Murphy

ETH数据二：筹码结构拆解

ETH的URPD上显示，在$2,700-2,800的筹码柱特别高，三根柱子加起来1300w枚左右，占流通量超过10%。

而且，这批筹码浮亏40%却几乎没有移动。

首先需要说明的是，ETH的URPD机制是账户模型，Glassnode 以每个实体的全部余额计算其加权平均成本。

比如，2月BitMine持有432万枚，当时平均成本约$3,100；到8月又增持148万枚，买入价大致在 $1,500 - $2,200；合并后加权平均成本就在$2,700左右。

持仓量级、成本位置、迁移方向三者同时吻合。

说明这根筹码柱里的主体基本可以锁定，就是BitMine；当然，可能还混着其他被聚类的实体。

这里还有另外2个原因：
1、是今年1月的密集成交区；
2、链上质押；

再结合昨天我们提到，ETH赫芬达尔指数创历史新高，意味着某些大账户供应垄断，导致筹码集中度越来越高。

那就大概率和BitMine、ETF以及链上质押有关了。

这带来的直接好处，就是当价格下跌时，大量流动性被锁住，不再会转换为抛压。

反过来，当ETH价格重回该区间，届时这些筹码是否仍然可以坚定，是否会给上升趋势带来阻力，那就要看ETH当时的叙事和共识了。

Siz istədiyiniz ETH məlumatları gəldi.....

Çoxdan ETH barədə deməmişdim, bu dövrdə mən yalnız BTC aldım, ETH almamışam, amma bu onunla bağlı mənfi baxdığım demək deyil. Əksinə, indiyədək ETH, BTC-dən başqa, konsensus baxımından ən güclü əsas aktiv olaraq qalır.

Bunu mən demirəm — bunu ETH investorları öz hərəkətləri ilə sübut ediblər.

ETH-in hazırkı qiyməti ($1,900) maksimum səviyyəsindən -60% geri çəkilib; əvvəlki dövrə görə enmə isə -80% idi və bu dəfəki fərq xeyli kiçikdir.

Amma “Conviction Buyers”ın (qətiyyətli alıcılar) tutduğu həcmin isə artıq 3,142w ədəd olduğunu görürük—bu, əvvəlki ayı bazarı dibindəki 1,950w ədədin xeyli üstündədir və həm də tarixi maksimumdur.

Deməli, X-də nə qədər adam FUD yaysa, hətta onu zibillik kimi təhqir etsə də, bu qətiyyətli investorların o qrupunu qiymət düşəndə ETH almağı davam etdirməkdən çəkindirmir.

Eyni zamanda zərər edən satıcıların (Loss Sellers) və mənfəəti reallaşdıranların (Profit Takers) əlindəki aktivlərin ümumi miqdarı da əvvəlki iki dövrün dib nöqtələrindəki səviyyədən nəzərəçarpacaq dərəcədə aşağıdır.

Onların satmağa davam etmək niyyəti olub-olmadığından asılı olmayaraq, artıq satılacaq paylar çox deyil—əksər paylar isə dövriyyəyə (treydə) cəlb olunmur.

Sonda diqqətdən qaçırmamalı olduğumuz bir qəribə fenomen var:

ETH-in Herfindal indeksinin səviyyəsi artıq 2015-ci ilin əvvəlində yaranma dövrünü geridə qoyub. Bu, ETH-dəki pay konsentrasiyasının getdikcə artdığını, bəzi iri hesablar klasterinin isə təklifin böyük hissəsini ciddi şəkildə inhisara aldığını göstərir.

Bu fenomen 2024-cü ilin noyabrından başlayıb. Bundan əvvəl ETH 9 il mərkəzsizləşmə yolunda payların səpələnməsi üçün gedirdi, indi isə əksinə, bunu cəmi 2 ilə üstələyib.

Yəni növbəti dövrün ETH-i “nəsə eləyib” fövqəladə güclü enerji partlatması, yoxsa yenə də sadəcə yumşaq formada sürünməsi—həqiqətən demək çətindir.

Amma ümumi məlumatlara görə, əvvəlki mərhələdə $1,500 aşağı nöqtəsində görünən dib xüsusiyyətləri çox aydın idi. Yadımdadır: əvvəlki dövrdə ETH-in dibə enməsi BTC-dən tam 5 ay tez olub. Bu dəfə də bəlkə belədir?

