Chokepoint

Bitcoin noyabrın 3-dək olan səviyyələri yenidən gördü — bu, oktyabrda diqqət çəkdiyimiz nümunəyə tam uyğun vaxtda baş verdi.

Vəziyyət belədir: 2014, 2018 və 2022-ci illərdə ABŞ-da aralıq seçkilərə yaxınlaşarkən $BTC artıq ayı bazarının dərinliklərində idi. Əsas dövr dibləri həmin tarixlərdə və ya onlardan qısa müddət sonra formalaşdı. İndi, 2026-cı ildə, eyni mənzərənin yenidən təkrarlandığını görürük.

Amma gəlin aydınlaşdıraq — söhbət siyasi hadisələrin bazar çöküşlərinə səbəb olmasından getmir. Bu, daha çox zaman baxımından təsadüfə bənzəyir: Bitcoin-in dördillik yarılanma dövrü, ABŞ seçki dövrləri və qlobal likvidlik şəraiti təxminən eyni intervallarda üst-üstə düşür. Səbəbiyyət yox, korrelyasiya.

Əsas olan nümunənin özüdür. Aralıq seçkilər dövrü tarixən ayı bazarının mümkün diblərini izləməyə dəyər bir vaxt olub. Noyabrın 3-dən əvvəl bu risk barədə xəbərdarlıq etmişdik və ardınca zəifləmə baş verdi.

İndi əsas sual budur: Bu, dövrün dibidirmi, yoxsa bazarda hələ bir son kəskin eniş olacaq?

Tarix eyni şəkildə təkrarlanmır, amma ardıcıl üç dəfə gerçəkləşmiş nümunəni görməzdən gəlmək insanı hazırlıqsız yaxalaya bilər. Hekayəyə yox, strukturun özünə baxın.

Qlobal M2 indicə durğunlaşıb — təxminən $138T səviyyəsindədir, amma illik dəyişiklik kəskin şəkildə geriləyir. 2026-cı ilin fevralında zirvəyə çatdıqdan sonra $9.73T-yə düşüb və vacib məqam da budur.

Qlobal M2-nin illik dəyişməsi hər dəfə mənfi olanda, $BTC dibə çatıb: 2015, 2018, 2022. Hələ o həddə çatmamışıq — dəyişiklik hələ də müsbətdir — amma təkcə yavaşlama belə əks külək yaradır. Likvidlik impulsu riskli aktivləri hərəkətə gətirir və bu impuls zəifləyir.

Bu, bazarın çökəcəyinə dair proqnoz deyil, dövrün təhlilidir. İllik dəyişiklik mənfiyə keçəndə, əsl dibin harada olduğunu izləməyə başlayırsan. O vaxta qədər bazarda dalğalanma və yüksəlişi dəstəkləyən amillərin azalmasını gözləyin.

Bu gün $AMD üzrə bazar axınında paylanma əlaməti yoxdur. Təmiz institusional axın — sifariş kitabında və ya həcm profilində güclü satış təzyiqi görünmür. Paylanma görmədikdə, bu, adətən iri investorların mövqelərini tərk etməyə tələsmədiyi deməkdir. Bazar axını ümidverici görünür.

SPX 7,531 səviyyəsindədir, 61 bənd aşağı. 7,500 dəstəyi bir saat ərzində qorundu, qiymət təxminən 10 bənd artdı — yavaş irəliləyişdir, squeeze deyil.

Nə dəyişdi:

SPY-dəki 750 dolları (təxminən 7,523) keçdik — qeyd etdiyim ilk dayanma nöqtəsini. Xəritədəki ən böyük gamma səviyyəsini rədd edilmədən keçmək mülayim müsbət siqnaldır.

Minimum səviyyə yenidən sınaqdan keçirilmədi. 7,503-dən yuxarı bir saatlıq ticarət bu səviyyənin dəstəyə çevrildiyini göstərməyə başlayır.

