projekt je pilotním programem zahájeným v Argentině v březnu 2022 Santander Bank a krypto společností Agrotoken. Začleněním práv na obnovu podkladových aktiv do tokenů a vybudováním infrastruktury pro ověřování a zpracování transakcí a zpětných odkupů je Santander Bank schopna přijímat tyto tokeny jako zajištění úvěrů. Santander Bank a Agrotoken uvedly, že doufají, že v budoucnu rozšíří tokenizaci komodit na větších trzích, jako je Brazílie a Spojené státy.

Dalším typem podkladových aktiv, která lze tokenizovat, je zlato a nemovitosti. V květnu 2023 je velikost trhu s tokenizovaným zlatem přibližně 1 miliarda USD. Dvě tokenizovaná zlata představují 99 % trhu: Pax Gold (PAXG) vydané společností Paxos Trust Company a Tether Gold (XAUt) vydané společností TG Commodities Limited. Oba emitenti nastaví jednu tokenovou jednotku rovnající se jedné unci zlata, kterou si drží sám emitent v souladu se standardy stanovenými London Gold Market Association (LBMA). PAXG je splatný v ekvivalentu amerických dolarů, zatímco XAUt je splatitelný prodejem na švýcarském trhu se zlatem prostřednictvím emitenta. Celkově jsou oba modely v zásadě konzistentní a mají stejnou hodnotu jako futures na zlato.

Ve srovnání s komoditami, jako jsou zemědělské produkty a zlato, se nemovitosti jako podkladové aktivum potýkají s obtížemi se standardizací, slabým oběhem, potížemi s hodnocením hodnoty a složitějšími právními a daňovými otázkami. To představuje velké výzvy pro tokenizaci nemovitostí. Real Token Inc. (RealT) je projekt tokenizace nemovitostí, který shromažďuje rezidenční nemovitosti a tokenizuje jejich kapitál. Každá nemovitost je samostatně držena společností s ručením omezeným (LLC) Vlastní nemovitost není tokenizována, ale akcie společnosti LLC jsou tokenizovány, takže každou nemovitost mohou společně držet různí investoři. Tento projekt především poskytuje mezinárodním investorům způsob, jak investovat do amerických nemovitostí výměnou za pronájem nemovitostí. K září 2022 RealT tokenizovalo 970 nemovitostí v celkové hodnotě 52 milionů $.

Tokenizace finančních aktiv zahrnuje podkladová aktiva, jako jsou cenné papíry, dluhopisy a ETF. Na rozdíl od přímo držených cenných papírů se cena tokenizovaných cenných papírů a cena samotného cenného papíru mohou lišit, na jedné straně proto, že se s tokeny obchoduje v 24/7 časovém limitu, a na druhé straně na základě programovatelnosti tokenů a integrace s DeFi může přinést tokenům různou likviditu. Tabulku 345 používáme k zobrazení rozdílu v ceně cenných papírů META a cenných papírů odpovídajících MEAT a také rozdílu v objemu obchodů (na základě Bittrex FB).

Cenné papíry na tradičních platformách pro obchodování s dodržováním předpisů mohou být tokenizovány nebo mohou být tokeny vydávány přímo na blockchainu. Akionariat se sídlem ve Švýcarsku poskytuje švýcarským společnostem služby tokenizace. Veřejně obchodované americké společnosti jako Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) a Apple (AAPL) v současnosti nebo dříve měly tokenizované cenné papíry obchodované na Bittrex a FTX.

Dříve v roce 2023 vydala Ondo Finance tokenizované fondy Podkladovými aktivy těchto tokenizovaných fondů byly ETF amerických dluhových a podnikových dluhopisů. Akcie v těchto tokenizovaných fondech představují podíly v jejich odpovídajících ETF. Kromě toho Ondo Finance také drží malou část stablecoinů jako rezervy likvidity. Ondo Finance slouží jako správce tokenizovaného fondu, Clear Street slouží jako broker a custodian fondu a Coinbase slouží jako custodian stablecoinu.