2025-ci ildə alınmış BTC-nin bu günə qədər saxlanması, demək olar ki, hamısı zərərlədir. Buna görə də 25-ci ilin paylarının azalması varsa, pul kisəsinin köçürülməsi istisna olmaqla, qalanı “stop-loss” edib satmaqdır.

Bu günə qədər 2025-ci ilin BTC miqdarı hələ də 4,77 milyon ədədə (477w) bərabərdir; keçən ilin dekabrındakı maksimumdan etibarən 41,5% azalıb.

Azalma tendensiyasının maililik göstəricisində iki aydın mərhələ var: fevraldan əvvəl kəskin eniş, fevardan sonra isə bir qədər ləngimə, amma yenə də müəyyən bir maililik qalır.

Bu qrup hazırda bazar miqyasına görə ən böyük təklif (supply) tərəfində olmalıdır.

24, 23 və 22-ci illərin göstəricilərini müqayisə etsək asanlıqla görünür ki, hələ də müsbət (üzən) gəliri olan bu paylar artıq əsasən eniş maililiyinin kəskin mərhələsini keçib.

Üstəlik, zaman keçdikcə maililik azalır. Şəkildə də görünür ki, fevraldan sonrakı əyrilərin maililiyi demək olar ki, düz xəttə çevrilib.

Qiymət daha da düşsə belə, bu payların sayındakı dəyişikliklər çox da hiss olunmur. Yəni, növbə ilə əl dəyişməli olanların hamısı artıq dəyişib, qalanları isə tərpənmir.

Keçmiş iki dövrün ayı bazarlarında: 2022-ci il ayı dibində 2021-ci ilin yüksək qiymət payları 51% azalıb; 2018-ci il ayı dibində 2017-ci ilin yüksək qiymət payları isə 62% azalıb.

Sadəcə “lövhəyə xətlər çəkmə” (indiki enişin analoji davam etməsi) yanaşması ilə qiymətləndirsəm, mənim fikrimcə bu dövrün ayı dibinin 50–60%-dən çox olacağını düşünmürəm (hazırda 41%-dir). Bununla yanaşı, 2025-ci ildə ETF və “MicroStrategy”nin alışlarını nəzərə almaq lazımdır; bunların çoxu kilidlənib və tərpənmir.

Yenə də yeni göstərici gəldi — BTC satıcı tükənmə indeksi!

Bu göstərici eyni zamanda aşağı volatilliyi və yüksək zərəri ölçür; hər iki şərt də eyni anda ödənəndə indeks siqnal verir.

İndi isə: satıcılar artıq “ekstremal tükənmə zonası”na daxil olublar (qırmızı zona) və bu, bu ayı bazarında həmin zonaya 1-ci dəfə daxil olmalarıdır.

Tarixi məlumatlara nəzər salanda görmək olur ki, əvvəlki hər bir ayı bazarında oxşar vəziyyət baş verib; bəzən hətta bir dəfədən də çox (şəkildə 1/2 ilə işarələnib).

1 hazırkı dəfə olanda mütləq ayı bazarının ən aşağı nöqtəsi olmaya bilər, amma hökmən dib intervalındadır.

Sonrakı mərhələdə, qiymət ya dalğalanmanı saxlayır, ya da daha aşağı düşür, amma indeks daha da aşağı səviyyəyə getmirsə — bunu 2 kimi işarələyirəm; tarixə baxanda 2-nin müəyyənliyi 1-dən daha yüksək olur.

Amma risk ondan ibarətdir ki, 2-nin qiyməti də 1-dən yüksək ola bilər.

Yuxarıdakı müşahidələrə əsasən belə nəticə çıxarmaq olar:

Artıq mövqe açanlar səhv etməyib; 2 ortaya çıxanda mövqe açanlar da səhv etməyib; amma 2 görünüb hələ də almağa cəsarət etmirsənsə, bütün öküz bazarını geridə buraxacaqsan.

(ps: Deyin ki, mən hər zaman yeni indikatorlar “çıxarıram” — yox, glassnode komandası göstəriciləri tez-tez yeniləyir. Mən bunu görmüşəm və dəyərli olduğunu düşündüm, ona görə də sizinlə bölüşürəm)

Kapitalın konsentrasiyası 14,8%-ə yüksəlib!

Dabanının yarısı “yüksək risk zonasına” girib. Diqqət! Buradakı risk artım və ya düşüş deyil, dalğalanmadır.

