YettaSing

السؤال الأهم لأي مشروع RWA ليس كيفية إصدار الأصول. إنه
1. من هم المشترين لديك؟
2. من خلال أي قناة تصل إليهم؟

الإصدار سهل. لكن مع العوائد غير المتصلة بالسلسلة، فإن مطالبة الناس بتحمل مخاطر إضافية في العملات المشفرة لا تبدو منطقية. يتحدث الجميع عن بناء ليغو ديفي، ولكنك تحتاج إلى بيع الأصل أولاً.

يبدو أن خزائن العملات المشفرة هي المشترين الأساسيين لـ RWA. تمتلك BUIDL 2.88 مليار دولار في TVL و69 حامل فقط، وأفضل 2 هما @sparkdotfi و@ethena_labs. لا يزال الأمر يتعلق بشراء العملات المشفرة بالعملات المشفرة.

أصبح من الواضح بشكل متزايد أن الأشخاص المميزين حقًا لديهم نوع من القدرة القوية على استنباط النماذج العقلية، أو أن الأساس في الواقع هو قدرة التفكير وفقًا للمبادئ الأساسية. يمكنهم استنتاج مجموعة من نماذج التفكير القابلة للتحويل من مشهد واحد، ثم يستخدمون هذه النماذج للتواصل عبر العصور ودمج الثقافات.

هذا لا يعتمد فقط على تراكم الخبرات، بل يعتمد أيضًا على تحليل الهياكل والاستنتاج. يمكنهم تحليل شيء ما إلى جوهره، ثم الانطلاق من المنطق الأساسي لإعادة تقدير الحدود القابلة للتطبيق. لذا، دائمًا ما يكون هناك شعور بأن التفكير قد تم فتحه عند الدردشة معهم.

على سبيل المثال، مؤخرًا بسبب القيام بالعديد من تحليلات PIPE Deal، تعلمت الكثير من صفقة crypto في وول ستريت مع شريك السيولة، ثم أخبرني أن التحول من GBTC إلى ETF ثم إلى إدارة الخزانة الحالية يعكس في الواقع تحولًا أعمق في الهيكل المالي الكلي، عندما تصبح الأصول المشفرة تدريجيًا فئة أصول قانونية وذات خصائص مؤسسية، وقد مرت هذه التطورات بثلاث مراحل رئيسية:

- مرحلة GBTC: كقناة مهمة للمستثمرين المؤسسيين للدخول إلى البيتكوين في وقت مبكر، قدمت GBTC تعرضًا للسوق تحت الرقابة. ومع ذلك، فإنها تفتقر إلى آلية الاسترداد، مما أدى إلى انفصال السعر لفترة طويلة عن القيمة الصافية. على الرغم من أن هذه المرحلة وضعت الأساس، إلا أن أساليب التعبئة المالية التقليدية كانت تعاني بشكل واضح من قيود هيكلية قوية.
- مرحلة BTC ETF: قدمت منتجات BTC ETF آلية للاكتتاب اليومي/الاسترداد، مما جعل الأسعار أقرب إلى القيمة الصافية، وزاد بشكل كبير من السيولة وإمكانية الوصول المؤسسي. ولكن بسبب طبيعتها الإدارية السلبية، لم تتمكن من التقاط عوائد الرهن، أو خلق القيمة على السلسلة، وما زالت تعاني من فجوة مع الإمكانات المحلية لـ Crypto.
- مرحلة الاستراتيجية المالية للشركات: من MicroStrategy وMetaplanet، إلى SBET التي شاركنا فيها مؤخرًا، تدمج المزيد والمزيد من الشركات الأصول المشفرة في العمليات المالية للشركة. لقد تجاوزت هذه المرحلة الاحتفاظ السلبي، وبدأت في تحسين كفاءة رأس المال من خلال تمويل الديون، وإعادة استثمار العائدات، والعوائد على السلسلة، مما يعزز العوائد على المساهمين.

تمثل كل خطوة هنا قفزات في تعقيد وأهمية الأدوات المالية المشفرة، وبشكل عام لا يمكن الإمساك بفرصة التغيير الهيكلي التالي إلا من خلال الوعي بتطور هذه العملية التاريخية.

أصبح من الواضح بشكل متزايد أن أولئك الأشخاص المذهلين حقًا لديهم نوع من القدرة على الاشتقاق من النماذج العقلية القوية، أو أن الأساس هو في الواقع القدرة على التفكير وفقًا للمبادئ الأساسية. يمكنهم تجريد مجموعة من نماذج التفكير القابلة للنقل من مشهد معين، ثم يستخدمون هذه النماذج الفكرية لتعبر عبر الزمن وتدمج بين الثقافات.

هذا لا يعتمد فقط على تراكم الخبرات، بل يعتمد أيضًا على تحليل البنية وتفسيرها. يمكنهم تفكيك شيء ما حتى القاع، ثم الانطلاق من المنطق الأساسي، واستنتاج حدود الاستخدام. لذا، عند الحديث معهم، دائمًا ما يكون هناك شعور بأن التفكير قد تم فتحه.

