害羞的小帅

İyun ayının əvvəlindən bəri NASDAQ-da ən yüksək ardıcıl geriçəkilmə ümumilikdə təxminən 8.5% səviyyəsinə çatıb (iyunun 3-ü-iyunun 9-u). Ola bilsin ki, son vaxtlar əksər ABŞ səhmləri izləyiciləri “Buffett göstəricisi” adlanan sarsıdıcı bir indikatoru görüb — yəni ABŞ-ın ümumi səhmlərinin (bütün səhmlərin) bazar dəyərinin ABŞ-ın ÜDM-ə nisbəti. Bu göstərici 2026-cı ildə heyrətamiz şəkildə 234%-ə qədər yüksəlib. 234% nə deməkdir? 2000-ci ildə internet qabarcığı partlamazdan əvvəl bu göstərici cəmi 140% idi; 2021-ci ildə dəli öküz bazarının zirvəsində isə o, yalnız 200% idi. Həmin vaxt “Buffett” adlı böyük atanın özünün dediyi bir söz var: “Bu göstərici 200%-ə yaxınlaşanda, sən alovla oynayırsan.” İndi isə alov artıq 234%-ə qədər çatıb. Buna görə bazarda başdan-başa bir səs-küy başladı: 2000-ci ildə texnologiya səhmlərinin 80% enişlə yaşadığı əsrin böyük fəlakəti yenidən təkrarlanacaq. Amma tarix həqiqətən bu qədər sadə şəkildə “yalnız əzbərlənib” təkrarlanar? Bu gün mən tamamilə fərqli bir səviyyədən çıxış edib 2026-cı ildə dünyanın ən böyük maliyyə oyununun necə qurulduğunu parçalayacağam. Görəcəyik ki, USA səhmlərini kor-koranə qısaltmağa (short) çalışan, dogmalara bağlananlar bəlkə də lap əvvəldən “sualların vərəqini” səhv oxuyublar. Maşın öyrənməsində “overfitting” (həddindən artıq uyğunlaşma) deyilən bir anlayış var. Bu o deməkdir ki, bir tələbə hazırlıq zamanı keçmiş imtahan suallarındakı səhv yazıları və təsadüfləri sanki mütləq həqiqət kimi qəbul edir; nəticədə rəsmi imtahan yeni suallarla qarşılaşanda dərhal kəsilir. İndi bazar analizi də ağır “overfitting” vəziyyətinə düşüb. Onlar Buffett göstəricisinin rekord vurduğunu görür, texnologiya səhmlərinin düzəlişini görür və 2000-ci ilin cavablarını əzbərləyib “qurd gəldi” deyə qışqırırlar. Amma onlar unudurlar ki, 2026-cı ilin “suallar vərəqi”nin alt qatındakı əsas hərəkətverici qüvvələr artıq dəyişib. 2000-ci ildəki internet qabarcığı “mənbəyi olmayan su” kimi bir bayram idi. O zaman bir şirkətin adı sadəcə .com ilə başlasa belə — hətta layiqli bir məhsulu olmasa da — illərlə zərər versə də, qiymətləndirmə (dəyərləndirmə) göyə qaldırıla bilirdi. Bu, təmizcə PPT və emosiyalarla şişirdilən havadan ibarət idi.