Kapitalın konsentrasiyası istiqaməti əvvəlcədən deməyə imkan vermir, amma tarixi məlumatlara əsasən, mən və yoldaşlarım belə bir qanunauyğunluq tapmışıq:

Əyrinin dönüşə başladığı anda, bu vaxta qədər BTC qiyməti artırdısa, yuxarı istiqamətdə dalğalanma ehtimalı daha yüksək olur; əksinə, aşağı istiqamətdə dalğalanma ehtimalı daha yüksək olur (şəkildə göstərildiyi kimi);

Amma hazırda bu anda əyri hələ də artmaqda davam edir. Ona görə də, hazırda növbəti hansı tərəfə ehtimalın daha böyük olduğunu hələ proqnozlaşdıra bilmirik.

Ancaq dəqiq olan budur ki, risk yığılır, dalğalanma isə yetişir......

BTC-nin dibinə bağlı indiki bazar mübahisələri hamısı bu şəkildə əks olunub. Məncə, bu, çox səciyyəvidir və daha da izah etmək lazımdır:

Bu qrafik 2015-ci ildən bəri hər günü ikiölçülü koordinat sistemində yerləşdirir.

Üfüqi ox mənfəət payını (PSIP) göstərir: bazar ucuzdur, yoxsa bahalı; şaquli ox isə 1 aylıq realizə olunmuş volatilliyi göstərir: bazar gərgindir, yoxsa sakit.

Ştrix xəttlər müstəvini dörd kvadranta bölür: ucuz və gərgin (sol yuxarı), ucuz və sakit (sol aşağı), bahalı və gərgin (sağ yuxarı), bahalı və sakit (sağ aşağı).

Qırmızı almazlar son 3 dövrün dibini göstərir. Onların hamısı sol yuxarı kvadranda düşür: ucuz və gərgin.

Bu çox yaxşı başa düşülür: tarixi diblər həmişə “təslimi” çıxartmaq üçün qurulur—qiymət ani şəkildə çox sayda iştirakçının saxladığı xərc səviyyəsinin altına çırpılır və panik satış volatilliyi artırır.

Narıncı nöqtələr indiki vəziyyətdir və sol aşağı yarımbölməyə düşür. Bu o deməkdir ki, bu dövrdə kütləvi təslim baş verməyib—aktivlər aşağı volatillik mühitində əl dəyişdirir. Vaxt və laqeydliklə satış təzyiqi “həzm olunur”, zorakı şəkildə qırılma yoxdur.

Mənim şəxsi düşüncəm budur:

Volatilliyin azalması adətən satıcı gücünün tükənməsini göstərir—kəsib atanlar artıq kəsib atıb, qalanlar isə tərpənmir; PSIP 55% o deməkdir ki, qiymət demək olar ki, payların təxminən yarısının xərc səviyyəsinə yaxın basılıb.

Aşağı volatillik + xərcin sıxlığı = tipik olaraq yenidən bölgü (reallokasiya) və dibə sürtünmə strukturu.

Bu “darıxdırıcı dib” modelidir, “ağrılı dib” ssenarisi deyil.

Amma bunu deməliyik: volatillik orta səviyyəyə qayıtmağa meyllidir. Uzun müddət sıxılma çox vaxt volatillik partlayışının qabaqcadan xəbərçisi olur—sadəcə partlayışın istiqaməti qeyri-müəyyəndir.

Fərz edək ki, bundan sonra aşağı istiqamətli bir volatillik boşalması baş verərsə, narıncı nöqtə ani şəkildə sol yuxarıya doğru keçəcək—onda bu, tarixi mənada “standart dib” olacaq.

Bu bizə bunu deyir: cari bazar strukturu və bütün tarixi diblər bir-birindən fərqlənir! Ya bu ilk “darıxdırıcı dib”dir, ya da həqiqi “təslim” hələ gəlməyib.

Bəs bu, hamının hazırkı fikir ayrılığının tam özüdür? Bəziləri birincini düşünür, bəziləri isə ikincinin gəlməsini gözləyir.

Onda, hazırda “sağ yuxarı”da və ya “sağ aşağı”da deyil, üstəlik mən də bir istiqamətə mərc etmək istəmirəm—hərəyə yarım düşür. Bu da olar 😀

Əla! Artıq 1 milyon+dək keçib

İndi 63,000 ABŞ dolları dəyərində olan tək qiymət artıq 115w BTC-ni yığıb; tarix boyu da son dərəcə nadir görünən bir hadisədir.