3. Možné výhody tokenizace

Tokenizace může přinést mnoho výhod, včetně umožnění investorům vstoupit na trhy, které dříve měly vysoké investiční překážky a byly obtížně dostupné. Například tokenizované nemovitosti by mohly investorům umožnit nákup malého podílu konkrétní komerční budovy nebo sídla, na rozdíl od realitních trustů (REIT), což jsou investiční nástroje pro portfolio nemovitostí.

Programovatelnost tokenu a schopnost využívat chytré kontrakty umožňuje zabudování některých dalších funkcí do tokenu, což může být přínosem i pro trh s podkladovým aktivem. Například na proces vypořádání tokenů lze použít mechanismy úspory likvidity, které se v reálném světě obtížně implementují. Tyto funkce blockchainu mohou snížit překážky vstupu pro širokou škálu investorů, což povede ke konkurenceschopnějším a likvidnějším trhům a také k lepšímu zjišťování cen.

Tokenizace může také usnadnit půjčování a půjčování pomocí tokenů jako zajištění, jako je tomu v případě tokenizovaných zemědělských produktů diskutovaných výše, protože přímé použití zemědělských produktů jako zajištění by bylo nákladné nebo obtížné. Kromě toho je vypořádání tokenizovaných aktiv pohodlnější než podkladová aktiva nebo finanční aktiva v reálném světě. Tradiční systémy vypořádání cenných papírů, jako jsou Fedwire Securities Services a Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), obecně vypořádávají obchody na hrubém nebo čistém základě během vypořádacího cyklu, obvykle jeden pracovní den po obchodu.

ETF jsou finanční nástroje, které se nejvíce podobají tokenizovaným aktivům, a existující empirické důkazy mohou naznačovat, že tokenizace může také zlepšit likviditu na trhu podkladových aktiv. Akademická literatura o ETF demonstruje silnou pozitivní korelaci mezi likviditou ETF a podkladovými aktivy a zjišťuje, že další obchodní aktivita v ETF vede k vyšší výměně informací/oběhu podkladových aktiv v ETF. U tokenů podobný mechanismus jako u ETF znamená, že větší likvidita tokenů na kryptotrhu může více přispět k objevování hodnoty podkladových aktiv.

4. Vliv tokenizace na finanční stabilitu

Velikost tokenizovaného trhu pod miliardou dolarů je relativně malá pro celý kryptotrh nebo tradiční finanční trh a nezpůsobuje celkové problémy s finanční stabilitou. Pokud však bude tokenizovaný trh nadále růst v objemu a velikosti, může to představovat rizika finanční stability pro kryptotrh i pro tradiční finanční systém.

Z dlouhodobého hlediska mohou mít mechanismy zpětného odkupu zapojené do tokenizace mezi ekosystémem kryptoaktiv a tradičním finančním systémem potenciální dopady na finanční stabilitu. Například v dostatečném rozsahu by nouzový výprodej tokenizovaných aktiv mohl mít dopad na tradiční finanční trhy, protože cenové dislokace na krypto trzích poskytují účastníkům trhu příležitost odkoupit podkladová aktiva tokenizovaných aktiv pro arbitráž. Proto může být zapotřebí mechanismus pro řešení přenosu hodnoty na dvou výše zmíněných trzích.

Kromě toho mohou být tokenizovaná aktiva problematická kvůli nedostatku likvidity v podkladových aktivech. Příklady mohou zahrnovat nemovitosti nebo jiná nelikvidní podkladová aktiva. Tento problém je také diskutován v akademické literatuře o ETF, konkrétně o tom, že existuje silná korelace mezi likviditou podkladových aktiv, objevováním cen a volatilitou v ETF.

Dalším rizikem finanční stability jsou samotní emitenti tokenových aktiv. Tokenová aktiva s opcemi zpětného odkupu mohou trpět podobnými problémy jako stablecoiny zajištěné aktivy, jako je Tether. Jakákoli nejistota ohledně podkladového aktiva – zejména nedostatek zveřejnění a asymetrie informací o emitentech – by mohla zvýšit pobídky investorů odkoupit podkladové aktivum, a tím spustit výprodej tokenizovaných aktiv.

