布萊茲的投資筆記

比特幣節點軟體 Bitcoin Core 32.0 正式版 10 月 21 日定版，一般用戶最有感的一項：手續費估算跟舊算法比，只會更低、不會更高。

Bitcoin Core 32.0 發行說明：
1. 手續費估算多了一套看當下記憶池的算法，和原本的算法取低的那個，所以只會把估出來的手續費往下修；錢包預設就用這個合併後的估算。
2. 節點預設自動連線上限從 125 提高到 200，多出來的空位留給只轉發區塊的節點。
3. 交易索引重建後佔用空間不到原本一半；驗證區塊時可以平行預先讀取資料，加快驗證。
4. 29.x 和更舊的版本停止更新；兩週後會公布 30.0 修掉的 3 個中高風險漏洞。

我的看法：手續費只往下修，對常轉帳的人是實際好處；還在跑 29 版以前節點的人，漏洞細節公開前就該升級。

後續看點：兩週後公布的漏洞細節，以及錢包和服務商跟進升級的速度。$BTC

「硬分叉」聽起來像出了事，其實多半是事先排好的升級。

ethereum.org 的說明：
1. 分叉就是改變協議的規則，常常是規劃好的技術升級。
2. 區塊鏈沒有一家公司可以直接推新版本，所以每個節點都得自己更新軟體，出塊和驗證都要照新規則。
3. 規則改的當下，網路可能短暫分成新舊兩邊；分叉通常事先講好，大家一起切換，升級後的那條就是主鏈。
4. 少數情況下，大家對分叉意見不合，網路就會永久分成兩條。

最有名的例子是 2016 年的 DAO 事件：一個有漏洞的合約被駭走超過 360 萬枚 ETH，社群投票（超過 85% 贊成）用硬分叉把資金移到只能提款的新合約。一部分礦工認為這不是協議本身的缺陷、拒絕跟進，後來成了以太坊經典（ETC）。

所以看到「某某鏈要硬分叉」，先看是不是排好時間的升級，再看有沒有人反對到要分家。

後續看點：之後看升級新聞，留意啟用時間和節點需不需要更新。$ETH

BNB 鏈的下一次硬分叉 Jenner，10 月 29 日先上測試網，重點是把「合規穩定幣」的代幣標準直接寫進鏈的底層。

BNB Chain 在 GitHub 發布的 BSC v1.8.1 說明：
1. 測試網 Chapel 預計 10 月 29 日 02:30（UTC，台灣時間 10:30）啟用 Jenner；這一版還沒排主網時間。
2. BEP-702：新增原生代幣標準 CAS20，給穩定幣和代幣化資產用，內建黑白名單、暫停，以及分開的增發、銷毀、扣押權限；要在網路上建立這種代幣，還得由治理指定的管理者另外開啟。
3. BEP-703：每個區塊預設保留 5% 的 gas 給 BNB 轉帳和名單內的支付合約，網路壅塞時支付交易不會被擠掉；比例和名單可以由治理調整。
4. BEP-706：讓智能合約讀得到毫秒級的出塊時間。

這三份提案目前的狀態都是 Draft（草案）。測試網跑過之後，才會排主網時間。

後續看點：10 月 29 日測試網啟用是否順利，以及主網啟用時間的公告。$BNB

「測試網」是什麼？它和主網用同一套規則，但上面的幣沒有實際價值。

ethereum.org 的說明：
1. 主網：真正有價值的交易都在這裡，大家講的 ETH 價格，指的就是主網 ETH。
2. 測試網：開發者在正式上主網前，先在接近真實的環境測試協議升級和智能合約，類似公司的「正式機」和「測試機」。
3. 同一個錢包地址可以在不同網路使用，但主網的餘額和交易紀錄不會帶到測試網。
4. 測試網 ETH 理論上沒有價值，多半可以從「水龍頭」網站免費領。

以太坊目前維護兩個公開測試網：Sepolia 給應用開發者測試程式；Hoodi 給協議開發者測試網路升級，也讓質押者練習跑驗證者。

所以看到「升級上測試網」的新聞，代表還在試跑，不等於主網已經改了。

後續看點：之後看升級新聞，先確認是哪一個網路。 $ETH

ETH 的下一次升級 Glamsterdam，原本 10 月 26 日要先在 Hoodi 測試網啟用，現在延期了，新日期還沒訂。

以太坊基金會 10 月 22 日公告：
1. 核心開發者在 ACDE #248 會議決定延期，原因是要再調查 EIP-8037 和主網上智能合約的互動。
2. 原本同時要把 Hoodi 的 gas 上限調到 2 億，這個排程也一起取消。
3. 這只是撤回尚未發生的升級設定，Hoodi 鏈上已有的紀錄不會被改動。
4. 新的啟用時間會另行公告。

