币圈女菩萨

CEG涨了12%就值得追吗？

Google签下长期购电协议确实让人高兴，但美股CEG接下来两三个交易日我更看它先回调。昨天一口气涨了12%，今晚盘前又退到290美元附近。首批新增产能预计2028年交付，我担心股价把未来的好处算得太满了。

Google愿意买20年电，CEG才更有把握花钱升级现有核电站。这部分会新增890MW发电能力。双方另有2700MW的现有电力供应协议，期限15年，不能把它也算成新增产能。大客户提前把电订下来，对公司是好事。

只是CEG还要投入超过43亿美元，第一批增容预计2028年交付。43亿美元是CEG要投的钱，不能写成Google已经打给它的收入。售电价格和利润率没有公开，眼下还算不出这笔生意会让它每年多赚多少。

昨天CEG涨12.25%收在300.40美元，成交量是前一天约3.8倍，买盘确实积极。不过盘中冲到309.80美元后又回落，今天盘前也在回吐昨天的涨幅。盘前成交有限，这点回落还不能证明开盘后一定会跌，也是我看短线调整时要留一点余地的地方。

8月公司给的全年调整后每股盈利指引是11.50至12.50美元。取中间的12美元，昨天收盘价约对应25倍这个口径的盈利。25倍本身不能证明贵，至少还得看未来能多赚多少。没有合同价格就直接算出新的目标价，我觉得有点着急。

北京时间明天凌晨2点还有美联储会议纪要。结果还没公布，若市场读出了更强的加息倾向，投资者可能更不愿意为几年后的利润付高价。今晚若能重新站回300美元附近并稳住，我就会更愿意看这次上涨延续；开盘后仍在回落的话，我更想等它调整。

这份大单让我对核电生意多了点期待，但刚涨完12%就追上去，暂时还没那么吸引我。

#美股 #核电 #AI电力

AMD 649 dollara yüksəldi, Lisa Su isə hələ də istehsal gücü tapmaqla məşğuldur

Bu həftə AMD-nin yüksəlişini davam etdirəcəyini düşünürəm. Lisa Su dünən gələn il çip tədarükünü xeyli artırmaq istədiklərini və istehsal gücünü koordinasiya etmək üçün təchizat zənciri tərəfdaşları axtardıqlarını dedi. Bu addım məndə müəyyən gözlənti yaradır: şirkət gələcək tələbə hələ də inanır. Söhbət Nasdaq-da listinqdə olan AMD səhmlərindən gedir.

Reuters-in məlumatına görə, onun Tayvana səfərinin məqsədi CPU və GPU istehsalını koordinasiya etmək, eləcə də yaddaş istehsalçılarından tədarük əldə etməkdir. AMD bu il tədarükü artıq artırıb və gələn il də bunu davam etdirmək istəyir. Gələcək tələb təklifi qarşılayarsa, daha çox məhsul tədarükü əlavə gəlir gətirə bilər. Ancaq bu plan hələ gələn ilin satışlarına çevrilməyib.

Avqustda açıqlanan ikinci rübün maliyyə hesabatında məlumat mərkəzləri üzrə gəlir illik müqayisədə 107% artaraq 6,718 milyard dollar olub. AMD EPYC server CPU-larına və Instinct GPU-larına tələbin güclü olduğunu bildirib. Artım artıq gəlirdə əksini tapıb; indi istehsal gücünün artırılmasının bu artımı davam etdirib-etdirməyəcəyinə baxmaq istəyirəm. Bu köhnə hesabat şirkətin istehsalı niyə artırmaq istədiyini anlamağa kömək edir, amma dünən yeni sifariş aldığını göstərmir.

AMD dünən 2,80% artaraq 649,42 dollarda bağlandı. Ticarət həcmi əvvəlki ticarət günündən xeyli yüksək idi və bağlanış qiyməti ötən cümə gününün gün ərzindəki maksimumunu da keçdi. Artım yüksək ticarət həcmi ilə dəstəkləndi, üstəlik, səhmlər bağlanışda qazancını qorudu. Bu da onun yüksəlişini davam etdirəcəyini düşünməyimin başqa bir səbəbidir. Bu gün bazar açılmamışdan əvvəl qiymət 647 dollar ətrafında idi — hələlik cüzi geriləmə var.

StreetInsider-in dünənki məlumatına görə, Mizuho analitiki Vijay Rakesh hədəf qiymətini 580 dollardan 705 dollara qaldırıb və “bazardan üstün performans” reytinqini saxlayıb. 705 dollar, əlbəttə, cəlbedici görünür, amma bu, analitikin proqnozudur və onu bu həftə mütləq çatılacaq qiymət kimi qəbul etmək olmaz. Tədarükün sifarişlərə çatıb-çatmayacağı və xərclərin artıb-artmayacağı yekun mənfəətə təsir edəcək.

Məni bir qədər ehtiyatlı olmağa vadar edən amil Bakı vaxtı ilə sabah səhər saat 2-də açıqlanacaq ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin iclas protokoludur. Bazar bundan faiz artımlarına daha sərt yanaşma siqnalı çıxarsa, investorlar gələcək artım üçün daha az pul ödəməyə hazır ola bilərlər. AMD 630 dollar ətrafına düşüb zəifləməyə davam edərsə, əvvəlcə geri çəkilməni izləyəcəyəm. Bu səviyyə dünənki minimuma və bir gün əvvəlki bağlanış qiymətinə yaxındır; belə olarsa, yüksəlişdən sonrakı qiymət hərəkəti əvvəlki qədər inandırıcı görünməyəcək.

Noyabrın 3-də maliyyə hesabatına baxanda ən çox bilmək istədiyim bu tələb dalğasının nə qədərinin gəlirə çevrildiyidir. İstehsal gücünün artırılması məndə ümid yaradır, amma tədarük və mənfəət də artımı davam etdirməlidir.

#AMD #美股 #AI çipləri

NMR涨了三成多，这根上影线有点扫兴

我觉得$NMR 这两天更容易冲高后又回落。近24小时涨了三成多，看着挺过瘾，但上午这一冲又被压回来了，继续往上涨恐怕没那么顺。

上午10点这根小时线最高摸到17.9附近，收盘却只剩16.4左右，期间最低还到过15.6附近。一小时里涨得快跌得也快，折腾了一圈收盘还略低于开盘。第二张图把这几个小时的高低点和收盘价列出来了，最后这根的波动明显大了一截。

让我担心的是昨天冲高后回落，今天又在更低的位置被压回来。两次都没能把价格留在高处。不过现在仍比昨天起涨前的12附近高出不少，因此我看的是短线回落，还谈不上整段上涨结束。

下一次反弹我想看到的是冲到17.9附近之后还能稳住，别刚摸到就又掉下来。如果回到15.6附近又接不住，我觉得这波回落还没走完。小时线还没收盘时，盘中弹一下也不算重新转强。

涨幅榜上这么显眼确实容易让人心动。我更愿意等回落后有人接得住，再去看它有没有下一段上涨。

#NMR #加密市场

油价在回落，XOM这周没那么好涨

油价又在往下走，我估计XOM这周也更容易震荡回落。卖油的利润预期少了一点支撑，OPEC+维持产量安排也不能直接当成新的减产利好。这里聊的是纽交所ExxonMobil的股票。

北京时间19:58至19:59，NYMEX的Brent原油期货约97.84美元一桶，较上一交易日收盘跌约2.5%，WTI约87.23美元，跌幅接近。20:05的XOM盘前报价162.80美元，比昨天收盘低约0.7%。这点盘前跌幅算不上什么大事，更不能当成今晚收盘已经跌了。

OPEC+七国10月4日决定，11月维持9月所要求的产量。没有加产不代表又减了一次产，这份安排也不能证明实际出口已经减少。Reuters今天报道，中东出口仍有韧性，供应担忧有所缓和。我更在意油价已经在跌，不能光凭维持产量就看好XOM。

XOM最近公布的二季度财报里，调整后总利润146.80亿美元，上游贡献91.89亿美元，约占六成。挖油、卖油仍是主要利润来源。油价如果持续回落，在产量和成本等条件相近时，每桶油能赚的钱会少一些，市场对后面利润的期待也更容易往下调。这是我这周看它回落的主要理由，没法从油价跌2.5%直接算出股价该跌多少。

炼化业务能缓冲，但原油便宜了不代表炼油一定更赚钱，还要看汽柴油售价有没有跟着跌、和原料成本之间能留下多大差价。不能假设上游少赚的钱都能在另一头补回来。

供应风险仍是最大的变数。Reuters援引KCM Trade分析师Tim Waterer的判断，没有外交突破或出口效率进一步改善，油价仍有支撑。这个反面理由我认同。若出口再次受阻得到证实、油价也收回这两天的跌幅，我会转向看XOM重新走强。

二季度的利润确实漂亮，但那是已经赚到的钱。眼下油价在跌，不能照着上一份财报就期待这周股价接着涨。

#XOM #美股 #原油

FIL yenidən 1.20-yə yaxınlaşıb: kilidlərin açılmasının başa çatması nə qədər kömək edə bilər?

