以太坊2.0对衍生品市场的影响：市场情绪分析与应对
以太坊將進行系統全面升級，以提升其兼容性、可拓展性及安全性。這一期待已久的升級名為以太坊2.0，包括數個協議升級，其中涉及的經濟變化將對一般用戶產生影響。
過去五年裡，以太坊進行了幾次小幅改動。而以太坊2.0則是有史以來規模最大的升級，完成這一升級將需要數年時間。以太坊2.0升級將於2020年底或2021年初啟動。
本文探討了以太坊2.0及其對ETH價格的影響，對導致此次升級的市場情緒和市場定位進行了研究，並深入挖掘了交易者在此次升級中可能的獲利機會。
以太坊2.0是什麼？
以太坊2.0是以太坊網絡最新的大規模升級。此次升級的重大變化之一將發生在以太坊共識機制。以太坊1.0採用工作量證明（PoW）共識機制，需要礦工使用算力驗證交易並產生新區塊。
以太坊2.0將採用權益證明（PoS）共識機制，通過驗證節點在區塊鏈上建立新區塊。作為維持網絡交易記錄連貫的回報，驗證節點將獲得新代幣作為獎勵。在以太坊2.0中，要運行驗證節點，需要符合基本要求，即至少“持有”32 ETH。
權益證明機制的能源密集度較低，運行以太坊網絡所需資源也較少，因此增強了網絡的可拓展性和效率。
將如何影響市場？
ETH2.0升級後，所有用戶和資產都將遷移到新的網絡上，同時維持現有的運行，如此大規模的此類行動史無前例。
這又提出了一個重要問題：以太坊2.0升級會否影響ETH價格？
關於加密資產市場如何反應，有好幾個推測版本。下文對可能影響市場反應的一些因素預期進行解析。
潛在的供給衝擊？
一種可能的結果是以太坊供給遭到中斷。在過渡到PoS機制期間，投資者為了符合持倉返利資格，傾向於鎖定其ETH持倉。這將減少ETH供應，但另一方面，大型投資者為了穩定收益蜂擁而來，導致需求持續增加。
最新數據顯示，持有32 ETH（成為ETH2.0驗證節點所需的最低持有量）的地址數量同比呈指數增長。 Glassnode數據顯示，超過123,229個以太坊地址持有至少32 ETH，比上年增加15.5%。
來源：Glassnode
雖然機制轉換的確切時間未定，但投資者已經開始積極囤積ETH，為ETH2.0升級的到來做好準備。
狂熱的市場？
供給衝擊可能導致價格一飛沖天，進而引發大規模的零售投資者“錯失恐懼症”。
加密資產市場上一次出現類似的狂熱情緒是在2017年，當時比特幣強勢回彈到20000美元，同時帶動了非比特幣幣種上漲。要引發“錯失恐懼症”，需要出現與上一次同樣的勢頭。
2017年由於法幣通道還不健全，市場狂熱情緒很快消退。但現在法幣通道平台已經非常健全，沒有什麼因素可以阻擋零售投資者“錯失恐懼症”的蔓延了。
如今，大多數交易平台都提供持倉返利服務，在零售市場購買ETH變得更加簡單。因此，這將進一步推高需求，減少流通供應量。
消費者生存力增強？
以上後果猜測的含量較高，但如果真實需求存在，的確可能發生這樣的回彈。這次升級解決了以太坊的拓展性問題，消費者生存力將大大提高。
如前所說，這次升級會持續數月甚至數年。將現有dApp和開發者流遷移到新的網絡需要一定時間。因此，這次升級的直觀感受可能並不明顯。
然而，它會有長遠的影響。企業和開發者不會不假思索就在新的網絡開展全面運營。相反，他們會逐步驗證這個新系統，逐漸建立信心。因此，新網絡的使用會逐漸增多。
無論如何，這些催化因素理論上還是有可能引發新網絡的快速啟動，就如ETH及其持有者所希望的那樣。
衍生品交易者為此次升級準備好了嗎？
隨著升級臨近，投機者也在積極行動，為利用升級獲利作準備。我們對一些可能反映ETH2.0市場情緒的市場指標進行了分析。