升級一般要先在測試網跑過才上主網，測試網這一步延後，主網時程就還沒有依據可談。

後續看點：基金會何時公布 Hoodi 新的啟用時間，以及 EIP-8037 的調查結論。$ETH

出塊快，不代表交易確定得快，這是兩個不同的數字。

以以太坊為例（ethereum.org 的說明）：
1. 出塊：每 12 秒一個時段（slot），由一位驗證者提出新區塊。
2. 確定：每 32 個時段是一個 epoch，第一個區塊當檢查點；約三分之二的質押 ETH 對兩個檢查點投票同意後，交易才算「最終確定」。
3. 確定之後要推翻，攻擊者至少得賠上三分之一的質押 ETH。

一個 epoch 是 32 × 12 秒 = 6.4 分鐘，所以以太坊出塊 12 秒，最終確定卻要等上幾分鐘。

最近兩件事剛好各改了一個數字：Solana 的 Alpenglow 把最終確定的目標縮到約 150 毫秒；Zcash 的 NU7 則把出塊從 75 秒改成 25 秒。

後續看點：看到「更快」的新聞，先分清楚快的是出塊還是確定。$ETH

ZEC 的 NU7 主網高度定了：區塊 3,543,405。

Zcash 的 ZIP 259 在 10 月 21 日更新，寫上主網啟用高度 3543405（測試網是 4465026）。這份文件目前的狀態是 Proposed（提案）。

NU7 主要改四件事：
1. 出塊時間從 75 秒縮短到 25 秒。
2. 對隱私交易的數量設上限，控制驗證和同步的成本。
3. 加入「網路永續機制」（NSM），並把 60% 的手續費移出流通。
4. 啟用後第 4 版交易失效；還留在最舊 Sprout 池的資金會變成無法動用。

文件也寫明，這些改動不會提高 ZEC 的總量上限。

後續看點：Zebra 7.0.0 正式版發布，以及還放在 Sprout 池的資金有沒有在啟用前移出。$ZEC

資金費率不是交易所收的手續費，是做多和做空的人之間互付的錢。

永續合約沒有到期日，靠資金費率讓合約價格貼近現貨：
1. 合約價高於現貨，費率是正的，做多的付給做空的。
2. 合約價低於現貨，費率是負的，做空的付給做多的。
3. 費率由兩部分組成：固定的利率部分，加上隨合約與現貨價差變動的溢價部分。為了和中心化交易所一致，利率部分常設在每 8 小時 0.01%。

所以費率明顯高於 0.01%，代表合約價被做多的一方推得比現貨高。我的模擬帳也拿它當濾網：24 小時加總超過 0.10% 就不進場。

後續看點：下次看合約頁，先看資金費率是正是負、離 0.01% 多遠。$BTC

SOL 這次換的不是參數，是整個共識機制：Alpenglow 已經在主網上線。

Solana Foundation 官方頁寫，Alpenglow 在 epoch 1064 啟用，這個 epoch 從 10 月 21 日約 13:36（UTC）開始。它取代原本的 TowerBFT，交易變成「不能再改」所需的時間，從約 12.8 秒降到目標約 150 毫秒。

三個重點：
1. 驗證者的投票不再當成交易寫進區塊。
2. 交易執行、程式與手續費都不變，錢包和 App 照常使用。
3. 這次上線的是第一階段 Votor；第二階段 Rotor（取代負責傳播區塊資料的 Turbine）還沒排定日期。

後續看點：Rotor 什麼時候排程，以及上線後最終確定的時間實際跑到多少。$SOL

「短期持有者」不是指新手散戶，是鏈上數據的一種分類。

Glassnode 的定義：幣放超過約 155 天沒動，之後就越來越少被花掉，算長期持有者；不到 155 天的算短期持有者，是流動性比較高的那一塊。

三個細節：
1. 不是一刀切：155 天是中點，前後約 10 天逐步轉換。
2. 看的是整個錢包按金額加權的持有時間，新買進的幣會把它拉低。
3. 交易所裡的幣不算：長期、短期加交易所餘額，才等於流通量。

所以「短期持有者變多」可能是新買家進場，也可能是老幣換手，數字本身不會告訴你是哪一種。

$BTC

ZEC 的 NU7 不是已經上主網，是先在測試網跑，主網日期官方還沒訂。

Zcash Foundation 10 月 2 日發布的 Zebra 7.0.0 候選版說明寫，這一版支援 NU7 在測試網啟用，啟用高度 4,465,026，預計 10 月 6 日前後；主網節點營運者這次不需要升級。

Zcash 官方的 NU7 升級頁目前寫的是：NU7 的啟用高度還沒訂。

後續看點：Zebra 7.0.0 正式版，以及官方升級頁什麼時候寫上主網啟用高度。$ZEC

穩定幣看起來像美元，但它不是銀行存款。

差在三件事：
1. 誰欠你錢：存款是銀行欠你；穩定幣是發行公司承諾按 1 比 1 贖回。
2. 錢放哪裡：銀行受金融監理；穩定幣的準備金放什麼、有沒有定期查核，要看發行方公布的報告。
3. 有沒有保障：台灣的存款有中央存保，每家銀行每人最高保障 300 萬元；穩定幣沒有。