Son vaxtlar coldcard aparat pul kisəsi zəifliyi bəzi uzunmüddətli tutanları BTC-ni köçürməyə məcbur edə bilər.

Amma bu, 63k ətrafında qiymət zonasında dövriyyənin kütləvi partlamasının əsas səbəbi deyil.

Səbəb BTC-nin aşağı volatillik şəraitində uzun müddət yığılıb qalmasının nəticəsidir.

Eyni zamanda, yaxın həddə cəmləşmiş treyder payı 13.5%-ə yüksəlib.

Treydlər sonsuz miqdarda yığıla bilməz; alıcı-satıcı mübarizəsi kritik nöqtəyə çatdıqda mütləq qalib müəyyənləşəcək.

Mən daha çox gözləyirəm ki, qarşıda nə baş verəcək.....

Doğrudan da bir az qəribədir! Son 2 gün ərzində uzunmüddətli saxlayanlar (LTH) birdən-birə kütləvi şəkildə çip transferləri etməyə başlayıblar.

Ardıcıl iki gün boyunca eyni bir qurumun daxili köçürmələrini çıxmaqla 6,5w+ BTC-nin hərəkəti baş verdi və bunun nəticəsində LTH-in xalis saxlanımı kəskin azaldı.

Şəkil 2-dən göründüyü kimi, LTH-in xalis saxlanımı may ayından etibarən əvvəlki dövrədə davamlı artım ritmini dəyişməyə başlayıb və iyul ayında “durub-qalıb”.

Bu isə son 1 il ərzində olduqca nadir görülən bir hadisədir.

Bunlardan təxminən 1,4w BTC birja daxilinə köçürülüb. Məsələn, Trampın şirkəti Crypto .com birjasına 2,628 BTC köçürüb ki, bunun bir hissəsi də budur.

Bununla yanaşı, digər LTH-lərin xalis azalması hara getdi və məqsədi nədir—bunları isə bilmirik.

Görəsən nəsə məlumdur və əvvəlcədən təhlükədən yayınmaq üçün belə edirlər?

Müəyyən risk ehtimallarını qlobal olaraq düşünəndə, xüsusən BTC-yə təsiri ola biləcək şeylər kimi bunları ağlıma gətirirəm:

1⃣ Federal Ehtiyatların (FES) faiz artımı ehtimalı. Bu dəfə 9:3-lük parçalanma səsverməsidir və 16-cı ilin sentyabrından bəri ən çox etiraz səsi olan dəfədir.

2⃣ Yaxın Şərqdəki münaqişə və neft qiymətləri inflyasiyanın ən böyük dəyişənləridir və bu da 1-ci bəndin yuxarı mərhələsidir.

3⃣ ABŞ səhmlərində AI sektoru dəyər qiymətləndirməsinin çox yüksək dərəcədə cəmləşməsi və kapital xərclərinin getdikcə borc və özəl kreditlə maliyyələşməyə daha çox asılı olması. Gəlirlər gözləniləndən aşağı reallaşsa, maliyyələşmə xərcləri arta bilər və bu, sistemli şəkildə riskin azaldılmasına (leveracın yığışdırılmasına) səbəb ola bilər.

4⃣ Yen (Yapon yenası) carry trade mövqeləri yenidən birtərəfli xalis qısa (net short) vəziyyətinə yığışıb. Sıxlıq var və tarixi həddə çox yaxındır.

Başqa nə var? Dostlar, başqa risklər barədə də əlavə edin.

Nəhayət, BTC-nin öz çip strukturlarının həssaslığı da yuxarıdakı mümkün risk nöqtələrini görünmədən daha da böyüdə bilər.

--------------------------------

Əlbəttə, bu, mütləq baş verəcək demək deyil—sadəcə LTH-lərin qəfil göstərdiyi anormal davranışlar barədə bizim ehtimallardır.

Hadisə qeyri-adi olarsa, mütləq bir səbəbi olur. Son günlərdə LTH-in davranış dəyişikliklərinə diqqətlə nəzarət etmək lazımdır.

Əgər davamlı şəkildə kütləvi satış/dispensiya olarsa, bu, mütləq bazara təzyiq göstərəcək. Sadəcə qısa müddətli, ayrı-ayrı davranışdırsa, o zaman təsiri böyük olmayacaq.

Kriptovalyuta dünyasından olanlar bilirlər ki, BTC-nin likvidliyi ən yaxşı, konsensus isə ən güclüdür. Amma ən dərin aktiv konsensusu, öz miqyası ilə uyğunlaşan istifadə səmərəliliyini hələ əldə etməyib.

