btcreview

Podle Wood v roce 2025 se institucionální fondy podílely na rozvoji ekosystému zanedbatelně, i přes zlepšení regulativního prostředí a popularizaci $BTC . Tento faktor se nevyužil v plné míře, což závisí na vládě Spojených států.
«Pokud Spojené státy například neomezeny pouze přidáním konfiskovaných bitcoinů do strategického rezervu, ale začnou koupit, bude faktor nedostatku znovu hrát významnou roli. Správa Trumpa se může k tomuto problému vrátit krátce před průmyslovými volbami», uvedla podnikatelka.

В пятницу $BTC продемонстрировал стабильность, удержавшись выше отметки $90 000. Позитивная динамика сохранилась после публикации свежих данных по рынку труда США. Статистика показала замедление темпов найма, но не выявила признаков резкого экономического спада.
Отчет устранил один из ключевых рисков снижения для рынка цифровых активов. Тем не менее, текущая ситуация пока не сформировала достаточных условий для быстрого возвращения котировок к уровню $100 000.
Снижение вероятности рецессии в экономике
В декабре американская экономика создала 50 000 новых рабочих мест. Этот показатель стал одним из самых низких за последние годы. Одновременно с этим уровень безработицы снизился до 4,4%. Рост заработных плат остался устойчивым и составил 3,8% в годовом исчислении.
Участники рынка интерпретировали эти цифры как свидетельство охлаждения рынка труда, а не его обвала. Такая оценка поддержала рисковые активы. В течение торговой сессии биткоин колебался в диапазоне от $89 000 до $92 000.

Слабые данные по количеству рабочих мест уменьшили опасения относительно перегрева экономики. Следовательно, снизилась вероятность ужесточения монетарной политики. Также минимизирован риск внезапного шока замедления роста, который мог бы спровоцировать масштабные распродажи на рынках.
Для $BTC это имеет критическое значение. В прошлом году резкие просадки котировок часто следовали за сигналами о разгоне инфляции или резком торможении экономики. Пятничный отчет не подтвердил ни один из этих негативных сценариев.
Безработица снизилась незначительно, а рост числа вакансий замедлился. Такая комбинация указывает на потерю импульса экономикой при сохранении общей стабильности. Это подтверждает сценарий «мягкой посадки» и снижает вероятность рецессии.
В результате первая криптовалюта избежала панических распродаж. В ином случае цена актива могла бы вернуться к значениям около $80 000.
Мэтт Мена, стратег по криптовалютным исследованиям компании 21Shares, прокомментировал ситуацию:
«Поскольку биткоин уже вырос более чем на 7% в первые дни 2026 года, путь наименьшего сопротивления лежит к психологической отметке $100 000. Если безработица останется стабильной, а инфляция продолжит снижаться, мы ожидаем прорыва этого уровня. Следующей целью станет ретест $110 000, что ранее было историческим максимумом. Этот уровень критически важен. Его преодоление необходимо для укрепления уверенности инвесторов в возможности достижения более высоких цен».
Факторы сдерживания роста к $100 000
Хотя отчет устранил угрозу падения, он не создал нового мощного драйвера для роста.
Рост зарплат на уровне 3,8% остается достаточно высоким. Это способствует сохранению устойчивой инфляции в секторе услуг. Федеральная резервная система получает возможность удерживать ставку на текущем уровне, вместо того чтобы переходить к быстрому смягчению политики.
В текущем цикле биткоин демонстрировал наиболее стремительный рост, когда рынки закладывали в цены снижение процентных ставок и увеличение ликвидности. Пятничные данные не подкрепили этот нарратив.
Напротив, статистика говорит в пользу более длительной паузы в изменении ставок. Это ограничивает вероятность быстрого скачка цены к $100 000 за счет притока дешевой ликвидности.

Теперь путь биткоина к шестизначным цифрам зависит не столько от данных по труду, сколько от потоков капитала. Ключевую роль сыграют ожидания по процентным ставкам.
Устойчивый приток средств в спотовые биткоин-ETF мог бы обеспечить спрос, необходимый для прорыва зоны сопротивления $95 000. Также рынку помог бы более четкий сигнал от ФРС о планах по снижению ставок.
На данный момент отчет по занятости позволяет биткоину стабильно удерживаться выше $90 000. Угроза внезапного макроэкономического шока снята. Однако для уверенного преодоления рубежа в $100 000 требуется дополнительный импульс.

