Od pradávna byly peníze vždy nejdůležitější věcí na světě a není důvod, proč by se s nimi nemělo pečlivě uvažovat, protože nesou informaci o hodnotě věcí. Veškerá ekonomická aktivita pochází ze záznamu těchto informací, pokud jsou záznamy provedeny správně.w
V roce 2009, kdy se Bitcoin zrodil, otevřel nové dveře, nový pohled na to, jak jsou tyto informace spravovány a přenášeny. Nebo jinými slovy, technologie blockchain to již dělá. Zatímco Satoshi Nakamoto si představoval Bitcoin jako řád moci a suverenity, který stojí mimo kontrolu vlád a centrálních bank, blockchain zůstává neutrálním nástrojem.
Jedním z nástrojů, který by mohl vést k nové vlně technofinancování – je vytváření tokenů, které představují aktiva reálného světa (RWA). Tyto tokeny mají všechny vlastnosti blockchainových aktiv – transparentnost, efektivitu a samosprávu – ale jsou podporovány reálnými aktivy.
Internet > Blockchain > Token
Technologie blockchain sehrála klíčovou roli při budování důvěry potřebné k tomu, aby se bitcoiny staly digitálním aktivem v hodnotě téměř půl bilionu USD. Použitím kryptografie se serializovanými bloky dat, kde každý nový blok závisí na předchozím bloku, Bitcoin ukázal, že digitální záznamy se mohou stát neměnnými a neměnnými.
A pokud lze hodnotu v reálném světě bezpečně přenést do digitálního světa, zdá se, že jsme u dveří nové éry. Éra vytváření tokenů, které představují aktiva skutečného světa. Pokud lze něco právně ověřit jako aktivum, lze tento princip vyjádřit jako obchodovatelné aktivum. Proto je rozsah RWA neomezený, od nemovitostí, umění, akcií nebo luxusních položky,...
Tokenizace RWA je průlomová, protože otevírá dveře 24/7 obchodování na globální trh – dříve dostupný pouze pro speciální subjekty. Dokonce i heterogenní aktiva, jako jsou stroje nebo zboží, lze snadno rozdělit a prodat proporcionální vlastnictví napříč digitálním prostorem. Tokenizace RWA však především pomáhá urychlit oběh kapitálu tím, že eliminuje nebo významně omezuje zásahy zprostředkovatelů.
Když však dojde na něco tak důležitého, jako je hodnota, často se přehlíží „přelomová“ inovace. Kromě toho není jasné, zda by bylo možné ve všech případech eliminovat zprostředkovatele, ale to by mohlo ubrat významnosti tokenizovaných RWA. S ohledem na to, jak bychom měli hodnotit současný stav tokenizovaných RWA a jejich budoucnost?
Měření dynamiky měnových inovací
Čtrnáct let poté, co se objevil bitcoin, se 4,2 % globální populace, více než 420 milionů lidí, podílí na technologii blockchain tím, že drží kryptoaktivy. Je tento poměr dobrý nebo špatný? Co když jej ukotvíte k referenčnímu bodu pro měření míry tokenizace RWA?
Chcete-li měřit dynamiku fintech revoluce, jedním z pozoruhodných přístupů je podívat se na zájem investorů. To však často vede k přehnaným výsledkům a neodráží to robustnost technologie. Dalším přístupem je podívat se na dlouhodobý cyklus technologických změn podle „pereziánského“ rámce.
Podle tohoto modelu existují čtyři fáze cyklu technologických změn: počáteční fáze, adaptační fáze, bublinová fáze a nová vývojová fáze. V současné době se zdá, že jsme přešli z fáze jedna (vznik – internet) do fáze dvě (instalace – blockchain).
Během zlaté fáze, fáze zralosti, jsou nové technologie plně integrovány do ekonomické a sociální struktury. To obvykle trvá několik desetiletí, dokud se zisky nesníží nebo do dalšího narušení.
Obrázek poskytl „Technologické revoluce a finanční kapitál“ od profesorky Carloty Perezové
V každé fázi si můžeme okamžitě vzpomenout na období dot-com bubliny na konci 90. let, kdy „vznikem“ byl internet, který byl také předpokladem pro bitcoiny a tokenizaci. V říjnu 2002 index Nasdaq Composite, který představuje společnosti zaměřené na internet, klesl o 740 % od svého maxima v březnu 2000. Pokud použijeme Perezův model, přešli jsme z fáze jedna (internet) do fáze dvě (blockchain).