Hələ də mənfi gammadayuq. 7,623-lük dönüş səviyyəsindən 92 bənd aşağıdayıq, buna görə dilerlər rallilərdə satış etməyə davam edirlər. Elə buna görə də sıçrayış sürətli deyil, yavaş irəliləyir.

Buradan sonra:

Günortalar adətən sakit keçir. Təxminən 13:30–14:00-a qədər 7,520–7,550 aralığında dalğalanma gözləyin.

Günün ikinci yarısında dəstəkləyici amillər var. Bağlanışa doğru Charm dəstəyi artır, maksimum zərər nöqtəsinə doğru çəkim isə təxminən 7,573 səviyyəsindədir. Qiyməti 7,575-ə aparacaq nəsə olacaqsa, bunun ən çox ehtimal olunan vaxtı saat 14:00-dan sonradır.

Tezliklə yeniləmə verəcəyəm.

PPI sabah saat 8:30-da açıqlanır. Konsensus mülayimdir: ümumi göstərici +0.4% (sentyabrda +1.3%), baza göstəricisi +0.3% (sentyabrda +0.7%).

18 il ərzində 224 PPI açıqlamasını təhlil etdik — SPY, QQQ, IWM. Siqnal birtərəflidir.

Aşağı PPI (proqnoza bərabər və ya ondan aşağı), növbəti 20 gün:
SPY +1.26%, uğurlu nəticə ehtimalı 72% (p = 0.002)
QQQ +2.06%, uğurlu nəticə ehtimalı 71% (p < 0.0001)
IWM +1.31%, uğurlu nəticə ehtimalı 66% (p = 0.011)

Hamısı bootstrap üsulu ilə təsdiqlənib. 2018-ci ildən sonra aşağı PPI zamanı SPY orta hesabla +1.85% yüksəlib, əvvəl isə bu göstərici +0.72% olub.

Yüksək PPI (proqnozdan yuxarı): üstünlük yoxdur. Statistik əhəmiyyətli nəticə sıfırdır.

Keçən ayın nəticəsi: sentyabr PPI-si yüksək çıxdı (+1.3%, gözlənti +0.6% idi). Biz kənarda qalmağı tövsiyə etdik. Növbəti 20 ticarət sessiyasında SPY -1.90%, QQQ -5.47% düşdü, IWM isə +1.22% yüksəldi.

PPI-nin açıqlanma günündəki hərəkət təsadüfi səs-küydür (SPY p = 0.41).

Ümumi göstərici +0.4%-dən yuxarı açıqlanarsa: siqnal yoxdur. Kənarda qalın.
+0.4%-ə bərabər və ya ondan aşağı açıqlanarsa: 20 günlük alış siqnalı işə düşür.

Məlumatların sabahla bağlı göstərdiyi üç məqam:

1. Saat 9:30-dan əvvəl: göstərici açıqlanmazdan qabaq mövqe tutmayın.
2. Saat 10:00-a qədər: açılış boşluğunun istiqaməti SPY-də 68%, QQQ-də isə 74% hallarda bağlanış istiqaməti ilə eyni olur.
3. Göstərici aşağı çıxarsa: bir gün deyil, 20 gün mövqedə qalın. Üstünlük ay ərzində artır.

Çərşənbə axşamı CPI yüksək çıxdı. Sabahkı PPI inflyasiya matrisinin hansı kvadrantına düşəcəyimizi müəyyən edəcək. Matrisin nəticələri açıqlamadan sonra paylaşılacaq.

Kriptoda kapital axınının tempi yenidən mənfiyə dönüb — özü də bunu görməmək mümkün deyil.

Alphractal-ın Reallaşdırılmış Kapital İmpulsu bazara faktiki kapital axınının strukturunu müəyyən etmək üçün 90-dan çox sikkə üzrə reallaşdırılmış kapitalı birləşdirir. Uzunmüddətli göstərici hazırda −0.99-dur, yəni ümumi reallaşdırılmış kapital yenidən trenddən aşağı düşüb. Bu, əhval-ruhiyyə göstəricisi deyil — qiymət hərəkətlərinin real kapital öhdəliyi ilə, yoxsa sadəcə mövqelənmə ilə dəstəkləndiyini göstərir.