#BTC #BTCReview #Bitcoin #CryptoMarketAnalysis

Celkový otevřený úrok na derivátech založených na digitálním zlatě klesl na minimum od konce roku 2022. Na to upozornil analytik CryptoQuant pod nickem Arab Chain.
«Současná dynamika jasně odráží snížení rizikového nastavení a masivní odvod likvidity z termínových trhů na největších burzách», komentoval odborník.

Podle komplexního analýzy tržních a on-chain ukazatelů se bitcoin nachází na počáteční fázi dlouhodobého sestupného trendu. Očekává se, že tato tendence bude pokračovat po celý rok 2026. Zároveň je pravděpodobnost překonání historických maxima v blízké budoucnosti hodnocena jako minimální.

Podle Tomu Lee bude trh zatížen zvýšenou volatilitou, ale to nebrání hlavním kryptoměnám, aby ukázaly pozitivní dynamiku.
«Nemyslím si, že bitcoin již dosáhl svého vrcholu. Byli jsme příliš optimistickí ohledně nového maxima do prosince, ale věřím, že bitcoin může dosáhnout nového historického rekordu do konce ledna 2026. Takže nemělo by se považovat, že ceny bitcoinu, etherea nebo jiných kryptoměn již překročily svůj vrchol,» zdůraznil podnikatel.

Он сравнил текущую динамику $BTC с медвежьими циклами 2018 и 2022 годов. Синяя линия это 2025 год. Серые линии прошлые циклы. Движение почти совпадает по таймингу.

На графике видно три повторяющиеся фазы:
• Декабрь–январь. Зона накопления. Цену давят вниз, рынок вымывают, умные деньги набирают позиции.
• Февраль–март. Фаза ожидания. Боковик, скука, отсутствие импульса.
• Апрель–июнь. Фаза восстановления. Исторически именно здесь начинался устойчивый рост.
Сейчас рынок выходит из зоны накопления и заходит в фазу ожидания. Если сезонность отработает как раньше, следующий этап это восстановление и рост с весны.
#BTC #BTCReview #Bitcoin #CryptoMarketAnalysis

Bitcoin v úterý znovu klesl k úrovni 91 000 USD po pokusu o obnovení nad 94 000 USD dne předtím.
Čerstvé údaje ukazují: i přes zlepšení klíčových ukazatelů poptávky zůstává u důležitého odporového úrovně silné tlak prodávajících.
Bitcoin je pod tlakem
Korekce nastala po neúspěšné pokusu probít horní hranici rozsahu 94 000–95 000 USD – údaje z objednávkového knihovníku ukázaly, že na velkých burzách je v tomto rozsahu soustředěno téměř 100 milionů USD v objednávkách na prodej.

Prakticky každý rok trh s kryptoměnami čelí určitému období klidu a dokonce přechází do medvědí fáze: cena nejlepších mincí klesá, index strachu roste a analytici radí převádět aktiva do stablecoinů. Každé takové období bočního pohybu bitcoinu je provázeno stejnou otázkou: „Proč cena neroste, když fundamentálně všechno vypadá pozitivně?".

Первая криптовалюта обновила исторический максимум, но майнеры столкнулись с самыми сложными экономическими условиями работы за все время. Их ответами стали как наращивание хешрейта, так и усиление диверсификации в сектор ИИ.
Хешрейт биткоина начал год на отметке примерно 800 EH/s и в октябре достиг исторически максимального значения в 1,15 ZH/s (7 DMA). На фоне осеннего падения рынка показатель перешел к коррекции, но удержал достигнутый в конце августа уровень 1 ZH/s.

Рост с начала января составил около 25%. Согласно данным Coin Metrics, значительный вклад в него обеспечило массовое развертывание установок линейки Antminer S21 с энергоэффективностью 13–16,5 J/TH в зависимости от модификации. Их доля в совокупном хешрейте к октябрю достигла примерно 20%.