Kromě toho se s nástupem nekonečné řady bankrotů v roce 2022, od Terra a Celsia po FTX, zdá se, že jsme dosáhli fáze bubliny. To se odráží také v prudkém poklesu peněžních toků rizikového kapitálu. Podle údajů z PitchBook bylo v první polovině roku 2023 provedeno pouze 814 investičních transakcí na trhu s kryptoměnami, což je prudký pokles z 1 862 transakcí v roce 2022.
Na rozdíl od údajů přilákaly startupy ve druhém čtvrtletí roku 2023 pouze asi 325 milionů USD ve srovnání s 3,5 miliardami USD na vrcholu prvního čtvrtletí roku 2021. Vyvinuly se tedy RWA dokonce z „bublinové fáze“ do „nové fáze vývoje“?
RWA Token: Odolnost vůči decentralizaci
Jak již bylo zmíněno, tokenizované RWA představují pouze „vzhled“, pokud lze aktivum identifikovat bez prostředníků. Představte si například, že farmář koupí token, aby rozšířil své operace. Tento specifický RWA token bude představovat zemědělskou techniku, jako je traktor.
Tento token je dostupný na konkrétní platformě. Farmář zaplatí za žeton/pluh méně, protože nebude muset jednat s prostředníkem jako je distribuční agent. Ale co se stane, když tato platforma spadne?
Jak bude zemědělec bez platformy pro vydávání tokenů uplatnit token nebo určit vlastnictví traktoru v budoucnu, když jej bude chtít prodat?
Toto řešení je navrženo ve formě jasné smlouvy a hostováno na platformě hlavních blockchainů, jako je Ethereum. Jak si možná pamatujete, americké ministerstvo financí schválilo Tornado Cash, službu pro míchání kryptoměn. I po potrestání však základní smart kontrakt nadále fungoval, i když bez webového rozhraní poskytovaného společností Infura/Alchemy .
A pak je to jen několik jednoduchých kroků, jak překonat blok s Interplanetary File Storage. Toto je nástroj DeFi, na který se investoři těší při nákupu skutečných aktiv ve formě tokenů. Dokud zůstane blockchainová síť aktivní, zabezpečená tisíci uzly po celém světě, možnost výměny tokenů zůstává nezávislá na důvěře v jakoukoli platformu Web3.
Jinými slovy, tokeny RWA fungují jako nevratné a neodvolatelné chytré smlouvy. Viděli jsme to u nezaměnitelných tokenů (NFT), kde mohou ověřit podmínky vlastnických/poplatkových práv, včetně rozděleného proporcionálního vlastnictví. Tokeny RWA rozšíří chytré smluvní podmínky tak, aby zahrnovaly řešení sporů prostřednictvím decentralizovaných sad řešení sporů.
Současná krajina RWA je tokenizována
Stabilní coiny jako nástroje pro tokenizaci fiat měn pohánějí trh RWA, zatímco kryptoměny mohou generovat zisky z konkrétních projektů nebo mohou sloužit jako vzácná vzácná komodita. Například bitcoin je přirovnáván k digitálnímu zlatu. Zatímco NFT zobecní vlastnictví majetku pro e-knihy, alba nebo umělecká díla. Obecně je obecný token RWA přirozeným vývojem.
První boom bude zahrnovat aktiva, která nevyžadují další infrastrukturu, jako je internet věcí (IoT). Skutečná aktiva budou muset být nakonec integrována v reálném čase, aby se jejich stav (umístění/cena) přenesl do blockchainové sítě.
Nejranější forma této technologie se objevila při sledování zásilek. Z tohoto důvodu jsou preferovány abstraktnější RWA. Larry Fink, generální ředitel největší světové společnosti pro správu aktiv, BlackRock, naznačil, že tato aktiva budou známé akcie, dluhopisy a další finanční nástroje.