Səbəb nədir? Çünki BTC əsas şəbəkəsində Ethereum kimi ağıllı müqavilə mühiti yoxdur.

BTC-ni zəncir üzərində faiz gətirmək və ya girov kimi istifadə etmək üçün əvvəlcə WBTC kimi paketləşdirmək, cross-chain körpüsündən keçmək; yaxud da sikkiləri kənar üçüncü tərəfə (custodian-a) vermək lazımdır. Ümumilikdə, bu yanaşmalar əksər sahib üçün qəbuledilməzdir.

Mən şəxsən bunu qəbul edə bilmirəm: “Not your keys, not your coins......”

Ona görə də @BabylonLabs_io-nun Trustless Bitcoin Vaults (TBV, etimadsızlaşdırılmış Bitcoin kassası) məhz bu problemi həll etməyi hədəfləyir.

Əslində, onun mexanizmi çox aydındır:

1、BTC-ni Bitcoin əsas şəbəkəsində saxlayır və onu kassanın yaradılması zamanı birlikdə imzalanan bir script-ə kilidləyirlər.
2、Əvvəldən etibarlı/legitim xərc (spend) yollarını imzalayırlar və bundan sonra heç kim təsadüfən yeni xərc mexanizmi yarada bilməz.
3、Sonra Ethereum müqavilələri ilə bu kassanı izləyir və qoşulan DeFi tətbiqlərinə onu girov kimi qəbul etdirmək olur.
4、Geri alma (redemption) zamanı mövcud Script pre-operator-ları (Script原语) vasitəsilə Ethereum tərəfindəki geri alma sübutunu yoxlayırlar.

Beləliklə, əvvəl “etibar” məsələni sanki custodian-ın etibarlılığı müəyyən edirdisə, indi bu etibar kriptoqrafiya ilə, həm də Bitcoin və Ethereum olmaqla iki açıq blokçeyn üzərində qurulur.

Hazırda TBV-nin ilk tətbiq ssenarisi Aave v4 kimi yetkin likvidlik bazarını seçib. Bazar mənzərəsinə baxanda bu, “doğma (native) + heç bir etimadsız” şəkildə BTC borclanmasını həqiqətən ilk dəfə həyata keçirən həll ola bilər.

Bundan sonra BTC sahibləri artıq yalnız “hələ də saxlamaq” və ya “likvidlik üçün satmaq” arasında iki seçimlə məhdud qalmayacaqlar. Nəticədə, hazırda BTC-nin 99%-inin DeFi qapısının kənarında qalması ilə bağlı çaşdırıcı vəziyyətin dəyişməsi mümkündür.

Bunu deyərkən düşünürəm: borclanma bəlkə də sadəcə ilk addımdır. Əgər gələcəkdə stabilkoinlər, kredit kartları, törəmələr (derivativlər) hətta sığorta da doğma BTC girovunun ətrafında qurula bilsə—bu, daha böyük təsəvvür imkanlarıdır.

#baby $BABY

昨天这篇筹码结构的数据分享后，有很多小伙伴私信问我：从其他数据来看是向上波动的概率大，还是向下？

说实话，我很难在完全排除主观倾向的前提下回答这个问题。

在前几天的推文中我们也有聊到，从“盈亏平衡点在牛/熊周期作为支撑/阻力”的逻辑来看，小级别向下的概率更大，这也包括“向上假突破再向下”的情况。

但在大级别上，趋势转变的进程缓慢但不会改变。

也许，未来2年后我们回头再看，现在的很多的猜测、纠结甚至担忧，都是多余的。

就像22年11月的黑天鹅事件，价格下跌的同时也加速了恐慌出清，并促成了熊市的收尾。

不过，也有可能是因为我在主观上更希望实现“最后一跌”。

这样就能有机会拉低平均成本，并顺势把仓位打满，所以以上也很难保证是绝对客观的见解。

但我知道，无论有没有“最后一跌”，现在大概率就在谷底或接近谷底，而不是山顶或半山腰。这是我的认知范围。

可以举个数据上的案例：

随着市场越发成熟，LTH占全网供应的比重逐轮抬升。他们一旦集体投降，流入交易所的主导性肯定比早期更强。

所以，当“LTH转入交易所的实现亏损”占比超过上一轮高点时，往往都发生在本轮周期相对底部的区域。

再回看2月份，尽管价格和现在差不多，但当时的数值差了一大截。所以2月的BTC在空间上很接近，但时间上不满足。

而7月往后，情况就不一样了。应该会有越来越多不同维度的底部条件逐渐显现。

我们拭目以待......