幣安平台ETH合約持倉量依然強勁
來源：Skew
幣安平台以太坊合約持倉量自2020年初開始大幅增長，ETH持倉量自2020下半財年開始大幅增長，從不足6000萬美元增長到2億美元。同一時期，ETH也在一個月之內到達480美元新高。 2020下半年持倉量激增可能說明交易者已開始長線下注以太坊。
合約基差增大，投資者預期向好
合約基差通常被分析師用於研究交易者情緒。它指的是標的資產現貨價格和合約價格之差。牛市行情下，合約價格會高於現貨價格，因此合約基差通常為正數。
相反，在熊市中，合約價格通常低於現貨價格，合約基差為負數。
在這樣的關係下，合約基差通常可作為對標的資產未來表現市場預期的指標。
來源：幣安合約
在過去幾個月，我們看到ETH和很多DeFi協議有很強的相關性，二者近期均強勢上漲，這是因為很多DeFi協議都是在以太坊網絡上開發的。然而，從9月初開始，很多DeFi代幣都遭遇下挫，以太坊也受到牽連。多數DeFi代幣從最高位平均下跌60-80%。即便如此，ETH表現仍然強勁，基差在最近數周轉負為正。這說明投資者看好以太坊的近期走勢，這次升級可能成為以太坊回彈最重要的催化劑。
通過以下圖表可以看出，ETH合約基差在過去30日基本為正，偶有下跌，下跌在9月中旬較為集中。
以太坊期權需求量
來源：Skew
下面，我們根據到期日對持倉量分佈進行分析。我們觀察到，12月到期的期權持倉量最高，達到481,500份。市場數據平台Skew數據顯示，3月21日到期的期權持倉量為199,800份。 12月和3月到期合約持倉量集中說明交易者預期這一時期將有較大波動，可能正在為ETH2.0的到來做準備。
來源：Skew
接下來，我們根據執行價格對ETH期權持倉量進行分析。以上圖表展示了在不同價格點的建倉情況。可以看到，持倉量集中在兩端，分別是600美元及以上和200美元及以下。這說明市場參與者對以太坊未來走向不確定，而持倉量在兩端集中則說明交易者已準備好進行波動性驅動交易，一旦價格突破這些區間，將出現大量交易。
以太坊合約和期權需求不斷增長，看來投資者依然看好以太坊。有DeFi發展、ETH2.0等基本面因素支撐，這些需求的確具有一定的說服力。
ETH2.0即將到來，如何超前佈局？
如果你認為這次升級會導致波動性和交易機會增加，可以通過很多產品加大以太坊敞口。在幣安平台，用戶可以選擇多種工具，如合約、期權、槓桿代幣等。
如果你想在升級之前佈局建倉，那麼交易合約就是最好的選擇。
1. 幣本位保證金合約
投資者傾向於繼續持有ETH，在ETH2.0升級的背景下更是如此。幣安幣本位保證金合約是交易者長期持有的理想產品。以太坊投資者可以通過幣本位合約擴大敞口，最終盈虧將以標的資產，即ETH進行結算。任何的收益都會轉變為ETH長期持倉。這是長線加倉以太坊的完美方式。
2. USDT保證金合約
如果你並未持有ETH，但希望參與可能出現的上漲行情，USDT保證金合約則是完美的選擇。缺乏資金在新網絡持倉的零售投資者可以通過USDT合約使用槓桿擴大敞口。幣安USDT合約是永續合約，沒有到期日。因此，這些合約跟現貨交易相似。幣安用戶享受高流動性和低費用，可以更有效、以更低成本在波動性高的市場參與交易。
總結
2020年，越來越多投資者通過衍生品增加ETH敞口。以太坊2.0升級和DeFi的迅速發展是推動牛市情緒的重要變量。年初至今，衍生品收益率已接近200%，進一步驗證了投資者的興趣。隨著用例不斷增加，DeFi行業的基本面也開始穩健起來。