FIL bu gün gerilədikdən sonra yenidən 1.20-yə yaxınlaşıb. Məncə, qarşıdakı bir neçə gündəki rebound hələ bitməyib. $FIL dünən həftəsonu qiymət diapazonunu aşdı və bu gün qazancını geri vermədi. İlkin bölgünün altı il ərzində həyata keçirilməsi nəzərdə tutulan bir hissəsinin kilidləri də tezliklə tam açılacaq. Bundan sonra dövriyyəyə daxil olan yeni sikkələrin azalması reboundun davam etməsinə kömək edə bilər.

Pekin vaxtı ilə saat 16:05-ə olan məlumata görə, Binance-də FIL/USDT spot qiyməti təxminən 1.2013 USDT-dir; son 24 saatda təxminən 12,5% artıb. UTC üzrə gündəlik şamda dünənki maksimum 1.2046 olub, bu gün isə qiymət əvvəlcə 1.1443-ə geriləyib, sonra yenidən qalxıb. İndi dünənki maksimuma yaxınlaşıb, amma gündəlik şam hələ bağlanmayıb, buna görə bu səviyyədə möhkəmlənib-möhkəmlənməyəcəyi bəlli deyil.

Filecoin-in əsas şəbəkəsi 2020-ci ilin oktyabrında işə salınıb. Protocol Labs üçün ayrılmış ilkin 300 milyon və Filecoin Fondu üçün ayrılmış 100 milyon sikkənin altı il ərzində tədricən sahiblərinə verilməsi nəzərdə tutulmuşdu. Bu ilin fevralında açıqlanan şəbəkə strategiyasında da şəbəkə üzrə son bölgünün bu ilin sonunda tamamlanacağı qeyd olunub. Söhbət əvvəlcədən nəzərdə tutulmuş bölgü cədvəlinin sona yaxınlaşmasından gedir; bunu layihənin indicə 400 milyon sikkəni məhv etdiyini yazmaq olmaz.

Kilidlərin açılması başa çatdıqdan sonra dövriyyəyə əlavə daxil olan sikkələrin sayı azalacaq. Alış tələbi də azalmadığı təqdirdə, qiymətin yüksəlməsinə mane olan təklif təzyiqi bir qədər zəifləyə bilər. Amma bu iki günlük yüksəlişin nə qədərinin bu gözləntinin əvvəlcədən qiymətə daxil edilməsindən qaynaqlandığını təkcə qrafikə baxaraq müəyyən etmək mümkün deyil.

Kilidi artıq açılmış sikkələr yenə də satıla bilər, mədənçilərin mükafatları da buna görə dayandırılmayıb. Hazırkı reboundu mənfəət götürən satıcılar hələ də yarıda kəsə bilər. Qiymət yenidən həftəsonunun təxminən 1.03–1.08 diapazonuna düşərsə, bu yüksəlişin üstünlüyü aradan qalxacaq. O zaman qiymətin yenidən konsolidasiya edəcəyini düşünərəm və kilidlərin açılmasının tezliklə başa çatmasına görə yüksəliş gözləntimi qoruyub saxlamaram.

Bu bir neçə gündə reboundun davam edəcəyini düşünürəm, amma uzunmüddətli perspektivdə qiymətin yenidən yüksəlib-yüksəlməyəcəyi ayrıca məsələdir. Yeni təklifin azalması kömək edə bilər, lakin müştərilərin yaddaş saxlama xidmətlərinə davamlı pul xərcləmək istəyib-istəməməsi və şəbəkənin nə qədər gəlir əldə edə bilməsi başqa məsələlərdir.

#FIL #Filecoin #TokenlərinAçılması

BTC-nin sıçrayışı davam etmədi, ABŞ şirkətlərinin xərcləri isə artmaqda davam edir

Məncə, növbəti bir-iki gündə $BTC yenidən sıçrayıb sonra geri düşə bilər. Dünən gecə açıqlanan ISM göstəricisi faiz endirimi üçün əlavə əsas yaratmadı, şirkətlərin satınalma xərcləri artmaqda davam edir, BTC isə həftəsonundakı sıçrayışdan sonra çatdığı yüksək səviyyəni qoruya bilmədi.

Dünən gecə açıqlanan xidmət sektoru PMI göstəricisi 55.4-dən 54.9-a düşüb, artım tempi zəifləyib, amma sektor ümumilikdə genişlənməkdə davam edir. Qiymət komponenti isə əksinə, 72.6-dan 74-ə yüksəlib, məşğulluq komponenti 47.8-dən 50.1-ə qalxıb. Xidmət sektorunun artımı bir qədər zəifləyib, amma satınalma xərcləri yavaşımayıb və işə qəbul da pisləşməkdə davam etməyib.

Yalnız ümumi indeksin azalmasına baxıb faizlərin dərhal enəcəyini gözləmək məncə tələsik nəticədir. Federal Ehtiyat Sistemi sentyabrın 16-da faiz dərəcəsini cəmi 25 baza bəndi artırıb və inflyasiyanın hələ də yüksək olduğunu vurğulamaqda davam edir. Bu xərc göstəriciləri FED-in faizləri tələsik azaltmasını çətinləşdirir. Faizlər uzun müddət aşağı düşməsə, BTC almaq üçün borc götürməyin faiz xərcləri də azalmayacaq və alıcılar daha çox kredit çəkməyə həvəsli olmaya bilər.

Pekin vaxtı ilə saat 11:09-a olan məlumata görə, Binance-də BTC/USDT spot qiyməti təxminən 85,545 USDT-dir. UTC üzrə gündəlik qrafikdə bazar ertəsi qiymət 86,999-a yaxınlaşsa da, bağlanışda cəmi 85,767 olub və bazar gününün bağlanış qiymətindən aşağı düşüb. BTC dünən gecə hesabat açıqlanandan sonra bir müddət yüksəldiyinə görə, bu enişi tamamilə ISM-lə əlaqələndirmək olmaz.

BTC bazar ertəsi maksimumunun olduğu təxminən 87 min səviyyəsini yenidən keçib orada möhkəmlənsə, son iki yüksəliş cəhdindən sonra baş verən geriləmə tendensiyası dəyişmiş olar və mən yüksəlişin davam edəcəyini düşünməyə başlayaram. Qiymət yenidən yüksələ bilsə, bu dəfəki alıcı təzyiqinin gözlədiyimdən güclü olduğunu etiraf etməli olaram.

Xidmət sektorunun genişlənməyə davam etməsinin müsbət tərəfi də var: iqtisadiyyat çökməyib və investorlar riskə getməyə hələ də hazır ola bilərlər. Bu dəfə yalnız növbəti bir-iki günə baxıram, bir satınalma sorğusuna əsaslanıb gələn həftənin CPI göstəricisini proqnozlaşdırmıram. Satınalma xərclərinin artımını şirkətlər özləri qarşılaya və ya qiymətlərə ötürə bilərlər; inflyasiyanın sonrakı gedişini isə faktiki məlumatlar göstərəcək.

#BTC #ISM #FederalEhtiyatSistemi

NVDA已经卖出去的芯片，还能继续变快

这周的NVDA，我更愿意看它继续上涨。上周后半段的收盘价在抬高，OpenAI又在继续优化Blackwell，客户继续用NVIDIA的理由也多了一条。

NVIDIA在10月1日的博客里说，GPT-6 Astra Ultrafast运行在Blackwell上，OpenAI还在用模型优化GPU的推理软件。已经部署的机器还能继续改善响应速度，同一套设备也能在训练和推理之间复用。花钱买过机器的客户能继续从软件优化中受益，换供应商时就得把软件和迁移成本一起算进去。

哪怕对手的芯片便宜一些，客户也未必愿意马上换掉已经用顺的软件。但OpenAI也没只选NVIDIA。AMD在7月披露，OpenAI预计今年第四季度开始上线Helios。这仍是合作计划，还不能当成已经部署完成。Blackwell继续变快，也没让AMD失去争取客户的机会。

股价这边，上周五收在233.95美元，比再前一个周五高约3.9%。不过周五盘中到过237.88，收盘回落到了当天低位附近。北京时间今天20:09的盘前报价是235.13，也还没越过周五高点。盘前这点上涨算不上突破，周五的回落也说明高处有卖盘。

接下来若能越过237.88附近并把涨幅留到收盘，这周继续向上的判断会更有依据。若连续几次冲高都留不住，又落回上周前半段约227至229美元的收盘区域，这周就更像要先整理几天，暂时不用期待上涨顺着走下去。

今晚22点还要公布ISM服务业数据。若价格分项加重通胀担忧、利率预期跟着上升，投资者给未来利润的估值可能往下压，NVDA也会受影响。现在结果还没出来，不能提前把数据利好算进去。

软件优化能让客户更愿意继续用NVIDIA，也可能让同一工作量少买一些GPU。最后能不能多卖芯片，还得看新增需求跑得多快。GPU更好用了是好事，NVDA能多赚多少还得另外算。

#NVDA #美股 #AI

PEPE artıq yüksəlib, ETF prosesi isə hələ davam edir

Məncə, $PEPE yaxın iki gündə də yüksəlişə cəhd edə bilər. Həftəsonu minimum qiymətlər yüksəldi, bu gün isə həftəsonunun maksimumunu keçdi; rebound da dünənkindən daha güclüdür. Amma nikbinliyimin əsası son günlərdəki qiymət hərəkətləridir — ETF-dən gələcək vəsaiti hələ indidən hesaba qatmaq olmaz.