Tento přenos likvidity může být také umocněn charakteristikami kryptotrhů. Platformy pro obchodování s kryptoměnami umožňují nepřetržité obchodování s krypto aktivy 24/7, zatímco většina trhů s podkladovými aktivy je otevřena pouze během pracovní doby. Nesoulad obchodních hodin může mít za zvláštních okolností nepředvídatelné dopady na investory nebo instituce.

Například emitent tokenizovaného aktiva s opcí na odkup může čelit výprodeji tokenů během víkendu, protože podkladové aktivum je drženo mimo řetězec a tradiční trhy uzavírají obchodování o víkendech, nemohou vykupitelé rychle získat podkladové aktivum. Tato situace se pravděpodobně zhorší, přičemž pokles hodnoty tokenizovaných aktiv může potenciálně ohrozit solventnost institucí, které mají ve svých rozvahách významné podíly. Kromě toho, i kdyby byly instituce schopny získat likviditu z tradičních trhů, měly by potíže s jejím vstřikováním v době, kdy byly tradiční trhy uzavřeny.

Rozsáhlý výprodej tokenizovaných aktiv proto může rychle snížit tržní hodnotu institucí držících aktiva i emitentů, což ovlivní jejich schopnost půjčovat si, a tím i jejich schopnost splácet dluhy. Další příklad se může týkat mechanismu automatického volání marže obchodní platformy DeFi, který spouští požadavek na likvidaci nebo výměnu tokenů, což může mít nepředvídatelné dopady na trh podkladových aktiv.

S rozvojem technologie tokenizace a trhů s tokenizovanými aktivy se samotná tokenizovaná aktiva mohou stát podkladovými aktivy. Vzhledem k tomu, že ceny krypto aktiv jsou volatilnější než podobná podkladová aktiva v reálném světě, mohou se cenové výkyvy u takto tokenizovaných aktiv přenést na tradiční finanční trhy.

Vzhledem k tomu, že se rozsah trhu tokenizovaných aktiv neustále rozšiřuje, tradiční finanční instituce se mohou účastnit různými způsoby, buď přímo držením tokenizovaných aktiv, nebo držením tokenizovaných aktiv jako zajištění. Příkladem může být Santander Bank, která poskytuje půjčky zemědělcům, kteří jako zástavu používají tokenizované zemědělské produkty. Jak bylo uvedeno výše, viděli jsme také příklady, jako je tokenizace vládních fondů peněžního trhu ze strany Ondo Finance.

Kromě toho, ačkoli je svou povahou podobný prvnímu použití majetkových podílů fondů peněžního trhu (MMF) JPMorgan Chase jako kolaterálu pro transakce zpětného odkupu a půjčování cenných papírů, krok společnosti Ondo Finance by mohl mít hlubší dopad na tradiční finanční trhy. Tokeny Ondo Finance jsou nasazeny na veřejný blockchain Ethereum, spíše než na vlastní soukromý povolený blockchain instituce, což znamená, že Ondo Finance nemá žádnou kontrolu nad tím, jak uživatelé a protokoly DeFi interagují. V květnu 2023 představovaly tokenizované fondy Ondo Finance 32 % celého trhu tokenizovaných aktiv. Podle DeFiLlama je Ondo Finance největším tokenizovaným projektem v této kategorii a jeho token OUSG lze také použít jako kolaterál na Flux Financ, 19. největší úvěrový protokol.

Konečně, podobně jako v roli sekuritizace aktiv, může tokenizace sbalit rizikovější nebo méně likvidní podkladová aktiva do bezpečných a snadno obchodovatelných aktiv, což může mít za následek vyšší pákový efekt a podstupování rizika. Jakmile je riziko vystaveno, tato aktiva spustí systémové události.

5. Závěr

1. Tento článek si klade za cíl poskytnout základní informace o tokenizaci aktiv a diskutovat o možných přínosech i rizicích pro finanční stabilitu.