Vay mənim canım balam, neçə gün olmayıb ki, yığım (chip) strukturu barədə baxım; məlumatları yenicə açdım, bir baxışda şoka düşdüm.

URPD-də $63,000 səviyyəsində sanki tək sütun kimi bir dirək dayanıb—bu günə qədər artıq toplam 89w BTC yığımı var.

Yadımdadır ki, tək bir qiymət ətrafında bu qədər şiddətli çox-az (long-short) qarşıdurması 2025-ci ilin sonundan bəri bəlkə də ilk dəfədir.

Əgər Coinbase $83,000-$84,000 aralığında 55w dənə BTC-ni kilidləməsəydi, təxmini $63,000 burada indi artıq 100w-ni keçərdi.

100w nə deməkdir? Ümumi dövriyyənin 5%-i; tarixdə bu miqyasdan yuxarı olan hallarda, demək olar ki, mütləq bir dəfə böyük sarsıntı olub.

Çünki qısamüddətli yığım çox cəmlənib, qiymət həssaslığı artır.

2022-ci ilin oktyabr ayının sonlarında, FTX-in çöküşündən bir az əvvəl, o vaxt $19,000 səviyyəsində artıq 100w BTC vardı, $18,000-də isə hələ də 87w BTC. Bu iki mövqe birlikdə ümumi dövriyyənin 9.7%-ni təşkil edirdi.

Sonra baş verənləri hamı bilir: bir hadisə tətikləyici oldu, üstəlik yığım strukturunun kövrəkliyi ilə birləşərək böyük dalğalanmanı işə saldı.

İndi isə $62,000 və $63,000 birlikdə artıq 8%-ə çatır.....

(bəli, bu gün yığım cəmlənməsi artıq 13%-ə yüksəlib—xəbərdarlıq zonasına daxil olub; 15%-ə çatmaq da elə bir addımdır.)

Gəlin, dadlı-dadlı bir “ağrılı” eləyin! 🤣🤣🤣

“Zəncirüstü məlumat” və “texniki göstəricilər” baxmayaraq ki, tamamilə fərqli iki ölçüdür — birincisi UTXO ilə alqoritm kimi, ikincisi isə həcm-qiymət (həcm və qiymət) ilə əsaslanır — çox vaxt onlar bir-biri ilə rezonans yaradır.

Bəlkə də yollar ayrı olsa da, “düzgün anda” istər-istəməz eyni bir nəticəyə yönəlirlər.

Məsələn, biz 29 iyul tarixli tvitimizdə qeyd etmişdik: BTC-nin reallaşmış xalis mənfəət-zərər (net realized PnL) əyrisi 2-ci və 6-cı aylarda iki ifrat mənfi dəyərlə (ekstremal neqativ) formalaşıb; daha böyük miqyasda qiymətlə ziddiyyət (divergence) yaradır (istinad bax).

Bu, zəncirüstü davranışdan oxunan “satıcı tükənməsi, xalis zərərin yaxınlaşması” siqnalıdır. Və elə bu vaxt texniki göstəricilərdə də buna bənzər siqnal yönləndirməsi görünür.

Trend izləyən CCI göstəricisi həftəlik səviyyədə həddindən artıq satılma (oversold) siqnalı verir (qırmızı dairəvi nöqtələr). Son 5 ildə bu siqnal cəmi 4 dəfə olub: 2018-ci ilin noyabrı, 2020-ci ilin martı, 2022-ci ilin iyunı və 2025-ci ilin noyabrı.

Amma həddindən artıq satılma siqnalı yalnız “o anın” gücünü göstərir; həqiqətən diqqətəlayiq olanı, bundan sonra əyrinin davamlı yaxınlaşması (convergence) və qiymətlə ziddiyyətin (divergence) formalaşmasıdır.

Bundan əlavə, sonrakı mərhələdə “aşağı hərəkət həcminin tükənməsi” (downward momentum exhaustion) tipli siqnal da üst-üstə düşərsə, bu, eniş enerjisinin tədricən həzm olunduğunu göstərir.

Mən bunu trendin dəyişməsinin öncədən baş verən prosesinə kimi başa düşürəm; yavaş olsa da, istiqamət aydındır.