Pekin vaxtı ilə 16:30-da Binance-də PEPE/USDT təxminən 0.00000455 səviyyəsində idi; son 24 saatda təxminən 6,1% yüksəlmişdi. UTC üzrə gündəlik qrafikdə şənbə günü minimum 0.00000422, bazar günü isə 0.00000426 olub; bu gün həmin vaxta qədər minimum 0.00000434 təşkil edib. Geri çəkilmələr zamanı minimumlar yüksəlir, bu gün qiymət bazar gününün 0.00000445 səviyyəsindəki maksimumunu da keçib.

Cümə gününün 0.00000475 səviyyəsindəki maksimumu hələ qarşıdadır. Növbəti geri çəkilmədə 0.00000445 ətrafında alıcılar ortaya çıxsa, reboundun davam edəcəyinə daha çox inanaram; qiymət yenidən bugünkü minimuma yaxın düşsə, bu qısamüddətli üstünlük zəifləyər. Bugünkü gündəlik şam hələ bağlanmayıb, buna görə gün ərzində bu səviyyənin keçilməsi qiymətin sonradan yenidən geriləməsi ilə nəticələnə bilər.

Canary oktyabrın 2-də S-1/A düzəlişini təqdim edib; ilkin S-1 sənədi isə aprelin 8-də təqdim olunmuşdu. Düzəlişdə qeyd olunur ki, qeydiyyat qüvvəyə minməzdən əvvəl bu paylar satıla bilməz. PEPE-nin ilkin alışının miqdarı və məbləği də doldurulmayıb. Təkcə bu sənədə əsasən ETF-in artıq nə qədər kriptovalyuta aldığını hesablamaq mümkün deyil.

ETF həqiqətən buraxılıb xalis vəsait axını baş verərsə, fond PEPE qəbul etməli və ya nağd pulla PEPE almalıdır; bu da tələbi artıra bilər. Amma bazar gözləntiləri əvvəlcədən qiymətlərə daxil edə bilər, bütün prosedurların tamamlanmasını gözləmək vacib deyil. Bu gün FET və ADA da yüksəlir; PEPE-nin bu reboundunun nə qədərinin ETF gözləntiləri ilə bağlı olduğunu yalnız şam qrafikinə baxaraq ayırd etmək mümkün deyil.

ETF-in daha çox insana broker hesabları vasitəsilə PEPE almaq imkanı verib-verməyəcəyini bilmək üçün müraciətin faktiki buraxılış mərhələsinə çatmasını gözləmək lazımdır.

#PEPE #ETF #Meme

ZEC geri qayıtdı — NU7 bu impulsu qoruyacaqmı?

Bu ZEC yüksəlişində hesab edirəm ki, növbəti bir-iki gün hələ də asanlıqla yüksəlib sonra geri çəkiləcək. NU7 köçürmələri daha sürətli etməlidir, amma bununla belə gündəlik yeni qazılan sikkələrin həcmi azalmayıb və qiymət hələ də son bir neçə günün düşüş trendindən tam çıxa bilməyib.

Binance UTC gündəlik qrafikinə görə, oktyabrın 1-dən 2-dək təxminən 9.5% düşüb; həftəsonu iki gün ərzində isə təxminən 3.9% bərpa olub. Bazar günü olan maksimum 1368 USDT hələ də cümə gününün maksimumu olan 1412 USDT-dən aşağıdır. Həftəsonu minimumunun daha yüksək olması, geri dönüşün davam etməsi üçün həqiqətən bir arqumentdir. Amma yuxarıdakı pikləri keçmək mümkün olmayıbsa, mən bunu daha çox düşüşdən sonra edilən rebound kimi görməyə meyilli oluram.

Fond 2 oktyabr tarixində açıqladığı NU7 planında hədəf blokarası interval 75 saniyədən 25 saniyəyə endirilib, eyni zamanda gündəlik emissiya miqdarını dəyişməz saxlamaq üçün hər blokun mükafatı tənzimlənib. Daha sürətli təsdiq — ödənişlər və köçürmələr üçün daha rahatdır. Lakin qiymətə təsir etmək üçün kimsə bunun nəticəsində ZEC-i daha çox saxlamağa razı olmalıdır; yalnız blok sürəti bunu sübut etmir.

Komissiyalara da diqqətlə baxmaq lazımdır. Plan 60% komissiyanın əvvəlcə ehtiyat fonduna getməsini nəzərdə tutur, daha sonra həmin vəsait tədricən blok mükafatlarına yönəldiləcək — əbədi olaraq yox olmayacaq. Ehtiyatın ölçüsü real ticarət və komissiyalar əsasında müəyyən olunur; sadəcə 60%-ə baxıb dərhal böyük həcmdə “yanma” gözləmək olmaz.

Bu dəfə verdiyim qiymətləndirmədə ən böyük dəyişən yenilənmə xəbərlərinin kapital cəlb etməyə davam edib-etməməsidir. Əgər həcmlə dünənki 1368 yaxınlığındakı maksimumu keçsə, geri çəkiləndə də kiminsə qiyməti dəstəkləyib saxlaya bildiyini görsəm, artımın davamına daha çox inamım olacaq. Hazırda hələ bu mərhələyə çatmayıb: bir dəfə zərbə vurub sonra yenə geri düşmək — mənim daha çox narahat olduğum ssenaridir.

Bu gün səhər oxuduğum ZIP 259-a əsasən, əsas şəbəkənin aktivləşmə yüksəkliyi 20 oktyabr tarixinə kimi müəyyən edilməlidir. Test şəbəkəsində irəliləyiş olması, əlbəttə, yaxşı xəbərdir, amma əsas şəbəkə hələ elə həmin “artıq yenilənmiş” addım statusuna keçməyib.

#ZEC #Zcash #NU7

TSLA-nın çatdırılma sürprizi daha neçə gün davam edə bilər?

Gələn həftə mən TSLA-a bir qədər üstünlük (long) verirəm. Avtomobil çatdırılmaları gözləniləndən yüksək olduqdan sonra cümə günü yüksəlişin böyük hissəsi sessiyanın sonunda da qaldı; enerji saxlama (storage) gözləniləndən zəif çıxdı və yenə də səhm qiymətini geri təzyiq etmədi. Mən bu nikbin impulsun bir neçə gün də davam edəcəyini düşünürəm, amma bunu satışların artıq artıma qayıtdığı kimi qəbul etmirəm.

Tesla-nın 29 sentyabr tarixində topladığı analitik gözləntiləri çatdırılmaların 461,974 avtomobil olacağını göstərirdi. 2 oktyabrda açıqlanan faktiki rəqəm 486,532 ədəd idi və bu 5.3% yüksəkdir. Əvvəlcədən avtomobillərin satılmayacağından narahat olanlar üçün bu nəticə həqiqətən proqnozdan yaxşıdır. Amma keçən ilin eyni dövründə 497,099 avtomobil çatdırılmışdı; bu il isə hələ də 2.1% azdır. Avtomobil satışı proqnozdan yaxşıdır — bunu keçən illə müqayisədə daha yaxşı satmaqla eyni şey deyil.

Enerji saxlama tərəfi isə o qədər də ürəkaçan deyil. Gözlənti 15.9 GWh idi, faktiki isə 13.7 GWh; fərq 13.8% çatışmazlıqdır. Əgər yalnız avtomobillə bağlı rəqəmlərə baxıb TSLA-nın hərtərəfli gözləntiləri üstələdiyini desək, bu hissəni kənarda qoyuruq.