При этом стартовавшее после избрания в ноябре 2024 года президентом США Дональда Трампа ралли биткоина позволило вернуть в сеть достаточно устаревшие ASIC-майнеры Whatsminer M32. Представленные в августе 2020 года устройства обеспечивают коэффициент энергозатрат в районе 50 J/TH. С января начала расти доля дебютировавших еще в 2017 году Antminer S9, показатель которых и вовсе составляет ~93 J/TH. Суммарно эти ASIC-майнеры генерируют ~15% хешрейта. 
Основу глобального парка добытчиков биткоина составляют различные модификации Antminer S19, на которые приходится около половины вычислительной мощности сети.
Коррелируемая с хешрейтом сложность майнинга достигла исторического максимума в конце октября на отметке 155,98 Т. На этом фоне CEO MARA Holdings Фред Тиль констатировал, что индустрия вступила в крайне сложный период из-за растущей конкуренции и падения рентабельности.
Самый серьезный кризис прибыльности майнинга
На протяжении года доход майнеров в целом следовал за динамикой цены биткоина. Еще с июля доля комиссий в совокупном показателе упала до значений менее 1%. Выручка добытчиков практически полностью формировалась за счет вознаграждения за добытый блок. После состоявшегося в апреле 2024 года халвинга оно составляет 3,125 BTC — или в среднем 450 BTC в сутки.

В результате месячный доход варьировался в диапазоне от ~$1,19 млрд (апрель) до ~$1,63 млрд (август).
По данным CoinShares, во втором квартале средняя себестоимость добычи одного биткоина у публичных майнеров по прямым затратам составила примерно $74 600. С учетом неденежных расходов вроде амортизации и компенсаций на основе акций показатель увеличивался до $137 800.

Курс биткоина только в начале октября достиг рекордной отметки в $126 080.
Хешпрайс в июле зафиксировал максимум с начала года в $63,9 за PH/s в сутки. В последующие месяцы метрика рентабельности майнинга устойчиво снижалась под давлением растущих сложности сети и конкуренции. 

В результате ноябрьского обвала первой криптовалюты ниже $83 000 хешпрайс достиг годового минимума в ~$35 за PH/s. Несмотря на последующее восстановление, показатель не поднялся выше $40.
При этом медианная «стоимость хеша» у публичных майнеров в третьем квартале составила примерно $44 за PH/s. Цифра включает операционные затраты на оборудование, корпоративные расходы и обслуживание финансирования. Значение сигнализировало, что даже операторы с эффективным парком установок и конкурентоспособными тарифами на электроэнергию балансируют на грани безубыточности.

Эксперты TheMinerMag признали, что майнеры оказались в самых жестких условиях работы в разрезе прибыльности за всю историю.
Срок окупаемости установок последнего поколения превысил 1000 дней — значительно больше, чем осталось до следующего халвинга. Примерно в апреле 2028 года вознаграждение за блок сократится до 1,5625 BTC.
Согласно прогнозу CoinShares, до этого момента хешпрайс будет оставаться в диапазоне $37–55. Для прорыва из данного коридора потребуется существенный рост цены биткоина, поскольку увеличение хешрейта поглотит умеренное ралли котировок. По оценке экспертов, вычислительная мощность сети достигнет 2 ZH/s в начале 2027 года.