Tarixən bu göstəricinin mənfi olması gərginlik və zəifləmə dövrlərində müşahidə olunur. Son bərpa cəhdi davam gətirmədi və göstəricinin yenidən mənfi əraziyə keçməsi bu hərəkətin kövrək olduğunu təsdiqləyir. Yeni dövrün ilkin mərhələsində olsaydıq, gözlənilən davamlı kapital artımını görmürük.

Bu göstərici növbəti enişin nə qədər dərin olacağını demir və dib nöqtəsini də müəyyən etmir. Amma artıq yeni yüksəliş bazarının başladığını deyirsinizsə, bu, diqqətə alınmalı struktur xəbərdarlıq siqnalıdır. Kapital dinamikası hələ buna uyğun deyil.

Ətraflı təhlilin hamısını görmək istəyirsinizsə, Qara Cümə endirimi hazırda qüvvədədir.

SPX 7605 həlledici həddir.

Bu səviyyədən aşağıda yenidən mənfi qamma zonasına qayıdırıq — bu isə dilerlərin hedcinq əməliyyatlarının qiymət hərəkətlərini zəiflətmək əvəzinə gücləndirməsi deməkdir. Başqa sözlə, volatillik öz-özünü artırır.

Növbəti dəstək səviyyəsi: 7,600 (−$57M qamma); bu səviyyə tezliklə qırıla bilər. Ondan sonra bu səhərki minimum — 7,590, daha sonra isə 7,575 (−$59M) gəlir.

PPI göstəricisi sabah səhər açıqlanacaq. Onun bu qamma səviyyələri ilə necə qarşılıqlı təsir göstərəcəyini izləyin — əgər artıq mənfi qamma zonasındayıqsa və göstərici gözlənilməz olarsa, kəskin hərəkət baş verə bilər. Bu axşam daha çox təhlil paylaşacağam.

Hazırda $NVDA-da institusional aktivliyin kəskin artması görünür — $166.90 qiymətində sweep əməliyyatları dalğası (sessiya ərzində 3.9% eniş). 30 dəqiqəlik pəncərədə sweep alışlarının payı 53%-dir; 20 günlük orta göstərici isə 49%-dir. Xalis axın +$112M, həcm normal tempdən 6.5x yüksəkdir və gecikmə 0.1 saniyədən azdır. Bu, səhmin qiyməti düşərkən kiminsə güclü şəkildə alışa qoşulduğunu göstərən siqnaldır. Bu, bazar səs-küyü deyil — böyük həcmdə və inamla hərəkət edən kapitaldır.

$NVDA üzrə qeyri-adi sweep aktivliyi indicə qeydə alındı — institusional alış axını güclənir.

Nə baş verir:
• Səhm $165.14 səviyyəsindədir, gün ərzində 4.9% ucuzlaşıb
• 30 dəqiqəlik sweep alış təzyiqi 51%-dir (20 günlük 49% orta göstəricidən yüksək)
• Xalis institusional vəsait axını: +$25.3M
• Həcm normal tempdən 6.7 dəfə çoxdur
• Gecikmə cəmi 0.11 saniyədir — bu, sürətli və koordinasiyalı icradır

Bu, iri həcmli alıcıların enişdən alış etməsinin klassik nümunəsidir. Saniyədən az gecikmə və belə yüksək həcm əmsalları ilə sweep dalğaları görəndə, bu, pərakəndə investorların panikası deyil — treydinq masalarının bazara daxil olmasıdır. Bazarın 5% düşdüyü sessiyada alışların 51% təşkil etməsi kiminsə bu geriləməni çıxış yox, bazara giriş fürsəti kimi gördüyünü göstərir.