Mənim üçün daha önəmlisi odur ki, bu iki istiqamətdə əks olan məlumatlara baxmayaraq, cümə günü TSLA yenə də 4.65% artaraq 370.59 ABŞ dolları bağladı; həmin günün ən yüksək səviyyəsi olan 374.60-dan çox da uzaq deyil. Heç olmasa bu gün enerji saxlama üzrə fərq avtomobil çatdırılmalarından doğan nikbinliyi kompensasiya edə bilmədi. Buna görə də mən daha çox gələn həftənin davamını izləməyə meylliyəm — yaxın günlərdə artımın geri qaytarılacağına dair narahatlığımı bir az azaltmaq istəyirəm.

Cümə günü artıq artım olub; birbaşa yenə də bullish baxmaq əlbəttə qiymət tələb edir: yaxşı xəbər bir hissə artıq qiymətə daxil edilib. Artıq çıxan bu əlavə avtomobillər nə qədər qazanc gətirib — hələ bilinmir; üçüncü rübün maliyyə hesabatı yalnız oktyabrın 21-də ABŞ birjalarının bağlanışından sonra açıqlanacaq. Satışların gözləntiləri aşması bəzən daha böyük qiymət güzəştləri ilə də müşayiət oluna bilər və mənfəətin də satışla birlikdə eyni sürətlə “təxmin edilməsinin” mümkün olmadığını düşünürəm.

Mənim seçimim yalnız növbəti ticarət həftəsi üçündür. Əgər gündəlik üzrə bağlanış xəbər açıqlanmamışdan əvvəlki 354.11 ABŞ dollarından aşağı düşsə, mən bullish qiymətləndirməni geri götürəcəyəm. Bu, cümə axşamının bağlanış qiymətidir; oraya geri düşmək deməkdir ki, bu xəbərlə bağlı yüksəliş artıq ləğv edilib. Bəs oktyabrın 21-dən sonra da bullish qalmaq mümkün olacaqmı? Bunu mənfəət məlumatları cavablandıracaq.

#TSLA #美股 #Автомобиль çatdırılması

2Z təxminən 19%-düşüb, növbəti həftəyə də yenə mənfi baxıram

Gələn 3-7 gün ərzində mən $2Z üzrə daha çox mənfiəm. Oktyabr ayı ilkin açıqlamada göstərilən ilk ilin unlock (sərbəst buraxılma) pəncərəsinə daxil olur; potensial satıla bilən hissə (çiplər) artır, amma qiymət hələ də kəskin düşüşdən sonrakı aşağı zonada qalır. Mən daha çox, hər hansı bir rebound (əks-hərəkət) satış sifarişlərinə (sell order) rast gəlib yenidən aşağı sıxılma olacağından narahatam.

Mən bu dəfə təklif (supply) ümumiyyətlə nə qədər artacaq, daha çox onu önə verirəm. Layihə Upbit-in aylıq dövriyyə planında ayın sonuna görə sentyabrın sonu təxminən 34,7 milyard coin, oktyabrın sonu isə təxminən 51,1 milyard coin göstərilib; plan üzrə artım təxminən 47%-dir. Bu, ilkin açıqlamadakı ayın sonu planıdır—dəyişə də bilər və bu məlumatdan bu gün nə qədər çipin birjaya axdığını və ya satıldığını sübut etmək olmaz. Amma məhdudiyyətlər aradan qalxdıqca, əvvəllər sata bilməyən sahibkarlar da satmaq seçimini edə bilər; deməli, qarşıdakı dövrdə daha çox alış (buy) sifarişinin udma qabiliyyətinə ehtiyac olacaq.

Qiymət isə mənə dibdən (bottom) almaq üçün inam vermir. Binance UTC gündəlik qrafikinə görə, 2 oktyabrda açılışdan bağlanışa qədər təxminən 18,8% düşüb; bu gün Bakı vaxtı ilə 16:05-ə olan məlumata görə 2Z/USDT təxminən 0,04585-dir və hələ də həmin düşüş gününün gündəlik xəttinin aşağı səviyyələrinin yaxınlığındadır. Düşüş o qədər də az deyil, amma “ucuzlaşma nə qədər oldu” ilə “satış təzyiqi nə qədər həzm edildi” iki fərqli məsələdir.

Boğa baxışını müdafiə edən bir tərəfli səbəb var və buna ciddi yanaşmaq lazımdır: unlock planı çoxdan açıqlanıb. Bu düşüş dövrü narahatlığı artıq əvvəlcədən qiymətə daxil etmiş ola bilər və mütləq daha bir düşüş də olmayacaq. Bu məqama mən də razıyam—unlock-u görüb mütləq yenə düşəcək deyə düşünmək olmaz. Amma hazırkı rebound hələ düşərək itirdiyi zonanı geri qaytarmayıb; mən isə qısa müddətdə satış təzyiqinin hələ də həzm olunduğunu gözləyirəm, rebound-un asanlıqla yenidən sıxılaraq aşağı itələnməsi mümkündür.

Mən 0,055-dən 0,057 USDT yaxınlığını izləyəcəyəm—bu, 10 oktyabrın 1-nin (oktyabrın 1-i) aşağı nöqtəsinə və bağlanış qiymətinə yaxındır. Əgər qiymət bu zolağa qayıtsa və ardıcıl iki UTC gündəlik şam 0,057-dən yuxarı bağlansa, bu həftə üçün mənfi baxışımı geri götürəcəyəm. Bu ana qədər isə aşağıda yanwayla hərəkət etmək mənə bunu dönüş (reversal) kimi qəbul etdirmək üçün yetərli deyil.

#2Z #代币解锁 # kripto-valyuta

BTC sabahı ISM-ə baxıram, bu dalğa üçün yenidən yüksəlişə qarşıyam

Gələn iki gün ərzində $BTC -ə qarşıyam. Həftəsonu olan bu qədər yüksəliş hələ cümə günü düşmədən əvvəlki mövqeyini geri qaytarmayıb. Sabah gecə ABŞ-ın xidmət sektoru məlumatları yenidən bir sualı cavablandıracaq: müəssisələrin işçi qəbulu zəifdir, qiymət artımı təzyiqi azalırmı? Əgər qiymət artımı təzyiqi yenə də ağırlaşırsa, düşünürəm ki, bu yüksəliş dalğası yenidən daha asan təzyiq altında qala bilər.

Bakı vaxtı ilə oktyabrın 5-i saat 22:00-da ISM sentyabr üzrə xidmət sektoru hesabatını açıqlayacaq. Mən əvvəl qiymət üzrə alt göstəricilərə baxacağam. Keçən dəfə — avqust hesabatında — məşğulluq indeksi yalnız 47.8 idi, qiymət indeksi isə 70.3-dən 72.6-a qalxmışdı. İşə qəbulun zəifləməsi ilə satınalma xərclərinin artmasının eyni vaxtda baş verməsi var. Faizlərin düşəcəyini məşğulluğun zəifləməsinə əsaslanaraq gözləmək üçün bu səbəb hələ yetərli deyil.

ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi (FED) sentyabrda yenə də 25 bazis-bənd faiz artırdı və bəyanatda da inflyasiyanın hələ də yüksək səviyyədə qaldığı açıq şəkildə göstərilib. Əgər xidmət şirkətləri qiymətləri artırmaq təzyiqi ilə üzləşməyə davam etsə, FED-in rahatlama ehtimalı daha da çətinləşər. BTC-nin faiz düşməsi ilə alıcıları cəlb etməsi də daha çətin olar. Bu, mənim əsas qarşı arqumentimdir.

Valyuta qiyməti də mənə kifayət qədər alıcı tərəfə (uzun) əsas vermir. Oktyabrın 4-ü saat 11:06-da Binance-də BTC/USDT spot təxminən 84.8 min idi; cümə axşamı, Bakı vaxtı ilə saat 20:00-dan əvvəl olan 4 saatlıq şam təxminən 86.4 min səviyyəsində bağlanmışdı. Bu düşüş hələ də geri alınmayıb — mən bunu yüksəlişin zəifliyi üçün sübut kimi qəbul edirəm; satıcıların konkret olaraq nəyə görə hərəkət etdiyini isə yalnız K-line (şamdakı) məlumatla anlamaq olmur.

Sabah gecə də çoxmənfəətlilərə (uzunçulara) bir fürsət verə bilər. Əgər qiymət alt göstəriciləri aydın şəkildə geriləsə, yeni sifarişlərdə də nəzərəçarpacaq pisləşmə olmasa və xərclər üzrə təzyiq yumşalsa, buna əsas yaranar; bazarın da faizlərin aşağı getməsini gözləməyə daha çox səbəbi olar. Yalnız məşğulluğun yenə də zəiflədiyini görürəmsə, yenə də qarşıyam. Qiymət artımı təzyiqi həqiqətən yumşalsa, üstəlik BTC 86.4 min ətrafını bərpa edib orada dayanıqlılıq göstərsə, bu dəfə verdiyim qərarı geri götürərəm.