2. V současné době je rozsah tokenizace aktiv velmi malý, ale projekty tokenizace zahrnující různé typy podkladových aktiv jsou ve vývoji, což naznačuje, že tokenizace aktiv může v budoucnu zabírat větší část krypto-ekosystému.

3. Mezi možné výhody tokenizace patří mezi nejvýznamnější snížení překážek vstupu na jinak nedostupné trhy a zlepšení likvidity těchto trhů.

4. Rizika finanční stability, která tokenizace aktiv přináší, se odrážejí především ve vzájemném propojení tokenizovaných aktiv mezi šifrovacím ekosystémem a tradičním finančním systémem, který může přenášet rizika z jednoho finančního systému do druhého.

Příloha: Informace o některých projektech tokenizace aktiv

Digitální dluhopisy vydané Evropskou investiční bankou

Evropská investiční banka vydala několik blockchainových dluhopisových produktů. První dluhopis v hodnotě 50 milionů liber byl vydán prostřednictvím kombinace soukromých a veřejných blockchainů prostřednictvím platformy HSBC Orion. Blockchain slouží jako záznam o zákonném vlastnictví dluhopisů a spravuje nástroje s pohyblivou sazbou a události životního cyklu dluhopisů. Dluhopisy budou drženy na digitálních účtech prostřednictvím platformy HSBC Orion.

Druhý dluhopis, vydaný prostřednictvím soukromého blockchainu GS DAP Goldman Sachs, má celkovou velikost dluhopisu 100 milionů EUR se splatností 2 roky. Dluhopisy jsou zastoupeny ve formě tokenů cenných papírů, které mohou investoři nakupovat pomocí fiat měny Goldman Sachs Europe, Santander Bank a Soci'e G'en'erale a poté vypořádat emitenta ve formě CBDC. . Tokeny poskytuje Bank of France a Central Bank of Luxembourg. Societe Generale Securities Securities Services (SGSS Luembourg) slouží jako správce aktiv on-chain a Goldman Sachs Europe slouží jako správce účtu CBDC.

Dluhopis se vyznačuje okamžitým vypořádáním T+0, sekundární transakce lze provádět pouze mimo přepážku a jsou vypořádány mimo řetězec v zákonné měně. Kupóny dluhopisů jsou vypláceny ve fiat eurech, přičemž Goldman Sachs Europe působí jako platební agent, který tyto platby distribuuje držitelům dluhopisů.

Platforma Onyx společnosti J.P. Morgan

Platforma Onyx provozovaná společností J.P. Morgan má schopnost tokenizovat aktiva a obchodovat s krypto aktivy. Onyx je založen na povoleném blockchainu a slouží především institucionálním klientům, jako je poskytování meziměnových transakcí pro digitální japonské jeny a digitální singapurské dolary a poskytování služeb pro vydávání singapurských státních dluhopisů. Do budoucna JPMorgan uvedla, že bude zaúčtovávat obchody pro americké státní dluhopisy nebo fondy peněžního trhu na platformě Onyx.

Platforma Onyx také dokončuje vypořádání vnitrodenních repo obchodů mezi brokery JPMorgan a bankovními subjekty. Jak kolaterál, tak hotovostní složky repo transakce lze vypořádat pomocí platformy Onyx. U repo transakcí se hotovostní transakce vypořádávají pomocí JPM Coinu, systému bankovních účtů založených na blockchainu. Od svého spuštění v roce 2020 platforma vygenerovala tržby 300 miliard dolarů.

Povinné

Obligate je protokol tokenizace dluhu založený na blockchainu, který umožňuje společnostem vydávat dluhopisy a komerční papíry přímo na blockchainu. Dohoda podporuje vydávání dluhopisů denominovaných v eurech německou průmyslovou společností Siemens v síti Polygon, čímž se celková výše pohledávek zvyšuje na 64 milionů dolarů. Obligate také poskytuje podporu švýcarské společnosti Muff Trading AG obchodující s komoditami. Když investoři zakoupí tyto dluhopisy, dostanou do svých kryptopeněženek tokeny ERC-20. Podle jejich webových stránek budou všechny budoucí dluhopisy denominovány v USDC a emitenti musí projít procesem KYC.