Комментируя сложную экономическую ситуацию в индустрии, глава отдела исследований CoinShares Джеймс Баттерфилл констатировал:
«На этом фоне в отрасли сформировалась явная стратегическая дивергенция. Растущая когорта майнеров ускорила свой поворот к инфраструктуре ИИ и высокопроизводительных вычислений, стремясь диверсифицировать бизнес от все более конкурентной и теряющей прибыльность добычи биткоина».
Диверсификация в ИИ набирает обороты
Тенденция разворота добытчиков биткоина в сторону обслуживания потребностей более маржинальной сферы искусственного интеллекта ярко проявилась еще в прошлом году. В 2025 тренд расширился, а сделки вышли на многомиллиардные объемы.
CEO CleanSpark Мэтт Шульц на конференции SALT в Джексон-Хоуле в августе отметил, что раньше участники индустрии на мероприятии говорили о хешрейте, а теперь «обсуждают, как монетизировать мегаватты». По признанию финансового директора TeraWulf Патрика Флери, даже при котировках цифрового золота свыше $110 000 (на тот момент) затраты на электроэнергию поглощают до половины дохода майнеров.
CleanSpark удвоила годовую выручку благодаря реализации инициатив в сфере ИИ. Заметные шаги в этом направлении предприняли и другие компании индустрии: 
TeraWulf подписала 10-летний контракт с облачной платформой Fluidstack на общую сумму $3,7 млрд. Google выступила финансовым гарантом, став в результате крупнейшим акционером майнера;Cipher Mining заключила договор аренды с Amazon Web Services (AWS) на сумму $5,5 млрд для поддержки ИИ-вычислений;IREN предоставит Microsoft услуги облачного сервиса на базе графических процессоров (GPU). Общая сумма пятилетнего соглашения составит около $9,7 млрд. 
Одна из старейших публичных майнинговых компаний Bitfarms и вовсе объявила о постепенном сворачивании операций по добыче биткоина к 2027 году и переходе на развитие ИИ-инфраструктуры. 
В Galaxy Digital также решили полностью перепрофилировать майнинговый центр Helios под нужды искусственного интеллекта в рамках соглашения с гиперскейлером CoreWeave. В конце 2022 года компания Майка Новограца купила объект за $65 млн у испытывавшей финансовые трудности Argo Blockchain, став значимым игроком на рынке хостинга для майнеров.
Вице-президент Riot Platforms Джош Кейн заявил, что в фирме больше не рассматривают майнинг как конечную цель, а скорее как средство ее достижения. Основная задача компании — извлечение максимальной прибыли из доступа к электроэнергии, в том числе за счет более доходных направлений бизнеса.
При этом даже ориентированные на диверсификацию в ИИ-сферу участники индустрии продолжали наращивать собственный хешрейт, хотя и с разными темпами.