على سبيل المثال، مؤخرًا بسبب إجراء الكثير من التحليلات على صفقات PIPE، تعلمت الكثير من شريك السيولة حول الصفقات المشفرة التي تمت في وول ستريت، ثم أخبرني أن التحول من GBTC إلى ETF ثم إلى إدارة الخزينة الحالية يعكس في الواقع تحولًا أعمق في الهيكل المالي الكلي. عندما تصبح الأصول المشفرة تدريجيًا فئة أصول شرعية وذات خصائص مؤسسية، فإن هذا التطور يمر بثلاث مراحل رئيسية:

- مرحلة GBTC: كقناة مهمة للمستثمرين المؤسسيين للتعرف على البيتكوين في وقت مبكر، قدمت GBTC تعرضًا للسوق خاضعًا للتنظيم. ومع ذلك، فإنها تفتقر إلى آلية الاسترداد، مما أدى إلى انحراف الأسعار عن القيمة الصافية لفترة طويلة. على الرغم من أن هذه المرحلة وضعت الأساس، إلا أن طرق التعبئة المالية التقليدية كانت تعاني من قيود هيكلية قوية.
- مرحلة BTC ETF: قدمت منتجات BTC ETF آلية الشراء/الاسترداد اليومية، مما جعل الأسعار أقرب إلى القيمة الصافية وزاد بشكل كبير من السيولة وإمكانية الوصول المؤسسي. لكن نظرًا لطبيعتها الإدارية السلبية، لم تتمكن من التقاط عوائد الرهن العقاري، وخلق القيمة على السلسلة، وغيرها من الآليات الأصلية، ولا تزال هناك فجوة مع الإمكانات المحلية للعملات المشفرة.
- مرحلة استراتيجية المالية للشركات: من MicroStrategy وMetaplanet إلى SBET التي شاركنا فيها مؤخرًا، تدمج المزيد من الشركات الأصول المشفرة في عملياتها المالية. لقد تجاوزت هذه المرحلة الاحتفاظ السلبي، وبدأت في تعزيز كفاءة رأس المال من خلال تمويل الديون، وإعادة استثمار العوائد، والعوائد على السلسلة، مما يعزز عوائد المساهمين.

كل خطوة هنا تمثل قفزة في تعقيد وأتمتة الأدوات المالية المشفرة، ولا بد من وعي هذا التطور التاريخي لاغتنام الفرصة التالية للتغيير الهيكلي.

تبدأ كل تحول في المالية بواجهة مستخدم جديدة.

- في عصر البطاقات، أصبحت بطاقة الائتمان الواجهة الجديدة للنقد.
- في العصر الرقمي، أصبحت المحافظ الرقمية الواجهة الجديدة للتجارة الإلكترونية.
- في عصر Web3، أصبحت العملات المستقرة الواجهة الجديدة للبنوك.

إن تمرير مجلس الشيوخ لقانون العبقرية يفتح الطريق أمام المؤسسات التقليدية لإصدار العملات المستقرة، مما يفتح الباب لمزيد من المؤسسات التقليدية لدخول مجال العملات المستقرة.

لكن مع مرور الوقت، لن يشرع هذا العملات المستقرة فحسب، بل سيؤدي أيضًا إلى هروب الودائع. إذا كان بإمكان المستخدمين تخزين وإنفاق وكسب الأموال على السلسلة مع التسوية الفورية والعائد، فلماذا يبقون الأموال في البنك؟

تمامًا مثلما سحبت باي بال الحجم من شبكات البطاقة، ستسحب العملات المستقرة الودائع من البنوك، مما يدفع العملات الرقمية أقرب إلى مستقبل مصرفي ضيق.

إن تمرير مجلس الشيوخ لقانون العبقرية يفتح الطريق أمام المؤسسات التقليدية لإصدار العملات المستقرة، مما يفتح الباب أمام المزيد من المؤسسات التقليدية لدخول مجال العملات المستقرة.

لكن مع مرور الوقت، لن يشرع هذا العملات المستقرة فحسب، بل سيؤدي أيضًا إلى هروب الودائع.

إذا كان بإمكان المستخدمين تخزين وإنفاق وكسب الأموال على السلسلة مع تسوية فورية وعائد، لماذا يتركون الأموال في البنك؟

تمامًا كما سحبت باي بال حجمًا من شبكات البطاقات، ستقوم العملات المستقرة بسحب الودائع من البنوك، مما يدفع العملات المشفرة أقرب إلى مستقبل المصارف الضيقة.

العالم اليوم سهل جداً أن يجعل الناس يقعوا في نوع من العدمية.

العالم أصبح أقل شبهاً بكليته، والجغرافيا السياسية تمزق الفجوات العميقة التي لا تُرى، وأصبحت المثل العليا للعولمة شظايا، تتفكك تحت مسميات المصالح والخوف والسيطرة.

في الوقت نفسه، يستمتع البشر بإحساس الإشباع الفوري، كأنهم جماعياً وقعوا في نوع من الوهم الحلو. أصبح الدوبامين مرادفاً للإله، وتم دمج التواصل الاجتماعي والمال والعواطف والتسعير في نظام غير مرئي لكنه قوي، كالأغلال الناعمة، تُربط بلطف بكل شخص.

في هذا العالم، أصبح الثقة ترفاً. في لعبة التداول عالي التردد في Crypto، أصبح مؤسسو الشركات يتقدمون على المستثمرين كتصرف معقول، ولم يعد أحد يتحدث عن الحدود الأخلاقية. الإيقاع سريع للغاية، سريع لدرجة أن الشعور بالمسؤولية لا يمكن أن ينمو.

أمامنا خراب، وخلفنا أوهام. يبدو أن النور الوحيد يأتي من الذكاء الاصطناعي.

لكن إذا فكرنا بعيداً قليلاً، عندما يصبح الذكاء الاصطناعي ربما هو السيد الحقيقي، سنعيش مع الآلات في هيكل لا يمكن تسميته. بعد ذلك، كيف سيكون النظام الجديد؟ أم أنه مجرد شكل آخر من الفوضى والاعتماد؟

تزداد الضبابية، ونحن، لا يمكننا سوى السير وتخمين، كأننا في ظلمة قبل الفجر، نحتضن دعاءً ضبابياً: لا تدع كل هذا، يصبح بلا معنى حقاً.