远山洞见

في صناعة التشفير، لا يهتم المال أبدًا بذوقك.

يوجد على TRON من USDT أكثر مما على إيثيريوم. ربما تحتاج إلى إعادة قراءتها.

TRON، 89 مليار دولار. إيثيريوم، حوالي 65 مليارًا. 47% من USDT في العالم يعمل على CT هناك، وسلسلة على الأقل لا يجرؤ أحد تقريبًا على مناقشتها بجدية على الإطلاق.

بصراحة، هذه المجموعة من البيانات أول مرة أراها أيضًا جعلتني أتوقف لحظة.

في CT، TRON لا يكاد يساوي أكثر من نكتة؛ وعندما يُذكر جاستن صن يتشكل رد فعل تلقائي لدى الجميع وكأنهم يتهامسون. نعم، باستثناء “علم صن”.

لكن إذا أزلنا العاطفة ونظرنا إلى الأرقام فقط: الحصة السوقية لعملات مستقرة Q2 بلغت 28.7%، 3.5 مليون مستخدم يوميًا نشط، ورسوم البروتوكول 89.0 مليون دولار؛ وهي ثاني أعلى قيمة في الصناعة، ولا يتفوق عليها سوى Hyperliquid.

وعلى مستوى البيانات التفصيلية، في عمليات تحويل USDT الصغيرة التي تقل عن 1000 دولار: حصة TRON في Q1 هي 43%، وفي Q2 ارتفعت إلى 52%—أكثر من النصف.

لكن هناك مشكلة ظلت قائمة مع هذه الـ 89 مليار: إنها شبه مغلقة.

قنوات الربط بين TRON والسلاسل الأخرى غير عملية؛ المال موجود هناك لكنه لا يتحرك.

أدخلت deBridge مؤخرًا خادم MCP إلى TRON. يمكن للمطورين ووكلاء الذكاء الاصطناعي استدعاء سيولة الربط بين السلاسل الخاصة بـ TRON بشكل برمجي، لإعداد التوجيهات (routing) وتنفيذ العمليات.

واجهة خفيفة الوزن تتصل بأكبر تجمع عالمي للعملات المستقرة. بعد الإطلاق، ساهمت TRON في نحو 40% من حجم معاملات deBridge الشهرية—سلسلة لا يحظى بها إلا بازدراء، لكنها تستخدم أكثر من معظم “السلاسل الجادة”.

في سوق هابطة، ما زلت أُبقي نظرة إيجابية على deBridge.

ما الذي يُعتبر «آمنًا» حقًا في عالم العملات المشفرة؟

في السابق كان العاملون في هذا المجال يقولون إن CEX غير آمن، وأنه يجب عليك الاستعانة بالإدارة الذاتية فورًا.
بعد ذلك تم سرقة Coldcard بـ100 مليون دولار. هل قام القراصنة بالعبث بأي جهاز فعليًا؟
CEX غير آمن، والإدارة الذاتية أيضًا ليست آمنة. إذن ما الذي يُعد آمنًا فعلًا؟

خلال الـ30 يومًا الماضية، أغلقت ثلاث بورصات أبوابها. ولم يبقَ من أصول مشروع مُقَيَّم بـ3 مليارات سوى أقل من 500 ألف. وتمت سرقة أكثر من 100 مليون دولار من «أكثر محافظ الأجهزة أمانًا».

ما يُشار إليه باعتباره أكثر طرق التخزين أمانًا في عالم التشفير: توجد ثغرة في برنامج (firmware) تم إخفاؤها لمدة 5 سنوات، وتم سحب أكثر من 100 مليون دولار خلال 72 ساعة. لم يلمس القراصنة أي جهاز Coldcard. ولا يحتاجون حتى إلى ذلك.

في تحديث للبرنامج الثابت في مارس 2021، تم نقل مصدر الأرقام العشوائية المستخدم في توليد مفاتيحك الخاصة من شريحة الأجهزة إلى البرنامج. هذا يعني أنه خلال السنوات الخمس الماضية، كانت «عشوائية» المفاتيح الخاصة—بالنسبة لكل المحافظ التي تم توليدها باستخدام هذه النسخة من البرنامج—أقل بكثير مما كنت تتصور. حسب القراصنة المفاتيح الخاصة دون اتصال، ثم قاموا بتفريغ 4585 عنوانًا على أربع دفعات، ولا تزال الدفعة الرابعة مستمرة حتى الآن.

أوقفت Coinkite الشحن وتخلّت/أتلفت جميع أجهزة المخزون.

خلال الشهر الماضي أغلقت AscendEX، وأعلنت BitMEX أن إغلاقها سيكون في 23 سبتمبر، وتلتها BitMart بإعلان أنها ستغلق في يناير من العام التالي. خلال شهر واحد: ثلاث CEX. انخفض إجمالي حجم تداول عقود الرافعة (الـQ2 الدائمة) بنسبة 10%. وتراجع توكن BMX إلى الصفر لفترة.

وفي هذا الوقت، تذكرت حصتي في deBridge. وكلما نظرت إلى بنيته، أشعر أن طريقة تصميمه تقف على النقيض تمامًا من «حادثات الأمان» المذكورة أعلاه.

فهو يقوم بالربط عبر السلاسل دون قفل أي أموال، وبدون أي «صندوق أصول». عندما تريد الربط عبر السلاسل، ترسل intent، ويتنافس الـsolver على التنفيذ؛ وتتم التسوية بينما تكون الأصول متحركة، دون توقف—وتصبح التسوية هدفًا.

لا يوجد صندوق أموال، وبالتالي لا يوجد شيء يمكن سرقته. ليس «وضع المال في مكان أكثر أمانًا»، بل لا يوجد أساسًا «ذلك المكان».

قارن مجموعة بيانات وستعرف ما المقصود بالطلب الحقيقي: قامت Movement بجمع 141 مليون دولار، والإيرادات على السلسلة كانت تقارب الصفر. قامت deBridge بجمع 10.5 مليون دولار فقط، لكن الإيرادات التراكمية للبروتوكول تجاوزت 13 مليونًا، و100% من الإيرادات تُستخدم لشراء/إعادة شراء DBR.