#BTC #加密货币 #ISM

İş yerləri hesabatı zəifdir, mən hələlik QQQ-nu almağa tələsmirəm

Sentyabrın məşğulluq hesabatı (non-farm) bir az zəif çıxdı və mən QQQ-nun gələn həftə də yüksələcəyinə yenə də ehtiyatla yanaşıram. Əgər iş yerləri yavaşlayarsa, bu, Federal Ehtiyatların (Fed) daha az faiz artımı etməsinə səbəb ola bilər. Amma istehlak və sifarişlər də eyni zamanda zəifləsə, şirkətlər nə qədər qazanc əldə edəcəyi yenidən hesablanmalıdır.

Oktyabrın 2-də açıqlanan sentyabr non-farm göstəricisi yalnız 29 min yeni iş yeri əlavə edib; iyul və avqust birlikdə isə 60 minə qədər yenidən aşağı düzəliş edilib. Belə məşğulluq artımı Fed-in faiz artımının davam etməsi üçün arqumentini bir az azalda bilər. Amma Fed sentyabrda bu yaxınlarda 0.25 faiz bəndi faiz artırmışdı; bir faiz artımını daha az etmək və faizləri azaltmağa başlamaq hələ ki, uzaqdadır.

ABŞ Maliyyə Nazirliyinin oktyabrın 2-dəki istinad gəlirlilik göstəricilərində, 2 illik istiqraz 4.83%, 10 illik isə 5.28% olub; əvvəlki günlə müqayisədə müvafiq olaraq 5 və 4 bazis bəndi yüksəkdir. Dəyişiklik çox deyil—bundan QQQ-nun düşəcəyini demək olmaz, amma faiz təzyiqinin azaldığına dair də dəstək yoxdur.

Əgər məşğulluq zəifləyişdə davam etsə, istehlak və şirkət sifarişləri də təsirlənə bilər və QQQ-dakı şirkətlər də əvvəlcədən gözləniləndən daha az qazana bilər. Məşğulluğun bir az zəif olması faiz artımı təzyiqini yumşalda bilər, amma həddən artıq zəifləməsi dəjaja bazarın narahat olmasına səbəb ola bilər.

Əgər ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi azala bilsə, şirkətlərin sonrakı işlərə dair gözləntiləri də pisləşməz və mən QQQ-nu daha çox dəstəkləməyə meylli olaram. İndiki halda, bu non-farm hesabatının tək özünə görə hələlik mövqeyimi dəyişməyə tələsmirəm.

#QQQ #美股 #非农

BTC 8.7 milyonadək yüksəlib geri çəkildi, bu qeyri-fəaliyyət (non-farm) hesabatı isə davamlı artımı dəstəkləməyə hələ yetmir

Gələn 24-48 saatda mən daha çox $BTC -nin dalğalanaraq təzyiq altında qalacağına meyl edirəm. Qeyri-fəaliyyət məşğulluq göstəricisi zəifdir və bu da faizlərin daha da qaldırılması ilə bağlı narahatlığı azalda bilər, amma bitkoin artıq məlumat açıqlanandan sonrakı yüksəlişi geri qaytarıb. BTC hələ də açıqlamadan əvvəlki qiymət səviyyəsini bərpa etməyib. Bu həftəsonu onun birbaşa yuxarı gedəcəyini gözləməyə isə müvəqqəti olaraq razı deyiləm.

2 oktyabr axşamı saat 20:30-da ABŞ sentyabr qeyri-fəaliyyət (non-farm) üzrə yeni iş yerlərinin 2.9 min nəfər olacağı açıqlanıb; bu, Reuters sorğusunda gözlənilən 9 min nəfərdən aşağıdır. İyul və avqust ayları üzrə isə əvvəlki proqnozlarla müqayisədə cəmi 60 min nəfər aşağı düzəliş edilib, yəni ilk iki ayda iş yerlərinin artımı əvvəl düşünüləndən də az olub. Özəl sektorda qeyri-fəaliyyət üzrə orta saatlıq əmək haqqı aylıq üzrə yalnız 0.1% artıb, işsizlik səviyyəsi 4.2%-dir. Bu göstəricilər faizlərin daha da artırılması üçün arqumenti bir az zəiflədir.

Məşğulluğun zəif olması FED-in bir dəfə də faiz qaldırma ehtimalını azalda bilər; BTC də faiz dərəcəsi təzyiqinin bir qatını daha yüngüllədə bilər. Kapitalın dəyəri daha da yüksəlməzsə, investorlar da daha çox həyəcan dalğalanmasını qəbul edib uzun müddət coin (BTC) saxlamağa meyl göstərə bilərlər. Amma bu alış sifarişi mütləq meydana çıxacaqmı—sonrakı bazar dinamikası göstərməlidir.

FED sentyabrın 16-da yalnız 25 bazis bəndi faiz artırıb və hədəf federal fondlar faiz dərəcəsi diapazonunu 3.75%-dən 4.00%-dək yüksəldib; bəyanatda isə inflyasiyanın hələ də yüksək olması qeyd edilir. Bu qeyri-fəaliyyət hesabatı bir dəfə də az faiz artırmaq ehtimalını dəstəkləyə bilər, amma endirimlərin artıq qəti şəkildə müəyyənləşdiyini deməyə hələ əsas yoxdur.

BTC həqiqətən bir az yüksəldi, sonra yenə geri çəkildi. Binance-də BTC/USDT spot qiyməti açıqlamadan əvvəl təxminən 86,616 USDT idi. Hesabat açıqlanandan sonrakı ilk 15 dəqiqədə maksimum 87,220-ə çatdı, ardından isə bu səviyyəni qoruya bilmədi. 3 oktyabr, Bakı vaxtı ilə saat 11:02-də qiymət 84,614 təşkil edib və bu da açıqlamadan əvvəlki minimumdan təxminən 2.31% aşağıdır. Burada müqayisə açıqlamadan əvvəl və sonra arasındadır; 24 saatlıq artım-faiz fərqi deyil.

Qiymət hələ də kiminsə satdığını bizə demir, amma bu dəfəki yüksəliş davam etmədi. Hətta qeyri-fəaliyyət az faiz artırma üçün əsas versə belə, indiki vəziyyətdə həftəsonu yüksəlişin davamlı olacağını düşünmək üçün yetərli deyil.

Bozuna (qalmaqda) səbəblər yenə var: əməkhaqqı yavaş artır, üstəlik əvvəlki iki ay da aşağı düzəliş edilib; məşğulluq məlumatları doğrudan da FED-in gələcək faiz artımında daha ehtiyatlı olmasına səbəb ola bilər. İşsizlik səviyyəsi 4.2% təkbaşına ABŞ-ın artıq tənəzzülə girdiyini sübut etmir. Zəif non-farm məlumatını birbaşa “BTC mütləq düşəcək” kimi yazmaq da artıq həddən artıq qiymətləndirmədir.

Bu dəfə əvvəlcə 86,600 USDT ətrafında yüksəlişin yoxlanmasını görmək lazımdır. Bu, açıqlamadan əvvəlki real qiymətdir və xəbərin öncə/sonra gedişini müqayisə etmək üçün əsas kimi istifadə olunur. Əgər BTC bu səviyyəni bərpa edib qorusa, həftəsonu üçün zəif meyl barədə fikrimi geri götürərəm; yalnız bir az impuls verib yenə geri qayıdırsa, dalğalanaraq təzyiq altında qalmaq izahı daha inandırıcı olur. BTC chartına daxil olub bu şərtə uyğunluğu yoxlaya bilərsiniz.