Investoři budou moci přistupovat k Obligate prostřednictvím stávajících kryptopeněženek. Pro každou investici mají investoři v držení odpovídající eNote (ERC-20), který s sebou nese právo obdržet platbu při splatnosti nebo zajištění v případě selhání.

Franklin Templeton

Americká společnost pro správu aktiv Franklin Templeton poskytuje tokenizované měnové fondy americké vlády založené na dvou veřejných blockchainech, Stellar a Polygon. Investoři mohou nakupovat tokeny Benji, přičemž každý token představuje podíl v tokenizovaném fondu, přičemž každá akcie cílí na stabilní cenu akcie 1 dolar a lze je kdykoli vyplatit. Vlastnictví akcií je zaznamenáno v proprietárním systému sítě Stellar blockchain.

Tokenizovaný fond má 92,5 % svých aktiv v amerických institucích, zbytek v hotovosti. Investoři mohou nakupovat prostřednictvím aplikace Benji Investments. Tokenizovaný fond v současné době spravuje aktiva ve výši 272 milionů USD.

Ondo Finance

Ondo Finance poskytuje několik tokenizovaných fondů, včetně OUSG, OSTB, OHYG a OMMF Podkladovými aktivy tokenizovaných fondů jsou Blackrock U.S. Treasury Bond ETF, PIMCO Enhanced Short-term Active ETF, Blackrock iBoxx High Yield Corporate Bond ETF a U.S. Tag Funds. . Výnosy z tokenu OMMF budou denně odváděny držitelům tokenů, zatímco výnosy z jiných tokenů (jako je OHYG) budou automaticky reinvestovány do podkladových aktiv. Držitelé tokenů mohou od poskytovatelů služeb třetích stran obdržet tradiční zprávy o účetnictví fondů k ověření majetku fondu.

Tokeny lze vyplatit denně, ale vypořádání může trvat několik dní. Pokud má fond po ruce dolary, dochází k odkupům okamžitě. Pokud ne, fond by prodal akcie ETF, přesunul dolary z Clear Street na Coinbase, která by pak převedla dolary na USDC a poté by USDC vyplatila držitelům tokenů.

RealT

Real Token Inc. (RealT) shromažďuje rezidenční nemovitosti a tokenizuje jejich kapitál. Každý majetek je nezávisle držen společností s ručením omezeným (LLC). Vlastní majetek není tokenizován, ale akcie společnosti LLC jsou tokenizovány. Akcie každé společnosti, která nemovitost vlastní, budou tedy rozděleny na akcie a mohou být společně drženy investory. Tento projekt především poskytuje mezinárodním investorům způsob, jak investovat do amerických nemovitostí a zajistit jim návratnost pronájmů nemovitostí. K září 2022 RealT tokenizovalo 970 nemovitostí v celkové hodnotě 52 milionů $.

Z právního hlediska je RealT společností registrovanou v Delaware s názvem Real Token LLC. Subjekt existuje, aby zefektivnil proces tokenizace vlastností umístěním každé nemovitosti pod řadu společností LLC a poskytováním akcií za účelem získání výnosů.

Tokeny RealT lze použít jako kolaterál v protokolu půjček RMM DeFi, který je založen na Aave V2. Od této chvíle mají přístup k protokolu RMM a půjčování stablecoinů DAI pouze uživatelé mimo USA.

MatrixDock

MatrixDock vydává svůj stablecoin (STBT), každý vázaný na 1 dolar, podpořený americkými státními dluhopisy se splatností maximálně 6 měsíců, a také dohodami o zpětném odkupu. STBT lze razit nebo proplatit Uživatelé musí nejprve vložit USDC/USDT/DAI Jakmile je nákup podkladového aktiva „potvrzen“, vložené USDC/USDT/DAI vyrazí tokeny STBT. Odkupy lze provádět prostřednictvím aplikace MatrixDock nebo převodem STBT na vyhrazenou adresu emitenta po dobu T+4 (pouze NY Bank Days). Pokud držitel splatí STBT před splatností, realizační cena se vypočítá jako vypořádací cena státní pokladny dělená reálnou tržní hodnotou (FMV) předchozího dne.

