“富国银行”分析çisi Ken Gawrelski bazar ertəsi Meta-nın hədəf qiymətini qaldırarkən dedi ki, şirkət nəhayət danışmağa bir hekayə tapıb. Bu cümləni son bir neçə ayın kontekstində eşitmək bir az ironikdir. Uoll-stritdə Meta ilə bağlı ən böyük narazılıq, məhz pulun getdikcə daha aqressiv xərclənməsidir, amma xərclənən pulların istifadəçilərin pul ödəməsinə səbəb olan hansı məhsula çevrildiyi aydın deyil. Bu həftə isə Muse adlı bir AI agent bu boşluğu doldurdu—ən azından birinci olaraq, səhmlərin qiyməti bunu kompensasiya etdi.
Meta bazar ertəsi gündəlik 11,43% artım göstərdi. Binance-də $METAB hazırda təxminən 734 dollardır; son 24 saatda 8%-dən bir az yuxarı yüksəlib, həftəsonu bir neçə gün demək olar ki, üfüqi gedib—bütün axın ABŞ fond birjasının açılışına yaxın hissədə sıxlaşıb. Bu yüksəliş Muse tərəfindən başladılıb. O, sentyabrın 8-də işə düşdü və istifadəçilərə e-məktub göndərmək, görüş/planları sifariş etmək, formalar doldurmaq, hətta birbaşa sifariş vermək kimi işlərdə kömək edir. Xarici mediaya görə, Muse-un ilk günlərində yüklənmə sayı 730 min-i keçib; o, ChatGPT və Claude-u qabaqlayır. Həmçinin sentyabrın 18-də ABŞ App Store-un pulsuz reytinqində birinci yerə çıxıb. #Meta #AI agent
Bu “dayaq” kimi yüksələn şamı başa düşmək üçün əvvəlcə iyulun sonundakı ikinci rübün maliyyə hesabatına qayıtmaq lazımdır. Həmin rübdə Meta gəliri 60,8 milyard dollar olub, illik müqayisədə 28% artıb—reklam maşını yenə də işləyirdi. Mənfəət hesabatının aşağı hissəsi isə yenə də üzücü görünürdü: xalis mənfəət illik bazada 14% azalıb. Daha diqqətçəkən isə pul axınıdır: kapital xərcləri demək olar ki, əməliyyat pul axınını tam yeyib, rüblük sərbəst pul axını isə 800 milyon dollardan da az qalıb. Rəhbərlik həmçinin illik kapital xərcləri üzrə bələdçini 1300–1450 milyard ABŞ dollarına qədər qaldırdı—səbəb olaraq komponentlərin bahalaşmasını və gələcək bir neçə ilin hesablama gücü üçün datacenter-lərin əvvəlcədən qurulmasını göstərdilər. Hesabat açıqlanandan sonra səhmlər birbaşa fondun işindən sonrakı ticarətdə kəskin düşüb.
Ona görə də bazar son iki ay ərzində eyni sualı verir: GPU və serverxanalara bu qədər pul tökülürsə, sonda bunun qarşılığında nə alınır? Muse Meta-nın ilk dəfə istifadəçinin özünün könüllü olaraq yükləmək istədiyi bir cavabı ortaya qoymasıdır. Daha əvvəl JPMorgan-dan Doug Anmuth işə başlayıb: sentyabrın 10-da reytinqini “neytral”dan “artım”a qaldırıb və hədəf qiyməti 820 dollara çatdırıb. Onun arqumenti budur ki, Meta-nın özünün hazırladığı model artıq birinci pilləyə çatıb; Muse və xaricə açılan model interfeysləri reklamdan başqa da gəlir xətti aça bilər. “Wells Fargo” da bu dəfə hədəf qiyməti 796 dollara qaldırıb—məntiq təxminən eynidir.
Əks arqumentlər də təsirli səslənir. Oppenheimer-dən Jason Helfstein bir hesab aparıb. Ayda 20 dollar abunə qiymətinə görə Meta-nın təxminən 115 milyon ödəniş edən istifadəçi yığması lazımdır—Muse isə bir ildə təxminən 28 milyard dollar gəlir gətirə bilər. O, bu işin qısamüddətdə baş verəcəyini inanmır və bunu üç səbəblə izah edir: birincisi, ödənişə çevrilmə nisbəti onsuz da aşağıdır; ikincisi, ChatGPT və Gemini artıq yerini tutub; üçüncüsü isə istifadəçilər Meta-ya müxtəlif hesabların parollarını etibar etməyə də mütləq hazır olmaya bilər.