#BTC #非农 #FED

耐克要省25亿美元，股价为什么还承压？

耐克这份财报后，我更倾向未来两到四周股价仍会承压。公司预计本财年赚的钱比分析师目前列出的估计少，25亿美元节省计划又要累计到2031财年。短期要扭转股价，销售恢复的证据比省钱计划的规模更重要。这里讨论的是纽交所股票NKE。

10月1日公布的2027财年第一季度，耐克每股赚0.48美元，高于Nasdaq列出的0.43美元季度预期。单看这一季还不错，全年指引却只有1.15至1.35美元，Nasdaq目前列出的全年一致预期是1.61美元。

公司给出的中点1.25美元比这个预期低约22%，而且已经剔除了约每股0.15美元的重组开支。就算暂时不算重组的花费，耐克预计赚的钱仍然没赶上分析师的估计。单季表现好一点，还撑不起全年已经转好的判断。

假如投资者对每一美元利润愿意付的价格不变，预期利润少了，股价也会受压。不过22%是盈利预期的差距，不能换算成股价还要跌22%。

股价已经先跌了一段。Nasdaq在10月2日美东时间8:13的盘前报价约32.50美元，较上一交易日收盘跌7.54%。这份财报已经让一部分担忧反映到价格里，接下来是否继续跌，还得看盈利预测和估值怎么变。这个报价是盘前快照，后续可能反弹。

耐克省费用的效果能在账上看到，销售恢复还没跟上。本季收入同比下降4%，直营收入下降8%，线上业务下降13%。毛利率从42.2%回到42.8%，主要靠仓储和物流成本下降。每卖一美元能多留一点，可总销售额少了，整季毛利额仍比去年少1.45亿美元。

Pace计划的25亿美元也需要时间。公司说的是截至2031财年的累计节省，还没扣约10亿美元税前重组费用和后续再投入。2027财年预计确认约3亿美元相关费用。不能把这25亿美元当成一个财年多赚的利润。

看多的理由也有：北美收入同比增长2%，毛利率已经回升。如果北美继续增长、直营销售的跌幅收窄，省费用和卖更多货就能一起帮助利润，市场也可能先为下一轮恢复付钱。

我暂时还不把这份财报看成上涨的起点。如果未来两到四周股价收复财报后的跌幅并持续走强，就要撤回短期继续承压的判断。后续披露若能证明销量恢复、利润指引有上调空间，也会改变我对这家公司恢复速度的看法。

#耐克 #美股 #财报

商家接入稳定币支付，可以照常收法币

花旗和 Coinbase 披露的收款方案，让不想持币的商家也能接受稳定币付款。自动换成法币再结算，省去了商家直接管币的工作。判断商家有没有用起来，要看有多少订单实际用稳定币付款，商家是否留下币可以另算。

9月28日，双方披露了合作扩展。按商家收款方案，顾客通过 Spring by Citi 付稳定币，Coinbase 的支付系统把币自动换成法币，再由花旗负责结算。

对于只想多接一种付款方式的商家，这套安排省去了直接管币的工作，不必为了这笔收入另外决定怎么保管币、什么时候兑换。相关操作由服务商处理，商家可以把接受稳定币付款与长期持币分开决定。

同一份公告里的 Coinbase Virtual Accounts 会把收到的法币自动转成稳定币，服务的是另一种需求。不能把两个方向相反的业务混在一起，当成商家开始囤币的证据。

即使以后经由这套方案完成的支付越来越多，也不能单凭支付额推算商家的稳定币余额。商家愿意接受顾客付币，不代表愿意把销售收入继续放在币里；反过来，商家收到法币也不妨碍稳定币参与了这笔付款。

省掉操作只能解释商家为什么可能愿意接入，还不能证明顾客会选它。双方公告没有披露这项合作的实际支付规模，也没有给出完整费率。是否比原有支付方式划算，以及到账和退款能否满足日常经营，仍需要实际使用来回答。

目前双方给出的安排是先从美国开始，不能按花旗的全球业务范围理解成全球商家已经开放。等接入的商家持续收到这类订单，才能确认这套安排已经被用进日常生意。

美光能靠经营现金支付当季投入，客户押金要另算

美光 $MU 2026财年第四财季的经营现金流已经能覆盖当季厂房和设备投入。客户另外交来的押金增加了可用资金，却附带返还条件。判断美光还能拿出多少钱扩产或回购，要把经营产生的现金和暂时可用的押金分开算。

美光9月30日披露，截至9月3日的第四财季产生了约439.7亿美元经营现金流，购建厂房和设备花掉111.1亿美元。直接相减，仍剩约328.6亿美元。这里没有加回政府补助和出售设备的收入，与公司披露的调整后自由现金流口径不同。

美光本季还收到了123亿美元战略客户协议现金押金。管理层在电话会讲稿中明确说明，这些押金列在融资活动里，不影响自由现金流。这笔钱原本就没进入经营现金流，再扣一次会低估经营表现；加进去当成卖芯片多赚的钱，又会高估。

客户先交押金并约定多年供货，美光就能更早拿到一部分资金来安排产能。此前第三财季的10-Q披露，这类协议约定了具有约束力的采购量，多数采用固定价格或上下限价格。采购量写进合同，比只依据客户需求预测安排产能更有把握。

管理层这次说明，战略客户协议的现金押金不受使用限制；客户满足最低采购要求后，会在各份协议的后半段逐步拿回押金。评估回购、分红或继续扩产的空间时，必须把这项义务一起算进去。

长期协议也不能保证每季度都产生同样多的经营现金。价格有下限时仍要控制生产成本，供货还得按约完成，回款与应付款的时间也会影响当季现金流。押金到账能缓解资金压力，却不能替代持续经营产生的现金。

当季投入有经营现金支撑，未来能留下多少现金还要继续算。公司扩大投入以后，经营现金是否仍够用，返还押金时是否与其他支出撞在一起，都会改变能回购或分红的金额。忽略押金的返还义务，会高估可用于股东回报的资金。

以太坊这次扩容，不能直接理解成手续费全面打折

Glamsterdam 的方案一边提高以太坊处理能力，一边提高部分新增链上数据操作的 gas 计费。这次扩容能否让某个应用更省钱，要看它用了哪些操作和届时的 gas 单价，不能笼统地当成手续费全面打折。

截至10月1日，官方给出的安排是10月6日在 Sepolia 测试网激活，Hoodi 和主网日期尚未确定。这份公告还没有改变 $ETH 主网的现行计费规则。

节点除了执行交易，还得保存账户、合约代码和存储数据。每个区块允许做的事更多，新增数据也可能更快地占用磁盘、拖慢节点。光把执行速度提上去，解决不了数据不断累积的问题。

升级里的区块访问列表会列出执行交易涉及的账户和存储位置，让客户端并行读取和验证。客户端能同时处理更多工作，才有条件提高处理量。但读得快不等于存得少，新增数据的长期负担仍然要处理。

方案中的 EIP-8037 提高新建账户、写入新存储位置和部署代码等操作的 gas 计费，并把新增状态单独计量。这样计费是为了控制扩容后的数据增速。应用如果经常创建新数据，就需要重点测算这些操作增加的消耗。访问已有数据也有另一项计费调整，不能把应用简单分成涨费和不涨费两类。

同一种操作消耗的 gas 增加，不代表以 ETH 计价的账单一定上涨。扩容后如果拥堵缓解，单价下降可能抵消用量增加；需求跟着增长时，也不能保证手续费下降。

开发者还要处理兼容问题。以太坊基金会回放历史交易后发现，大多数交易仍可原样执行，少数合约依赖写死的 gas 假设。部分失败可以靠提高交易的 gas 上限解决，另一部分需要修改合约或调用方式。提高上限只是允许交易使用更多 gas，并不会让每笔交易自动花满这个额度。

测试网上的费用也不能拿来预测主网账单，因为测试流量和用户愿意支付的价格都不同。对应用团队，更有用的做法是用自己的交易测试新规则，在相同 gas 单价下比较新旧用量。先弄清业务本身多花或少花多少，再等主网上线后观察拥堵和单价。只有这两部分合起来，才能判断这次扩容让自己的用户省钱还是多花钱。

Avropadakı investorlar indi tənzimlənən birja vasitəsilə fiziki dəstəkli Zcash məhsulu ala bilirlər; kassa-saxlayıcı tərəfdə real sikkələr var. Avropa İttifaqında isə qüvvəyə minmiş başqa bir tənzimləmə lisenziyalı platformalar üçün zaman xətti çəkir və müddət bitəndən sonra belə aktivlərlə aralarını ayırmalı olacaqlar. Eyni yurisdiksiyada həm “açılış”, həm də “təmizləmə/çıxarma” paralel gedir.

Çin dilində isə Aİ məxfilik sikkələrinə qadağa mövzusu əsasən təkrardan-təkrar eşidilən şərhlərdir. Regulation 2024/1624-nün 79-cu maddəsi əslində “hesab”ı hədəf alır. Kredit institutları, maliyyə institutları və kripto-aktiv xidmət təminatçıları anonim hesab saxlamamalı, həmçinin sahibin kimliyini gizlədən və ya əməliyyatları anonimizə edib daha da qarışdıran hər hansı hesabı da saxlaya bilməzlər. Bu maddədə bir cümlə daxilində məxfilik səviyyəsini artıran sikkələrə işarə verilir. Tətbiq tarixi 90-cı maddədə göstərilir: 10 iyul 2027-ci il. Bütöv qaydalar mətnində başdan-sona nə #Zcash adlanır, nə də hər hansı bir token konkret olaraq göstərilir.