قامت Coldcard بإتلاف المخزون، وأطلقت BitMEX العد التنازلي لإغلاقها، وحساب الحركة القضائي «من المدين لمن» في المحكمة. في الشهر الماضي، قامت deBridge بالتكامل مع TRON، وحصلت على 40% من تدفق الربط عبر السلاسل من نظام TRON البيئي البالغ 86 مليار USDT.

بصراحة، الأشياء التي يمكنها النجاة من هذه الجولة في هذا القطاع أصبحت أقل فأقل.

أكتب لك أنت، وأكتب للناس العاديين.

قال بيركشير هاثاواي (وهو من أكثر من يُقتبس على نحوٍ متكرر)، جملةً نُقلت كثيرًا لكن لا يسمعها إلا القليلون حقًا:

قال إنه بعد وفاته، سيُخصّص 90% من أمواله لزوجته في صندوق مؤشرات على مؤشر S&P 500، و10% في سندات خزينة قصيرة الأجل.

أفضل الناس في اختيار الأسهم لاختيارها لأفراد عائلته: اختار مؤشرات.

هل نحن أبرع منه في انتقاء الأسهم؟

أنا أيضًا أمتلك أسهمًا بنفسي، لكن نسبتها صغيرة جدًا، وقد كنت قد شاركت ذلك معكم من قبل: تكون الأولوية للمؤشرات. كما أنني أحتفظ دائمًا بالنقد.

الهجوم بالأسهم الفردية، وقاعدة الاستثمار بالمؤشر، و"تذكرة الدخول" هي النقد. تختلف نسبة هذه الأجزاء الثلاثة من شخص لآخر، لكن في حال وصل أيٌّ منها إلى 100% فسوف تتعرض عاجلًا أم آجلًا لمشكلة.

خصوصًا لمن دخل سوق الأسهم الأمريكية للتو. نحن في سوق الأسهم الأمريكية لم نُمرّ حتى بدورة كاملة من الصعود والهبوط، ثم نندفع مباشرة لشراء أسهم فردية. هذا يشبه تمامًا شخصًا لا يجيد السباحة يقفز مباشرة إلى أعماق الماء.

ابدأ بالمؤشر أولًا، ومرّ بمرحلة كاملة من التقلبات لتشعر بمستوى تحملك النفسي الحقيقي؛ ثم فكّر فيما إذا كنت ستخصص جزءًا من المال للمراهنة على الأسهم.

هذا الشهر خسر كثيرون المال، وكسب كثيرون أيضًا. لكن سواء ربحّت أو خسرت، فعندما تكون الذكرى ما تزال جديدة، اسأل نفسك عدة أسئلة.

هل أموالي أموالٌ فائضة؟ إذا لم تكن كذلك، فاسحب الجزء غير الفائض أولًا—لا يهم إن كان ربحًا أم خسارة الآن. إذا استثمرت المال الذي يجب أن تسدّده، فلن تستطيع أبدًا أن تُمسك به.

هل لديّ رافعة مالية (اقتراض/تداول بالمِيزان)؟ إذا كانت لديك، فاليوم أزلها. صندوق ليوبولد الذي يدير 20 مليارًا من الدولارات كان اتجاهه صحيحًا تمامًا، لكنه هلك بسبب الرافعة المالية. هل تظن أنك أقوى منه على التحمل؟

هل لديّ نقدٌ احتياطي؟ إذا كنتَ مستثمرًا بالكامل، فعند المرة القادمة لأسوأ هبوط ستكون أمام خيارين فقط: إمّا أن تتحمّل الأمر وأنت في ضيق، أو أن تقطع بخسارة (تبيع). وجود النقد يمنحك خيارًا ثالثًا: زيادة الشراء (متوسط التكلفة).

ماذا اشتريت بالضبط؟ إذا لم تكن قادرًا على شرح هذه الشركة: ما الذي تفعله، وما نوع الأموال التي تجنيها، ولماذا يساوي هذا السعر قيمتها—فما اشتريته ليس استثمارًا، بل رهان.

كل موجة هبوط هي فحص طبي مجاني.

بدل أن تهاجم السوق، خذ الوقت عندما تكون الذكريات أوضح ما تكون، وعدّل توزيع محفظتك جيدًا.

ستأتي المرة التالية لأسوأ هبوط بلا شك، والفرق فقط هو ما إذا كنت مستعدًا لها أم لا.

على الرغم من أنني لا أعرف أيّ رسالة يجب أن أصدق، فلابد أن هناك من يحرّف الحقيقة.

انخفضت الذاكرة 30%، وانخفضت وحدات الليزر/الضوئيات 60%، والطلبات مُباعة حتى عام 2027.

سامسونغ وSK Hynix وMicron—تمت بالفعل حجز كامل طاقاتهم السنوية من DRAM وHBM، وتَمَّ توزيعها بالكامل. كذلك تُباع وحدات NAND شبه بالكامل مسبقًا. إنها لطلبات عام 2027. إمدادات العام القادم، التي تم قفلها منذ أغسطس من هذا العام.

رئيس مجموعة SK نفسه يقول إن الطلب على أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي في 2027 قد يرتفع 60% إلى 100% مقارنةً بعامنا هذا. لكن إجمالي الكمية التي تستطيع الشركات الثلاث توفيرها معًا يكفي فقط لتلبية 60% إلى 70% من احتياجات المنبع/الطلب في أسفل السلسلة.

العرض لا يلبي الطلب، والطلبات مقفلة، والسعر لا يزال في الارتفاع. يُتوقع أن يبلغ سعر شريحة HBM4 في 2027 من 2 دولار/جيغابايت مباشرة إلى 4 إلى 5 دولارات، أي يتضاعف.

ثم افتح السوق الثانوي لتلقي نظرة. Micron من أعلى سعر خلال 52 أسبوعًا عند 1255 دولارًا هبط إلى 830 دولارًا، أي انخفاضًا بأكثر من 30%. AAOI أسوأ حالًا: كان 233 دولارًا في مايو، والآن أقل من 110 دولار—انخفضت إلى النصف تقريبًا ثم خُفضت إلى 70% أخرى.