Bazar ertəsi daha bir hadisə də baş verib—çox güman ki, endirim/yüklənmə reytinqindən daha ağır yük daşıyır. Amazon bazar günündən axşam başlayaraq Muse-u öz e-ticarət platformunun kənarına itələyir. Amazon-un verdiyi əsas səbəblər arasında Meta-nın əvvəlcədən bildiriş verməməsi, Muse veb səhifələrə baxarkən özünü robot kimi göstərməməsi və istifadəçinin giriş məlumatlarını əldə edib saxladığına bənzər davranışların olması var. Amazon ötən il Google və OpenAI üçün də alqı-satqı agentlərinə bənzər məhdudiyyət tətbiq edib və oxşar məsələlərə görə Perplexity-ni də məhkəməyə verib.
Mən bu yüksəlişə dair qiymətləndirməni iki hissəyə bölürəm. İlk hissədə mən JPMorgan və Wells Fargo ilə razıyam. İyul ayında bazar Meta-nı cəzalandırdı—əsas səbəb kapital xərclərinin məhsul çıxışına (yəni gəlirə çevrilməsinə) görünməməsi idi. İndi çıxış ortaya çıxıb, istifadəçilər də həqiqətən yükləyib. Qiymətləndirmədə ən böyük “boşluq”dan biri bağlanıb—səhmlərin yenidən düzəliş etməsi üçün səbəb var.
İkinci hissədə isə mən Helfstein tərəfdəyəm və onun hesabladığı rəqəmlərin bir az optimist olduğunu düşünürəm. Yüklənmə reytinqində birinci yer marağın göstəricisidir; gəlirə çatmaq üçün isə hələ iki mərhələ—saxlama (retention) və ödəniş—var. AI tətbiqi ilə qısa müddət trendə girmək və sonra sürətlə sönmək nümunələri çoxdur. Hətta mən düşünürəm ki, abunə haqqı özü qədər kritik deyil; Meta-nın həqiqətən dəyərli olduğu yer istifadəçinin nə almağa qərar verməzdən əvvəl sahib olduğu o giriş (platforma yolu) nöqtəsidir. Bu giriş möhkəm oturanda reklam və “lead/guide” yönləndirmə biznesi də onunla birlikdə uzanır. Məhz Amazon-un bağladığı giriş budur. Agent sənə sifariş verə bilər, amma şərt odur ki, satıcı onu qapıdan içəri buraxsın. ABŞ-ın ən böyük e-ticarət şirkəti bunu etməyəcəyini açıq şəkildə bildirib—Muse-un alış-veriş ssenarisində isə ən böyük boşluq həmin yerdə çatışır.
Hesabda bir də risk qatını var. Muse nə qədər çox sevilirsə, yoxlama/inferensiya üçün yandırılacaq hesablama gücü də o qədər çox olar. II rübdə kapital xərclərinin bütün pul axınını yeməsi kimi vəziyyətin bu il ərzində də təkrarlanma ehtimalı yüksəkdir. Bu yüksəliş hekayə alınır—amma qaimə növbəti bir neçə rübdə özünü göstərəcək. Muse-un gündəlik aktivləri yaxın bir neçə həftədə aydın şəkildə düşsə, yaxud III rüb maliyyə hesabatında sərbəst pul axını yenə “sıfıra yapışmış” vəziyyətdə qalsa, bu addımın verdiyi yüksəliş payı ayaqda qala bilməz.
Bakı vaxtı ilə cümə axşamı səhər, Zukerberq Connect konfransında əsas mövzu nitqi edəcək. Proqramda Muse Spark üçün ayrıca sessiya var; bir də yerli AI agentlər üçün açıq mənbəli model Muse Glimmer planlaşdırılıb. The Information xəbər verib ki, Meta kamerasız bir AI eynək də buraxa bilər—Meta bunu təsdiqləməyib.