Bu cür yazılış sekuritləşdirilmiş (qiymətli kağızlaşdırılmış) “qablaşdırma” üçün boşluq yaradır. Qadağa hesabın formasını və xidmət davranışını hədəf alır, aktivin özünü isə siyahıya salmır. Avropada listinq olunmuş ETP qiymətli kağızdır; onu alan brokerdə rəsmi (şəxsiyyət təsdiqli) hesaba açır, alqı-satqı və klirinq/settlement isə qiymətli kağızların həmin boru xətti ilə gedir; heç kim müştəri adından şəxsiyyəti gizlədən bir “screened” ünvan saxlamır. 21Shares bu zaman nöqtəsində məhsulu listinqə çıxararaq məhz bu oxunuşa mərc edib. Məhsul adi qiymətli kağız görünüşündə hazırlanıb: illik idarəetmə haqqı 2.50%, bu da əksər kripto ETP-lərdən xeyli bahadır; emissiya edən də bunun “dar niş” rəfə uyğun məhsul olduğunu yaxşı bilir. Bu “qab”ı alanlar yalnız qiymət ekspozisiyası alır, məxfilik isə öz-özünə alınmır; Zcash-ın dəyəri məhz məxfilik tərəfdədir. Bu uyğunsuzluq sekuritləşdirmə kanalının nə qədər böyük ola biləcəyini müəyyənləşdirir.

“Oxunuş doğrudur” demək “biznes də alınır” demək deyil. Avropanın ilk ZEC fiziki məhsulu kimi təqdim edilən bu məhsulun listinq vaxtı aktiv həcmi cəmi yüz min ABŞ dolları ətrafında idi; emissiyaçının rəsmi saytında göstərilən rəqəm də elə bu idi. Eyni dövrdə ABŞ-da NYSE Arca-da ticarət edən ZEC spot ETF isə öz tənzimləyiciyə təqdim etdiyi sənədlərə görə, avqustun sonu listinqdən sonra iki həftə ərzində aktivlərini 500 milyon ABŞ dollarını keçməyə çatdırıb. Üç dərəcə fərq var. Avropadakı bu isə sanki 2027 xəttinin sonda qiymətli kağız “qabığı”nın içərisinə süpürülməməsi ehtimalına qarşı əvvəlcədən alınmış opsiona bənzəyir.

ABŞ-dakı 500 milyon da ayrıca qiymətləndirilməlidir. Həmin sənəddə yazılıb ki, DCG-nin nəzdindəki investisiya qurumu 85,705 ZEC vahidini bir sərfiyyat kimi $100 milyonluq hissə müqabilində götürüb; real aktivin köçürülməsi (spot/physical transfer) yolu ilə. DCG Grayscale-in ana şirkətidir; onun təsisçisi açıq şəkildə danışıb ki, Bitcoin-in bazar dəyərinin bir hissəsi məxfilik aktivlərinə köçürülə bilər və ZEC üçün yüzlərlə dəfə artım potensialı var. Bu, “inanclı pulla” bənzər bir səsdir; ikincil bazarda yad alıcıların axını ilə eyni şey deyil. Əlaqəli tərəfin bir “parçası” kənarlaşdırılanda, qalan xarici axın daha mülayim olur.

Sentyabrın 23-də gün içi maksimum 1679.83 ABŞ dollarına yüksəldi, bağlanışda 1498.26 ABŞ dollarına geri qayıtdı; bir günün içində yüksəldiyinin hamısını demək olar ki, geri verdi. Binance futures-də holdinq həcmi həmin gün 498,867 ZEC-dən azalaraq hazırda 449,367 ZEC-dir. Xəbərin düşdüyü gün portfel azalırdı, ardınca yeni pul axını gəlmədi. $ZEC spot hazırda 1512.39 ABŞ dolları göstərir, 24 saatlıq -6.04%, ilin əvvəlində isə hələ 500 dollar civarında idi.

ZEC-lə Monero-ni yan-yana qoyub danışmaq bu mövzuda ən çox görülən “tənbəllik”dir. Moneronun məxfiliyi default olaraq açıqdır: bağlamaq da mümkün deyil; Zcash-də isə ekranlama (məxfilik qoruyucusu) seçimlidir. Onchain-da indi 4.91 milyon ZEC ekranlama hovuzunda qalır: ümumi təchizatın 29.0%-i. Qalan 70%-dən çoxu hələ də şəffaf ünvanlarda yatır. Uyğunluq (compliance) bölmələri bu iki tip aktiv üçün lazımi araşdırmanı (due diligence) aparanda çətinliklər tamamilə fərqlidir. Platform tərəfi də artıq ayrı-ayrı davranır: Binance-də XMRUSDT statusu BREAK-dir, çoxdan ticarət edilmir; ZEC və DASH isə rəfdə qalır. Avropadakı icra üsulunda precedenti var: əvvəllər böyük birjalarda Avropa istifadəçilərinin Monero qalığını birbaşa bazar qiyməti ilə Bitcoin-ə çevirdilər və yavaş-yavaş satmaq üçün “uzadılmış” güzəşt müddəti saxlamadılar.

21Shares qanun hissəsini ehtimal ki düz oxuyub; amma biznes hissəsində indi hələ səhvdir. Qiymətli kağız “qabığı” uyğunluq subyektinə gedən səddi həll edir, amma Avropanın paylama kanalı həmin 2027-ci ildə mübahisəli ola biləcək hədəfi rəfə qoymaq istəməyəcəksə, məsələ həll olunmur. Bu Avropa məhsulunun aktiv həcmi əvvəl cavabı verəcək: 4-cü rübə qədər aktivlər hələ də onlarla yüz min dollar civarında “belə-belə” qalırsa, deməli kanal o oxunuşu qəbul etməyib və o zaman xətti hələ də ZEC-in qiymətləndirilməsində asılı vəziyyətdədir. Həqiqətən həftəlik mürəkkəb artım tempində gedilməyə başlanacaqsa, deməli lisenziyalı paylayıcı tərəfin daxilində hüquqi rəylər artıq tamamlanıb və bu endirim (discount) hissəsi geri qaytarılmalıdır. Üçüncü bir yol da var: əgər hansısa üzv dövlətin tənzimləyicisi və ya EBA texniki standartı ekranlanmış aktivlərin məruz qalmasını (exposure) də “qarışdırıcı” (confusing) ticarətə daxil etsə, onda əvvəl problem görən məhz bu qiymətli kağız qabığı olar; spot isə əksinə təsirlənməz.

Bu tənzimləmə xəttindən kənarda, onchain-da tarixli başqa bir məsələ də var. NU7 planı 11 noyabrda əsas şəbəkəni aktivləşdirəcək: blok aralığı 75 saniyədən 25 saniyəyə düşəcək və eyni zamanda v4 əməliyyat/planlaşmalarını (trading) köhnəldib “deprekasiya” edəcək. Testnet əvvəl 6 oktyabrda işləyəcək, 20 oktyabrda isə yekun olaraq nə qalacağı/gedəcəyi qərarlaşdırılacaq. Coin saxlayanların etməli olduğu konkret bir addım var: köhnə Sprout hovuzunda hələ 22,430 ZEC qalır; upgrade-dən sonra bu hissə potensial olaraq daimilik “kilidlənə” bilər. Əlinizdə erkən illərdən qalmış ekranlama ünvanları varsa, gedib özünüz yoxlayın — başqasından soruşmaqdan daha tez nəticə verəcək.

Bu dövrün rəvayətləri (narrativ) artıq xeyli sıxlaşıb: çoxları uyğunlaşmanın (compliance) leqallaşmasını və uyğunluq səbəbilə qovulmanı eyni yaxşı hadisə kimi danışır. Hər həftə bir dəfə həmin Avropa ETP-nin aktiv həcminə baxmaq olar: kanal tərəfi bu qaydanı əslində necə oxuyur? Bu rəqəm hər hansı izahdan daha tez danışacaq.

Dörd il əvvəl Binance-in ticarət interfeysində BUSD ən əlverişli mövqedə idi, USDC isə sadəcə dözülən bir kənarçı kimi qəbul edilirdi. BUSD məsələsindən sonra Binance sabit valyuta buraxılışı tərəfdən geri çəkildi və bu meydan boş qaldı. İndi isə bu ticarət platforması əksinə olaraq pul xərcləyib Circle-ın səhmdarı olub, üstəlik özünü beş illik bir təşviq müqaviləsinə də bağlayıb. Rollar yerini dəyişib; pulu sonda kimin cibinə axırmaq məsələsi, daha dəqiq hesablanmalı olan bir bənddir.