في الطرف الصناعي، يجري جنون محموم على الاستحواذ على السعة/الطاقة، ويتم توقيع عقود طويلة من 3 إلى 5 سنوات على أية حال. أما في السوق الثانوي فقد انهارت الأسهم/تراجعت بشدة….

توجد هاتان الصورتان في الوقت نفسه. لابد أن أحدهما خاطئ.

إما أن كل العاملين في القطاع الصناعي مجانين ويقومون بشراء منتج على وشك الانهيار مقابل عشرات المليارات من الدولارات.
وإما أن كل من في السوق الثانوي مجانين ويقومون ببيع أصلٍ من المفترض ألا يكون عليه نقص حتى 2027.

أنا أميل إلى أن المجنون هو الطرف الثاني. لأن العقود التي يوقعها الطرف الصناعي هي عقدٌ حقيقي بمدفوعات نقدية والتزام طويل الأجل، وللإخلال به غرامة/تعويض. أما ما يبيعه السوق الثانوي فهو مشاعر/توقعات، ولا يحتاج لدفع تعويضات على الهلع.

انظر إلى AAOI مرة أخرى. “Serenity” الإلهام/المحلل الذي يُطلق عليه لقب White Hair God أطلق توصية عليه في أوائل يونيو، قائلاً: سيصل إلى 4 إلى 5 أضعاف خلال 12 إلى 24 شهرًا. وبعد شهرين فقط، انخفض أولًا بنسبة 60%.

واليوم جاء متغيرٌ آخر.

تستعد FCC لحظر استيراد موديلات جديدة من وحدات الليزر/الضوئيات الصينية، ومن المتوقع تنفيذ القرار خلال هذا العام. شركة Jixin Yuchuang وحدها تمتلك 27% من حصة السوق العالمية لوحدات ضوئيات مراكز البيانات، وفي يونيو تم إدراجها ضمن قائمة وزارة الدفاع الأمريكية المتعلقة بالقضايا العسكرية/الشركات المعنية.

لكن بصراحة، لو كان المقصود هو قرار “قصّ” فجّ—فإن شركات أمريكا الشمالية لن تتمكن خلال سنوات من سد هذا النقص. حجم وحدات الضوئيات الصينية كبير جدًا ضمن الإنتاج العالمي؛ فإذا حظرت اليوم، سيؤدي ذلك إلى إبطاء إيقاع بناء مراكز البيانات في الولايات المتحدة—حتى قبل أن يبدأ تطبيق الحظر بالكامل. لذلك على الأرجح ستكون هناك قيود على مراحل، لا دفعة واحدة.

لكن حتى لو كانت على مراحل، فهي خبرٌ إيجابي طويل الأجل لِشريحة مثل AAOI التي تمثل بديلًا محليًا. لأن كلما تم تقييد/حظر جزء من المنتجات الصينية، تدفقت حزمة من الطلبات إليها.

عُدنا إلى السؤال من البداية.

انخفضت الذاكرة 30%، وانخفضت وحدات الليزر/الضوئيات 60%، والطلبات مُباعة حتى 2027. فمَن الذي يحرّف الحقيقة؟

في سوقٍ مليءٍ بقطع الهواء،
"إثبات أنك تجني المال" بحد ذاته هو أقوى خندقٍ دفاعي.

صدر تقرير deBridge الشهري لشهر يونيو.

حجم المعاملات عبر السلاسل $863 مليون،
والإيراد البروتوكولي $684 ألف.

مؤسسة الاحتياطي تراكمت لتحتفظ بـ 605 مليون وحدة DBR، أي 6.05% من إجمالي المعروض.

معظم مشاريع DeFi يتم “صناعة” بياناتها عبر إصدار الرموز. يتم جذب الأموال باستخدام دعمٍ بمعدلات APR مرتفعة؛ عندما تدخل الأموال تصبح البيانات جميلة، لكن بمجرد إيقاف الدعم تهرب الأموال، وينهار سعر الرمز مع ذلك.

deBridge يسلك الطريق العكس. يستخدم إيرادات بروتوكول حقيقية، ويشتري رمزه الخاص من السوق المفتوحة، ثم يضعه في مؤسسة الاحتياطي. ليس إصدار token وطبع المكافآت؛ بل الأرباح تُستخدم للشراء.

هذا التدوير يعمل منذ مدة طويلة.

حين يستطيع بروتوكول أن يخلق “معاملات حقيقية → إيراد حقيقي → إعادة شراء رموزه الخاصة” كتدويرٍ إيجابي، فهذا أمرٌ نادر على السلسلة. عندما يتراكم الاحتياطي حتى يصل إلى حجم يعادل 6% من إجمالي المعروض، فذلك قوي جدًا.

في سوق الأسهم الأمريكية، انتهت خطّة الذكاء الاصطناعي للتو من أقوى ربع منذ 2020؛ مؤشر ناسداك ارتفع 20% في الربع الثاني، والحالة المزاجية للأموال أصبحت حامية. أما في عالم التشفير، فـ BTC ما زال قرب 60 ألفًا، بينما تقييمات وصكوك “الألتكوينز” والمشاعر ما تزال في مستويات منخفضة.

إذا كنت ستضع خطة للألتكوينز، فتأكد من متابعة DBR؛ لأن الدفعة الأولى من الأموال التي سيتم العثور عليها ستكون بالتأكيد للمشاريع التي لديها إيراد حقيقي، وإعادة شراء، وميزانية أساسية يمكنها أن تثبت نفسها بنفسها.

رؤية معلم تي في بي! توزيع الدورة الجديدة للعملات المزيفة/المقلدة—لا تفوّت $DBR #deBridge

المستخدم لا يَخون السلسلة، بل يَخون الفرصة.

بعد ربط Phantom بـ Hyperliquid، ظهر حجم تداول بلغ 45 مليار دولار.