Connect-də Meta-nın Muse-un saxlanması (retention) və ya gündəlik aktivləri (DAU) barədə məlumat verib-verməyəcəyinə baxa bilərsiniz; sonra bunu oktyabrın sonundakı III rüb maliyyə hesabatında kapital xərcləri ilə əməliyyat pul axını arasındakı fərqlə qarşılaşdırın. Birincisi istifadəçinin nə qədər qaldığını göstərir; ikincisi isə bu hesabın daha nə qədər davam edəcəyini.
Meta bazar ertəsi gündəlik 11,43% artım göstərdi. Binance-də $METAB hazırda təxminən 734 dollardır; son 24 saatda 8%-dən bir az yuxarı yüksəlib, həftəsonu bir neçə gün demək olar ki, üfüqi gedib—bütün axın ABŞ fond birjasının açılışına yaxın hissədə sıxlaşıb. Bu yüksəliş Muse tərəfindən başladılıb. O, sentyabrın 8-də işə düşdü və istifadəçilərə e-məktub göndərmək, görüş/planları sifariş etmək, formalar doldurmaq, hətta birbaşa sifariş vermək kimi işlərdə kömək edir. Xarici mediaya görə, Muse-un ilk günlərində yüklənmə sayı 730 min-i keçib; o, ChatGPT və Claude-u qabaqlayır. Həmçinin sentyabrın 18-də ABŞ App Store-un pulsuz reytinqində birinci yerə çıxıb. #Meta #AI agent
Bu “dayaq” kimi yüksələn şamı başa düşmək üçün əvvəlcə iyulun sonundakı ikinci rübün maliyyə hesabatına qayıtmaq lazımdır. Həmin rübdə Meta gəliri 60,8 milyard dollar olub, illik müqayisədə 28% artıb—reklam maşını yenə də işləyirdi. Mənfəət hesabatının aşağı hissəsi isə yenə də üzücü görünürdü: xalis mənfəət illik bazada 14% azalıb. Daha diqqətçəkən isə pul axınıdır: kapital xərcləri demək olar ki, əməliyyat pul axınını tam yeyib, rüblük sərbəst pul axını isə 800 milyon dollardan da az qalıb. Rəhbərlik həmçinin illik kapital xərcləri üzrə bələdçini 1300–1450 milyard ABŞ dollarına qədər qaldırdı—səbəb olaraq komponentlərin bahalaşmasını və gələcək bir neçə ilin hesablama gücü üçün datacenter-lərin əvvəlcədən qurulmasını göstərdilər. Hesabat açıqlanandan sonra səhmlər birbaşa fondun işindən sonrakı ticarətdə kəskin düşüb.
Ona görə də bazar son iki ay ərzində eyni sualı verir: GPU və serverxanalara bu qədər pul tökülürsə, sonda bunun qarşılığında nə alınır? Muse Meta-nın ilk dəfə istifadəçinin özünün könüllü olaraq yükləmək istədiyi bir cavabı ortaya qoymasıdır. Daha əvvəl JPMorgan-dan Doug Anmuth işə başlayıb: sentyabrın 10-da reytinqini “neytral”dan “artım”a qaldırıb və hədəf qiyməti 820 dollara çatdırıb. Onun arqumenti budur ki, Meta-nın özünün hazırladığı model artıq birinci pilləyə çatıb; Muse və xaricə açılan model interfeysləri reklamdan başqa da gəlir xətti aça bilər. “Wells Fargo” da bu dəfə hədəf qiyməti 796 dollara qaldırıb—məntiq təxminən eynidir.
Əks arqumentlər də təsirli səslənir. Oppenheimer-dən Jason Helfstein bir hesab aparıb. Ayda 20 dollar abunə qiymətinə görə Meta-nın təxminən 115 milyon ödəniş edən istifadəçi yığması lazımdır—Muse isə bir ildə təxminən 28 milyard dollar gəlir gətirə bilər. O, bu işin qısamüddətdə baş verəcəyini inanmır və bunu üç səbəblə izah edir: birincisi, ödənişə çevrilmə nisbəti onsuz da aşağıdır; ikincisi, ChatGPT və Gemini artıq yerini tutub; üçüncüsü isə istifadəçilər Meta-ya müxtəlif hesabların parollarını etibar etməyə də mütləq hazır olmaya bilər.