Şərtlərin hamısı 8-K-da yazılıb. Binance Circle-ın A sinif adi səhmlərini hər səhifə 80,84 ABŞ dolları qiymətlə almaq üçün abunə olur, ümumilikdə təxminən bir milyard dollarlıq məbləğ; 17 sentyabrda tamamlanma (settlement), 22 sentyabr tarixində isə bazardan əvvəl açıqlama. Səhmlər iki il ərzində satıla, köçürülə, hedcinq edilə bilməz; səsvermə hüququ isə əvvəlki kimi Binance-də qalır. Kommersiya müqaviləsi beş illikdir və 2024-cü ilin noyabrı ilə 2025-ci ilin avqustu arasında imzalanmış iki köhnə razılaşmanı əvəz edir, əsas hədəf isə inkişaf etməkdə olan bazarlardır.

Circle bu bir milyard dollara möhtac deyil. Bu səhmdarlıq sövdələşməsi iki tərəfin maraqları arasında lehimlənmiş bir girov kimidir: iki illik kilidləmə Binance-i yerində saxlayır, təşviq haqları alınır, amma səhmlər isə sənin əlindən çıxarıla bilmir. Bu əməliyyatın “dəyəri” əslində paylama (distribusiya) hüquqlarıdır; paylama hüquqları isə Circle biznesində ən bahalı xərc maddəsidir.

İkinci rüblük hesabat xərclərin bu strukturunu açır. Circle-ın gəliri demək olar ki, bütünlüklə ehtiyat aktivləri üzrə faizlərdən qaynaqlanır; ümumi gəlirin və ehtiyat gəlirlərinin illik artım tempi 7% təşkil edir. Eyni rübdə paylama, ticarət və digər xərclər 412 milyon ABŞ dolları olub və illik artım cəmi 1% səviyyəsindədir. Bu iki artım tempini çıxanda, paylamanı çıxılmaqla şirkətin özündə qalan hissənin illik artımı 15% olur. Əməkdaşların sayı artır, amma ödənilən pullar xətti şəkildə böyümür; Circle kanalda danışıqlar gücünü geri yığmaq əlaməti göstərir.

Binance-in bu razılaşmasının bahalı olub-olmadığını qiymətləndirmək üçün əvvəlcə Coinbase-in müqaviləsini ölçü kimi götürmək lazımdır. 2023-cü ildə müəyyən olunan gəlir bölüşdürmə şərtləri bu ilin avqustunda eyni qayda ilə 2029-cu ilə qədər uzadılıb: Coinbase öz platformasında USDC ehtiyatlarından gələn bütün gəliri götürür, platformadan kənardakı qalıq hissədən isə mənfəətin yarısı yenə bölünür. 2024-cü ildə Circle bu maddə üçün təxminən 908 milyon ABŞ dolları ödəyib. Şərtlər dəyişməyib, müddət də hələ uzundur; Circle qısa müddətdə onu tərpədə bilmir.

Binance-in bu razılaşmasında ödənişin ölçülməsi (payment basis) daha dar tutulub. Circle aylıq həvəsləndirmə haqqı ödəyir. Hesablama bazası yalnız Modular Smart Contract Wallet xidməti vasitəsilə saxlanılan USDC hissəsini nəzərə alır — yəni Circle-ın özü tərəfindən təmin edilən “wallet” infrastrukturudur. Platformada dövr edən qalan USDC bu fonda daxil edilmir. Əvvəlki razılaşmada yaşanmış zərər bu tərifin içinə yazılıb.

Bir də nəzərə alınması asan, amma qaçırıla biləcək başqa bir qat var. Coinbase müqaviləsinin tərifinə görə, Binance üzərindəki USDC platformadan kənardır və qalıq gəlir içində Coinbase yenə də payın yarısını alır. Circle Binance-də hər dəfə bir hissə əlavə USDC yerləşdirəndə, əvvəlcə Binance-in aylıq haqqı ödənir, sonra qalan hissə Coinbase ilə yarıbayarı bölüşdürülür, sonda yalnız öz səhmdarlarına pay düşür. Yeni kanalın gətirdiyi marjinal mənfəət Circle hesabına düşməzdən əvvəl artıq iki maneədən keçib.

Xərc xətti hələ də nisbətən normal görünür; təzyiq daha çox həcmlə bağlıdır. USDC-nin rüb sonu dövriyyə həcmi 73,3 milyard ABŞ dollarıdır və illik artım var, amma martın sonu ilə müqayisədə bir qədər azalıb; ilin daxili maksimumunu qoruya bilməyib. Eyni dövrdə ehtiyat gəlirliyi illik 66 baza bəndi azalıb. Hər vahid üzrə gəlir düşür, rüb sonu qalığı isə rübə görə genişlənmək əvəzinə azalır; bu o deməkdir ki, miqyas artımı artıq “bonus” yox, zərurətə çevrilib. Binance-in doldurmalı olduğu boşluq budur: inkişaf etməkdə olan bazarlardakı istifadəçilərdə dollar hesablarına tələbat sərtdir, sadəcə əvvəllər ona çatmaq mümkün olmurdu.

Bazar bu şirkət barədəki fikir ayrılığını bir az şişirdib. Morgan Stanley 3 avqustda CRCL-ni neytraldan “satmağa meyl”ə endirib, hədəf qiyməti də birbaşa 38 dollara qədər kəsib. Səbəb: tokenləşdirilmiş nağd pul məhsulları və yeni sabit valyuta modeli uzunmüddətli olaraq onun gəlirlilik imkanlarını sıxışdıracaq. İlk hissə məntiqlidir: gəlirin demək olar ki, hamısı ehtiyat faizlərinə bağlıdır; faiz mühiti dəyişən kimi bütün zərər/mənfəət cədvəli də onunla birlikdə hərəkət edir. Amma ikinci hissə ilə razı deyiləm. Kanal genişlənməsini təkcə “mənfəət sızması” kimi qeyd etmək ikinci rüblük hesabatın istiqaməti ilə uzlaşmır. 412 milyon ABŞ dolları rəqəmi ortadadır: bu rəqəm əməkdaşların sayı ilə mütənasib şəkildə artmır. Səhmin sonrakı qiymət trayektoriyası da həmin hədəf qiymətdən getdikcə uzaqlaşır.

Mən bu sövdələşmənin dəyərini üç qat üzrə sıraya düzürəm. Səhmdar maliyyələşdirmə sonuncudur, beş illik kanal kilidi isə ortadadır. Birinci yerə isə Circle-in əvvəlki il ərzində müsbət rəqabət apardığı rəqiblərdən birini səhm ilə bağlanan paylayıcıya çevirməsi düşür: cədvəldən kənarda asılı qalan uzunmüddətli bir dəyişən, indi cədvələ köçürülüb.

Yeganə etibarsız olma şərti paylama, ticarət və digər xərclərin gəlirə nisbətidir. Növbəti iki rübdə bu nisbətin yenidən yuxarı qalxma ehtimalı var; üstəlik USDC-nin rüb sonu dövriyyə həcmi yenidən rübə görə bir azalma yaşayarsa — bu, “mənfəətlə miqyas” demək olacaq. Bu halda yuxarıdakı bütün sözlər qüvvədən düşər.

Əks tərəfin arqumenti də öz yerindədir. Binance-in istifadəçi strukturu daha çox ticarətə söykənir: ticarət hesablarındakı sabit valyuta dövriyyədə tez olur, çökən (sediment) uzunmüddətli qalıq deyil və buna görə də depozit (custodial) platformalardakı uzunmüddətli balanslarla eyni tip aktiv deyil. İnkişaf etməkdə olan bazarlardakı tələbat doğrudur, amma orta çek dəyəri (tək əməliyyat/istifadəçi üzrə gəlir) aşağıdır; ehtiyat faizlərinə yaymaq üçün bir neçə rüb keçməlidir ki, bunu görmək mümkün olsun. Müqavilədə beş il yazılıb, amma praktikada bu yalnız yuxarı həddi bildirir; vaxtından əvvəl dayandırma bəndi daimi olaraq orada asılı qalır.

Bu tərəfdə qiymət lövhəsində $CRCLB spot hazırda 92,55 ABŞ dolları göstərir, 24 saatda 3,38% düşüb. Xəbər yayılan günün ertəsi günü geri çəkildi: bu bir milyard dolları bazar yenidən qiymətləndirməyə əsas verəcək səbəb kimi görməyib. Binance-in 80,84-lik ilkin alış (yerləşdirmə) xərci hələ də “mənfəətdədir”; iki illik kilidləmə isə ona hələlik balansda oturmağa imkan verir.

Sonra izlənməli olanlar qiymətin özündə deyil. #USDC ün zəncir üzərindəki balans strukturu açıq şəkildə yoxlana bilər; Circle-in üçüncü rüblük hesabatında paylama xərclərinin həmin sətri də normal olaraq yenə açıqlanacaq. Bu işə maraq varsa, bu iki maddəni öz müşahidə siyahına əlavə edin: hər rüb geri qayıdıb yoxlayın.