تحوّل مستخدمو محافظ Solana إلى Hyperliquid لإجراء عقود دائمة، مع وجود سلسلتين مختلفتين تمامًا بينهما—لكن المستخدمين لا يهتمون أصلًا.

يرى فرصة تداول على Hyperliquid، فتتحول الأموال إلى هناك.

في السابق كان الحديث عن DeFi دائمًا يدور حول أي سلسلة ستنتصر. "هل أنت مستخدم Solana أم مستخدم ETH أم Arbitrum؟" كأن الأمر اصطفافٌ ضمن فريق.

لكن الآن، هذا الجدال نفسه خاطئ. لا أحد يهتم بأي سلسلة هو مستخدمٌ لها؛ الجميع يهتم بمكان كسب المال اليوم.

ما يريده المستخدم ليس "التداول على سلسلة بعينها"، بل "إتمام الصفقة بأسرع سرعة".

وفي هذه العملية يوجد عنق زجاجة واقعي. أموالك على Solana، وترى على Hyperliquid فرصة تداول—كيف تصل إليها؟

كانت العملية سابقًا كالتالي: أولًا العثور على جسر لنقل SOL إلى السلسلة المستهدفة، ثم انتظار التأكيد. بعد الوصول تكتشف أن رصيد رمز الـ gas غير كافٍ، فتقوم بعملية إضافية للـ gas، ثم تقوم بالـ swap إلى الأصول المطلوبة، وأخيرًا فقط يمكنك تقديم الطلب. وعندما تُنجز كل ذلك، قد تكون اللحظة قد فاتت.

والأمر الأسوأ: الجسور التقليدية لديها مشكلة أكبر. فهي تتطلب حبس مبلغ كبير من الأموال داخل عقد. خلال السنوات الماضية، تم اختراق جسور عبر السلاسل مرارًا بسبب هذا تحديدًا—لأن الأموال المحبوسة في تلك المسابح كانت مغرية جدًا للمهاجمين.

deBridge بنيته مختلفة تمامًا عن تلك الجسور. فهو صفري TVL؛ لا يقوم البروتوكول بحبس أي أموال داخلُه.

تُرسل معاملة عبر سلسلة، وبشكل جوهري أنت تبث نية: "أريد استبدال USDC على Solana بأصلٍ على Hyperliquid".

ثم تنافس مجموعة من الـ solvers المحترفين فيما بينهم لتنفيذ الصفقة؛ من يقدّم لك سعرًا أفضل يستلم المهمة.

قد لا يكون حجم تداول 45 مليار مجرد نتيجة لكون منتجات Hyperliquid جيدة أو لكون Phantom لديه مستخدمون كثيرون، بل لأن في الوسط يوجد deBridge.

إذا كان الطريق غير متاح، فلن يتمكن المستخدمون من الوصول حتى لو رأوا فرصة—أو سيصلون متأخرين بعد أن اختفت الفرصة.

deBridge يقوم بعمل طبقة الربط هذه. لا ينافس أي سلسلة، ولا ينافس أي بورصة؛ بل يجعل أموال جميع السلاسل تصل بأسرع ما يمكن إلى أي مكان توجد فيه فرصة.

السلسلة ليست النهاية؛ الفرصة هي النهاية. من يستطيع إيصال الأموال إلى وجه الفرصة بأسرع وقت، هو من يأخذ معه حق توزيع تدفّق المستخدمين للموجة التالية.

$DBR

1/ على السلسلة، عادة ما يقوم معظم الناس بعمل swap عن طريق فتح مجمع، إدخال المبلغ، والضغط على تأكيد. لا يقارنون الأسعار أبداً.

2/ في المالية التقليدية، هناك مفهوم يسمى التنفيذ الأمثل، حيث يكون للسمسار التزام قانوني لمساعدة العملاء في العثور على أفضل سعر تنفيذ في السوق.

لا يوجد شيء مشابه على السلسلة، السعر يعتمد على المجمع الذي تستخدمه، ولا تعرف الفرق في الأسعار.

نفس الصفقة، الفروقات في الأسعار بين المجامع المختلفة أكبر مما يتخيل معظم الناس. من النادر أن يتعب أحدهم بمقارنة الأسعار يدوياً، الأمر مرهق.

3/ بعد مشاهدة الفيديو من @Sherrypeter، أدركت أنهم يعملون بجد لحل هذه المشكلة.

برنامج يتحقق من أسعار عدة مجامع في نفس الوقت، وبعد المقارنة، يختار تلقائياً أفضل مسار للتنفيذ. لا يتصل بDEX واحد، بل يعتبر عدة مجامع كمزودين للمقارنة، ويختار الأرخص لتنفيذ الصفقة.

4/ نعم، عن $DBR الذي أملكه.

خلال الثلاثة أشهر الماضية، كانت حجم تداولات swap على نفس السلسلة عبر deBridge 750 مليون دولار، تمثل 40.38% من إجمالي حجم التداول البالغ 1.8575 مليار. عدد الصفقات على نفس السلسلة تجاوز 450 ألف صفقة، تمثل 53% من إجمالي 840 ألف صفقة.

5/ لقد احتفظت بـDBR لفترة طويلة، وعندما اشتريته كان المنطق بسيطاً، الفريق لديه قدرة عالية على التنفيذ، والبيانات قوية.

الآن، عند النظر إلى الوراء، أرى أنه لم يلتزم فقط بكلمة "جسر عبر السلاسل". الجسر هو نقطة البداية، لكنه ليس الحدود.

أتوقع الأفضل~!

بناة حقيقيون، أرقام حقيقية.

حجم التداول الشهري لعقود CEX الدائمة انخفض من 7.11 تريليون دولار في عام 25 إلى 4.69 تريليون دولار في عام 26.

في نفس الوقت، حققت Hyperliquid، وهي DEX على السلسلة، حجم تداول شهري بلغ 190 مليار دولار.