Из крупных публичных компаний исключением здесь выступила Core Scientific, которую пыталась поглотить за $9 млрд CoreWeave. Гиперскейлер уже являлся партнером майнера и допускал, что после слияния деятельность по добыче криптовалюты будет постепенно свернута. Крупные акционеры Core Scientific отклонили сделку, посчитав оценку заниженной.
Одной из причин, по которой даже активно расширяющие участие в ИИ-сегменте майнеры наращивали хешрейт, эксперты назвали денежный поток, генерируемый налаженной добычей криптовалюты. Доход позволяет финансировать текущую деятельность, поскольку перепрофилирование инфраструктуры требует значительных капиталовложений и времени.
Аналитики CoinShares отметили, что строительство и эксплуатация биткоин-фермы обычно обходится примерно в $700 000 – 1 млн за 1 МВт, тогда как для дата-центра под ИИ стоимость может достигать $20 млн. Такая существенная разница обусловлена ​​требованиями к резервированию и надежности, необходимыми для достижения 99,99% безотказной работы.
Для покрытия растущих затрат, как на модернизации майнинговых мощностей, так и модификации инфраструктуры под высокопроизводительные вычисления, компании активно привлекали финансирование. На этом фоне совокупный долг добытчиков за год увеличился в шесть раз — с $2,1 млрд до $12,7 млрд.
Другой причиной поддержания адекватной доли в хешрейте биткоина для майнеров выступил расчет на потенциальное сокращение конкуренции в случае массового отключения добытчиков, не выдержавших работы в убыток. В этом сценарии для оставшихся «в строю» резко вырастет прибыльность работы из-за падения сложности сети. 
Об этом откровенно высказался глава MARA. Задача компании: поддерживать такой уровень затрат на майнинг, чтобы экономическое давление вынудило отключиться не менее 75% конкурентов. Однако снижение себестоимости в текущих условиях является целью для всех участников индустрии — компании оздоравливают балансы, сокращают корпоративные расходы, а также повышают эффективность парка установок. На запрос со стороны майнеров реагируют производители оборудования.
Производители ASIC-майнеров продолжили технологическую гонку
В мае Bitmain представила флагман новейшей серии биткоин-майнеров Antminer S23 Hydro с заявленной энергоэффективностью 9,5 J/TH. Сравнительная таблица ниже демонстрирует, как ведущий производитель усовершенствовал этот параметр своих установок за последние два года.
В октябре новое поколение ASIC-майнеров продемонстрировала Canaan. Линейка включила две модели с воздушным охлаждением — Avalon A16 (282 TH/s) и Avalon A16XP (300 TH/s). Коэффициент энергозатрат у них составляет 13,8 J/TH и 12,8 J/TH соответственно.
В начале года компания также запустила устройства Avalon Mini 3 и Nano 3S, сочетающие функции майнинга первой криптовалюты и отопления жилых помещений. Avalon Mini 3 генерирует хешрейт 37,5 TH/s и обеспечивает до 800 Вт мощности для нагрева воздушного потока. Avalon Nano 3S с 6 TH/s является более производительной модификацией уже выпускаемой модели.
В августе основанная Джеком Дорси компания Block представила модульные установки Proto Rig для добычи биткоина. По заявлению разработчиков, устройства имеют ряд преимуществ, включая увеличенный срок службы и улучшенную ремонтопригодность. Решение сокращает затраты на майнинг на 15–20%.
Bitdeer в рамках своей дорожной карты презентовала в сентябре установки серии SEALMINER A3. ASIC-майнер с воздушным охлаждением обеспечивает хешрейт 260 TH/s при энергоэффективности 14 J/TH. Показатели модели A3 Hydro — 500 TH/s и 13,5 J/TH соответственно.
Американская компания Auradine в ноябре открыла предзаказ на установки Teraflux третьего поколения. Согласно заявлению, майнеры полностью разработаны и производятся в Соединенных Штатах. В режиме Eco модель с воздушным охлаждением генерирует хешрейт 240 TH/s при энергоэффективности 10,3 J/TH. 
Система с жидкостным отводом тепла обеспечивает 600 TH/s и 9,8 J/TH. Вариант в погружном исполнении выдает 240 TH/s при аналогичном коэффициенте энергозатрат.
MicroBT в декабре на конференции Bitcoin MENA 2025 в Абу-Даби провела презентацию новой серии майнеров WhatsMiner M70. Линейка представлена тремя классами по энергоэффективности:
14,5 J/TH (начальная модель M70);13,5 J/TH (M70S);12,5 J/TH (M70S+).
Установки с воздушным охлаждением обеспечивают хешрейт от 214 TH/s до 244 TH/s. 
Варианты для иммерсионного отвода тепла (модификации M76 и M78) выдают 336-476 TH/s.
Таким образом, за прошедший год все ведущие производители биткоин-майнеров обновили модельный ряд.
В феврале стало известно, что возникшие осенью 2024 года проблемы с импортом в США устройств Antminer S21 и T21 последнего поколения усугубились. Таможня начала задерживать продукцию MicroBT и Canaan, тоже основанных в Китае. По информации Bloomberg, Bitmain является фигурантом расследования властей США в связи с потенциальной угрозой национальной безопасности. 
Попутно продолжила расширяться тенденция открытия сборочных предприятий на территории США. Процесс ускорился после анонса Трампом «освободительных пошлин». Ставки в размере 24–36% на товары из Малайзии, Таиланда и Индонезии, в которых расположено большинство производств ASIC-майнеров, грозили резко ударить по спросу со стороны американских добытчиков криптовалюты. За 2024 год они импортировали оборудование на сумму $2,3 млрд.
Вслед за Canaan, MicroBT и Bitmain локализацию в Соединенных Штатах анонсировала Bitdeer.
Ряд экспертов предполагал, что тарифные войны могут пошатнуть доминирование страны в хешрейте биткоина, однако этого не произошло. 
География майнинга — лидер прежний 
На конец третьего квартала доля США в глобальном хешрейте приблизилась к 40%. Россия сохранила вторую позицию с 15,5%, а показатель Китая превысил 14%.