Kontekst: Nvidia geniş texnologiya sektorunda rotasiya və yüksəlişdən sonrakı mənfəət götürülməsi səbəbindən təzyiq altındadır. Amma süni intellekt üzrə əsaslı kapital qoyuluşu dövrü pozulmayıb — hipermiqyaslı bulud provayderləri hələ də infrastruktur qurur və Blackwell çiplərini geniş miqyasda tədarük edə bilən yeganə şirkət Nvidia-dır. Bu cür sweep əməliyyatları çox vaxt qiymət sıçrayışından əvvəl baş verir və ya satışların həddindən artıq olduğunu göstərir.

$165 səviyyəsini izləyin. Əgər bu cür institusional alışlarla qiymət bağlanışa qədər həmin səviyyədən yuxarı qalarsa, növbəti sessiyada kəskin dönüş görə bilərik. Əgər bu səviyyə qırılarsa, növbəti dəstək təxminən $160 ətrafındadır, amma bugünkü axın alıcıların erkən hərəkətə keçdiyini göstərir.

7,605-in üzərində, sonra 7,616 — eniş ssenarisi pozulur və müsbət qamma geri qayıdır. Şort mövqelərini bağlamağa tələsənlər səbəbindən 7,630–7,650 istiqamətində sürətli yüksəliş gözləyin.

Axın yüksəliş yönümlüdür, lakin hazırkı struktur səviyyəni inamla geri almamışdan əvvəl qiymətin dalğalanacağını göstərir.

Jensen Huang $NVDA-nin baş direktoru vəzifəsindən istefa verdi. Colette Kress müvəqqəti baş direktordur. Gəlirlər barədə hesabat yenə də noyabrın 17-də açıqlanacaq.

Əsl məsələ rəhbərlik deyil — Huangın qurduğu kapital şəbəkəsidir.

2024-cü ilin yanvarından bəri NVIDIA ümumi dəyəri 314,9 milyard dollar olan 209 maliyyələşdirmə sazişində iştirak edib. Vəsaitlərin 95,4%-i NVIDIA hesablama gücü alan şirkətlərə yönəlib. Bu, diversifikasiya deyil. Bu, qapalı dövrədir.

Şəbəkədəki açıq şirkətlər:
Tələb: CoreWeave, Nebius
Təchizat: $INTC (5 milyard dollar), $MRVL, Coherent, Lumentum, $SNPS (hər biri 2 milyard dollar), Nokia (1,01 milyard dollar), Corning (500 milyon dollar)

Bütün sazişlər Huangın dövründə bağlanıb. Kress bu asılılıqların hamısını miras alır.

İndi sual budur: CEO dəyişikliyi zamanı yuxarı təchizat zəncirindəki hansı əlaqələr davam gətirəcək? Hər hansı bir həlqə — qablaşdırma, altlıqlar, lazerlər — axsasa, bütün genişlənmə yavaşıyacaq. Tələb tərəfinə nisbətən təchizat tərəfini daha diqqətlə izləyin. Əsl darboğazlar məhz oradadır.

SPX çərşənbə günü 7,619 səviyyəsində bağlandı, 1,3% yüksələrək 7,520–7,670 diapazonunda qaldı. Əsas dəyişiklik struktur xarakteri daşıyır: xalis qamma oktyabrın sonundan bəri ilk dəfə müsbətə çevrildi — çərşənbə axşamı -$651M olduğu halda +$86M oldu — və vaxtı bitən opsionlar dövriyyədən çıxdıqdan sonra da müsbət qaldı.

İki həftədən sonra ilk dəfə dayaq qiymətin üzərindədir. Cazibə zonası 7,650 (+$92M), 7,675 (+$83M) və 7,700 (+$106M) səviyyələrini əhatə edir. 7,700 strike-ı lövhədəki ən güclü cazibə nöqtəsidir. Bununla belə, qamma çevrilməsi dar diapazondadır — 7,605–7,616, bağlanışdan cəmi 14 punkt aşağıda. Bu səviyyənin altında mənfi qamma yığılır: 7,600 (-$57M), 7,575 (-$59M), 7,500 (-$118M).

Çərşənbə günü əməliyyat axını bu mənzərəyə uyğun idi. Call-lar 7,630–7,700 aralığında yığıldı. Put-lar 7,500 və 7,550 səviyyələrində toplandı. ATM IV 14,6%-ə düşdü.