في الأسبوع الماضي، أصدرت deBridge مجموعة من البيانات، حيث تجاوزت الأموال المتدفقة إلى Hyperliquid عبر جسر السلسلة 1.7 مليار دولار خلال العام الماضي. عندما رأيت هذا الرقم، فكرت، أليس هذا ما فعلته قبل بضعة أيام؟

أذكر أن حوالي 15 من الشهر، كان الناس يتداولون في Hyperliquid على alt fun، النسخة على السلسلة من pump fun، ولكن مع إضافة رافعة لعقود دائمة.

في ذلك الوقت، كان هناك الكثير من الناس في المجتمع يرغبون في اللعب لكنهم لم يعرفوا كيف ينقلون أموالهم، قمت بتجربته واكتشفت أن #deBridge هو الأسرع، والخسارة فيه قليلة، لذلك أوصيت به في المجموعة.

تجربة شخص واحد، عند وضعها في خزانة الأموال البالغة 1.7 مليار دولار، تصبح فجأة أكثر من مجرد "مفيد". إنها تأثير السحب على السلسلة بالكامل.

Hyperliquid الآن TVL تجاوز 5.1 مليار دولار، وفي بداية مايو كان فقط 4.2 مليار. HYPE ارتفع بنسبة تزيد عن 156% منذ أدنى نقطة في بداية العام.

بالأمس، سجل رقمًا قياسيًا جديدًا تاريخيًا بلغ 64 دولار. في الأسبوع الماضي، تدفق 72 مليون دولار من المؤسسات، ومحفظة a16z اشترت ما يقرب من 10 مليون دولار من HYPE ثم قامت بتخزينها مباشرة.

ما يهمني ليس السعر، بل مجموعة من المقارنات. حجم التداول الشهري لعقود CEX الدائمة يتقلص، بينما حجم التداول الشهري لـ DEX على السلسلة يرتفع. في عام 25، كان متوسط DEX الشهري 531.6 مليار، وفي الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026 ارتفع إلى 611.5 مليار.

الأمور التوجيهية، لم نعد بحاجة للاختلاف حولها.

صراحة، لدي صديقين نموذجيين للغاية، واحد في العام الماضي عندما كان سعر $HYPE 20 دولارًا كان دائمًا يقول لي استثمر بشكل منتظم، ويقول إن هذه هي الاتجاه الكبير على السلسلة، لم أستمع له آنذاك.

والآخر، قبل يومين اشترى مباشرة بأقل من 50 دولار. شخصان مختلفان، واحد رأى الأمور مبكرًا، والآخر تصرف بسرعة، وأنا لست من أي منهما.

حاليًا ليس لدي أي حيازة من HYPE. لكنني أبحث عن فرص alpha جديدة عندما تستمر الأموال في الانتقال إلى هذه السلسلة. alt fun هو ما لفت انتباهي.

وفي هذه العملية، هناك نوع من المشاريع التي تكسب بهدوء، وهي الجسور عبر السلاسل. سواء كنت تتبع الاتجاه للعب الميمات أو تتداول بجدية، يجب أن تمر الأموال عبر الجسر.

deBridge هو أحدها، إيرادات البروتوكول حقيقية وعلنية، وتستخدم المؤسسة هذه الأموال للاستمرار في إعادة شراء DBR.

ليس كل البنية التحتية قادرة على عبور الدورات. أحتفظ بـ $DBR.

تاريخ هجمات الجسور عبر السلاسل يمكن تلخيصه في جملة واحدة: إذا كان هناك أموال في البركة، سيأتي الهاكر.

تم اختراق Ronin بـ 6.25 مليار، وWormhole بـ 3.2 مليار، وNomad بـ 1.9 مليار. كل واحدة منها هي نفس القصة، الأموال المحتجزة في الجسر تحولت إلى مصيدة عملاقة.

أليكس يتحدث في هذه التغريدة عن الأمان، لكن ما يريد قوله حقًا ليس "نحن نعمل بشكل آمن"، بل هو سؤال أكثر جوهرية: يجب عليك عدم تعزيز المصيدة، بل يجب أن تجعل المصيدة تختفي.

هيكل 0-TVL الخاص بـ deBridge هو هذا المفهوم. البروتوكول لا يحتجز أي أموال، المستخدمون يعبرون فقط عن نواياهم، والموفرون يستخدمون أموالهم الخاصة لتنفيذ العمليات.

لا يوجد بركة مشتركة، لا يوجد TVL، عندما يأتي الهاكر يجد الخزنة فارغة. هذا يتعارض تمامًا مع منطق الأمان في معظم المشاريع.

السوق الرئيسية لا تزال تتنافس على من لديه تدقيق أكثر، أو مراقبة أسرع، أو مكافآت أعلى، لكن كل ذلك يفترض "أن البركة ستظل موجودة" عندما يتم إصلاح الأمور.

قال أليكس بشكل صحيح، التدقيق والمراقبة هي أدوات في الأسفل، بينما الهيكل هو في الأعلى. بالطبع، 0-TVL ليس بلا تكلفة. تحتاج إلى عدد كافٍ من الحلول الراغبة في تقديم الأموال، ويجب أن يكون لديك شبكة موفرين عميقة بما فيه الكفاية. هذا ليس نموذجًا يمكن أن تعمل به كل الفرق.

لكن من حيث الاتجاه، إزالة "الأشياء التي تحتاج إلى الحماية" من البروتوكول قد تكون أكبر تحول في أمان DeFi.

الذكاء الاصطناعي يجعل الهجمات أرخص، وهذا فقط سيجعل هذا الحكم أكثر صحة.

أين الفرصة القادمة لعشرة أضعاف في مركز البيانات بالذكاء الاصطناعي؟

هذا موضوع تمت مشاهدته 570,000 مرة في المنطقة الإنجليزية، حيث يتم مناقشة سؤال.

ليس GPU، وليس وحدات الإضاءة، وليس رقائق التخزين. إنه الشريحة التي تزودها بالطاقة.

تقوم إنفيديا بدفع شيء لم ينتبه إليه معظم المستثمرين في المنطقة الصينية بعد: بنية الطاقة المباشرة بجهد 800 فولت.