В совокупности под контролем трех стран оказалось около 67,5% вычислительной мощности сети. Но тенденции были разнонаправленными. Вопреки опасениям, Соединенные Штаты продолжили наращивать доминирование, тогда как РФ постепенно теряла позиции.
История майнинга в Китае наглядно продемонстрировала, что одним из важнейших факторов, влияющих на географию деятельности, остается доступ к «дешевой розетке». В Reuters подтвердили, что после запрета властями страны в 2021 году добычи криптовалют она не прекратилась, а ушла «в тень». 
После падения доли КНР в глобальном хешрейте биткоина до нуля показатель постепенно восстановился. Этому во многом способствовал избыток электроэнергии в прежних центрах майнинга вроде Синьцзян-Уйгурского автономного района и провинции Сычуань, где владельцам отдаленных угольных, ветряных и гидроэлектростанций ее некому сбывать.
Вопреки опасениям экспертов касательно возможной миграции добытчиков из США из-за «пошлин Трампа» хешрейт в других юрисдикциях не продемонстрировал существенной динамики. Соседняя Канада сохранила долю примерно в 3%. В топ-10 вошли Парагвай (3,9%), Оман (2,9%) и Эфиопия (1,9%).
Инфраструктура не всех стран способна поддерживать связанные с добычей криптовалюты нагрузки. В Кыргызстане дефицит электроэнергии вынудил власти отключить все майнинг-фермы. Из-за повышенных нагрузок режим экономии энергоресурсов продлится до конца отопительного сезона. 
В Иране продолжили борьбу с нелегальными майнерами — по данным чиновников, более 95% из 427 000 устройств в стране работают без лицензии.
Обозначились перспективы расширения географии поддержки сети биткоина. В марте президент Беларуси Александр Лукашенко одобрил строительство дата-центров в Могилевской области. Власти Пакистана заявили о намерении направить излишки электроэнергии на добычу криптовалюты и питание ЦОД для обслуживания ИИ-сегмента.
Президент Туркменистана Сердар Бердымухамедов подписал закон о виртуальных активах, который разрешает майнинг и работу криптобирж. Документ вступил в силу с 1 января 2026 года.
В разрезе пулов лидирующая позиция Foundry USA (25,7%) подтверждает доминирование США в хешрейте биткоина. Сюда стоит добавить показатели MARA Pool (4,3%) и Luxor (3,2%).
В тройку лидеров входят аффилированный с Bitmain AntPool (22,1%) и F2Pool (13%), тоже зарегистрированный в Китае.
Суммарно платформы из двух ведущих в биткоин-майнинге стран контролируют более двух третей вычислительных мощностей сети. 
***
Доля доходов от ИИ-услуг пока составляет незначительную часть совокупной выручки майнеров, но она продолжит расти по мере перепрофилирования дата-центров. Динамика капитальных затрат указывает на то, что с большой вероятностью значительная часть деятельности по добыче биткоина снова переместится из масштабных ЦОД, доминирующих последние годы, на небольшие объекты.
В рамках более распределенной модели бизнеса майнеры будут ориентироваться на дешевые источники энергии, невостребованные традиционными потребителями. Например, ими могут выступать простаивающие мощности удаленных электростанций, факельный газ на нефтяных месторождениях и другие напрасно растрачиваемые ресурсы. Возможным вариантом является участие в балансировке энергосетей. Все это предполагает использование ферм в форм-факторе контейнера или даже автомобильного прицепа, обеспечивающих компактность и мобильность.
До следующего халвинга остается чуть более двух лет. Сложно рассчитывать на кратный рост цены и/или ончейн-активности за этот период, поэтому майнерам придется адаптироваться к экономическим условиям, которые еще более ужесточатся после очередного сокращения награды за блок.
#BTC #BTCReview #Bitcoin #CryptoMarketAnalysis

Pravděpodobnost hluboké korekce kryptotrhu na pozadí konfliktu USA a Venezuely je extrémně nízká. Tímto se vyjádřil zakladatel MN Trading Michaël van de Poppe.
„To je plánovaný a koordinovaný útok na [prezidenta Venezuely] Nicolase Madura, a ten už je dávno v minulosti,“ dodal expert.

Podle jeho slov růst institucionálních investic v kombinaci s příznivou regulační politikou v USA umožní kryptotrhu aktivně se rozvíjet v průběhu následujících několika let.
„Nyní pozorujeme oslabení programu kvantitativního uvolňování. Federální rezervní systém začíná kupovat vlastní dluhopisy. Myslím, že poptávka po státních dluhopisech výrazně klesne, spolu s poklesem úrokových sazeb. To vše slibuje dobré vyhlídky pro všechny aktiva, včetně bitcoinu,“ vysvětlil Barhaidt.

Proč byl Bitcoin vynalezen?
Bitcoin se neobjevil jen tak z ničeho nic a rozhodně nezačal jako investiční aktivum. Zrodil se jako technická reakce na velmi specifický problém, o kterém po desetiletí diskutovala komunita kryptografů, hackerů a libertariánsky smýšlejících techniků – cypherpunkerů. Jejich ústřední teze byla jednoduchá: v digitálním světě jsou svoboda a majetek bez kryptografie nemožné. Zatímco offline práva jsou chráněna fyzickými hranicemi, trezory a zákony, online se vše omezuje na to, kdo ovládá servery, databáze a komunikační kanály.