Vznešený

Lofty nabídne tokenizaci amerických nemovitostí na základě Algorand blockchainu. Funguje to podobně jako RealT, kde poté, co je nemovitost převedena z prodávajícího na Lofty, Lofty umístí každou nemovitost do samostatné LLC a tokenizuje akcie LLC. Příjem z držení těchto tokenů pochází z příjmu z pronájmu podkladových aktiv a zhodnocení nemovitosti. Vzhledem k tomu, že podkladové aktivum je právním zájmem a nikoli podkladovým aktivem samotným, je nepravděpodobné, že bude existovat způsob, jak jej odkoupit.

Hmatatelný

Tangible je tržiště NFT pro reálná aktiva, které uživatelům umožňuje převádět víno, zlaté cihly, hodinky a nemovitosti na NFT. Skutečná aktiva jsou zabezpečena a uložena v zabezpečených skladovacích zařízeních společnosti Tangible. Uživatelé mohou nakupovat NFT s nativními stablecoiny platformy (skutečný USD je primárně podporován úrokovým výnosem z nemovitostí a očekává se, že bude mít APY mezi 10%-15%) nebo tokeny, jako je DAI. Všechny NFT jsou splatné jako podkladové aktivum pouze v případě, že držitel vlastní všechny akcie NFT.

akcionáři

Aktionariat je právně vyhovující digitální platforma dostupná pouze ve Švýcarsku. Platforma Aktionariat poskytuje dalším společnostem nástroje potřebné k tokenizaci jejich akcií a umožnění jejich obchodování. Vzhledem k tomu, že Aktionariat má schopnost držet a obchodovat jak tokenizované, tak tradiční akcie, bude cena akcií záviset na celkové nabídce, včetně podílu kótovaných akcií, a na ocenění společnosti. Aktionariat buduje registr akcionářů sledováním transakčních adres na blockchainu a jejich mapováním na adresy uložené v off-chain databázi, přičemž je aktualizuje v reálném čase. Vzhledem k rozdílu mezi akcionáři a držiteli tokenů však převody tokenů nemusí nutně vést ke změně registrace. Společnost může také převést zpět na tradiční akciový podíl tím, že odkoupí zpět své tokeny od akcionářů a jejich tokeny „spálí“.

Agrotoken

Agrotoken může poskytnout řešení pro tokenizaci zemědělských produktů, jako jsou sójové boby, kukuřice a pšenice, každý token představuje 1 tunu podkladové komodity a datum expirace komodity může být také označeno jako 30, 60 nebo 90 dní nebo může být prodlouženo na maximální datum smlouvy. . Vývozce nebo sběratel zajistí důkaz o zásobách obilí prostřednictvím věštce. Protokol běží na veřejném blockchainu Ethereum a každý token je token ERC-20.

Projekt je pilotním programem zahájeným v Argentině v březnu 2022 Santander Bank a krypto společností Agrotoken. Santander Bank může přijímat tyto tokeny jako kolaterál za úvěry tím, že má práva na regresní práva na podkladové komodity vložené do tokenů, stejně jako budování infrastruktury pro ověřování a zpracování transakcí a zpětných odkupů.

Prostřednictvím partnerství se společností Visa vytváří Agrotoken bankovní kartu, kterou akceptuje 80 milionů obchodů a podniků spojených s projekty tokenizovaných zemědělských produktů. Společnost účinně propojuje argentinské farmáře a vývozce s přebytečným obilím do globálních obchodních sítí.

Paxos Trust

Paxos je finanční instituce specializující se na blockchainovou infrastrukturu a platební systémy. Je také správcem mnoha krypto projektů, jako je stablecoin USDP a tokenizované zlato Pax Gold (PAXG). PAXG běží výhradně na blockchainu Ethereum, je k dispozici pro vypořádání 24/7 a představuje přibližně polovinu trhu s tokenizovaným zlatem. Jeden token PAXG se rovná jedné unci zlata a lze jej vyměnit za samotné podkladové fyzické zlato, stejně jako podíl na vlastním kapitálu/kreditu ve zlatě, nebo jej lze prodat přímo za americké dolary prostřednictvím platformy Paxo. Společnost Paxos Corporation je regulována ministerstvem finančních služeb státu New York.