تستخدم مراكز البيانات الحالية الطاقة المتناوبة التقليدية. تأتي الكهرباء من الشبكة، وتحتاج إلى المرور بعدة مراحل من التحويل لتغذية المحولات، UPS، مقوم التيار، وحدات توزيع الطاقة، وكلما تمت عملية تحويل واحدة، يتم فقد جزء من الطاقة.

مركز بيانات كبير، فإن فقدان تحويل الطاقة الضوئية يشكل حوالي 10%–15% من إجمالي استهلاك الطاقة.

خطة إنفيديا هي: تحويل نظام توزيع الطاقة بالكامل في مركز البيانات من الطاقة المتناوبة مباشرة إلى 800 فولت تيار مباشر.

تأتي الكهرباء من الشبكة، وتتحول مباشرة إلى 800 فولت DC، وترسل مباشرة إلى رفوف الخوادم، حيث يتم قطع جميع مراحل التحويل تلك.

حالياً، النتائج هي كما يلي:
-- زيادة كفاءة الطاقة من النهاية إلى النهاية بنسبة 5%،
-- تقليل الأسلاك بنسبة 70%،
-- تقليل تكاليف الصيانة بنسبة 70%،
-- زيادة قدرة الرف الواحد من 100–150 كيلووات إلى 600 كيلووات، وحتى 1 ميغاوات.

أكدت شركة Vertiv (فيتيك، واحدة من أكبر الشركات المصنعة لموزعي الطاقة لمراكز البيانات في العالم) في أحدث مكالمة للنتائج المالية أن 800 فولت هو "مسألة 2027"، وستبدأ المنتجات في الصدور في النصف الثاني من هذا العام.

تقدير شneider أكثر جرأة: سيبدأ التوسع الكبير في عام 2028.

ماذا تحتاج هذه الثورة في البنية؟ تحتاج إلى أشباه الموصلات القوية التي تتحمل ضغط 800 فولت — كربيد السيليكون (SiC) ونتريد الغاليوم (GaN).

تشهد الشرائح القائمة على السيليكون التقليدي فشلًا في الكفاءة والتبريد تحت هذا الجهد، فقط SiC وGaN يمكنهما العمل.

الجميع يراقبون GPUs. قليل من الناس يراقبون الشريحة التي تزودها بالطاقة.

الجميع يراقب GPUs. قليل من الناس يراقبون ما يزودها بالطاقة.

الموضوع التالي سيتحدث عن الأهداف ذات التوافق العالي في المنطقة الإنجليزية.

هل ستنهار الأسهم الأمريكية هذا العام؟

بصراحة، لا أعرف، لا أحد يعرف. لكن يمكنني عرض بعض المؤشرات الرئيسية لتقييم الوضع.

لنبدأ بجانب الدعم.

انتهى موسم التقارير المالية للربع الأول، وحققت شركات مؤشر S&P 500 نموًا في الأرباح بنسبة 28.6%، وهو الأفضل خلال الثلاث سنوات الماضية.

شركة أبل في منطقة الصين الكبرى +28%، وأعمال الذكاء الاصطناعي في مايكروسوفت تضاعفت سنويًا، وإيرادات بالانتير +85%.

رغم أن الاحتياطي الفيدرالي لم يخفض الفائدة بعد، إلا أن التضخم قد تراجع من 9% إلى 3% تقريبًا. السوق يتوقع خفض الفائدة مرة واحدة على الأقل في النصف الثاني من السنة. وبمجرد بدء دورة خفض الفائدة، سيكون ذلك إيجابيًا مباشرة للسوق.

هذا المتغير الخاص بالذكاء الاصطناعي لم يكن موجودًا في الدورات السابقة. هذا ليس مثل فقاعة عام 2000 عندما كانت شركات الإنترنت بلا إيرادات ولكن قيمتها السوقية بمئات المليارات.

شركة إنفيديا حققت أكثر من 400 مليار دولار في ربع واحد، وأعمال الذكاء الاصطناعي في مايكروسوفت تصل إلى 37 مليار دولار سنويًا. لقد بدأت تجارية الذكاء الاصطناعي في إنتاج تدفقات نقدية حقيقية.

الآن لننتقل إلى جانب المخاطر.

معدل الربح لمؤشر S&P الآن حوالي 22 مرة، وهذا ليس رخيصًا. بعض مؤشرات الذكاء الاصطناعي في ناسداك وصلت إلى 50-100 مرة مضاعف الربح. إذا تباطأ نمو الأرباح، فإن هذه التقييمات ستضغط بسرعة.

الجغرافيا السياسية هي أكبر عدم يقين. الرسوم الجمركية، وتايوان، والشرق الأوسط، أي حدث غير متوقع يمكن أن يؤدي إلى انخفاض حاد في المدى القصير.

علاوة على ذلك، تزداد كثافة التداول. على سبيل المثال، انخفضت أسهم شرائح الذاكرة بنسبة 3%-6% في يوم واحد، وانخفض مؤشر فيلادلفيا للرقائق بنسبة 3% في يوم واحد، مما يدل على أن بعض المجالات أصبحت مزدحمة جدًا، وأي تحرك بسيط في الأموال قد يؤدي إلى انهيار.

لذا، ما هي استنتاجاتي؟

احتمالية أن تشهد الأسهم الأمريكية تصحيحًا بنسبة 10%-15% في عام 2026؟ عالية جدًا، يمكن القول بأنها شبه مؤكدة. على مدار الـ46 عامًا الماضية، شهد مؤشر S&P 500 متوسط سحب قدره 14% كل عام. كل عام. التصحيح ليس مفاجئًا، بل هو الحالة الطبيعية.

احتمالية أن تشهد الأسهم الأمريكية انهيارًا بنسبة 20% أو أكثر؟ ليست صفرًا، لكنها ليست عالية. تاريخيًا، يتطلب الانهيار عادة شرطين: تدهور الأرباح + تضييق السيولة.

حاليًا، الأرباح تتسارع، والسيولة رغم أنها لم تتساهل لكنها أيضًا لم تتضيق أكثر، لذا الشرطان غير متوفرين.