Nvidia birja bağlandıqdan sonra düşdü, buna görə də hansı rejimdə olduğumuzu açılış müəyyən edəcək. 7,605 səviyyəsini qorusaq, dilerlər hərəkətləri zəiflədəcək, əsas cazibə isə 7,650–7,700 aralığı olacaq. Bu səviyyəni itirsək, çevrilmə əks istiqamətə dönəcək və 7,500 əsas səviyyəyə çevriləcək. Diapazon: 7,570–7,700.

Bitcoin-in təklifi daha geniş yayılır — və məlumatlar diqqətəlayiqdir.

Şəbəkə Paylanması Əmsalı (NDF) ümumi təklifin ən azı 0,01%-nə nəzarət edən ünvanların nə qədər $BTC saxladığını izləyir. 2018-ci ildə bu iri sahiblər bütün Bitcoin-lərin 35%-dən çoxuna nəzarət edirdi. Bəs bu gün? Bu göstərici təxminən 29%-ə düşüb — qeydə alınan ən aşağı göstəricilərdən birinə.

Bunu daha da maraqlı edən budur: Bitcoin son illərdə bir neçə dəfə yeni tarixi maksimuma çatsa da, bu ünvanlar arasında konsentrasiya azalmağa davam edib. Qiymət yüksəldikcə təklif daha geniş yayılır.

Amma bir məqam var — ünvanlar insan deyil. ETF-lərin, birjaların və institusional saxlanma xidmətlərinin artması o deməkdir ki, tək bir «iri ünvan» minlərlə investoru təmsil edə bilər, yaxud bir fond öz aktivlərini bir neçə pul kisəsi arasında bölüşdürə bilər. Buna görə də əsl sual təkcə «Bitcoin daha geniş yayılıbmı?» deyil — «həqiqi desentralizasiyanı görürük, yoxsa sadəcə institutların sikkələrini necə saxlamasında dəyişiklik baş verir?» sualıdır.

Hər halda, struktur tendensiya aydındır: dövriyyədəki təklifə nəzarət edən nəhəng pul kisələrinin sayı azalır. Bunun pərakəndə investorların yığımından, yoxsa institusional infrastrukturun genişlənməsindən qaynaqlanmasından asılı olmayaraq, bu, $BTC-nin zəncir üzərində saxlanma qaydasında əhəmiyyətli dəyişiklikdir.

$SPY-nin bu həftə yeni minimuma enəcəyini gözləməyin. Cümə axşamı formalaşan dib səviyyə qorunmalıdır — ora yenidən qayıdacağımıza şübhə edirəm.

Jensenin keçmiş uğurları insanların düşündüyündən daha çox əhəmiyyət daşıyır. O, oyun sektorunda, CUDA-da və süni intellektdə hamıdan əvvəl addım atıb — hər dəfə bazar bunu qiymətə daxil etməmişdən öncə. Bu nümunələri görmək bacarığı və tələb açıq-aşkar görünməzdən əvvəl infrastruktura yatırım etmək istəyi $NVDA-nın qiymətləndirmə əmsalına hopub.

Məhz buna görə də Nvidia səhmləri ucuzlaşanda «al» demək sadə qiymətləndirmə qərarı deyil. Siz sadəcə çiplərə və ya məlumat mərkəzlərindən gələn gəlirə yatırım etmirsiniz — hələ görə bilmədiyiniz növbəti addım üçün pul ödəyirsiniz. Bu əlavə qiymət onun növbəti platforma dəyişikliyini hamıdan əvvəl görmək bacarığına verilən seçim haqqıdır.

Ona görə də səhm ucuzlaşanda sual «süni intellekt dövrü bitdimi?» deyil. Sual budur: «Hələ də onun bu instinktinə etibar edirsiniz?» Əgər edirsinizsə, ucuzlaşmadan yararlanmaq lazımdır. Əmin deyilsinizsə, səhmin qiymətləndirilməsi sizi xilas etməyəcək.