Krypto trh opět vysílá smíšené signály — altcoiny vykazují dvouciferné zisky, zatímco giganti — Bitcoin, Ethereum a Solana — se téměř nehýbou.


Na první pohled to vypadá, že lídři ztratili momentum. Ale pokud se podíváte hlouběji, příběh je více o dynamice likvidity než o slabosti.



⚖️ 1️⃣ Hmotnost gigantů


Měny s velkou tržní kapitalizací jsou těžké ze své podstaty.

Aby se pohnulo s $BTC, $ETH nebo $SOL o 10–15 %, trh potřebuje miliardy nových přílivů.


Když se likvidita vrátí po korekci, kapitál dává přednost "lehčím" příběhům — tokenům s střední a malou tržní kapitalizací, kde stejné peníze mohou vytvořit výbušnější graf.

Závažný kolaps bitcoinu nebude — alespoň si to myslí makroekonomka Lin Oldenová. Zatímco všichni panikaří kvůli poklesu

с $126 000 до $80 000, expert klidně vysvětluje, proč nám "velká kapitulace" nehrozí.
Lin Oldenová hovořila o euforických úrovních, kdy cena kryptoměny roste po delší dobu, a obchodníci věří, že to tak bude navždy, hromadně nakupují mince na vrcholu jejich hodnoty. Tento ohlas nevyhnutelně končí prudkým propadem trhu. Oldenová vysvětlila, že v tomto tržním cyklu bitcoin nedosáhl euforické úrovně, proto nejsou důvody očekávat vážnou kapitulaci obchodníků.

Arthur Hayes znovu vydal svůj typický „esej na 20 stran, ale smysl lze shrnout do dvou vět“.
Rozebru vám to lidsky:
$BTC žije na dolarové likviditě. Ne na meme, ne na ETF, ne na shortařích — právě na tom, zda USA tisknou peníze nebo ne.
Hayes se vyjádřil k prohlášením:

Prohlášení BlackRock, že spotové bitcoin-ETF se staly jedním z klíčových motorů jejího příjmu, v podstatě zdůrazňuje změnu akcentů v obchodním modelu největšího správce aktiv na světě. Nejde jen o spuštění nové řady produktů, ale o to, že kryptoinstrumenty začínají přispívat významným podílem do celkového toku provizních příjmů společnosti, konkurující významem s tradičními směry — klasickými indexovými fondy, dluhopisovými strategiemi a řešeními pro institucionální klienty.

Poměr rizika a výnosu $BTC se stal nejatraktivnějším od poloviny roku 2023. To dokazují data CryptoQuant.

Koeficient Sharpa poprvé od června loňského roku klesl do záporné zóny. Analytik pod přezdívkou MorenoDV poznamenal, že podobná struktura trhu byla pozorována v letech 2019, 2020 a 2022. V těchto obdobích se indikátor dlouho nacházel na nízkých úrovních před formováním mnohaměsíčních vzestupných trendů.

Zajištění čistého odtoku prostředků z spotových ETF na Bitcoin ve výši přibližně 3,46 miliardy dolarů USA na konci listopadu svědčí o znatelném ochlazení poptávky ze strany institucionálních a maloobchodních investorů, kteří tyto nástroje používají k získání expozice k BTC. V akademické diskusi je taková dynamika chápána jako změna bilance toků: dominace žádostí o splácení podílů fondů nad novými předplatnými odráží buď zajištění zisků po předchozích obdobích růstu, nebo zvýšení sklonu ke snižování rizika na pozadí zvýšené volatility a nejistoty na kryptotrhu.

Stálo to $BTC náhle odejít z maxim, jak grafy společností s velkými BTC rezervami přeměnily na učebnici o tom, co je to „papírový zisk“. To, co ještě nedávno vypadalo jako stovky milionů plus na bilanci, se během několika týdnů poklesu přeměňuje na stovky milionů nerealizovaných ztrát. A trh okamžitě mění optiku: společnosti, které ještě nedávno chválili za „odvážnou strategii digitálního zlata na bilanci“, začínají vykreslovat jako potenciální bankrotáře. Ale ve skutečnosti vidíme nikoli magii, ale obyčejnou matematiku: když je hodnota klíčového aktiva na pokladním účtu vázána na volatilní trh, výkaznictví se mění na kardiogram ceny bitcoinu.