في الحقيقة، المشكلة الحقيقية ليست هنا. المشكلة الحقيقية هي: ماذا تنتظر؟

هل ستنهار الأسهم الأمريكية في عام 2026؟ ما مدى احتمالية الانهيار؟

رسالة خاصة تلقيتها الليلة الماضية، هذا السؤال تم طرحه علي أكثر من عشر مرات مؤخرًا، بصيغ مختلفة ولكن المعنى واحد: هل الأسهم الأمريكية مرتفعة جدًا، وهل سيكون من المجدي الدخول الآن؟

أفهم هذه القلق. مؤشر S&P قد ارتفع بأكثر من 30% منذ أدنى نقطة له في العام الماضي، بينما ارتفع مؤشر NASDAQ بنسبة 40%، وقيمة شركة إنفيديا أكبر من إجمالي سوق الأسهم الألماني. كل رقم يبدو وكأنه يصرخ "فقاعة".

لكن قبل أن أجيب على "هل ستنهار؟"، أود أن أستعرض بعض الأمور.

خلال الخمسين سنة الماضية، شهدت الأسهم الأمريكية 7 مرات من الانخفاضات الكبيرة التي تجاوزت 20%.

أزمة النفط عام 1973، فقاعة الإنترنت عام 2000،
الأزمة المالية عام 2008، جائحة كوفيد-19 عام 2020، ودورة رفع أسعار الفائدة عام 2022.

في كل مرة يحدث فيها انخفاض، يشعر الجميع أن هذه هي نهاية العالم.

لكن إذا كنت قد اشتريت مؤشر S&P 500 في أي نقطة زمنية خلال الخمسين سنة الماضية، واحتفظت بالاستثمار لمدة 10 سنوات، فإن العائد سيكون إيجابيًا.

في أي نقطة زمنية. بما في ذلك إذا اشتريت عند أعلى نقطة قبل الأزمة المالية عام 2007.

تابعني للمزيد.

ما تحتاجه المدفوعات هو اليقين، وليس الاحتمالات.

deBridge التي تم إطلاقها العام الماضي Exact Output في الحقيقة لا تحل المشكلة التقنية، بل هي مشكلة ثقة.

كم ترسل إلى كم، هذا هو الشرط الأساسي لدخول المدفوعات عبر السلاسل إلى بيئة الإنتاج بشكل حقيقي.

بينما نصرخ بضرورة استبدال SWIFT، لا نستطيع حتى ضمان وصول المبالغ بدقة، هذا القطاع كان يبدو مضحكًا قليلاً في السابق.

اجلس واستمتع بـ $DBR

بالأمس شفت AMA لـ CZ، وقال إنه في السوق الهابط هو بس يدور على نوع واحد من المؤسسين.

وهو الأشخاص اللي في وقت النزول لا زالوا يطرحوا بروتوكولات ويستمروا في البناء، "أنا كمان بكون هناك لمدة سنتين".

تقييم السوق الصاعد الكل يفهمه، لكن في السوق الصاعد ما تقدر تعرف مين اللي يقدر يستمر. معيار CZ بسيط جداً، الناس اللي بعد النزول لا زالوا شغالين، غالباً هم فعلاً يبغوا ينجزوا شيء، عندهم إحساس بالرسالة.

اليوم صادفت مقال طويل عن CEO لـ deBridge.

هو قال إنه في 2021 قرروا يدعموا Solana، وقتها كان سعر $SOL نازل من 260 إلى 10. الشعور راح، السيولة راحت، وهم في حالة "حس كأنهم يبنوا في الهواء" قضوا سنتين.

لكنهم قدروا يضغطوا جسر العملات من 15 دقيقة إلى عدة ثوان. بعد ما أطلقوا، كان عندهم بس 10-20 مستخدم جديد يومياً، واستمروا على كذا لعدة شهور. الآن الرقم هذا صار 100 مرة من وقتها.

كلام CEO بالضبط: "إذا كنت تركز بس على الردود الحالية، حتفوت الأشياء اللي قاعدة تتشكل تحت السطح."

لين اليوم، deBridge سجلت 191 مليار دولار من التداولات عبر السلاسل، 5.83 مليون صفقة، دخل DAO 23.41 مليون دولار. رائدين في قطاعهم.

المعيار اللي قاله CZ، deBridge تطابقه نقطة بنقطة.

هذا النوع من الفرق، يستحق كلمة respect. نتمنى لهم التوفيق.

لم أشترِ LABUBU من قبل، وليس لدي شعور خاص تجاه هذا المنتج، وهناك العديد من الأشخاص الذين يحبونه من حولي، لكنني لم أفهمه جيدًا

رأيت سابقًا مقاطع الفيديو التي تظهر طوابير الناس لشراء صناديق المفاجآت، والكلمات التي كانت تدور في ذهني هي "فقاعة"، وكلمة أقل جاذبية هي "غسل الأموال" و"بونزي". إنه شعور عندما ترى شيئًا ما يحظى بشعبية غير منطقية، فإن رد فعلك الأول هو "بالتأكيد هناك مشكلة"

تجعلني تجربة دوان يونغ بينغ هذه أفكر بصدق في هذا الأمر. لم أفكر "هل يجب أن أشتري بابل مارت"، بل تساءلت - هل حكمتي السابقة "عدم الفهم يعني أنه فقاعة" هو في حد ذاته نوع من الكسل

عدم الفهم يعني فقط عدم الفهم،
عدم الفهم لا يعني أنه لا قيمة له،
وأقل من ذلك لا يعني أنه خدعة

شخص عمل في الاستثمار القيمي لمدة عشرين عامًا، قضى ثمانية أشهر في إعادة النظر، وفي النهاية قال "أريد أن أتراجع عن ما قلته". على الأقل هو يخبرني بشيء واحد: عندما ترى شيئًا لا تفهمه، لا تتعجل في الحكم

الإلهام من هذه القضية ليس في بابل مارت، بل في كيفية تعاملنا مع عبارة "عدم الفهم"