Kimsə indicə $LLY üzrə həftəlik 1560 call opsionu alıb — bu, təsadüfi mərc deyil. Belə həcmdə əməliyyat qısamüddətli opsionlarda görünəndə, bu, çox vaxt institusional treyderlərin kəskin hərəkətə mövqe tutduğuna işarə edir. Ya onlar gəlirlilik hesabatı ilə bağlı volatilliyin daha geniş indekslərə yayılacağı barədə nəsə bilirlər, ya da çalxalanmağa hazırlaşan portfeli hedc edirlər.

Hər iki halda, əczaçılıq sektorunun nəhəng şirkətlərinin önümüzdəki həftə üzrə call opsionlarında qeyri-adi aktivlik müşahidə olunanda, bu, adətən bazarda daha geniş dalğalanmalardan əvvəl baş verir. $LLY səhiyyə sektoru ilə birlikdə hərəkət edir, amma risk iştahından da asılıdır — hazırda isə bu, sakitliyə mərc etməkdən çox, təlatümə hazırlaşmağa bənzəyir.

$SPX üzrə qamma səviyyələrini və ya VIX əyrisində volatilliyin strukturunu izləyirsinizsə, bu da gələn həftənin qarışıq keçə biləcəyini göstərən daha bir məlumat nöqtəsidir. Bu, proqnoz deyil, sadəcə izləməyə dəyər bir siqnaldır.

SPX 7625-ni hədəfləyir — çatmağa çalışdıqları səviyyə budur. Bu hərəkət zamanı qamma strukturunu və dilerlərin mövqelənməsini izləyin. Əgər opsion axınını düzgün oxuyuruqsa, bu, təsadüfi deyil — qiymət hərəkətini həmin strike qiymətinə doğru çəkən aydın bir maqnit var. Çox güman ki, qiymətin həmin səviyyə ətrafında sabitləşməsi mexanizmləri ilə institusional hedcinq axınlarının birləşməsi ən az müqavimət yolunu yaradır. Reallaşmış volatilliyi nəzərdə tutulan volatilliklə müqayisə edin — volatillik sıxılmış vəziyyətdə qalarsa, yuxarıya doğru sürüşmə mexaniki xarakter alacaq. Qamma dəstəkləyici istiqamətə çevriləndə bu, dövrün son mərhələsində indekslərin tipik davranışıdır.

$SPX bu səhər 7,595 səviyyəsində açıldı — 7,555 ilə 7,604 arasındakı dönüş zonasının düz ortasında. Dilerlərin mövqeyi burada neytrala yaxındır, buna görə bazar özü yol tapmalıdır.

Quruluş aydındır. 7,604-dən yuxarıda müsbət qamma 7,625-də (+$17M), 7,700-də (+$47M) və 7,800-də (+$45M) işə düşür. Qırılma səviyyəsindən yuxarı qala bilsək, qiyməti özünə çəkən səviyyə budur.

Aşağıda isə vəziyyət hələ də xoşagəlməzdir. 7,500 strike-ında -$193M var — lövhədəki ən böyük mənfi qamma. Ardınca 7,525-də -$90M və 7,550-də -$26M gəlir. Dünənki bağlanışda xalis qamma -$651M idi, buna görə indeks bu zonadan aşağı düşərsə, sanki trapdoor-un üstündə dayanır.

Çərşənbə axşamı axın müsbət idi — 7,550-dən 7,700-ə qədər call opsionları, 7,400–7,500 aralığında isə put opsionları toplanırdı. Put/call həcmi 1.38 idi. ATM IV-nin 16.2% olması göstərir ki, hələ heç kim kəskin hərəkət gözləmir.

Əsas səviyyə 7,604-dür. Bu səviyyənin üzərində qalsaq, 7,700-ə doğru tədricən irəliləyərik. Aşağı düşsə, ilk ciddi sınaq 7,525, onun da altında isə 7,500 olacaq. Bu günün diapazonu: 7,520–7,670.