“Zəncirüstü məlumat” ilə “texniki göstəriciləri” birləşdirəndə çıxan nəticə budur:

1⃣ Daha böyük miqyaslı eniş trendləri demək olar ki, sona çatır — bunu müəyyən etmək olar.

2⃣ Qeyri-müəyyən olan yalnız “22-ci ilin noyabrındakı kimi qara qu quşu”nun (black swan) olub-olmamasıdır; amma bu, sadəcə CCI-nin davamlı ziddiyyətinin (divergence) yenidən təsdiqi qədərdir.

3⃣ Qara qu quşuna tam kapital ilə mərc etmək gətirəcəyi “sonuncu eniş” — məntiqsizdir; bu, ticarət deyil, qumar oyunudur.

4⃣ Buraya qədər gəlinibsə, həddindən artıq satıcı (bear) mövqeyini davam etdirməyə artıq heç bir əsas yoxdur. Zaman satıcıların tərəfində dayanmayacaq.

Buğa bazarında “mənfəətin reallaşdırılması” əsas xəttdir; buna görə də göstərici zərərsizləşmə səviyyəsinə qayıtdıqda (sıfır oxu) bu, dayaq nöqtəsidir; satıcıların təmizlənməsi (out clearing) asanlıqla mərhələli dibin formalaşmasına gətirib çıxarır.

Ayı bazarında “zərərlərin reallaşdırılması” əsas xəttdir; bu, buğa bazarının tam əksidir — zərərsizləşmə anı isə təzyiq nöqtəsidir; qabaqcadan çıxış etmək daha yaxşıdır, çünki mərhələli zirvə formalaşması daha asan olur.

Hazırda isə BTC xalis mənfəət-zərər zərərsizləşmə nöqtəsindədir.

Yuxarıdakı məntiqə əsasən, yalnız daha kiçik zaman çərçivəsinə baxsaq, “aşağı” ehtimalı mütləq “yuxarı” ehtimalından böyükdür (o cümlədən “saxta sıçrayışdan” sonra yenə aşağı).

Amma daha yüksək səviyyədə qiymətləndirsək, başqa bir təbəqəni də şərh edə bilərik:

Fevral və iyun aylarındakı iki mənfi dəyərdə — əvvəl yüksək, sonra aşağı. Qiymət daha aşağı olanda xalis zərərin reallaşdırılması davamlı şəkildə artmayıb və bu da qiymətlə ziddiyyət (divergensiya) formasını yaradır.

Bu o deməkdir ki, trendin dönməsinin ilkin prosesi yavaş-yavaş, səssizcə yetişir.

Hətta yenə də düşsə belə, xalis zərər yenidən əvvəlki minimumdan aşağı olarsa, böyük zaman çərçivəsində demək olar ki, bunu təsdiqləmək olar: “yuxarı” ehtimalı mütləq “aşağı” ehtimalından böyük olacaq.

Çünki tarixdə ardıcıl divergensiyanın sonu — bir zərbə ilə taleyi həll edən mərhələdir.

Bu, bütün “periodik ticarət edənləri” həyəcanlandıracaq bir məlumatdır

2026-cı ilin iyul ayına qədər imanlı alıcıların (CB) BTC üzrə mövqelərinin həcmi 402w BTC-yə çatıb; bu rəqəm növbəti əvvəlki ayı dövrünün dibindəki 346w BTC-lik zirvəni artıq xeyli üstələyir.

Bu da o deməkdir ki, dövr ərzində çoxlu qədim dövriyyə kapitalı yenidən aktivləşib satışa çıxsa da, eyni zamanda daha çox kupon/kapital imanlı alıcıların əlində qalır və xüsusilə qiymət düşərkən onların payı artır.

BTC bütün bunlara baxmayaraq da pessimist investorlar tərəfindən tənqid olunur: o cümlədən, məsələn—boğa bazarında multiplikatorun yüksək olmaması, risk/qazanc nisbətinin sərfəli olmaması, qiymətin 4w, 3w və s.-ə düşəcəyi gözləntiləri;

amma bunların heç biri imanlı alıcıların kriptoya olan inamını və ritmini sarsıda bilmir.

CB-in mövqeyi yenə də yeni maksimuma çatdıqca, mən bilirəm ki, “yaz”a daha da yaxınlaşmışıq.

Böyükdür, yəqin yenə gələcək......