Bazar ertəsi daha bir hadisə də baş verib—çox güman ki, endirim/yüklənmə reytinqindən daha ağır yük daşıyır. Amazon bazar günündən axşam başlayaraq Muse-u öz e-ticarət platformunun kənarına itələyir. Amazon-un verdiyi əsas səbəblər arasında Meta-nın əvvəlcədən bildiriş verməməsi, Muse veb səhifələrə baxarkən özünü robot kimi göstərməməsi və istifadəçinin giriş məlumatlarını əldə edib saxladığına bənzər davranışların olması var. Amazon ötən il Google və OpenAI üçün də alqı-satqı agentlərinə bənzər məhdudiyyət tətbiq edib və oxşar məsələlərə görə Perplexity-ni də məhkəməyə verib.
Mən bu yüksəlişə dair qiymətləndirməni iki hissəyə bölürəm. İlk hissədə mən JPMorgan və Wells Fargo ilə razıyam. İyul ayında bazar Meta-nı cəzalandırdı—əsas səbəb kapital xərclərinin məhsul çıxışına (yəni gəlirə çevrilməsinə) görünməməsi idi. İndi çıxış ortaya çıxıb, istifadəçilər də həqiqətən yükləyib. Qiymətləndirmədə ən böyük “boşluq”dan biri bağlanıb—səhmlərin yenidən düzəliş etməsi üçün səbəb var.
İkinci hissədə isə mən Helfstein tərəfdəyəm və onun hesabladığı rəqəmlərin bir az optimist olduğunu düşünürəm. Yüklənmə reytinqində birinci yer marağın göstəricisidir; gəlirə çatmaq üçün isə hələ iki mərhələ—saxlama (retention) və ödəniş—var. AI tətbiqi ilə qısa müddət trendə girmək və sonra sürətlə sönmək nümunələri çoxdur. Hətta mən düşünürəm ki, abunə haqqı özü qədər kritik deyil; Meta-nın həqiqətən dəyərli olduğu yer istifadəçinin nə almağa qərar verməzdən əvvəl sahib olduğu o giriş (platforma yolu) nöqtəsidir. Bu giriş möhkəm oturanda reklam və “lead/guide” yönləndirmə biznesi də onunla birlikdə uzanır. Məhz Amazon-un bağladığı giriş budur. Agent sənə sifariş verə bilər, amma şərt odur ki, satıcı onu qapıdan içəri buraxsın. ABŞ-ın ən böyük e-ticarət şirkəti bunu etməyəcəyini açıq şəkildə bildirib—Muse-un alış-veriş ssenarisində isə ən böyük boşluq həmin yerdə çatışır.
Hesabda bir də risk qatını var. Muse nə qədər çox sevilirsə, yoxlama/inferensiya üçün yandırılacaq hesablama gücü də o qədər çox olar. II rübdə kapital xərclərinin bütün pul axınını yeməsi kimi vəziyyətin bu il ərzində də təkrarlanma ehtimalı yüksəkdir. Bu yüksəliş hekayə alınır—amma qaimə növbəti bir neçə rübdə özünü göstərəcək. Muse-un gündəlik aktivləri yaxın bir neçə həftədə aydın şəkildə düşsə, yaxud III rüb maliyyə hesabatında sərbəst pul axını yenə “sıfıra yapışmış” vəziyyətdə qalsa, bu addımın verdiyi yüksəliş payı ayaqda qala bilməz.
Bakı vaxtı ilə cümə axşamı səhər, Zukerberq Connect konfransında əsas mövzu nitqi edəcək. Proqramda Muse Spark üçün ayrıca sessiya var; bir də yerli AI agentlər üçün açıq mənbəli model Muse Glimmer planlaşdırılıb. The Information xəbər verib ki, Meta kamerasız bir AI eynək də buraxa bilər—Meta bunu təsdiqləməyib.
Connect-də Meta-nın Muse-un saxlanması (retention) və ya gündəlik aktivləri (DAU) barədə məlumat verib-verməyəcəyinə baxa bilərsiniz; sonra bunu oktyabrın sonundakı III rüb maliyyə hesabatında kapital xərcləri ilə əməliyyat pul axını arasındakı fərqlə qarşılaşdırın. Birincisi istifadəçinin nə qədər qaldığını göstərir; ikincisi isə bu hesabın daha nə qədər davam edəcəyini.