فما علاقة هذا الأمر بنا كأشخاص عاديين؟

ليس عليك أن تقلد واجب دوان يونغ بينغ وتشتري بابل مارت، فالمراكز في 13F تظهر دائمًا متأخرة، وعادةً ما يكون تقليد الواجب يعني أنك تستلم

الأشياء المفيدة حقًا هي شيئين آخرين

الأول، تمييز ما إذا كنت تنظر إلى "السرعة" أم "الإجمالي"

الأصول التي تحملها، سواء كانت أسهم A، أو أسهم أمريكية، أو BTC، ماذا ترى عندما تفتح التطبيق كل يوم؟

هل هو مقدار الزيادة أو النقصان هذا الأسبوع (السرعة)، أم كيف ستبدو هذه الشركة أو هذا الأصل بعد خمس سنوات (الإجمالي). هذا السؤال سيزيل 80% من القلق

الثاني، الاعتراف بأن الخطأ أصعب من الصواب، ويجب الاعتراف به أثناء الانخفاض

يمكن لمعظم الناس تغيير رأيهم أثناء الارتفاع، وهذا يسمى متابعة الارتفاع. قليلون هم من يمكنهم تغيير رأيهم عندما ينخفض السعر إلى النصف، وهذا هو ما يسمى بالتقييم الحقيقي

في المرة القادمة التي تواجه فيها شيئًا حكمت عليه خطأً من قبل، اسأل نفسك - إذا كان الآن في أعلى نقطة، هل سأعترف بخطأي؟ إذا لم تفعل، فأنت لم تفكر فيه بجدية بعد

【بعد التخفيض، ماذا رأى دوآن يونغ بين؟ 】

رفض دوآن يونغ بين التعاون مع باوباو مارت ثلاث مرات.
هذا الأسبوع، استعاد علنًا كل ما قاله سابقًا.

ما الذي يجعل شخصًا قضى عشرين عامًا في الاستثمار القيمي، يعترف بأنه أخطأ؟

خلال سنة ونصف، تحدث مع باوباو مارت أربع مرات.

في المرة الأولى قال "لا أفهم"
في المرة الثانية قال "لا أفهم بعد 10 سنوات"
في المرة الثالثة قال "ماذا لو بعد عامين لم يعد أحد يريد ذلك؟"
في المرة الرابعة، قال "أريد أن أستعيد ما قلته سابقًا"

الوقت هو هذا الأسبوع. انخفض سعر سهم باوباو مارت من أعلى نقطة 340 دولار هونغ كونغ إلى 149 دولار هونغ كونغ، وتقلص إلى النصف، وبلغت القيمة السوقية 185.8 مليار دولار هونغ كونغ.

لماذا تعتبر هذه القضية قضية.

لأن "لا أفهم لا أقترب" هي قاعدة حديدية في إنجيل دوآن يونغ بين الاستثماري التي نادرًا ما تُخترق. لقد احتفظ بتفاحة لمدة عشرين عامًا دون بيعها، واحتفظ بماوتاي لسنوات عديدة، وعدد المرات التي رفض فيها الأشياء التي لا يفهمها أكثر بكثير من عدد مرات شرائه.

هذه المرة قال علنًا "أستعيد"، وهذا في دوائر الاستثمار القيمي يعادل اعتراف راهب بأنه خالف قسيمته.

لقد ذهبت للتحقق من تقرير باوباو مارت المالي لعام 2025. الإيرادات 37.1 مليار، بزيادة 185% على أساس سنوي. الأرباح الصافية 13 مليار، بزيادة 293% على أساس سنوي.

تشكل الإيرادات الخارجية 43.8%، زيادة 748% في الأمريكتين، وزيادة 506% في أوروبا. هذا ليس "لا يزال جيدًا"، بل هو رقم أسطوري. ولكن في يوم نشر التقرير، انخفض سعر السهم بنسبة 22%.

ما رآه السوق هو "توجيه 2026 فقط بزيادة 20%"، مما يعني أن التسارع يتقلص.

ما رآه دوآن يونغ بين هو شيء آخر، كتب على شياوكيو: "سرعة الاقتصاد في الواقع هي تسارع فيزيائي، والاستثمار هو شراء إجمالي المستقبل."

أنتم تركزون على تقلص التسارع، وأنا أركز على السرعة نفسها التي أصبحت سريعة جدًا، وإذا ضربت في فترة كافية، فإن إجمالي المسافة المستقبلية لا يزال مذهلًا.

تكملة، الخط التالي.

صدر تقرير deBridge الشهري، وهناك عدة إشارات رئيسية تستحق الإشارة إليها.

1/ لنبدأ بالإيرادات. إيرادات مارس كانت 48.1 ألف دولار أمريكي، وحجم التداول عبر السلاسل بلغ 5.33 مليار، و21.7 ألف صفقة تمت عبر 23 سلسلة.

في هذا السوق الحالي، يمكن عد البروتوكولات التي لا تزال تنتج هذا الحجم من التدفق النقدي بأصابع يد واحدة.

2/ الآن دعونا نرى أين ذهبت الأموال. استخدمت المؤسسة إيرادات البروتوكول لإعادة شراء DBR في السوق المفتوحة، وقد جمعت حتى الآن 4.86 مليون قطعة، وهو ما يمثل 4.86% من إجمالي العرض.

تم شراء الأموال الحقيقية من السوق. الأموال التي يكسبها البروتوكول تعود إلى الرموز نفسها، وكلما تم السير في هذا الاتجاه كلما أصبح أكثر واقعية.

3/ وأخيرًا، لننظر إلى الاتجاه. أكثر ما يثير الاهتمام في هذا التقرير الشهري هو deBridge MCP، وهو بروتوكول تداول عبر السلاسل موجه لوكلاء الذكاء الاصطناعي. يمكن لمحطات العمل AI مثل Claude وCursor استدعاءه مباشرة، مما يسمح للوكلاء بإجراء عمليات معقدة على السلسلة بشكل مستقل.

تدعم الإيرادات الأساسيات، ويؤمن إعادة الشراء هيكل الرقائق، والمنتج يشير إلى السرد الخاص بالدورة القادمة.

لا عجب أنني أراهن على $DBR!