TG Commodities Limited

TG Commodities Limited je emitentem Tether Gold (XAUt) a sídlí v Londýně. Z právního hlediska se nejedná o stejný subjekt jako hongkongský emitent stablecoinů Tether Limited (USDT), ale oba budou považováni za stejného emitenta. Jeden XAUt se rovná jedné unci zlata a lze jej vyměnit za fyzické zlato samotné nebo za fiat měnu poté, co je fyzické zlato prodáno na švýcarském trhu se zlatem. Všechny XAUt jsou kryty fyzickým zlatem a držitelé mohou vyhledávat konkrétní zlaté cihly související s jejich XAUt prostřednictvím webových stránek Tether Gold. Výkupy jsou k dispozici pouze pro celé tyčinky v rozmezí od 385 do 415 uncí.

Tukanský protokol

Protokol Toucan umožňuje uživatelům, kteří vlastní uhlíkové kredity v uhlíkovém registru, tokenizovat je a umožnit obchodování. Tokenizované uhlíkové kredity se nazývají TCO2, které jsou naprogramovány jako NFT a lze je odlišit přidáním dalšího názvu (např. TCO2-GS-0001-2019), aby se odlišil projekt a konkrétní případ uhlíkového kreditu. Toucan také spravuje dva fondy likvidity: základní uhlíkový fond a přírodní uhlíkový fond pro zvýšení likvidity a sdružování podobných uhlíkových kreditů. Natural Carbon Pool přijímá pouze tokeny TCO2 generované z přírodních projektů.

Odstředivka

Centrifuge je otevřený protokol DeFi a trh s aktivy v reálném světě. Vlastníci reálných aktiv jednají jako iniciátoři při vytváření skupin aktiv, které jsou plně zajištěny reálnými aktivy. Smlouva se neomezuje na třídy aktiv a obsahuje skupiny aktiv pro více kategorií, jako jsou hypotéky, obchodní faktury, mikropůjčky a spotřebitelské financování. Centrifuge lze zároveň integrovat do jiných protokolů DeFi, například hostí většinu RWA aktiv v MakerDAO.

Tokenizace aktiv v reálném světě je iniciována původci aktiv a zakládání skupin aktiv Každá skupina aktiv je spojena se zvláštním účelovým nástrojem (SPV), který získává právní vlastnictví aktiv od původců aktiv za účelem oddělení aktiva SPV z podnikání sponzora aktiv. Aktiva reálného světa budou tokenizována do NFT a propojena s daty mimo řetězec. Investoři vkládají stablecoiny (obvykle DAI) do fondu aktiv a na oplátku obdrží dva tokeny představující fond aktiv na základě jejich rizikového apetitu: tokeny TIN a DROP. Tokeny TIN a DROP lze pravidelně vyměňovat a výnosy investorům pocházejí z poplatků placených dlužníky, kteří získávají financování z fondu aktiv. Investoři mohou také získat odměny z tokenu platformy CFG.

Stehlík

Goldfinch je decentralizovaný půjčovací protokol, který poskytuje kryptopůjčky pro plně zajištěná off-chain aktiva. Dohoda má tři hlavní strany: investoři, dlužníci a auditoři. Investoři mohou také podpořit vývoj protokolu přispěním finančních prostředků do členského trezoru Goldfinch.

Dlužníci jsou mimořetězcové vypůjčující subjekty, které ve smlouvě navrhují podmínky transakce související s částkami půjčky, které se nazývají výpůjční seskupení. Investoři mohou poskytnout finanční prostředky přímo půjčovacímu fondu nebo nepřímo poskytnout finanční prostředky protokolu, přičemž se účastní procesu automatizované alokace v protokolu. Investoři mohou své tokeny splatit ke konkrétním datům, například jednou za čtvrtletí.

Původní odkaz