所以我把穩定幣當交易所裡的過路錢，不當存款放。

Strategy 上週買幣 267 枚，買回優先股的錢是買幣的 8 倍多，買回額度也加大。

根據 10 月 19 日向 SEC 申報的 8-K：10 月 12 日到 18 日買進 267 枚 BTC，花 2,210 萬美元，均價 82,900 美元，錢主要來自賣 MSTR 普通股；同一週花 1.931 億美元買回優先股 STRC。

董事會把優先股買回額度從 20 億美元提高到 30 億美元，截至 10 月 18 日還剩 11.6 億美元可用。

累計持有 848,517 枚 BTC，總成本 640.2 億美元，平均成本 75,446 美元；另有 48.3 億美元的美元準備金，用來付優先股股息和利息。

後續看點：每週一的新申報，看買幣和買回哪一邊多。

$BTC

我跑模擬帳之前，會先把規則寫死、記下日期，這叫事前登錄。

為什麼要這麼麻煩？回測可以一直調參數，調到漂亮為止。試了 20 組挑最好的那組，那個結果多半只是運氣。

事前登錄的做法：
1. 進場、出場、停損、倉位大小先寫成文件；
2. 寫下過關標準，例如跑多久、至少幾筆、扣成本後要賺；
3. 之後只看新的數據，不改規則；要改就另開新版本重跑。

這不保證策略會賺，只保證你看到的數字沒有被事後挑過。

以太坊下一次升級 Glamsterdam，10 月 26 日先上 Hoodi 測試網。

以太坊基金會 10 月 16 日公告：Hoodi 在第 132,352 紀元啟用，約台北時間 10 月 27 日凌晨 1:42；同一時間 Hoodi 的 Gas 上限提高到 2 億。

這次升級的重點有兩個：把區塊建構者分工正式寫進協定（ePBS），以及區塊層級存取清單（BAL）。

主網日期還沒決定，這次公告主網不用做任何事；只有跑 Hoodi 測試網節點和質押的人要先升級客戶端。

後續看點：Hoodi 啟用是否順利，會影響主網排程。

$ETH

看到「某幣下週解鎖」，我先看三件事，不先猜漲跌。

1. 解鎖量占流通量多少：同樣 1 億美元，對流通市值 10 億和 100 億的幣是兩回事。
2. 解給誰：團隊、早期投資人的解鎖，和生態激勵、空投，賣出動機不一樣。
3. 一次解還是線性釋放：一次性大額解鎖，比每天小額釋放更值得記在行事曆上。

解鎖時程多半寫在專案的代幣經濟文件裡；流通量和總量，幣安的幣種資訊頁就查得到。

解鎖不等於一定跌，它只告訴你供給什麼時候變多。

Solana 第三季應用程式收入 2.99 億美元，季增 48%，是一年來最高的一季。

Blockworks 的 Solana 第三季代幣持有者報告顯示：Pump 貢獻 1.215 億美元、約四成；鏈本身的實質經濟價值（REV）7,570 萬美元，也季增 48%，是 2024 年第四季以來第一次季增。

同一季 SOL 現貨 ETP 淨流入 4.923 億美元，是第二季的四倍多。

後續看點：150 毫秒最終確認的 Alpenglow 9 月 22 日上公開測試網，主網時程還沒公布。

$SOL

買國庫公司的股票，不等於買幣，中間多了一層溢價。

國庫公司是拿加密資產當主要資產的上市公司。看它要先算一個數：公司市值除以持有的幣值，叫 mNAV。大於 1 是溢價，你多付錢買同樣的幣；小於 1 是折價。

溢價高時，公司發新股買幣，每股含幣量會增加；溢價消失，這條路就斷了。所以我看國庫公司，先看每股含幣量有沒有成長，再看溢價。

$BTC $ETH

TRON 第三季的穩定幣用量變多，手續費卻變少。

TRON DAO 10 月 12 日公布第三季報告：穩定幣結算 2.21 兆美元，日均 240.5 億美元，比上季多 3.9%；USDT 加 USDD 供應 938.8 億美元。同一份報告也寫，手續費日均 762 萬美元，比上季少 4.0%。

用量增加、轉帳變便宜，對用戶是好事；但 TRX 的價值跟手續費和燃燒有關，用量不等於代幣收入。我會看下一季手續費有沒有跟上結算量。

$TRX

Zcash 的 Tachyon 不是下一次升級，是一份還在開發的擴容提案。

官方路線圖寫：核心函式庫 Ragu 仍在建構，要經過多輪最佳化與稽核；新的隱私交易協議會先上測試網，作為獨立的資金池運作，目標包括擴容與抗量子的隱私保護。

路線圖沒有時程，也寫明所有網路升級都要先經社群核准。我把它放在後續看點，上測試網那天再來看。

$ZEC