Tarixdə çox dəfə olub ki, IV 40%-i aşağıdan keçəndən sonra bazarda “böyük miqyaslı dalğalanma” yaranıb. Bu məntiqi biz 11 may tarixli tvitimizdə ətraflı izah etmişdik (bax sitat).

👉Sadə xülasə olaraq 3 məqam var:
1、Aşağı IV dalğalanma konsensusunun yüksək dərəcədə eyni olduğunu göstərir; gözləniləndən kənar hadisələr asanlıqla böyüdülə bilər.
2、Aşağı IV dalğalanma gəliri arbitraj mövqelərini cəlb edir; qısalar (short tərəf) mövqelərini bağlayanda dalğalanma daha da artır.
3、Market maker short gamma nə qədər çox yığırsa, bir o qədər dərinləşir; səviyyə pozulduqdan sonra tendensiyaya uyğun hedcinq dalğalanmanı daha da gücləndirir.

🚩Son 1 il içində bir neçə nümunə:
1、Yanvarın əvvəlində IV 40%-dən aşağı düşəndən 15 gün sonra BTC 9.7w-dən 6.2w-a düşdü;
2、Aprel ayının sonunda IV 40%-dən aşağı düşəndən 14 gün sonra BTC 8.2w-dən 6w-a düşdü;
（yəni mənim 11 mayda göndərdiyim tvitdə xəbərdarlıq etdiyim bu dəfə）
3、İyun ayının 15-dən sonra BTC 6.6w-dən 5.8w-a düşdü；

Əlbəttə, aşağı IV-dən sonra hər dəfə mütləq “düşmə” tipli dalğalanma gələcək demək deyil. Məsələn, 25-ci ilin iyununda IV 40%-dən aşağı olduqdan 9 gün sonra “artım” dalğalanması oldu — 10.1-11.9w aralığında.

Yəni IV “istiqaməti” proqnozlaşdırmır, “amplitudanı” proqnozlaşdırır.

İndi isə cari vəziyyətə qayıdaq: 1 week — 33%, 1 month — 34%, hər ikisi 40%-dən aşağıdır; deməli, bazarın refleksivliyi və ticarət qaydalarının yaratdığı “dalğalanma” ehtimalı artır.

Spot treyderlərin vecinə deyil, fyüçers treyderləri isə zəhmət olmasa təhlükəsizlik kəmərini bağlayın!

Binance-in xalis köçürmə məlumatlarına görə, hazırkı bazar əhval-ruhiyyəsi parçalanmış vəziyyətdədir və fikir ayrılığı ciddi səviyyədədir. İki böyük balina qrupu daim əks istiqamətdə əməliyyat aparır.

A qrupu: hər köçürmənin həcmi 10M-dən böyükdür, əsasən də daxilolma (giriş) olur;
B qrupu: hər köçürmə 1-10M arasındadır, əsasən də çıxış (transferin çıxarılması) olur.

Bu iki qüvvə bir-birini tarazlayır və fikir ayrılığı kəskinləşir. A qrupu daha güclü olanda BTC qiyməti zəifləyir; B qrupu daha güclü olanda isə qiymət sabitləşir (və ya yüksəliş/geri dönüş göstərir).

Hazırda B qrupu cüzi üstünlükdə olduğundan zəif yüksəliş (soft rebound) məntiqini dəstəkləmək olar.

Eyni zamanda birjalarda BTC balansı 7/13-dən 7/15-ə qədər dövr ərzində mərhələli yüksək səviyyədə sabit qalır, nəzərəçarpan azalma müşahidə olunmur.

Bu, 2/25-3/6 dövründə baş verən güclü yüksəliş yolundan tamamilə fərqlidir: həmin vaxt balans nəzərəçarpacaq şəkildə azalmışdı.

Bu fakt təkbaşına da aydın göstərir ki, hazırda ümumi tələbat güclü deyil və ya desək, tələbat tərəfi təchizat tərəfini (satıcı/çıxarıcı tərəfi) üstünlüklə üstələyən vəziyyət formalaşdırmayıb.

Bu cür vəziyyət dövri (periodik) treyderlərə o qədər də təsir etmir, amma qısa xətt ticarəti üçün cəhənnəm çətinlik səviyyəsindədir: çox vaxt həm uzunlar, həm də qısalar eyni anda zərbə ala biləcəyi (həm alıcıları, həm satıcıları eyni anda “cəzalandıran”) ssenari yarana bilər və adi investorlara uyğun deyil.