Blackrock je největším správcem aktiv na světě s 10 biliony dolarů v AUM. Generální ředitel Blackrock Larry Fink: "Věřím, že příští generací pro trhy... pro cenné papíry bude tokenizace cenných papírů." pic.twitter.com/f3MmASXywi
— The Tokenist (@thetokenist) 20. ledna
Startupy jako Tzero a Securitze se etablovaly jako zkušení poskytovatelé tokenizačních služeb. Podobně byla v lednu 2023 spuštěna platforma Goldman Sachs Digital Asset Platform (DAP). Velké americké banky a velké technologické společnosti se podílely na vytváření tokenizovaných produktů na povolené blockchainové síti zvané Canton.
Digital Asset Company vyvinula síť Canton Network s Goldman Sachs jako hlavním investorem. Překvapivě se účastní i externí finanční instituce. Evropská investiční banka (EIB) vydala svůj druhý digitální dluhopis v měně euro v Kantonu.
Na blockchainových sítích bez povolení má trh tokenizovaných dluhopisů hodnotu přibližně 630,2 milionu USD s průměrným výnosem 5,25 %. Německá technologická skupina Siemens použila Polygon k vydání prvního podnikového digitálního dluhopisu v hodnotě 60 milionů eur s platností jednoho roku.
dApp RWA, jako rozšíření oblíbené úvěrové aplikace AAVE, má velikost trhu 7 milionů USD. Stačí říci, že ve srovnání s 1 miliardou USD je to všechno velmi malé. To je důvod, proč je rozsah globálního trhu RWA ve fázi tvorby cen a podléhá mnoha nejistotám. Mezitím Boston Consulting Group předpovídá, že aktivita RWA v řetězci vzroste do roku 2030 ze 4 bilionů USD na 16 bilionů USD.
Vzestup maloobchodního obchodování, jak je vidět na serverech Discord zaměřených na obchodování s akciemi, má také potenciál vydláždit cestu do světa RWA. Podle CySEC získává téměř 22 % retailových investorů obchodní nápady z platforem sociálních médií. Kromě toho tyto komunity slouží jako inkubátory pro inovativní nápady, takže není těžké vidět, že tokenizované RWA získávají pozornost i tam – v tomto novém „domově“ maloobchodních transakcí.
V blízké budoucnosti, jako procento globálního HDP, dosáhne trh tokenizace do roku 2025 2,5 %, zejména akcie a dluhopisy. Skutečné přijetí bude vidět u rozmanitějších „jiných tokenovatelných aktiv“ než na konci roku 2020.
Kromě blockchainových aktiv a kryptoměn je důležité porozumět tradičním finančním nástrojům, jako je obchodování s opcemi, protože nadále hrají roli v dynamice trhu. Jejich koexistence a potenciální synergie s tokenizovanými aktivy by se mohly stát atraktivní oblastí výzkumu a investic, jak se rozvíjí tato nová éra finanční diverzifikace.
Obrázek od Boston Consulting Group Konečný cíl RWA: Kompletní ekonomika
Kvůli omezením, která zůstala po kryptozimě, pozastavení kryptoměnových služeb ze strany bank a cyklus zvyšování úrokových sazeb ze strany FED ještě více snížily kapitál. Podle Světového ekonomického fóra (WEF) je však svět na tokenizaci zcela připraven. Zatímco profesor Jason Potts z RMIT University řekl, že konečným cílem tokenizace je „přetvořit skutečnou sociální infrastrukturu do digitálního světa“.
Podle Agendy 2030 prof. Potts si představuje nový typ obchodu, který hladce spojuje fyzickou a digitální ekonomiku do „vyčíslitelné ekonomiky“. To je poslední kolečko v šifrovací hádance. Pokud by byla všechna aktiva na světě zašifrována a přístupná ve veřejné knize, vytvořilo by to „kompletní ekonomiku“.
I tak ale růst trhu RWA závisí také na podpoře ze strany regulačních agentur a právních předpisů. Aktiva reálného světa, jako jsou nemovitosti a dluhopisy, často podléhají různým právním předpisům. Tokenizace RWA proto vyžaduje úzkou spolupráci mezi odvětvím kryptoměn a regulačními orgány.
Regulační orgány musí zajistit, aby tokenizace těchto aktiv byla v souladu s předpisy o ochraně spotřebitele, předcházení praní špinavých peněz a financování terorismu a zajištění transparentnosti a bezpečnosti transakcí. Kromě toho je zapotřebí zapojení centrálních bank a fiskálních orgánů, aby byla zajištěna stabilita tokenů RWA a zabránilo se extrémním cenovým výkyvům.
