$COST — əla biznes, heç şübhəsiz. Mənfəət 20 il ərzində gözəl şəkildə artıb, 7 dəfə. Səhmlər isə daha da yaxşı çıxıb, 18 dəfə.

Amma bir məsələ var: bu fərq hamısı multiplikatorun (qiymət/ qazanc əmsalının) genişlənməsidir. 2006-cı ildə 20x P/E-dən 2016-cı ildə 30x-ə gəldik, bu gün isə 49x-də oturur.

49x-də siz təkcə Costco-nun icrasını almırsınız — siz mükəmməlliyin qiymətini ödəyirsiniz. Heç nəyi pis getməməsinə, rəqabət dinamikasının sakit qalmasına və növbəti 20 ilin sanki sonuncudan daha yaxşı olmasına ümid edirsiniz. Bu, çox yüksək tələbdir.

Mən françayzinqə hörmət edirəm. Amma qiymətləndirmə önəmlidir. Bu səviyyələrdə səhv etmə marjası olduqca nazikdir.