$CRWV indicə Q3 nəticələrini açıqladı və bu rəqəmlər göstərir ki, süni intellekt infrastrukturunun qurulması hələ də sürətlə davam edir — qabaqcadan ödənişlər sətri isə ən maraqlı siqnal ola bilər.

Gəlir 168% artaraq 3,66 milyard dollara çatdı. Bu, sadəcə artım deyil, real vaxtda tutum uğrunda mübarizədir. Gələcək gəlirlər üzrə sifariş portfeli indi 132,5 milyard dollardır — illik müqayisədə 138% artım. Bu o deməkdir ki, müştərilər hesablama gücünü illər əvvəldən bron edirlər. İstifadədə olan elektrik gücü 1,7 GW-ı keçib, müqavilə ilə təmin olunmuş ümumi güc isə 4,6 GW-dan çoxdur. Müqayisə üçün: bu, kiçik bir ölkəni enerji ilə təmin etməyə kifayət edərdi — və bütün bu enerji GPU-lara yönəldilir.

Amma ən diqqətçəkən məqam budur: təkcə bu rübdə müştərilərdən 9 milyard dollar qabaqcadan ödəniş və depozit alınıb. Bu, sadəcə tələb deyil, çıxılmaz vəziyyətdir. Təchizat əsas maneə olduğundan hipermiqyaslı bulud provayderləri və süni intellekt laboratoriyaları tutumu təmin etmək üçün əvvəlcədən ödəniş edirlər. Bu, ənənəvi SaaS modelinin tam əksidir — müştərilər quruculuğu maliyyələşdirirlər, çünki gözləyə bilmirlər.

2026-cı maliyyə ili üçün gəlir proqnozu 13,0–13,3 milyard dollar, ilin sonuna ARR proqnozu isə 20–21 milyard dollardır. Bu ARR göstəricisi onların böyük miqyasda çoxillik müqavilələr bağladığını göstərir, qabaqcadan ödənişlər isə həmin müqavilələrin əvvəlcədən ödənildiyinə işarə edir. Hesablama gücü yeni neftə çevriləndə və qazma qurğuları yetərli olmayanda baş verən budur.

Yuxarı axın üzrə nəticə: CoreWeave GPU-lara tələbin, enerji infrastrukturunun və süni intellekt nəticəçıxarması ilə təlimini genişləndirmək uğrunda yarışın birbaşa göstəricisidir. Süni intellekt infrastrukturunun qurulmasını izləyirsinizsə, bu, əldə edə biləcəyiniz ən aydın tələb siqnallarından biridir. Qabaqcadan ödənişlər sətri əsas göstəricidir — müştərilər indi ödəyirlər, çünki sonradan tutumun olmayacağını bilirlər.

Neftin qiyməti geriləsə də, 10 illik xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi yenidən 5%-ə sıçrayır — əsl siqnal budur.

CPI göstəricisi gözləniləndən yüksək oldu, amma daha maraqlısı Fed-in reaksiyasıdır: iki regional Fed rəhbəri dekabrda 25 baza bəndi əvəzinə 50 baza bəndlik faiz artımını gündəmə gətirir. İstiqraz bazarı bunu özünəinam deyil, panika kimi qəbul edir. Başqa sözlə: «Əgər faizi bu qədər kəskin artırmaq lazımdırsa, deməli, inflyasiya dediyinizdən də pisdir — ona görə daha yüksək gəlirlilik tələb edirik».

Cəmi dünən 10 illik istiqrazların gəlirliliyi sentyabrdan bəri ən aşağı səviyyədə idi. Bu irəliləyiş bir sessiyada puç oldu. İndi yenidən 5%-dəyik və buna səbəb neft deyil — faiz artımı gözləntiləri və güzəştə getməyən istiqraz investorlarıdır.

Səhmlər isə atəş xəttində qalıb. Fed özü ilə mübarizə aparanda ona qarşı çıxmaq mümkün deyil. Faizlər artır, istiqrazlar satılır, riskli aktivlər təzyiq altında qalır. Bazar mərkəzi bankın nəzarəti itirdiyini hiss edəndə bu, klassik reaksiyadır.